高搜易發(fā)布國內(nèi)首份信托二級(jí)市場(chǎng)報(bào)告：缺乏信息和流程繁瑣制約流轉(zhuǎn)

國內(nèi)18萬億的信托市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，已經(jīng)成為約束該市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，而此前對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的研究一直是空白。12月8日，全國最大的二手信托交易平臺(tái)高搜易集團(tuán)發(fā)布了國內(nèi)首份《信托二級(jí)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》，第一次將信托二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀較完整而真實(shí)地展示出來。

【高搜易發(fā)布國內(nèi)首份信托二級(jí)市場(chǎng)報(bào)告 高搜易供圖】

2015年6月，高搜易和中國社會(huì)科學(xué)院研究生院合作，成立了金融產(chǎn)品流轉(zhuǎn)研究基地，專門研究信托二級(jí)市場(chǎng)。

據(jù)了解，高搜易從2014年開始經(jīng)營二手信托業(yè)務(wù)，目前平臺(tái)二手信托成交額已經(jīng)達(dá)到50億元。此次發(fā)布的調(diào)研報(bào)告主要根據(jù)2014年10月-2016年10月在高搜易平臺(tái)上的信托流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，以及對(duì)2432名高凈值投資客戶和267名理財(cái)師進(jìn)行的調(diào)研。

市場(chǎng)之變：與股市呈蹺蹺板效應(yīng)

該報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年和2016年上半年是信托流轉(zhuǎn)的高峰期，而從2016年下半年開始，信托流轉(zhuǎn)的成交量開始下滑。

報(bào)告分析稱，上述兩個(gè)市場(chǎng)高峰期二手信托成交活躍，一方面是因?yàn)?015年A股進(jìn)入大牛市，信托持有者進(jìn)入股市投資需求強(qiáng)烈，因此轉(zhuǎn)讓、甚至折價(jià)轉(zhuǎn)讓信托量增加。另一方面，信托產(chǎn)品在大多數(shù)國人心里，是兼顧了安全和收益的優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品，因此，2016年上半年，隨著貨幣寬松政策的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品也不斷邁入新低，對(duì)信托產(chǎn)品的需求增大。

2016年下半年以來，二手信托成交量有所下滑，原因是上半年二手信托產(chǎn)品銷售火爆，導(dǎo)致下半年市場(chǎng)上理財(cái)師銷售信托的傭金降低，而此時(shí)A股市場(chǎng)開始穩(wěn)定，理財(cái)師銷售私募產(chǎn)品的動(dòng)力更大；部分城市樓市火爆，部分客戶的選擇也更加多元。

研究顯示：2014年到2016年，一二手信托利率持續(xù)倒掛，即新發(fā)行的信托利率還不如二手信托的利率。報(bào)告指出，信托產(chǎn)品的收益率變化與市場(chǎng)變動(dòng)基本同步，在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，國家實(shí)行貨幣寬松政策的大背景下，新發(fā)行的信托收益率自然也跟著走低。

另外，一手信托的利率下降，也是由于目前普遍出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下滑，信托公司在有意識(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。

流轉(zhuǎn)之痛：缺乏信息、流程繁瑣

調(diào)研顯示，促使信托持有人在信托到期前轉(zhuǎn)讓的原因主要有三個(gè)：1.資金周轉(zhuǎn)；2.其他投資機(jī)會(huì)；3.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其中，需要資金周轉(zhuǎn)是主因，占比超過60%；其次是其他投資機(jī)會(huì)的誘惑，占比在20%左右；極少人（2%）是擔(dān)心信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)讓信托?？梢姶蟛糠挚蛻粽J(rèn)可信托的穩(wěn)健和收益，但同時(shí)受困于信托較差的流動(dòng)性。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，信托一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)規(guī)模已突破18萬億。但目前，大部分信托產(chǎn)品流動(dòng)性都比其他金融產(chǎn)品差。信托市場(chǎng)沒有建立起順暢的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓、退出機(jī)制，缺乏一個(gè)全國性的公共交易平臺(tái)進(jìn)行信托產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)流通。

根據(jù)對(duì)2023位投資客戶的調(diào)研，報(bào)告指出二手信托流轉(zhuǎn)最大的制約因素分別是“缺乏信息”（44％）和流程繁瑣（33％）。

據(jù)了解，目前大部分信托流轉(zhuǎn)都是分散在每家信托公司，信托公司雖然也會(huì)提供信托轉(zhuǎn)讓撮合服務(wù)，但也僅限于自身客戶和自身發(fā)行的產(chǎn)品，受讓客戶還需滿足合格投資者等相關(guān)要求。

另外，轉(zhuǎn)讓定價(jià)主要基于轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)議定價(jià)，因此難以找到合適的受讓方。受制于信托登記制度缺失、區(qū)域性交易平臺(tái)無法跨區(qū)交易等政策因素影響，相關(guān)業(yè)務(wù)一直發(fā)展緩慢。

研究反映高凈值人群資產(chǎn)配置偏好變化

高搜易集團(tuán)金融研究中心主任符亞威認(rèn)為：“信托二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，客觀反映了我們國民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，以及居民特別是高凈值人群資產(chǎn)配置的偏好變化，具有深刻的研究意義。我們也期待同行、機(jī)構(gòu)和管理層跟我們一道進(jìn)行更深入的研究。”

另外，符亞威表示，中國信托登記有限責(zé)任公司即將成立，業(yè)內(nèi)普遍期待化解困擾信托業(yè)多年的流動(dòng)性難題。高搜易的調(diào)研，是希望通過對(duì)國內(nèi)信托二級(jí)市場(chǎng)兩年來供求關(guān)系的深入剖析，還原中國信托登記有限責(zé)任公司成立前市場(chǎng)的情況和規(guī)律，為監(jiān)管層提供參考。

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