文|三板富
3月9日訊,有人說(shuō),資本市場(chǎng)屬狗,有著一張二皮臉,意思是陰晴不定,說(shuō)翻臉就翻臉。
因此呢,在資本市場(chǎng)混的人,也慢慢的養(yǎng)成了這個(gè)習(xí)性。
這不,前幾天還郁悶之極的一幫人,昨天又高談闊論了。
就在前天晚上,證監(jiān)會(huì)公布了11家公司首發(fā)過(guò)會(huì),無(wú)一被否的消息。
于是乎,前幾天還郁悶的一幫人,吃過(guò)火鍋,唱著歌就去找樂(lè)子去了。
殊不知,就在幾天前的一組數(shù)據(jù)可能讓眾多正在排隊(duì)IPO的心緊。
這組數(shù)據(jù)是這樣的:
2017年1月至今,證監(jiān)會(huì)發(fā)審委合計(jì)審核了67家公司的IPO申請(qǐng),其中54家獲得通過(guò),9家被否,3家被暫緩表決,1家取消審核,IPO審核通過(guò)率為80.59%,
大大低于2016年92.16%的審核通過(guò)率,也創(chuàng)下近5年來(lái)的新低。
很多人說(shuō),這是IPO審核越發(fā)趨嚴(yán)的信號(hào)。
其實(shí),這么解讀并不錯(cuò),證監(jiān)會(huì)主席劉士余最近的表態(tài)也顯示,IPO在要量的同時(shí),也要質(zhì)。
在這富姐要說(shuō)的是,IPO審核趨嚴(yán)將是常態(tài),幻想去年92.16%有些不切實(shí)際,因?yàn)槟莻€(gè)數(shù)據(jù)是假的!!!
先給大家看一組數(shù)據(jù):
據(jù)各大媒體通常引用的數(shù)據(jù):2015年、2016年新股發(fā)行企業(yè)通過(guò)率分別為92.28%和91.21%。
這是一個(gè)讓人歡欣鼓舞的數(shù)字。
畢竟,超過(guò)9成的過(guò)會(huì)率,就意味著,只要你的公司不太差,你要你不是那個(gè)喝水都會(huì)塞牙縫的倒霉蛋,ipo還是蠻大希望的。
因此,當(dāng)今年前3個(gè)月,IPO過(guò)會(huì)率突降到80%的時(shí)候,大家都有點(diǎn)慌了。
其實(shí),這里有幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)上的偏差:
1、前3個(gè)月的數(shù)據(jù),并不一定能代表全年的走勢(shì)。這不,3月6日11家同時(shí)過(guò)會(huì)后,整體的成功率又往上升了一大截。
2、2015年、2016年的高過(guò)會(huì)率只是賬面數(shù)字,實(shí)際數(shù)字比這個(gè)要高。
3、有統(tǒng)計(jì)顯示,近10年真實(shí)的IPO過(guò)會(huì)率大約在70%左右。
至于為何是這樣,富姐下面會(huì)花一點(diǎn)筆墨跟大家說(shuō)一下。
之所以10年來(lái)的ipo過(guò)會(huì)率只有70%這一說(shuō),是因?yàn)橛捎谝恍┢髽I(yè)在申報(bào)過(guò)程中,已經(jīng)意識(shí)到自己難以通過(guò)發(fā)審,因此有許多主動(dòng)撤回材料或者終止上市流程的情況。
而現(xiàn)在超過(guò)90%的過(guò)會(huì)成功率中,是把這部分排除在外的。
這種其實(shí)也是一種IPO失敗。
那么這樣的情況多嗎?其實(shí)挺多的。
我們來(lái)看一組官方數(shù)據(jù):
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì),2016年1-9月終止審查首發(fā)企業(yè)有73家,其中,主動(dòng)申請(qǐng)撤回企業(yè)56家,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超期3個(gè)月自動(dòng)終止審查企業(yè)18家。
而按照劉士余的說(shuō)法,整個(gè)2016年有90家企業(yè)主動(dòng)從IPO排隊(duì)的企業(yè)中撤回。
先來(lái)看下9月之前56家56家首發(fā)企業(yè)終止審查的原因:
1、報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅下滑,甚至虧損,24家企業(yè)由于此原因終止審查,占比42.86%。
2、報(bào)表項(xiàng)目異常變動(dòng),不能合理說(shuō)明原因,3家企業(yè)由于此原因終止審查,占比5.36%。
3、未能回復(fù)審核中提出的問(wèn)題,1家企業(yè)由于此原因終止審查,占比1.79%。
4、未及時(shí)更新申報(bào)材料,導(dǎo)致財(cái)務(wù)資料過(guò)期三個(gè)月自動(dòng)終止,18家企業(yè)由于此原因終止審查,占比32.14%。
5、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及上市計(jì)劃調(diào)整,6家企業(yè)由于此原因終止審查,占比10.71%。
6、合規(guī)性問(wèn)題未解決,影響發(fā)行條件,4家企業(yè)由于此原因終止審查,占比7.14%。
而這種情況并不是2016年獨(dú)有。
大家有興趣可以看看下面這個(gè)圖表:
2006年至2016年十年合計(jì)來(lái)看,總審核家數(shù)2,548家,其中:通過(guò)1,829家,否決311家,撤回約408家,實(shí)際審核通過(guò)率為71.78%,約三分之二。
得重點(diǎn)交代一句,上面這張圖和數(shù)據(jù)來(lái)源于微信公號(hào)《致同中國(guó)》中的一篇文章。文章顯示上述數(shù)據(jù)來(lái)源:2006年至2011年數(shù)據(jù)來(lái)源于證監(jiān)會(huì)2012年保代培訓(xùn)講義;2012年及2016年數(shù)據(jù)系致同根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露信息整理。
但上述數(shù)據(jù)是否完全準(zhǔn)確,還有待商榷。
比如2016年的數(shù)據(jù)就不準(zhǔn)確。
因?yàn)榘凑丈鲜鲎C監(jiān)會(huì)劉士余公布的數(shù)據(jù),2016年總共有90家企業(yè)主動(dòng)從IPO排隊(duì)的企業(yè)中撤回,而上面的圖表顯示只有10家。
富姐估計(jì),上圖中2014、2015年兩年的數(shù)據(jù)也是有誤的,但富姐未能找到更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。
因此,如果再次梳理過(guò)去10年的IPO通過(guò)率,可能根本達(dá)不到70%的成功率。
所以,富姐要提醒一點(diǎn)的是,盡管IPO加速,盡管機(jī)會(huì)難得,也并不一定意味著只要是阿貓、阿狗都能去IPO。
有夢(mèng)想是好的,但夢(mèng)想要看階段,要看自身實(shí)力。故,在IPO前,還是要認(rèn)真審查一下自己的。
該怎么審查?且往下看。
如果不算上面這些終止審查的,過(guò)去幾年ipo失敗的原因大致如下:
對(duì)新三板而言,在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的寒冬后,我們短暫迎來(lái)了春天的腳步。
由于受限于新三板的流動(dòng)性和估值壓力,許多企業(yè)把ipo當(dāng)作是救命稻草。
數(shù)據(jù)顯示,截至目前,共280家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)期,59家IPO申請(qǐng)已受理。在IPO正常待審的排隊(duì)企業(yè)中,新三板企業(yè)占到六分之一。
至于,未來(lái)的IPO之路要怎么走,我們還是要且行且珍惜。
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