消費金融成上市公司利潤新增長點

文|中國證券報 姜沁詩

3月10日訊，上市公司2016年業(yè)績快報和年報數(shù)據(jù)顯示，提前布局的消費金融增長迅速，開始成為重要利潤來源。券商認為，2017年消費 金融行業(yè) 將爆發(fā)，整體規(guī)模增速將呈現(xiàn)快速增長，相關(guān)上市公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。擁有低成本資金、充沛的流量入口和豐富消費場景的公司將脫穎而出，成為細分行業(yè)龍頭。

增長迅猛

自2009年，我國個人消費貸款的規(guī)模進入高速增長的階段。據(jù)統(tǒng)計，2010-2015年消費性貸款平均每年的增速維持在15%-20%左右，較前期有了大幅提升。但相較于歐美發(fā)達國家50%左右的占比而言，仍存在明顯的差距。隨著消費升級，消費理念的改變，消費金融被越來越多的人所認可，行業(yè)呈爆發(fā)式增長。2016年， 互聯(lián)網(wǎng) 消費金融交易規(guī)模達到4367億元，同比大幅增長269%。權(quán)威機構(gòu)預(yù)計2017年這一規(guī)模將達到9983億元，在2016年基礎(chǔ)上同比增長128.6%。

傳統(tǒng)消費金融是指向各階層消費者提供消費貸款的現(xiàn)代金融服務(wù)方式，具有單筆授信額度小、審批速度快、無需抵押擔(dān)保、服務(wù)方式靈活、貸款期限短等獨特優(yōu)勢;而消費金融行業(yè)具有持照經(jīng)營、周期性弱、市場空間大、盈利能力強等四大優(yōu)點。

2009年，銀監(jiān)會發(fā)布《消費金融公司試點管理辦法》，消費金融公司試點審批工作正式啟動。據(jù) 海通證券統(tǒng)計，試點初期在北京、天津、上海和成都四地各批準(zhǔn)一家機構(gòu)進行試點，目前已有19家消費金融公司開業(yè)，3家已獲批。

從消費金融的 商業(yè)模式來看，目前市場上主要分為三種：第一種是商業(yè) 銀行 ，以線下渠道為主，注重產(chǎn)品創(chuàng)新和場景延伸。商業(yè)銀行的消費金融產(chǎn)品包括信用卡、汽車貸、消費貸等，由銀行基于申請資料向客戶發(fā)放貸款。第二種是消費金融公司，依托牌照優(yōu)勢深入經(jīng)營。目前已有19家消費金融公司開業(yè)。具有不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為境內(nèi)居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構(gòu)的特征。第三種是互聯(lián)網(wǎng)消費金融，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，電子化、網(wǎng)絡(luò)化及信息化經(jīng)營?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融最早起源于大型電商平臺或者依托于大型電商平臺，典型例子有 京東 白條、螞蟻花唄。此外，一些小型電商平臺與大型電商平臺相比欠缺強大的 資金流水和客戶體量，因此以細分市場為切入點，同時以P2P作為資金來源。

據(jù) 招商證券統(tǒng)計，到2016年末，中國消費貸款余額估計大約5.4萬億元左右，其中銀行發(fā)放的消費貸款(不含按揭貸款)余額是4.93萬億元，持牌消費金融公司的貸款余額估計1000億元出頭，京東白條、螞蟻花唄余額估算分別為1000億元和2000億元左右，此外其他一些P2P公司做的消費貸款加總估計不到1000億元。消費金融的細分市場還有很大的挖掘空間，比如裝修、教育、旅游、汽車、婚慶等等。

另據(jù) 海通證券 估算，到2020年，消費支出有望達到47萬億元，消費占 GDP比重將有望提升至52%;消費信貸將達到12萬億元，約占消費支出的25%。未來隨著消費金融牌照的進一步放開，以及互聯(lián)網(wǎng)消費金融的普及，消費金融的規(guī)模將更大。

新增長點

近日， 二三四五、 重慶百貨等上市公司分別發(fā)布的2016年度業(yè)績快報和年報顯示，二三四五旗下的“2345貸款王”平臺高速發(fā)展，消費金融成為重要利潤來源。重慶百貨的數(shù)據(jù)顯示，旗下“馬上消費”金融業(yè)務(wù)2016年全年實現(xiàn)凈利潤891萬元;2016年上半年，“馬上消費”金融還虧損3872萬元，也就是說2016年下半年“馬上消費”已實現(xiàn)凈利潤近4700萬元，預(yù)計2017年“馬上消費”金融將成為公司新的利潤增長點。

東方財富證券表示，繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)消費金融的投資機會。消費金融今年將繼續(xù)處于爆發(fā)期，整個行業(yè)整體保持快速增長。隨著中國居民杠桿的穩(wěn)步提升，將有力支撐中國消費金融的發(fā)展，該板塊有望迎來爆發(fā)期。

東北證券表示，場景、資金、風(fēng)控這三點將決定各家公司消費金融的發(fā)展前景，擁有充沛的流量入口，低廉的資金成本以及嚴(yán)格的風(fēng)控審批就意味著擁有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢。2017年消費金融行業(yè)將爆發(fā)，整體規(guī)模增速將呈現(xiàn)快速增長，相關(guān)上市公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。

華金證券認為，擁有獲取低成本資金、能夠打通資產(chǎn)端及資金端、擁有豐富消費場景的公司將脫穎而出，成為細分行業(yè)龍頭。

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