巴菲特看好的指數(shù)基金 在中國(guó)同樣有效嗎?

文丨中國(guó)基金報(bào)記者 張?bào)愦?/p>

3月6日訊，近期，巴菲特多年前的一個(gè)賭局成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。事情要追溯到2005年，彼時(shí)，巴菲特提出以十年為投資期限，將跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金和任意5只對(duì)沖基金的總體回報(bào)進(jìn)行比較。條件開(kāi)出后的2008年，職業(yè)投資經(jīng)理人泰德·西德斯回應(yīng)巴菲特的挑戰(zhàn)，挑選了5只FOF基金與巴菲特選擇的Vanguard S&P指數(shù)基金進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)比，這5只FOF基金把資金投資到了100多只對(duì)沖基金內(nèi)。從2008年到現(xiàn)在，十年期限將近，這5只FOF的收益率分別為8.7%、28.3%、62.8%、2.9%和7.5%，而標(biāo)普指數(shù)基金的收益率為85.4%，巴菲特基本上已經(jīng)可以宣告勝出。

A股市場(chǎng)而言，從中長(zhǎng)期來(lái)看，指數(shù)基金是否也能完勝主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)呢?答案顯然沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

A股市場(chǎng)暴漲暴跌不如美股慢牛行情

不同的市場(chǎng)有不同的投資環(huán)境生態(tài)，近十年來(lái)，美股市場(chǎng)中指數(shù)基金的大牛市，發(fā)生在美股慢牛的特定市場(chǎng)環(huán)境中，并不能簡(jiǎn)單套用在A股市場(chǎng)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相比美股市場(chǎng)，大多數(shù)時(shí)候，A股市場(chǎng)中被動(dòng)指數(shù)型基金難以跑贏主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)，主要原因在于，中長(zhǎng)期來(lái)看，A股牛短熊長(zhǎng)，整體并未呈現(xiàn)明顯的指數(shù)行情。

數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去十年經(jīng)歷過(guò)兩輪牛市，但整體仍是“牛短熊長(zhǎng)”的局面，上證綜指區(qū)間漲幅為13.66%，而同期標(biāo)普500的同期漲幅則高達(dá)71.71%，相比A股市場(chǎng)，美股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的指數(shù)牛市行情。深圳一位量化投資總監(jiān)對(duì)記者表示，“在美股市場(chǎng)的指數(shù)行情是充分有效的，在以機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的成熟市場(chǎng)，很少有投資者能跑贏指數(shù)，獲取市場(chǎng)的超額阿爾法，而在以散戶主導(dǎo)的A股市場(chǎng)，近十年以來(lái)，指數(shù)并未有明顯的漲幅，但市場(chǎng)的一些板塊卻涌現(xiàn)出不少牛股，這意味著如果基金經(jīng)理的選股能力較強(qiáng)，大概率可以獲得超越市場(chǎng)的超額收益。”

美國(guó)股票基金的資產(chǎn)加權(quán)平均費(fèi)率為每100美元投資收費(fèi)78美分;相比之下被動(dòng)基金只有11美分。一些ETF更是只有3美分。而對(duì)比A股市場(chǎng)，管理費(fèi)率最高的股票型基金的管理費(fèi)率約1%~1.5%，一些ETF費(fèi)率為0.5%，主動(dòng)型基金與指數(shù)基金的費(fèi)率差距并不大，從投入產(chǎn)出的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)部分主動(dòng)管理型基金通過(guò)挖掘牛股取得超額收益，相對(duì)而言，指數(shù)基金較低的費(fèi)用在超額收益面前顯得微不足道。

牛市時(shí)指數(shù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)更好

那么，指數(shù)基金什么時(shí)候買(mǎi)比較好呢?根據(jù)A股市場(chǎng)不同時(shí)期的表現(xiàn)特征，有業(yè)內(nèi)人士也更加明細(xì)地分析了一下不同市場(chǎng)階段中，指數(shù)基金和主動(dòng)管理型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)比。比如，牛市中，指數(shù)型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)占優(yōu)，但在熊市中，主動(dòng)型基金更優(yōu)于指數(shù)型基金;此外，在震蕩市中，主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為出色，且若是震蕩向上趨勢(shì)，指數(shù)基金回報(bào)略?xún)?yōu)。但總體來(lái)看，A股市場(chǎng)大多數(shù)時(shí)候處于熊市以及震蕩市狀態(tài)，因此，一些比較擅長(zhǎng)選股的基金經(jīng)理，仍然可以取得超額收益，值得配置他們管理的產(chǎn)品。

從這個(gè)角度來(lái)看，如果投資者具備一定的擇時(shí)能力，認(rèn)為市場(chǎng)正處于牛市或牛市初期，買(mǎi)入指數(shù)基金較好，從長(zhǎng)期持有的角度，最好優(yōu)選擅長(zhǎng)選股的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

適當(dāng)關(guān)注增強(qiáng)收益基金

不過(guò)，值得一提的是，伴隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)量化投資的迅速崛起，不少業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，近年來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好的指數(shù)增強(qiáng)型基金或許值得基民進(jìn)一步關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去3年，公募基金成立的指數(shù)增強(qiáng)型基金數(shù)量分別為2只、10只、14只，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，在目前可統(tǒng)計(jì)的62只指數(shù)增強(qiáng)型基金，今年以來(lái)的平均回報(bào)率為3.11%，略微高于同期指數(shù)基金整體平均回報(bào)率的2.98%。

廣州一家量化私募投資總監(jiān)對(duì)記者表示，“指數(shù)增強(qiáng)基金的投資策略是在跟蹤指數(shù)的前提下，利用量化選股的策略選出部分能獲得市場(chǎng)超額收益的股票，進(jìn)行收益增強(qiáng)，從回報(bào)率的角度來(lái)看，此類(lèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體優(yōu)于指數(shù)基金，跑贏市場(chǎng)平均水平的概率較大，在市場(chǎng)趨勢(shì)向好的情況下，投資者可適當(dāng)關(guān)注此類(lèi)基金。”

而另一方面，投資者也可以將指數(shù)基金作為定投的工具，指數(shù)基金相對(duì)簡(jiǎn)單直接，方便投資者跟蹤市場(chǎng)波動(dòng)，但要注意在牛市時(shí)及時(shí)止盈。

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