杠桿資金回暖 分級基金再現(xiàn)“拉溢價”現(xiàn)象

摘要：近期部分分級B大幅上漲甚至強(qiáng)勢漲停，并且受到債券市場下跌以及股市上漲的影響，分級A價格出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，造成分級基金整體溢價率走高。

11月22日訊 據(jù)上海證券報報道，近期部分分級B大幅上漲甚至強(qiáng)勢漲停，造成分級基金整體溢價率走高。在業(yè)內(nèi)人士看來，分級基金“漲停拉溢價”在市場人氣低落階段十分罕見，這背后無疑是市場情緒的躁動，意味著杠桿資金的市場情緒顯示回暖跡象。

從基金等買方機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，在資產(chǎn)荒的背景下，從大類資產(chǎn)配置的角度看，債券近期出現(xiàn)調(diào)整，而權(quán)益類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)。

分級B人氣復(fù)蘇

隨著A股市場逐步震蕩上行，近期分級B人氣復(fù)蘇明顯，部分分級B份額受到資金的熱捧，大幅上漲，造成分級基金整體溢價率上行，市場中溢價套利的機(jī)會開始逐漸增多。

以創(chuàng)業(yè)B為例，該基金自11月11日開始放量上漲，11月15日強(qiáng)勢漲停，11月16日盤中一度漲幅接近8%，但隨后幾個交易日遭遇了套利資金的打壓。

而從上述基金的整體溢價率來看，11月11日之前僅微幅溢價，部分交易日甚至呈現(xiàn)出整體折價的狀態(tài)，而11月11之后溢價率明顯攀升，到11月15日整體溢價率已經(jīng)高達(dá)6.938%，11月16日整體溢價率更是攀升至7.733%。

上述現(xiàn)象并不是特例，此前創(chuàng)業(yè)板B乃至銀行、食品、“一帶一路”等板塊的分級B均出現(xiàn)過“拉溢價”的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自11月份以來，10多只分級B漲幅超過15%，尤其是“一帶一路”主題的分級B，期間更是大幅飆升，長盛一帶一路B在11月份以來的15個交易日漲幅高達(dá)52.43%，據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，該基金的整體溢價率達(dá)到了3.63%。

一位券商分析師坦言，分級基金整體大幅溢價，為近幾個月來所罕見，由此也引發(fā)了不少投資者的關(guān)注和討論。

市場情緒回暖

中金固定收益分析師強(qiáng)調(diào)：“更值得注意的，是市場情緒的變化。”

如果剔除成交活躍度低、規(guī)模很小的分級基金，將歷史上整體溢價率超過5%、分級B當(dāng)日漲幅超過9%的情況進(jìn)行篩選——即所謂“漲停拉溢價”的情況，可以發(fā)現(xiàn)，“漲停拉溢價”主要出現(xiàn)在以下幾個時段：最早是2014年股票牛市起點(diǎn)前后，這一階段是“漲停拉溢價”最為密集的階段。當(dāng)時分級B頻頻躁動，不少資金追逐“上折”的機(jī)會。軍工、券商等高貝塔的分級B表現(xiàn)尤其亮眼。

第二階段則是2015年“瘋牛”時期，當(dāng)時市場借道分級B來追逐熱點(diǎn)，表現(xiàn)搶眼的分級B主要來自國企改革、“一帶一路”以及高彈性的中小創(chuàng)等板塊。

第三階段則是2015年11月初，當(dāng)時市場在大幅下挫后出現(xiàn)了一波反彈，“漲停拉溢價”的分級B主要出現(xiàn)在支撐力度很強(qiáng)的上證50以及當(dāng)時十分活躍的券商。不過，當(dāng)時市場人氣已經(jīng)大幅受挫，“漲停拉溢價”的個數(shù)無法與前兩個階段相提并論。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“漲停拉溢價”有其非理性的成分在，但其背后往往是市場情緒的躁動。而近期這一現(xiàn)象再度出現(xiàn)，意味著杠桿資金的市場情緒邊際上回暖，結(jié)合近期兩融規(guī)模的攀升也可佐證。據(jù)悉，兩融余額近期繼續(xù)擴(kuò)張，上周一度突破9500億元。

事實(shí)上，近期房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，樓市調(diào)控、債市萎靡、匯率調(diào)整等促使社會資金尋找新的配置方向，而新增資金已經(jīng)開始逐步入市，目前是布局股票投資的較好時機(jī)。

分級A價格承壓

近期受債券市場下跌以及股市上漲的影響，分級A價格出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。

“雖然近期債市成為更加直接的主導(dǎo)力量，但配對轉(zhuǎn)換價值的力量同樣不可忽略。”在券商分析師看來，分級B情緒回暖，將抑制分級A上行空間。更直觀來說，在2014年末、2015年上半年，正是分級B高漲的情緒，才使得分級A始終承壓。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。