起底中國汽車金融：年均增速15% 收益率不足3%

文|第一財經(jīng) 俞立嚴 胡軍華 邸寧

2月28日訊，2016年中國連續(xù)第8年蟬聯(lián)全球汽車銷量榜首，汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，過去一年我國汽車銷量達2437.69萬輛，同比增長14.93%。隨著汽車市場在過去十年間的爆發(fā)式增長，汽車金融也顯現(xiàn)出其蓬勃的發(fā)展前景。

第三方研究機構(gòu)弗若斯特沙利文全球合伙人兼大中華區(qū)董事總經(jīng)理王昕對第一財經(jīng)記者表示，截止到2015年末，汽車金融品牌由最初的3家增加到25家，其中既有外商獨資的福特汽車金融、中外合資的上汽通用汽車金融，也有本土品牌奇瑞徽銀汽車金融，市場整體規(guī)模約9000億元。

將近1萬億的巨大市場，而且還處在兩位數(shù)的快速發(fā)展中，汽車公司、銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)爭相搶灘登陸，繁華背后，中國汽車金融業(yè)的痛點也顯得分外突出。

收益率不足3% 征信系統(tǒng)成攔路虎

第一財經(jīng)記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，整車廠成立的汽車金融公司，整體資產(chǎn)收益率大多數(shù)低于3%，汽車金融業(yè)務(wù)回報率低，與一年定期存款利率相差不多。

王昕稱，汽車金融回報率低的現(xiàn)象在中國較為明顯。首先，因為我國的汽車金融仍在發(fā)展初期，滲透率遠低于發(fā)達國家，消費者對相關(guān)業(yè)務(wù)的認知度不足直接導(dǎo)致了回報率較低;其次，由于我國的征信體系不完善，所以行業(yè)監(jiān)控較為嚴格，過于審慎的態(tài)度成為影響汽車金融進一步發(fā)展的桎梏。

完善的征信系統(tǒng)是發(fā)展汽車金融服務(wù)的關(guān)鍵，一些發(fā)達國家的征信系統(tǒng)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，數(shù)據(jù)非常完善。而我國雖然從1998年開始汽車消費信貸，但征信系統(tǒng)直到2005年才開始試運行。若要趕超歐美，還需要較長時間的積累。

汽車金融公司回報率不高，普華永道中國管理咨詢汽車行業(yè)合伙人謝雨對第一財經(jīng)記者分析稱，按照杜邦分析法，整體資產(chǎn)收益率取決于銷售利潤率、周轉(zhuǎn)率、杠桿率，這三方面目前中國企業(yè)都有一些挑戰(zhàn)，最終導(dǎo)致了3%左右的水平。

三者中的銷售利潤率取決于資金哪里來，如果從銀行貸款，或者母公司給的，會有一定成本，導(dǎo)致銷售利潤率不會很高;周轉(zhuǎn)率，目前國內(nèi)也沒有像國外周轉(zhuǎn)那么快，中國的車買過來以后不會那么快換，國外可能一年換一次車，貸款可能就提前還了，再換第二輛車，周轉(zhuǎn)率快;杠桿率，從前年開始國內(nèi)才開始允許發(fā)債，汽車金融相對來說比較高杠桿，但國內(nèi)目前水平比國外低一點。

“所以資產(chǎn)收益率低只是一個現(xiàn)象，背后原因在于這三個收益點目前手腳都有點被控制，所以導(dǎo)致利潤率低。”謝雨表示，但是為什么國內(nèi)企業(yè)還這么愿意投入，是因為市場不管利潤率多低，但是增長很快。

謝雨指出，過去十年國內(nèi)汽車金融市場基本上每年有15%左右的增長，未來還會保持比整車市場快兩倍的速度，假如未來整車市場每年有7%～8%的增長，那汽車金融市場至少保持每年15%以上的增長，“在國內(nèi)來看能保持這樣年增長率的行業(yè)不多了。”謝雨感嘆。

“這個市場更多是跑馬圈地，還沒到份額替代型，只要能開發(fā)出以前沒有的細分市場和人群就可以獲得新的市場，所以利潤率低更像是跑馬圈地時代的一個市場特征，再往下參與者類型會變化，現(xiàn)在應(yīng)該屬于變遷的前夜，積累到一定程度，市場可能會迎來比較大的經(jīng)營模式的變化。”謝雨說。

汽車金融異化為去產(chǎn)能工具

整車廠貼息給購車消費者做買車貸款，是當前市場普遍存在的一個現(xiàn)象。

第一財經(jīng)記者調(diào)查，為了吸引購車者選擇自家汽車金融產(chǎn)品，一些汽車金融公司甚至打出了比銀行更低的利率。如，福特金融為福特?？怂管囆痛虺隽?年免息的優(yōu)惠活動，3年期利率也僅為年化1.99%，利率遠低于商業(yè)銀行和其他汽車金融公司。銷售人員透露，如此低利率的背后是汽車廠商和經(jīng)銷商自掏腰包的利息補貼，而這或與汽車經(jīng)銷商面臨的嚴重庫存壓力有關(guān)。

貼息在過去三年特別迅猛，但從2016年開始有些變化，越來越多的車廠在考慮貼這么多息是不是產(chǎn)生直接的效果。“畢竟中國汽車市場在過去五年經(jīng)歷過好的時間，也經(jīng)歷過不好的時間，車廠也在想貼息跟汽車銷售的關(guān)系到底有多大，貼了這么多錢進去但沒看到銷售的直接效果有多大，所以現(xiàn)在貼息的情況慢慢在收了。”謝雨說。

在謝雨看來，中國汽車產(chǎn)能較大，有大量汽車需要銷售掉，這種情況下如果車的價格維持相對高位，按這個價格沒有辦法出清銷量，可以用其他方式，比如說降貸款，讓消費者從過去不能買車變成能買車，從而消化飽和的產(chǎn)能。

互聯(lián)網(wǎng)汽車金融還未形成閉環(huán)

在汽車金融市場，互聯(lián)網(wǎng)金融公司敏銳地發(fā)現(xiàn)了其中的商機。

據(jù)盈燦咨詢綜合測算，目前，我國互聯(lián)網(wǎng)汽車金融主要商業(yè)模式包括P2P網(wǎng)貸、消費金融、眾籌，以及互聯(lián)網(wǎng)保險等。統(tǒng)計P2P網(wǎng)貸、眾籌和互聯(lián)網(wǎng)保險三種商業(yè)模式的總規(guī)模，2015年為1277.8億元，相對于2014年增長超過100%，2016年上半年總規(guī)模約850億元，全年有望超過2000億元。

對于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融和汽車金融兩者的關(guān)系，謝雨坦言，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也想分享汽車金融大蛋糕，但目前為止還沒看到哪家可以形成閉環(huán)的全價值鏈的汽車金融供應(yīng)，但是，“這塊未來潛力蠻大的。”

“進入任何一個產(chǎn)業(yè)都需要時間，短時間之內(nèi)還需要積累，目前沒看到有什么顛覆性的變化。”謝雨說，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融跟傳統(tǒng)金融相比最大的差異在于大數(shù)據(jù)，目前之所以其還沒能發(fā)揮長處，在于大數(shù)據(jù)需要先積累，一旦有了積累以后其未來就值得看好，因為金融的本質(zhì)是靠承擔(dān)風(fēng)險、時間損失來收取一定的收益，一旦有了大數(shù)據(jù)，就可以針對個案做定價，比如知道歷史違約率，或者消費習(xí)慣，這些大數(shù)據(jù)一旦聯(lián)系起來，對于提高收益、控制風(fēng)險有很大的好處，甚至可以對不同個案定不同的價格。

融資租賃和二手車金融還未爆發(fā)

汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2014年美國和德國的汽車金融滲透率分別為81%和64%，印度為65%，在全球市場汽車金融平均滲透率達70%的情況下，我國汽車金融滲透率僅為20%左右，雖然2015年我國這一指標上漲至35%，但與世界平均水平相比仍有較大差距。

發(fā)達國家的整個滲透率有70%～80%，是由于融資租賃和二手車金融的占比非常大，導(dǎo)致中國跟它們的差距非常大。

謝雨介紹，汽車融資租賃業(yè)務(wù)中國是2%，成熟市場在20%～30%，美國在20%左右，這里的增長可能會比較快。

二手車市場因為中國還沒發(fā)展起來，但現(xiàn)在很多資本在進入，謝雨認為，這塊起來以后，二手車的貸款比例一定是高于新車的，從消費者特性來說，買二手車一定更傾向于貸款，這塊市場的增長是可期的。

在美國，汽車銷售的轉(zhuǎn)手率，新車跟二手車的比率大約1：6，市場每賣一臺新車，同時交易六臺二手車，在中國過去這個數(shù)字則大概是6：1，現(xiàn)在大概4：1到3：1，但是跟美國比還是有很大的差異的，從這個數(shù)字來看，市場存在大量的機會。

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