委外攪動(dòng)基金生態(tài)圈：激烈價(jià)格戰(zhàn)＋爭(zhēng)搶“殼資源”

文丨中國(guó)基金報(bào) 方麗、李滬生、邱玥

11月28日訊，“得委外者得天下”成為近兩年公募行業(yè)的寫(xiě)照，目前這一情況在進(jìn)一步演繹和深化。

自2014年下半年以來(lái)機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)涌入給基金行業(yè)帶來(lái)了規(guī)模上的大發(fā)展，一些有資源優(yōu)勢(shì)的基金公司迎來(lái)了黃金發(fā)展期。行業(yè)內(nèi)的發(fā)展不平衡導(dǎo)致“落后”了的基金公司奮起直追，以委外為代表的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)從“藍(lán)海”轉(zhuǎn)到“紅海”。

“目前大家都在跑馬圈地，城商行、農(nóng)信社……包括信用聯(lián)社等都有基金公司積極布局。”據(jù)一位基金公司人士表示，在目前監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)震蕩大背景下，新基金資源變得更為緊俏，價(jià)格戰(zhàn)也非常嚴(yán)重，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)是越來(lái)越激烈。

2017年委外業(yè)務(wù)還將處于風(fēng)口，各大基金公司都在積極做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2017年“拼刺刀”的力度更強(qiáng)。

新基金資源緊俏老基金也被啟用

機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)太多，新基金不足，導(dǎo)致新基金這一資源緊俏已成為現(xiàn)狀。為了緩解這一狀況，目前部分基金公司已經(jīng)啟用了“迷你基金”，來(lái)承接部分委外等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，近期一家基金公司旗下一款混合型基金，原來(lái)規(guī)模不足5000萬(wàn)元，但四季度來(lái)自銀行2個(gè)億的委外資金，令這只“迷你”基金煥然一新。

而據(jù)一家基金公司市場(chǎng)人士也表示，目前市場(chǎng)需求旺盛，基金價(jià)值突出，如該公司旗下一只成立不久的次新基金，之前投資者退出后，馬上就有新的機(jī)構(gòu)資金“接盤(pán)”，而且規(guī)模還勝于此前。

“我們也曾考慮采用老基金來(lái)接機(jī)構(gòu)資金。”據(jù)另一家基金公司市場(chǎng)人士表示，但大多數(shù)銀行資金仍希望成立新基金。

滬上一家基金公司人士也表示，一些迷你老基金會(huì)有機(jī)構(gòu)選擇，但因?yàn)槔匣鹳M(fèi)率普遍較委外基金高，另外可能還存在投資者過(guò)多等不確定情況，一般來(lái)說(shuō)銀行資金不太愿意選擇老基金。

也有一些人士介紹如何識(shí)別委外基金“借殼”老基金：因?yàn)橘M(fèi)率問(wèn)題，基金公司往往需要發(fā)公告降低費(fèi)率，這也成了委外基金進(jìn)入的標(biāo)志，但因?yàn)楣ぷ髁看?，銀行首選成立新基金。

整體來(lái)看，目前新基金仍是委外等機(jī)構(gòu)資金最好的渠道，基金內(nèi)部也在爭(zhēng)搶新發(fā)基金資源。“曾出現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展部和市場(chǎng)部?jī)陕焚Y金，都想要同一個(gè)殼的情況。”據(jù)上述基金公司人士介紹，公司原則是誰(shuí)的錢(qián)最快進(jìn)來(lái)，就把新基金給誰(shuí)。而且該基金公司旗下不少“批而未發(fā)”的新基金提前就被預(yù)定了。

據(jù)悉，由于委外產(chǎn)品日益增多，不少基金公司已經(jīng)開(kāi)始每日統(tǒng)計(jì)委外資金的到位進(jìn)度，包括基金成立時(shí)規(guī)模、現(xiàn)在規(guī)模、計(jì)劃進(jìn)入規(guī)模、有無(wú)進(jìn)入等情況，一旦發(fā)生資金延期到位的現(xiàn)象，原來(lái)預(yù)定的未發(fā)行基金的名額就會(huì)被其他資金搶占。

此外，目前還出現(xiàn)委外資金不滿(mǎn)意原委托基金公司的管理能力，轉(zhuǎn)投其他基金的情況，這類(lèi)資金也需要用未發(fā)行基金來(lái)快速對(duì)接。

批而未發(fā)基金逼近800只

為什么目前新基金這么搶手?有以下3個(gè)原因：

據(jù)一家基金公司人士表示，最主要的問(wèn)題在于現(xiàn)在機(jī)構(gòu)不愿意和別的公司共用一只基金，導(dǎo)致現(xiàn)在有很多2億規(guī)模的委外基金出現(xiàn)。“如果機(jī)構(gòu)們肯共用，相同需求的機(jī)構(gòu)放在一起，可能委外基金的數(shù)量就不需要那么多了。”

第二則是因?yàn)楸O(jiān)管層已經(jīng)開(kāi)始對(duì)新基金上報(bào)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”。據(jù)記者了解，目前基金公司被要求一個(gè)月以?xún)?nèi)不可以上報(bào)超過(guò)10只新基金。有基金公司人士介紹，該公司計(jì)劃是每周上報(bào)1~2只，而此前該公司新基金上報(bào)極為密集。因此新基金獲批的節(jié)奏也在放緩，按照目前節(jié)奏，新基金創(chuàng)設(shè)速度明顯較前兩個(gè)月放緩。

第三，目前打新基金最適宜的規(guī)模為7~8億左右，導(dǎo)致以前動(dòng)輒百億的銀行打新資金被分拆成數(shù)個(gè)新基金，而且未來(lái)新股密集發(fā)行，打新的熱潮不減，可能打新基金占用的新基金資源也非常大。

那么究竟現(xiàn)在握在基金公司手中的“新基金”資源有多少呢?批而未發(fā)的新基金或逼近800只。

數(shù)據(jù)顯示，從成立新基金看，2014年、2015年、2016年分別有344只、822只、912只新基金成立。而2014年、2015年、2016年獲準(zhǔn)發(fā)行的新基金達(dá)到343只、1252只、1277只。也就是說(shuō)，假設(shè)當(dāng)年獲批當(dāng)年應(yīng)發(fā)行的情形下，這3年來(lái)已經(jīng)成立的新基金和已經(jīng)獲批的新基金分別達(dá)到2078只和2872只，兩者相差794只，這正是“批而未發(fā)”新基金總量水平。

“批而未發(fā)的新基金成為委外資金的重要力量，尤其是目前監(jiān)管趨嚴(yán)之后。”據(jù)市場(chǎng)人士表示。不少公司手中此類(lèi)新基金資源豐富，超過(guò)10只。

另外，“迷你”基金數(shù)量也不少。截至三季末，共有多達(dá)201只公募基金凈值規(guī)模不足5000萬(wàn)元，占基金總數(shù)的6.32%，此外，還有多達(dá)542只基金凈值規(guī)模在5000萬(wàn)元到2億元的危險(xiǎn)區(qū)域。目前來(lái)看，迷你基金的清盤(pán)率非常低，都存在被“挖掘”的可能。

不過(guò)，也有公司急流勇退。一位基金公司的人士向基金君透露，在現(xiàn)在的形勢(shì)下，有公司決定不再上報(bào)委外的基金。

價(jià)格戰(zhàn)激烈千分之一管理費(fèi)難覆蓋成本

“這個(gè)市場(chǎng)早就開(kāi)始價(jià)格戰(zhàn)了，委外很難賺錢(qián)，都是為了沖規(guī)模。”一位基金公司人士無(wú)奈表示。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，目前承接委外資金的多是公募基金和專(zhuān)戶(hù)固收類(lèi)產(chǎn)品。從公募基金看，不少持有人戶(hù)數(shù)在200~300戶(hù)左右的新基金費(fèi)率要明顯低于同期成立的其他新基金。

數(shù)據(jù)顯示，今年成立的持有人戶(hù)數(shù)在200~300人區(qū)間的債券基金中，管理費(fèi)平均僅為0.38%，托管費(fèi)基本為0.1%。而持有人戶(hù)數(shù)超過(guò)10000人的同類(lèi)產(chǎn)品，平均管理費(fèi)則為0.67%、托管費(fèi)也達(dá)到0.198%水平。兩者存在明顯差異。

專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的價(jià)格戰(zhàn)尤為明顯。“現(xiàn)在價(jià)格戰(zhàn)非常普遍，管理費(fèi)此前準(zhǔn)備維持在千分之二水平，現(xiàn)在降到千分之一的基金逐漸變得越來(lái)越多，但是千分之一完全不夠覆蓋成本，除非有銀行能夠滾動(dòng)給到50億的資金，不然產(chǎn)品越發(fā)越多，成本也越來(lái)越高，目前還可以靠著超額收益報(bào)酬盈利，但如果債市持續(xù)調(diào)整，收取超額收益也只會(huì)變得越來(lái)越難。”據(jù)一位基金市場(chǎng)人士無(wú)奈表示。

另一位人士也表示，目前確實(shí)是對(duì)于2億元規(guī)模的產(chǎn)品收取千分之二的管理費(fèi)，其他規(guī)模更大的則有談判空間。而今年年初的時(shí)候，有些公司能收取百分之一的管理費(fèi)，降價(jià)的趨勢(shì)相當(dāng)明顯。中國(guó)基金報(bào)記者獲取的一份合同顯示，基金管理人業(yè)績(jī)報(bào)酬最高提成比例可以達(dá)到30%，據(jù)了解，這是不少基金公司最看重的地方。

“原則上委外產(chǎn)品費(fèi)率會(huì)隨著規(guī)模上升而下降，因?yàn)槲庀喈?dāng)于基金公司僅僅作為投資顧問(wèn)，銀行按照規(guī)模給了一筆顧問(wèn)費(fèi)，另外承諾一定的業(yè)績(jī)報(bào)酬。考慮到各家基金公司的投研實(shí)力不同，銀行給的規(guī)模也不一樣，合同細(xì)節(jié)、管理費(fèi)以及后期業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提，都是雙方討價(jià)還價(jià)的結(jié)果。”

2017年仍是委外大年

機(jī)構(gòu)資產(chǎn)荒的狀態(tài)仍會(huì)持續(xù)，多數(shù)基金公司認(rèn)為明年仍是委外的大年，都加緊發(fā)力。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前公募基金仍有分紅免稅、產(chǎn)品不穿透等方面優(yōu)勢(shì)，雖然銀行委外的增速下滑但存量很大，這些資金對(duì)配置公募基金需求旺盛，有可能明年還將迎來(lái)大發(fā)展。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前監(jiān)管層對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)資金的配置方向也有思路，據(jù)悉大型銀行擁有配置能力，可以配置一些參與打新或者權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，但是小型商業(yè)銀行、信用聯(lián)社、農(nóng)信社則受到限制，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品允許投資債券基金，但沒(méi)有明確是一級(jí)債基還是二級(jí)債基。因此若明年股市向好，不少基金公司可能轉(zhuǎn)變發(fā)力方向，開(kāi)始重視二級(jí)債基。

此外，基金公司在委外業(yè)務(wù)上也將更細(xì)化，有基金公司的人士指出，他們已經(jīng)在制定明年的戰(zhàn)略計(jì)劃，一方面跟大銀行緊密合作，從客戶(hù)需求出發(fā)去制定產(chǎn)品;另一方面要把業(yè)務(wù)下沉到地方城商行、農(nóng)商行，推一些標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。

不過(guò)，目前越來(lái)越多的基金公司去接委外，進(jìn)一步增加了委外的風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前“白名單”已經(jīng)變成了擺設(shè)，不少機(jī)構(gòu)完全抱著先沖規(guī)模再做業(yè)績(jī)的心態(tài)，想方設(shè)法拉委外資金。

“我認(rèn)為隨著委外基金的發(fā)展，監(jiān)管層有可能會(huì)對(duì)這塊業(yè)務(wù)做一些詳細(xì)的規(guī)范，例如保監(jiān)會(huì)規(guī)定的保險(xiǎn)資金在基金投資時(shí)，需要基金公司成立2年以上，對(duì)規(guī)模門(mén)檻也有要求，不排除以后會(huì)有這樣的門(mén)檻設(shè)置。”據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示。

但在目前狀態(tài)下，每家基金公司摩拳擦掌積極布局委外業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2017年“拼刺刀”的力度將更強(qiáng)。

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