A股“殺人如麻”黑天鵝事件：昌九生化、酒鬼酒、重慶啤酒……

文|市值風(fēng)云

3月9日訊，電影《黑天鵝》。這部電影的主題與A股黑天鵝現(xiàn)象一脈相承：活在真假難辨的另一個自我里。

2001年，有一個喜歡飯后遛彎和仰天發(fā)呆的美國怪老頭兒，寫了一本名叫《黑天鵝》的書，書的大意是：這個光怪陸離的世界，并不是像我們這些呆瓜所想象的那樣，是在循序漸進、按部就班的演進。而是有很多很多的黑天鵝，它們從天而降，來勢兇猛，撕破你的美夢、掀翻你的生活、崩潰你的三觀。

怪老頭兒把那些極端而又不可預(yù)測的稀有事件稱為黑天鵝。

在我們這個向來迷戀題材和概念炒作的A股市場，曾經(jīng)也飛出過不少黑天鵝，它們健壯肥碩，面目猙獰，殺傷力驚人，讓很多股民痛不欲生。今天，我們就來盤點一下，那些A股市場的黑天鵝之殤。

南柯一夢：昌九生化重組事件

昌九生化，1999年1月15日成立，當(dāng)年1月19日在上交所掛牌，是一家化肥、化工、生化和醫(yī)藥中間體四大業(yè)務(wù)并存的上市公司(摘自公司官網(wǎng))。

但是公司業(yè)績一直平平，也不被投資者看好，筆者翻閱了其股價走勢圖，即使在2007年的大牛市里，股價最高也就10元出頭。2009年開始，該公司開始出現(xiàn)大額虧損。2012年，虧損金額達到了1.6億，是一只名副其實的垃圾股。

在我們這個市場，與公司業(yè)績相比，投資者似乎更喜歡聽故事。而昌九生化的故事更是千嬌百媚，尤其讓人心曠神怡。

故事背景是這樣的：

在國家對稀土資源進行整合的背景下，從2004年開始，贛州方面對境內(nèi)稀土資源的整合動作便持續(xù)不斷，剛開始是贛州國資委牽頭，聯(lián)合贛州境內(nèi)各縣級財政局、國資局，在88個稀土礦山采礦權(quán)的基礎(chǔ)上共同組建贛州稀土。

4年后，贛州國資委退居幕后，將所持贛州稀土股權(quán)劃轉(zhuǎn)至贛州發(fā)展投資控股集團，后者則于2010年將贛州稀土股權(quán)轉(zhuǎn)讓給贛州工業(yè)投資集團。

2011年，贛州國資加大整合力度，贛州稀土股權(quán)幾經(jīng)更迭，昌九生化與贛州稀土的借殼緋聞即由此而來。當(dāng)時贛州工業(yè)投資集團一度被傳將取代昌九化工集團入主昌九生化，由于贛州工業(yè)投資集團正好持有贛州稀土股權(quán)，加上昌九化工集團亦屬贛州國資委旗下資產(chǎn)，故昌九生化或?qū)⒈悔M州工業(yè)投資集團借殼并獲注稀土資產(chǎn)的傳聞甚囂塵上。

時間來到2012年。當(dāng)年12月28日，昌九生化發(fā)布了一則“突兀”的公告，公告主要內(nèi)容是：

鑒于昌九生化近期股價漲幅較大，贛州工業(yè)投資集團有限公司特向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問題，贛州市國資委在復(fù)函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒有將市屬國有稀土資源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。

公告說得很清楚，沒有將稀土資源注入昌九生化的考慮。作為一家有稀土資產(chǎn)借殼緋聞的公司，這明明是一則利空的公告。公告發(fā)布當(dāng)天，昌九生化股價跌停。

但是，這個市場的想象力無比茂盛，廣大小散的腦洞比太平洋更加遼闊，很快有人把這則公告解讀為重大利好!邏輯是這樣的：

1、此前很長時間，已經(jīng)沒有人提昌九生化和贛州稀土重組的事情，你毫無預(yù)兆地出這么個公告，不是此地?zé)o銀三百兩嗎?

2、市屬稀土不注入，非市屬的沒有提及，那么非市屬的可能注入呀!

3、現(xiàn)在還不具備上市條件，不等于以后不具備上市條件;現(xiàn)在不注入，不等于以后不注入。市場麻利的得出結(jié)論：價值千億的贛州稀土將要借殼昌九生化!

后面那場面大家都知道了，那是鑼鼓喧天鞭炮齊鳴紅旗招展人山人海，沒錢的借錢，有錢的融資，大搞快上，爭前恐后，榮華和富貴兩兄弟扯著一張笑得稀爛的臉在向他們招手。

筆者清晰的記得，在2013年的那個哀鴻遍野的熊市里，昌九生化憑借著這稀土故事，在A股市場一枝獨秀風(fēng)光無限，不到半年時間股價從15元附近飆到了40元。5月9日飆到歷史最高點：40.6元。

就在眾人狂歡之際，黑天鵝已經(jīng)在昌九生化的上空盤旋，準(zhǔn)備降落：另一家上市公司威華股份與贛稀集團于6月17日秘密簽訂了重組協(xié)議。7月6日，昌九集團將手中1800萬股股票拍賣，梁少群、梁耀光及東海投資分別竟得1200萬股、400萬股和200萬股，并在9月30日前清倉。

昌九生化“黑天鵝”走勢圖

2013年11月4日，威華股份公布了與贛州稀土重組的消息，A股一只經(jīng)典黑天鵝從天而降，昌九生化股價遭到血洗，10個一字跌停板，讓多少小韭捶胸頓足欲哭無淚心如死灰啊。

飛來橫禍——酒鬼酒塑化劑事件

酒鬼酒，一直以醞釀湘西千年文化，傳承湘西古老秘方自居，其香型和工藝在中華酒林獨樹一幟，被列為“中國地理標(biāo)志產(chǎn)品”。號稱“無上妙品”的酒鬼酒躋身于高端白酒行列。

酒鬼酒自上市以來，一直是私募和基金喜歡長期持有的白酒板塊中的熱門個股，其股價自然也是“無上妙品”。從2009年到2012年，酒鬼酒的股價一路走強，從最低5元出頭漲到60多元，是大A股少有的10倍股。

2012年11月19日，白酒行業(yè)飛來一只影響達數(shù)年之久的黑天鵝。

當(dāng)天，21世紀(jì)網(wǎng)在酒鬼酒實際控制人中糖集團的子公司北京中糖酒類有限公司購買了438元/瓶的酒鬼酒，并送到上海天祥質(zhì)量技術(shù)服務(wù)有限公司進行檢測。檢測報告顯示，酒鬼酒中共檢測出3種塑化劑成分，分別為鄰苯二甲酸二(2-乙基)己酯(DEHP)、鄰苯二甲酸二異丁酯(DIBP)和鄰苯二甲酸二丁酯(DBP)，其中酒鬼酒中鄰苯二甲酸二丁酯(DBP)的含量為1.08mg/kg，超過規(guī)定的最大殘留量。

從“酒鬼酒塑化劑含量超標(biāo)260%”消息正式傳出的2012年11月19日，僅僅一天時間，不僅酒鬼酒股票手忙腳亂的停牌，整個白酒板塊都遭受重挫。據(jù)相關(guān)估算，11月19日當(dāng)天，兩市白酒股總市值共蒸發(fā)近330億元。

酒鬼酒“黑天鵝”走勢圖

這僅僅是短期影響，自塑化劑事件后，整個白酒板塊一蹶不振，特別是當(dāng)事人酒鬼酒，如遭雷擊，股價一瀉千里。整個白酒行業(yè)從此陷入了持續(xù)低迷的困境，直到如今，這種困境才有所緩解。

瘋狂的疫苗：重慶啤酒事件

重慶啤酒的乙肝疫苗故事始于1998年。彼時，上市不久的重啤手握從股市募集的巨額資金，除了用于啤酒主業(yè)擴張外，重啤還在尋找適合的收購項目。

據(jù)媒體報道，一位叫王軍的本地投行人士穿針引線，把第三軍醫(yī)大學(xué)吳玉章教授的乙肝科研成果，介紹給當(dāng)時的重啤董事長華正興。這個王軍當(dāng)時是申銀萬國證券公司重慶總部總經(jīng)理，在重慶證券界頗有名氣，據(jù)說此人巧舌如簧能氣死郭德綱，在圈內(nèi)極具煽動力。

在王軍的游說下，重啤董事長華正興對吳玉章教授的“治療用(多肽)乙型肝炎疫苗”產(chǎn)生了濃厚的興趣。

吳玉章何許人?此人從1989年起就在第三軍醫(yī)大學(xué)免疫學(xué)研究所對“治療用(多肽)乙肝疫苗”進行研究開發(fā)，取得一定成果。老吳是一名癡迷于乙肝疫苗研究的科研人員，但對資本市場并不懂，他求助于重啤，主要希望上市公司能提供科研經(jīng)費，繼續(xù)進行乙肝新藥的研究和開發(fā)。

于是郎情妾意一拍即合。這個項目的想象力足夠大，題材夠勁爆：我國約有乙型肝炎病毒攜帶者1.3億(全球有6億)，慢性肝炎患者3000萬，治療性乙肝多肽疫苗一旦成功，那就是震撼人類的世界性醫(yī)療革命。

當(dāng)年10月末，重啤發(fā)布公告稱，將斥資1435.2萬元收購佳辰生物52%股權(quán)，這場長達13年的資本故事由此開始。

重慶啤酒很快成為了資本市場上的香餑餑，眾多機構(gòu)在里面進進出出，熱鬧非凡。其中東方證券、國泰君安、宏源證券、國聯(lián)證券、富國基金、華夏基金、華安基金等大機構(gòu)悉數(shù)參與。這個故事被一撥撥莊家所利用，并在資本市場放大，淪為炒作股價的利器。

1999年4月，重啤股價從12元左右開始啟動，并在當(dāng)年股市著名的“5·19”行情中，飆升到30元以上，一場大戲華麗開場。

在申萬進駐后，南京證券、東方證券、漢盛基金等幾家機構(gòu)也陸續(xù)參與重啤的股價炒作。重慶本地一些關(guān)系大戶，也跟莊賺錢。據(jù)說聽過王軍演說的人，幾乎都熱血沸騰地相信“重啤股價會到百元以上”。

1999年8月，重啤趁股價高漲配股再融資，并把籌集資金中的8710萬，再次投向乙肝疫苗項目。在配股說明書中，重啤再次為乙肝疫苗項目描繪了一幅美妙藍圖：疫苗產(chǎn)業(yè)化第一期工程建設(shè)周期為2年，投資回收期為1.1年，達產(chǎn)后，可實現(xiàn)銷售收入2.2億元，實現(xiàn)利潤1億元。

而實際上，2000年和2001年佳辰生物的業(yè)績是微利，遠達不到配股時預(yù)計的盈利1億元，2002年又回到虧損狀態(tài)。

在2002年到2005年的熊市里，重啤也迎合機構(gòu)不斷釋放利好：在2003年4月實施10送5股;2004年2月公告外資英國啤酒商蘇格蘭紐卡斯?fàn)柟臼召徶仄?000萬國有股;以及乙肝疫苗I期臨床試驗結(jié)果顯示安全性還不錯。

2006年3月，重啤再度傳來好消息，公告稱：乙肝疫苗期臨床研究試驗II期A階段開始啟動。受此利好消息刺激，重啤股價一路走高，并在2007年7月漲到51元。

其后，有關(guān)重慶啤酒乙肝疫苗的消息陰晴不定。先是機構(gòu)中傳出一個不利的消息，重啤乙肝臨床試驗II期A階段在北京大學(xué)附屬醫(yī)院的試驗失敗。到了2008年3月，試驗評審會卻又肯定了臨床試驗的結(jié)果，但是并未公布具體試驗數(shù)據(jù)。在這期間，一撥撥的機構(gòu)仍然在玩著擊鼓傳花的游戲。

時間到了2010年，重啤乙肝疫苗仍未獲批新藥證書，2011年，預(yù)期中的銷售現(xiàn)金流依然無法實現(xiàn)。那美麗妖艷的疫苗，仍然是霧中花鏡中月。

這些危險信號并未讓投資者警惕。相反，一些家大業(yè)大錢多人傻的機構(gòu)仍然對這個劇本無限癡迷。其中大成基金從2009年一季度起買入重啤。其后持續(xù)加倉，截至2011年9月底，大成旗下9只基金重倉持有重啤總股數(shù)達到4495萬股，市值將近30億。

隨著大成等一批新機構(gòu)的進入，重啤股價持續(xù)推高，一直維持在50元-70元區(qū)間，并在2011年11月24日、25日這兩天上演“最后的瘋狂”，股價沖過了82元，如果從重啤1997年上市的股價計算，復(fù)權(quán)后重慶啤酒股價達到令人咋舌的約25倍漲幅。

2011年12月8日，重啤公布乙肝項目揭盲結(jié)果，其主要療效指標(biāo)遠遠不及預(yù)期，疫苗神話宣告破滅。重啤復(fù)牌后連續(xù)9個跌停，300億市值灰飛煙滅。

重慶啤酒“黑天鵝”走勢圖

這是一場持續(xù)了13年的電視連續(xù)劇，它舉著洗具開場，捧著杯具謝幕。只是，當(dāng)帷幕落下，燈光熄滅，又有多少孤魂和野鬼，在那黑暗的角落里嚎啕痛哭。

結(jié)束語

除了上述事件外，A股著名的黑天鵝還有很多，比如臭名昭著的銀廣夏財務(wù)造假案、綠大地造假案及欣泰電氣造假案，都給其投資者帶來嚴(yán)重傷害，這里不一一列舉。

索羅斯有一句名言：“經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，經(jīng)濟史的演繹從不基于真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假象，在假象被揭穿之前退出游戲。”

在我們這個市場里，形形色色的劇本層出不窮，投資者尤其需要擦亮眼睛。這里面概念橫飛，題材亂舞，故事?lián)е茁贰Ｔ谀且粋€個劇本里，小散們憧憬的大結(jié)局往往是這樣的：一個美女從天而降，款款來到你身旁，拉著你的小手手，說：“你好，我是來自天宮的七仙女。

”而實際上，故事的大結(jié)局基本是這樣的：一只黑天鵝從天而降，騎在你的頭上，拉了一泡熱氣騰騰的鵝糞，然后說：“你好，我是來自非洲的黑天鵝。”

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