對(duì)險(xiǎn)資舉牌“穿透式”監(jiān)管 不等于禁止舉牌

3月9日訊，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近日在兩會(huì)上關(guān)于險(xiǎn)資舉牌的表態(tài)再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資的關(guān)注，有人認(rèn)為這是為險(xiǎn)資舉牌松綁，也有人認(rèn)為這會(huì)引發(fā)新一輪的險(xiǎn)資舉牌潮。對(duì)此，筆者覺(jué)得可以從以下三個(gè)方面來(lái)理解。

首先，這不是“為險(xiǎn)資舉牌松綁”，因?yàn)閷?duì)險(xiǎn)資舉牌并沒(méi)有綁起來(lái)過(guò)，對(duì)于符合規(guī)定的舉牌是一直允許的。市場(chǎng)之所以有這種誤讀，主要是因?yàn)槿ツ暌詠?lái)，股票市場(chǎng)上舉牌頻現(xiàn)，在這個(gè)過(guò)程中泥沙俱下，出現(xiàn)了很多不規(guī)范不正常的行為，比如舉牌資金來(lái)源有問(wèn)題，有的行為也從“門口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強(qiáng)盜”，對(duì)這一行為，去年以來(lái)管理層采取了一系列嚴(yán)格的“穿透式監(jiān)管”，監(jiān)管措施取得了明顯的效果，但也在市場(chǎng)上產(chǎn)生了一些疑慮，以為對(duì)保險(xiǎn)資金的舉牌甚至投資的政策有變。在這個(gè)背景下，陳文輝的表態(tài)算是為險(xiǎn)資舉牌“正名”了。實(shí)際上，陳文輝也多次講過(guò)，主張保險(xiǎn)資金做財(cái)務(wù)投資者，不要以控制為目的，尤其反對(duì)保險(xiǎn)公司與控股股東達(dá)成一致行動(dòng)人，拿著保險(xiǎn)資金去幫股東做不適當(dāng)?shù)氖召?gòu)。因此，險(xiǎn)資只要做資本市場(chǎng)“文明人”，合規(guī)投資，舉牌上市公司就一點(diǎn)問(wèn)題沒(méi)有。

其次，保監(jiān)會(huì)正在研究拓寬保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，鼓勵(lì)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。去年底以來(lái)，監(jiān)管層一直強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)姓保，要立足主業(yè)、回歸本位，這對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用有重大影響。近年來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)收入增速很快，資產(chǎn)保值增值的壓力很大，迫切需要尋找收益較穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資產(chǎn)品。目前，引導(dǎo)資金“脫實(shí)向虛”是主基調(diào)，險(xiǎn)資可以考慮進(jìn)入PPP模式投資領(lǐng)域，但并不意味著進(jìn)入股市就不是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)了。險(xiǎn)資通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)、定向增發(fā)等再融資、IPO等方式進(jìn)入股市，只要不是以簡(jiǎn)單粗暴的方式，去短期交易賺差價(jià)，去做不恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)，而是去做長(zhǎng)期投資者、財(cái)務(wù)投資者，既可以為上市公司發(fā)展提供資金，豐富市場(chǎng)流動(dòng)性，又可以促進(jìn)上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，這是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支持，同時(shí)也有利于保險(xiǎn)資產(chǎn)本身的保值增值，是一個(gè)雙贏的舉措。

第三，險(xiǎn)資投資股市還有潛力。據(jù)保監(jiān)會(huì)3月2日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月末，險(xiǎn)資資金運(yùn)用余額138768.16億元，較年初增長(zhǎng)3.63%。其中，險(xiǎn)資股票和證券投資基金17838.92億元，占比12.86%。險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例離30%的投資上限也還有很大的空間。而且在經(jīng)過(guò)了2015年6月到2016年初的大幅調(diào)整后，股市的投資價(jià)值得到了進(jìn)一步體現(xiàn)，尤其是一些藍(lán)籌股的估值水平非常合理，也很適合于長(zhǎng)線投資資金進(jìn)入，對(duì)于險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)是很好的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，保監(jiān)會(huì)正在制定保險(xiǎn)公司收購(gòu)上市公司備案制的實(shí)施細(xì)則，這表明險(xiǎn)資舉牌將更加規(guī)范。

因此，在嚴(yán)監(jiān)管的前提下，我們可以期待險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)有更多的作為，期待市場(chǎng)上有更多的險(xiǎn)資舉牌出現(xiàn)。當(dāng)然，投資時(shí)千萬(wàn)不要忘了做一個(gè)“文明人”。（文／證券日?qǐng)?bào)）

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