蛋糕越做越大 如何分享萬億規(guī)模的環(huán)保產(chǎn)業(yè)？

文|中國基金報

3月3日訊，霧霾讓環(huán)保成為每個人都關心的話題，作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，PPP項目的重要滲透領域，環(huán)保產(chǎn)業(yè)屬于國家戰(zhàn)略政策支持的成長板塊，不可謂不熱。事實上，跨產(chǎn)業(yè)、跨領域、跨地域的新興環(huán)保產(chǎn)業(yè)，規(guī)模已經(jīng)上萬億，且有望繼續(xù)快速穩(wěn)定投入。作為普通投資者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長?如何抓住環(huán)保板塊中長期的投資機會?環(huán)保基金“老司機”與大家分享了投資干貨。

上周二(2月21日)，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗的廣發(fā)環(huán)保指數(shù)基金基金經(jīng)理劉杰做客中國基金報粉絲群，事無巨細地回答粉絲們的投資疑問，從分析中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的當前現(xiàn)狀到未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資價值，從北方霧霾更需環(huán)保產(chǎn)業(yè)的壯大談到PPP項目對環(huán)保領域的影響，毫無保留地分享其入行多年獲得的經(jīng)驗、看法以及給予投資者投資建議?，F(xiàn)基金君將當日討論的部分內(nèi)容以文字實錄分享給大家，希望可以幫助大家研究好環(huán)保產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕。

內(nèi)容提要：

1、根據(jù)環(huán)保部的預測，全國環(huán)保投入將增加到每年兩萬億左右，社會總的環(huán)保投入有望超過17萬億，未來將會依助于PPP的模式進行環(huán)保的投入。

2、一般發(fā)達國家的環(huán)保產(chǎn)值占到他們國家GDP的10%到20%左右，而中國雖然起步較晚，產(chǎn)值僅占GDP3.5%，但未來有一個非常好的增長趨勢。投資者可以適當關注和考慮環(huán)保的中長期投資價值以及它的增長趨勢，目前是環(huán)保投資相對來說比較好的時期。

3、環(huán)?？傮w上它的波動性相對于其他行業(yè)比較小，投資者可以更關注它的中長期投資價值。而中短期的話，環(huán)保其實是受到行業(yè)政策和整個市場情緒的影響。

4、我們會更看好PPP項目覆蓋比較廣的領域，像去年的水務工程是最為受益的細分行業(yè)，我們可能會進行一定的傾斜;另外像環(huán)保行業(yè)有一些低估值且持續(xù)性比較強的公司，我們會更加優(yōu)先考慮。

5、環(huán)保板塊的投資標的的總體思路，是選擇一些低估值的、更高成長的、比較有潛力的公司。環(huán)保指數(shù)我個人認為更適合定投，因為自十二五期間發(fā)布以來，它的漲幅達到了89%，從中長期來看，這個走勢是非常好的，尤其是適合普通投資者進行定投操作。

6、目前經(jīng)濟處在一個比較保增長跟促轉型的艱難平衡過程中，未來經(jīng)濟走勢以及結構性改革方面都是強調穩(wěn)健的情況。但是在整體經(jīng)濟中我們也是可以看到一些未來投入相對比較明確的行業(yè)，像軍工、環(huán)保。對于投資而言，更多的是需要看重它的中長期的趨勢。

7、2016年整體環(huán)保板塊維持在一個30%以上的高增長且呈現(xiàn)加速的趨勢之中，前三季度環(huán)保行業(yè)的上市公司實現(xiàn)了贏利收入是達到了一千多億元，同比增速是達到30%以上。

8、目前環(huán)保行業(yè)，特別是大氣、水以及土壤治理等等各個方面都處在一個迫在眉睫的階段，我個人比較看好治理的環(huán)節(jié)。如果是針對環(huán)保個股，或者是整個行業(yè)的話，建議還是采取分階段建倉的策略，因為它更容易受到市場情緒的影響。

會議紀要：

目前是投資環(huán)保行業(yè)的好時機

網(wǎng)友“limx”：環(huán)保是最近幾年都比較熱的板塊，現(xiàn)在是投資環(huán)保比較好的時期嗎？

劉杰：中國經(jīng)濟目前處在一個轉型的階段，我個人認為是在一個量變到質變的過程中，其中環(huán)保是作為經(jīng)濟轉型過程中的一個重要的抓手跟一個方向。我們都認為環(huán)保當前乃至未來處在一個相對比較好的時期，在環(huán)保方面的投入不僅能夠起到改善生態(tài)的作用，也能夠促進整個經(jīng)濟進行轉型。有數(shù)據(jù)顯示，在十二五期間我們國家的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)每年以15%到20%的速度進行增長，環(huán)保的總投入達到了3.4萬億，相比于之前的十一五期間增長了62%，但占GDP的比重不高，3.5%左右。而到了十三五期間，根據(jù)環(huán)保部的預測，全國環(huán)保投入將增加到每年兩萬億左右，社會總的環(huán)保投入有望超過17萬億，未來將會依助于PPP的模式進行環(huán)保的投入。

對比發(fā)達國家的環(huán)保，他們經(jīng)過幾十年的發(fā)展，環(huán)保是作為經(jīng)濟體系中比較重要的一個環(huán)節(jié)存在。一般發(fā)達國家的環(huán)保產(chǎn)值占到他們國家GDP的10%到20%左右，遠遠高于我們。像日本在過去幾十年中，在石油危機期間以及90年代初所謂失去的十年中，就是在那兩個階段日本對于環(huán)保進行比較大的投入，也是起到了經(jīng)濟轉型的作用。德國在二戰(zhàn)后也是經(jīng)歷了類似的過程，據(jù)德國聯(lián)邦環(huán)保部的數(shù)據(jù)，德國僅可再生能源就給他們的經(jīng)濟創(chuàng)造了就業(yè)崗位，在十年前是達到了16萬個，08年是達到了近30萬個，預計到2020年將給德國帶來32萬個工作崗位。在2030年德國環(huán)保部的產(chǎn)值將達到一萬億歐元，屆時德國的環(huán)保將超過他們的機械跟汽車，成為德國的第一大行業(yè)。因此我們可以看到，環(huán)保作為經(jīng)濟發(fā)達國家一個重要的組成部分。

美國其實也是有類似的結果，美國目前的環(huán)保就業(yè)人數(shù)，以及他們的產(chǎn)值達到了非常高的比例，同時經(jīng)過近三四十年的發(fā)展，這種趨勢還依然是在延續(xù)的過程中。

回過頭來看中國，雖然說環(huán)保的起步比較晚，目前的企業(yè)規(guī)模相比發(fā)達國家而是比較小的，但是從未來中國經(jīng)濟轉型以及中國進一步發(fā)展來看，環(huán)保有一個非常好的增長趨勢。我們認為投資者可以適當關注和考慮環(huán)保的中長期投資價值以及它的增長趨勢。因此我們認為目前是環(huán)保投資相對來說比較好的時期。

網(wǎng)友“張雨帆”：霧霾讓環(huán)保成為每個人都關心的話題，作為“十三五”國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，也已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略政策的層面，不可謂不熱。作為普通者，如何才能更好地分享環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長?

劉杰：最近幾年霧霾給我們的感覺是越來越嚴重了，特別是最近五年，整個社會包括國家也是越來越重視。大氣十條在2013年頒布，今年(2017年)是大氣十條第一個階段的考核年，各個地方政府也會有一些考核壓力。此外，2017年初京津冀及周邊也出臺具體的大氣污染防治的工作方案的意見稿，2月起環(huán)保部針對河南等地開展了一系列空氣質量的專項督察，大氣治理現(xiàn)在進入比較關鍵的階段。同時，2018年又是環(huán)?？傮w的中期考核年，在17年、18年這兩年過程中，政策等方面都強化了考核評估監(jiān)督的力度跟效果。

雖然說霧霾越來越嚴重，但是看中長期，我們還是相信未來幾年內(nèi)霧霾會出現(xiàn)一些比較好的轉變。作為普通投資者如何能夠更好的分享環(huán)保成長，我是這樣認為，環(huán)?？傮w上它的波動性相對于其他行業(yè)比較小，投資者可以更關注它的中長期投資價值。但在短期上也存在一些投資機會，比如說像去年從2月份到11月份，環(huán)保的漲幅相對來說是比較靠前。當時為什么會有這么好的表現(xiàn)呢?也是因為當時出臺了一些政策，比如年中出臺的土地十條以及幾次PPP項目的落地，而環(huán)保是作為PPP項目中比較重要的領域進行了投入，因此當時二級市場也是處在一個比較追棒跟火熱的情況中。所以從短期來看環(huán)保也是結合著政策去進行投資。對于普通投資者，我個人認為在今年治理政策加強的背景下，一些階段性機會依然是存在的。我個人建議尤其需要看重環(huán)保的中長期投資機會來進行中長期的投資。

網(wǎng)友“楊劍青(投資顧問)”：環(huán)保政策暖風頻吹，企業(yè)盈利增長點是否可以持續(xù)，外延式并購居多，環(huán)保里頭您比較看好哪個子行業(yè)，土壤修復、大氣污染、水務還是其他的?

劉杰：2016年整體環(huán)保板塊維持在一個30%以上的高增長且呈現(xiàn)加速的趨勢之中，前三季度環(huán)保行業(yè)的上市公司實現(xiàn)了贏利收入是達到了一千多億元，同比增速是達到30%以上。而在目前宏觀經(jīng)濟不景氣的情況下，A股上市公司的凈利潤同比增長僅為2.4%，相比而言環(huán)保行業(yè)它是處在一個比較高景氣、比較好的階段。

從細分領域來看，前三季度水務增速是最快的，其他的像節(jié)能、監(jiān)測，以及固廢這一塊它們的增速同比達到了43%、30%以及18%。當前階段，水務運營板塊受市場比較看好的情況，個人未來比較看好大氣污染以及水務這兩個方面。

網(wǎng)友“尋找幸福”：環(huán)保板塊在每次啟動的時候有什么信號嗎？

劉杰：以實際的情況作為一個例子：環(huán)保去年自1月份整體市場下跌之后，處在恢復的過程中，緊接著2月份受到政策的刺激跟影響，以及2016年PPP項目落地的情況，截至到11月份環(huán)保整個板塊處在市場前列的位置，當時是達到了22%的業(yè)績情況。這里面可以看到，環(huán)保它其實在中短期也是受到行業(yè)政策的影響。同時，它也受到整個市場情緒的影響，在當時整個市場處在一個超跌反彈的階段，再加上整個行業(yè)出現(xiàn)了政策跟項目的刺激，我個人認為在未來環(huán)保板塊也是受到這兩個因素的影響，如果這兩個方面符合上漲的預期，相信在短期內(nèi)是處在比較好的投資時期。

網(wǎng)友“鋒少”：請問環(huán)保指數(shù)應該如何估值？

劉杰：目前中證環(huán)保指數(shù)的估值水平是處在28倍左右，不到30倍。同時環(huán)保的個股和市值相對來說比較小，也是呈現(xiàn)了一個成長股的特征。因此通過歷史數(shù)據(jù)PE水平以及當前的狀態(tài)，我們認為目前的估值相對來說處在一個比較合理的階段。而對于一些個股的估值，也需要去看一下它相關的細分行業(yè)的具體情況?？傮w而言，我們認為當前中證環(huán)保指數(shù)處在一個比較好的投資時點，處在一個相對合理的階段。

普通投資者適合關注中長期的投資機會

網(wǎng)友“Jack”：1)請問對環(huán)保PPP項目怎么看?這種環(huán)保有利潤嗎?有發(fā)展嗎?2)環(huán)保類公司是不是一般投入比較大，回收比較慢?這對公司未來發(fā)展和估值有影響嗎?

劉杰： PPP是環(huán)保產(chǎn)業(yè)最佳的商業(yè)模式，是比較符合當前中國環(huán)保以及財政政策的一種手段。這種項目總體而言是可以解決環(huán)保產(chǎn)業(yè)急需解決的一些問題，長期來看項目還是有利潤可言，比如像水務這一塊。當然PPP項目的資金回收周期是比較長的，它的投入也是比較大的，自然它的體量也比較大的，總體而言都是上萬億的水平。

對于環(huán)保這么一個龐大的產(chǎn)業(yè)而言，引入PPP項目肯定是比較好的一個手段。對于上市公司而言，對于未來發(fā)展長期的業(yè)績也是一個重要的保障，對于估值的支撐，以及未來利潤的持續(xù)釋放，我個人認為都是比較確定性的方式。同時，近期上交所跟深交所都發(fā)布了PPP項目資產(chǎn)證券化的通知，也成立了PPP項目證券資產(chǎn)化小組。國家未來對于PPP項目政策的推動以及項目的實施正通過各種手段進行保障，長期來看也是比較好的。

網(wǎng)友“Crystalse7ven”：結合牛熊市風險控制，請問怎么挑選環(huán)保板塊中的投資標的?環(huán)保主題基金適合定投嗎?

劉杰：環(huán)保板塊的投資標的的總體思路，是選擇一些低估值的、更高成長的、比較有潛力的公司。

一般定投的時間都是比較長的，個人建議做定投是還要考慮定投標的中長期的趨勢，因為定投它也是一種分批次建倉的一種手段。因此要選擇一些長期看好的板塊或者是主題性基金，例如像軍工、環(huán)保、養(yǎng)老等板塊，中長期都是存在一些確定性比較高的方向。環(huán)保指數(shù)我個人認為更適合定投，因為自十二五期間發(fā)布以來，它的漲幅達到了89%，將近100%的收益水平。從中長期來看，這個走勢是非常好的，尤其是適合普通投資者進行定投操作。

對于目前市場的情況，我個人認為環(huán)保ETF作為跟蹤指數(shù)類的現(xiàn)貨產(chǎn)品，投資者可以參與環(huán)保ETF的一些套利。因為你在套利的過程中可以規(guī)避掉一些風險，比如說一些不確定的隔夜風險，可以利用ETF的T+0的功能，單日走勢比較好時你可以參與進來，上漲達到你的預期時可以通過一定的方式出來。這樣的話，你可以獲得相對來說比較確定性的收益。而環(huán)保板塊作為波動性比較小的版塊，更適合普通投資者進行這樣的操作，它日內(nèi)的波動性相對來說比較小一些，更適合作為一個ETF型的產(chǎn)品。比如普通投資者可以在盤中之前買入ETF，第二日可以選擇賣出。因為一般在盤尾跟開盤的時候，它的波動性會比較低，這樣的話你的投資效率會更高。這里也是給大家進行建議，普通投資者可以去了解ETF該類的投資功能。

網(wǎng)友“一味藥”：結合目前情況，經(jīng)濟看似進入滯脹狀態(tài)，根據(jù)過往經(jīng)驗來看如何進行下一步資產(chǎn)配置?

劉杰：通過目前的一些經(jīng)濟指標來看，也不能說經(jīng)濟進入一個滯脹狀態(tài)，但是就像行業(yè)所共同的觀點，目前經(jīng)濟處在一個比較保增長跟促轉型的艱難平衡過程中，未來經(jīng)濟走勢以及結構性改革方面都是強調穩(wěn)健的情況。但是在整體經(jīng)濟中我們也是可以看到一些未來投入相對比較明確的行業(yè)，像軍工、環(huán)保。個人認為對于投資而言，更多的是需要看重它的中長期的趨勢，而在短期的趨勢過程中更容易受到資金鏈及政策，以及一些其他因素的影響。這樣的話，不確定的因素就比較多。

因此，我個人認為投資者應該把一部分資金投在中長期投資價值比較好的行業(yè)。哪些屬于投資價值比較好的行業(yè)?可以從行業(yè)的基本面以及整個社會對于這個行業(yè)的投入，就可以進行初步的判斷。在把握整個行業(yè)的發(fā)展脈絡中，指數(shù)基金具備了一定的優(yōu)勢，從全球來看，過往的一些數(shù)據(jù)也表明了指數(shù)基金往往能夠更好地把握一些行業(yè)的趨勢。因此我們也是推薦投資者買一些指數(shù)基金。

網(wǎng)友“晨希-魏茂國”：請問環(huán)保行業(yè)更看好哪個環(huán)節(jié)?設備制造，治理上?還是其他環(huán)節(jié)?如果看好一個股票，請問如何布局，是一次性買入還是分階段建倉?

劉杰：目前環(huán)保行業(yè)，特別是大氣、水以及土壤治理等等各個方面都處在一個迫在眉睫的階段，我個人比較看好治理的環(huán)節(jié)。如果是針對環(huán)保個股，或者是整個行業(yè)的話，我個人建議還是采取分階段建倉的策略。因為環(huán)保這塊，包括指數(shù)、個股等，它更容易受到市場情緒的影響，長期做戰(zhàn)略投資更應該看重它的中長期的投資價值，而短期的投資行為更容易受到市場當時情況的影響。因此為了規(guī)避風險，個人還是建議采取分階段建倉的方法。

關于市場上唯一一只環(huán)保ETF

網(wǎng)友“朵拉”：目前市場中有主動管理的環(huán)?；?、環(huán)保分級基金、環(huán)保ETF等。相比其他環(huán)保主題基金，廣發(fā)環(huán)保ETF如何在眾多投資環(huán)保的產(chǎn)品中脫穎而出?

劉杰：廣發(fā)環(huán)保ETF作為市場上唯一一只環(huán)保的ETF，它存在一些相對優(yōu)勢，比如它的倉位接近于100%，它的跟蹤效果是最好的，同時它的資金利用效率、管理費和其他的交易費用上存在優(yōu)勢。對于未來而言，我們也是看到監(jiān)管對于短期投資的贖回費，未來會逐步的提高，而對于ETF而言，投資者在場內(nèi)可以隨時進行買賣，也可以進行相對的套利，這樣的話，其實ETF相比于其他基金而言，未來會具備一定的投資優(yōu)勢。

相對于分級基金而言，分級基金的跟蹤誤差相對來說比較差的，而ETF在這一塊跟分級以及一些主動性的基金相比而言，基金經(jīng)理對于投資的干預是最小的，而普通投資者對于該指數(shù)的歷史業(yè)績可以作出自己的評估，因此普通投資者其實也是參與到了投資的決策過程中。我們認為環(huán)保ETF作為一個工具性產(chǎn)品，在費率以及在投資等各方面未來會具備越來越明顯的優(yōu)勢。

網(wǎng)友“larissa”：環(huán)保的方向很大，范圍很廣，廣發(fā)環(huán)保ETF跟蹤的環(huán)保指數(shù)，主要包括哪些細分行業(yè)，其未來前景如何?

劉杰：我們這只環(huán)保ETF跟蹤的標的指數(shù)是中證環(huán)保指數(shù)，該指數(shù)是根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境與經(jīng)濟綜合核算體系形成的，它是環(huán)境產(chǎn)業(yè)進行界定的方法，它將符合資源管理、清潔技術、以及污染管理的公司納入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)主題里面，并且它還采取了等權的方式以及是覆蓋了滬深所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)公司。因此我們認為它具備了一個比較好的行業(yè)代表性。同時它還是一個主題性的指數(shù)，包括了像化工、有色、建筑建材以及鋼鐵等各個環(huán)保相關的上市公司，它是一個跨行業(yè)的指數(shù)。

環(huán)保里面的一些細分行業(yè)，像水處理、大氣治理，固廢處理，環(huán)衛(wèi)環(huán)境建設等等在這個指數(shù)當中都有所涉及。對于未來前景如何，比如水處理板塊在去年它的業(yè)績增速相對與其他版塊來說是比較大的，根據(jù)環(huán)保PPP項目的落地來看，中長期細分板塊都是會有一個比較好的中長期的表現(xiàn)。

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