積木盒子分拆啟示：互聯(lián)網(wǎng)金融和Fintech未來必是兩種打法

文|孫騁

12月6日訊，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的“馬太效應(yīng)”正在顯現(xiàn)：小平臺逐漸被淘汰，大平臺嘗試“集團(tuán)化”升級。

積木盒子2013年成立，最早以P2P業(yè)務(wù)被大眾所知，累計(jì)撮合交易額超200億元，去年實(shí)現(xiàn)了盈利，涉足企業(yè)貸、房屋貸、車輛周轉(zhuǎn)貸等業(yè)務(wù)。

其母公司PINTEC集團(tuán)最近進(jìn)行了拆分：積木盒子被并入積木拼圖集團(tuán)，定位于普惠金融服務(wù)商，專注小微信貸資產(chǎn)開發(fā)和風(fēng)控技術(shù)，提供網(wǎng)貸信息中介服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)小貸服務(wù)。

PINTEC集團(tuán)則是智能金融服務(wù)商，專注于大數(shù)據(jù)處理和金融科技研發(fā)，側(cè)重智能金融服務(wù)和解決方案提供，業(yè)務(wù)包括讀秒、璇璣、虹點(diǎn)基金、麥芬保險(xiǎn)。

PINTEC更多選擇和機(jī)構(gòu)合作，智能信貸引擎“讀秒”和數(shù)字化資產(chǎn)配置產(chǎn)品“璇璣”，是PINTEC的兩翼。

從明星業(yè)務(wù)起家，同時(shí)發(fā)展多個(gè)業(yè)務(wù)，成立集團(tuán)，再拆分，進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)作，這是一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司的轉(zhuǎn)型邏輯。

PINTEC與積木拼圖集團(tuán)，各自成為獨(dú)立法人，進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營。此次分拆后，積木拼圖CEO董駿與PINTEC CEO魏偉、原機(jī)構(gòu)投資者及前期許多老員工，仍分別同比例持有雙方股權(quán)或期權(quán)，但董駿與魏偉都不進(jìn)入對方董事會(huì)，不干涉對方運(yùn)營。

業(yè)務(wù)分拆，各自集團(tuán)化，意味著雙方進(jìn)軍更多金融領(lǐng)域，進(jìn)行橫向布局;同時(shí)深挖垂直行業(yè)，深耕細(xì)分領(lǐng)域：網(wǎng)貸信息撮合、金融科技。

隨著技術(shù)和環(huán)境的成熟，這類轉(zhuǎn)型成為必然，大數(shù)據(jù)更加豐富、人工智能正在發(fā)展，這些新技術(shù)被應(yīng)用在精準(zhǔn)營銷、數(shù)據(jù)風(fēng)控、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等領(lǐng)域，幫助互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行反欺詐、身份核實(shí)，進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

外部環(huán)境也在改變，政府對P2P的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，但是對于金融科技，目前還沒有監(jiān)管措施，智能信貸、數(shù)字化資產(chǎn)交易、區(qū)塊鏈，正在成為新的創(chuàng)業(yè)藍(lán)海。

從積木盒子到PINTEC

董駿和魏偉早年是中歐商學(xué)院EMBA班同學(xué)，創(chuàng)業(yè)這件事從2012年建立“企樂匯”就開始了。這是一家企業(yè)盡職調(diào)查數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，2013年創(chuàng)立積木盒子，再到成立集團(tuán)進(jìn)行業(yè)務(wù)拆分，他們早早布局了牌照。

創(chuàng)業(yè)之初，倆人也已看到“分家”這一趨勢：

互聯(lián)網(wǎng)金融和Fintech，未來必然是兩種打法。

積木拼圖集團(tuán)申請到小貸牌照，是首批與民生銀行完成資金存管對接的平臺，這意味著積木盒子個(gè)人借款和企業(yè)借款超出監(jiān)管要求的部分，可以直接轉(zhuǎn)給積木小貸，后者可以向銀行申請兩倍杠桿，籌集資金的成本低于同業(yè)。

未來一年，董駿希望通過小貸等機(jī)構(gòu)資金來消化超標(biāo)信貸資產(chǎn)。在放貸方式上，積木盒子采取的是基于IPC優(yōu)化的模式，IPC技術(shù)在中國已經(jīng)有11年的時(shí)間了，目前不少城商行、農(nóng)商行，包括部分村鎮(zhèn)銀行都在運(yùn)用。

如果說大數(shù)據(jù)利用模型建立打分機(jī)制，而IPC相反， 主要靠運(yùn)營精細(xì)化及線下戰(zhàn)術(shù)，調(diào)查客戶的實(shí)際還款能力和信用狀況，重視客戶提交信息背后的邏輯關(guān)系是否能相互印證。

運(yùn)行3年，以積木盒子為主的網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)版圖逐漸完善，金融科技領(lǐng)域涌現(xiàn)出更多新機(jī)會(huì)，PINTEC信奉“技術(shù)讓金融更高效”，技術(shù)決定一家Fintech公司的競爭門檻，在大數(shù)據(jù)和人工智能方面早早布局。

讀秒和璇璣最初都是PINTEC集團(tuán)內(nèi)部孵化項(xiàng)目，因?yàn)槌尚驮?、跑得快，所以成立子公司?dú)立發(fā)展。讀秒于2015年6月上線，發(fā)展至今業(yè)務(wù)模式包括個(gè)人版讀秒、企業(yè)版讀秒、POWERED BY DUMIAO(讀秒驅(qū)動(dòng))服務(wù)方案，目前讀秒的申請用戶約400萬人次，放款金額超過18億元，已經(jīng)與十多家企業(yè)達(dá)成合作，客戶涵蓋電商、醫(yī)療、在線旅游、生活服務(wù)和金融等領(lǐng)域，包括樂視商城、康德樂、去哪兒、58同城，安盛等企業(yè)。

璇璣小范圍試運(yùn)營半年，AUM(管理資產(chǎn))即將過億，今年金融市場幾次動(dòng)蕩、黃金價(jià)格幾次波動(dòng)、人民幣匯率在10月多次刷新低……璇璣都提前預(yù)測到并作出資產(chǎn)配置的調(diào)整。

讀秒的產(chǎn)品邏輯是：用技術(shù)去降低風(fēng)控成本，開發(fā)出更多場景。作為信貸引擎，打造一個(gè)巨大的數(shù)據(jù)庫，實(shí)時(shí)跟外部數(shù)據(jù)源做交互，然后在上面做挖掘和決策，現(xiàn)在每月處理上百萬筆申請。

大數(shù)據(jù)、人工智能推動(dòng)變革

璇璣專注的數(shù)字化資產(chǎn)配置，簡單來說，就是利用機(jī)器人來克服人性弱點(diǎn)，讓中產(chǎn)階級實(shí)現(xiàn)相對更好的投資成績。人類社會(huì)發(fā)展至今，是一部不斷試圖用理性克服自身弱點(diǎn)的歷史。“理性人”代表了這樣一種烏托邦：每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人，采取的一切經(jīng)濟(jì)行為，都力圖以最小經(jīng)濟(jì)代價(jià)獲得最大經(jīng)濟(jì)利益。

然而人類有感性阻礙。案例之一是“厭惡損失”，比如在投資中，損失1元錢帶來的負(fù)能量，需要賺回3元錢才能打平，這導(dǎo)致很多老股民箱子里藏著一支傳家的股票——套了好多年。而“過度自信”，是一種行為偏差，進(jìn)股市的每個(gè)人都自信滿滿，覺得自己能從別人身上賺到錢，卻往往事與愿違。“羊群效應(yīng)”則是動(dòng)物世界的從眾本能，但在投資上這是一個(gè)陷阱，往往導(dǎo)致“高進(jìn)低套”。

璇璣CEO鄭毓棟認(rèn)為，數(shù)字化資產(chǎn)配置可以實(shí)現(xiàn)理性人的目標(biāo)。

背后的基礎(chǔ)理論是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Markowitz創(chuàng)造的現(xiàn)代投資組合理論，主張通過分散的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)，將資金分散在股票、債券、房地產(chǎn)等多方面，并且不降低預(yù)期收益率。璇璣對這套理論進(jìn)行了改造，消除了沒有經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期驗(yàn)證的歷史數(shù)據(jù)，采取“向前看”的方式：用人工智能的技術(shù)，加上大數(shù)據(jù)和量化的方式，把預(yù)期參數(shù)算出來，輸入相對穩(wěn)定的模型結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場的狀況來做調(diào)整。

“用傳統(tǒng)的量化、人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)來輔助做投資，我們是一個(gè)機(jī)器的制造者，輸出的是馬科維茨模型運(yùn)用的參數(shù)，一旦這個(gè)機(jī)器開啟了，模型團(tuán)隊(duì)不會(huì)去干涉機(jī)器輸出，這樣它完成自動(dòng)化，每天有新的經(jīng)濟(jì)數(shù)值進(jìn)來，生成新的參數(shù)，架構(gòu)新的模型。”鄭毓棟說。

讀秒是一個(gè)開放的平臺，對接的產(chǎn)品種類比較豐富，安盛保險(xiǎn)、康德樂這些合作企業(yè)和讀秒的接口對接，即可獲得信貸申請者的資料。

讀秒CEO周靜告訴鈦媒體，“我們的所有決策是平行的，最底層有一個(gè)Data Lake，跟內(nèi)外部的數(shù)據(jù)源做交互，客戶提出申請的一剎那，模型對數(shù)據(jù)和邏輯做清理，篩選入庫，再做數(shù)據(jù)挖掘、特征提取、機(jī)器學(xué)習(xí)，然后進(jìn)行建模，很多維度會(huì)進(jìn)入我們的決策引擎，我們現(xiàn)在可以做到10秒放款。”

金融科技的優(yōu)勢明顯體現(xiàn)在“未來讀秒的邊際成本接近于零”，現(xiàn)在，讀秒核心團(tuán)隊(duì)的規(guī)模在150個(gè)人左右，利用互聯(lián)網(wǎng)的營銷方式加上純數(shù)字化的后臺轉(zhuǎn)換方式，未來業(yè)務(wù)量增加，但并不需要更多人力成本投入，最多加幾個(gè)服務(wù)器，互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)正在顯現(xiàn)。

商業(yè)價(jià)值最大化

集團(tuán)拆分，讓兩個(gè)集團(tuán)聚焦各自業(yè)務(wù)，避免了混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

今年8月，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》發(fā)布，網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)門檻大幅提高，將P2P平臺嚴(yán)格定位在網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺，規(guī)定P2P平臺既不能代理銷售其他機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，也不能推介其他機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。

在《暫行辦法》出臺之前，一些以P2P起家的平臺紛紛開始或已經(jīng)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理、資產(chǎn)配置等一站式綜合理財(cái)平臺，P2P業(yè)務(wù)已經(jīng)被剝離或者只是里面很小的一部分，比如陸金所、宜人貸。

分拆且獨(dú)立經(jīng)營之后，積木系在混業(yè)經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)得到解決，PINTEC在更自由的金融科技領(lǐng)域，尋找最大市場價(jià)值。讀秒和璇璣均選擇了to B市場，專注服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的藍(lán)海;積木集團(tuán)擁有小貸牌照，布局to C市場。

不同的技術(shù)基因，對應(yīng)不同的市場，探索各自的商業(yè)模式。最近一年資本寒冬，大家突然明白“燒錢”是不可持續(xù)的，企業(yè)級市場被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)的好方向，一是有技術(shù)壁壘，對技術(shù)的評估和考核不“虛”，投資機(jī)構(gòu)看得見摸得著，二是有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，創(chuàng)業(yè)公司向企業(yè)提供服務(wù)，收取服務(wù)費(fèi)，靠譜實(shí)在。

如今很多金融機(jī)構(gòu)也想做零售信貸，這是一個(gè)巨大的市場。但是，金融機(jī)構(gòu)面臨的就是市場非常碎片化，每一單都很小，這意味著機(jī)構(gòu)投入成本很高，如何盈利?是金融機(jī)構(gòu)所感受到的痛點(diǎn)。

同時(shí)很多商家都想要給終端用戶一個(gè)信貸解決方案。比如，全球500強(qiáng)康德樂公司，每年有1000億美金銷售額，全美75%的醫(yī)院在使用康德樂分銷的藥品、醫(yī)療器械，以及提供的醫(yī)院的服務(wù)?？档聵泛妥x秒合作，為腫瘤的患者提供抗癌藥物的分期付款：零利率、12或18個(gè)月左右的分期階段。患者當(dāng)天申請，第二天就可以獲得批準(zhǔn)，零擔(dān)保，免息分期，把一次性的總額除以分期的12個(gè)月或者18個(gè)月。

讀秒作為一個(gè)開放的平臺，為康德樂提供信貸引擎服務(wù)，收取服務(wù)費(fèi)，不需要再開辟C端市場，如此可以專注在信貸技術(shù)的研發(fā)和升級上。

在周靜看來，市場需要的產(chǎn)品，首先是超級連接的，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代信貸也可以做到互聯(lián)網(wǎng)化，在手機(jī)上可以做全流程的申請，可以實(shí)時(shí)的拿到答案;其次是超強(qiáng)的配適性，可適用于不同的場景;三是要可持續(xù)性發(fā)展，讀秒面向中國所有客戶，不是單單像花唄、京東白條這樣的白名單客戶。作為獨(dú)立的第三方服務(wù)商的優(yōu)勢在于，不和合作伙伴有任何競爭關(guān)系。

璇璣也有著清晰的市場定位：中產(chǎn)階級理財(cái)工具。

在鄭毓棟看來，專業(yè)投資人有紀(jì)律性，超高凈值的人群有私人銀行去輔助他們理財(cái)，而中產(chǎn)階級，以往選擇銀行理財(cái)，往往只是買某一款理財(cái)產(chǎn)品，璇璣通過數(shù)字化資產(chǎn)配置，把資產(chǎn)分散到國內(nèi)國外市場的股、債、商品、黃金、現(xiàn)金等不同標(biāo)的。

璇璣是這樣打開市場的：PINTEC旗下虹點(diǎn)基金是一個(gè)銷售牌照的持有公司，是璇璣的B端客戶，其手上所有的產(chǎn)品資源就是公募基金，虹點(diǎn)對接了50多家基金公司，基本上覆蓋了主流的基金公司和產(chǎn)品，璇璣在這些公募基金基礎(chǔ)上打造一個(gè)數(shù)字化資產(chǎn)配置的產(chǎn)品“靈璣”，中產(chǎn)階級通過公募基金的窗口購買到這款產(chǎn)品。作為第三方服務(wù)商，璇璣向B端機(jī)構(gòu)收取服務(wù)費(fèi)。

一般看來，公募基金有股債、黃金、現(xiàn)金、貨幣、商品、天然氣、石油、房地產(chǎn)等標(biāo)的，也有QD基金，可以投到海外，覆蓋美國、歐洲、香港市場，中產(chǎn)階級面對這些選擇，可以借助數(shù)字化資產(chǎn)管理平臺，做一個(gè)均勻的資產(chǎn)分散。

鄭毓棟把起點(diǎn)金額定在5萬：“在互聯(lián)網(wǎng)1.0階段，把人群覆蓋得越廣越好，要去爭取幾千萬、上億的客戶，但是2.0階段，市場在細(xì)分，數(shù)字化資產(chǎn)配置針對十萬和百萬級用戶量，他們是最有潛力的一群客戶。”這也是是中產(chǎn)階級在理財(cái)上的一個(gè)消費(fèi)升級。

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