公募基金突破4000只 行業(yè)生態(tài)“大變局”

文|上海證券報(bào) 吳曉婧

3月13日訊，3月，鶯飛草長(zhǎng)。公募基金數(shù)量實(shí)現(xiàn)了從“0”到“4000”的突破，產(chǎn)品數(shù)量的大爆發(fā)，演繹著這個(gè)行業(yè)發(fā)展的“速度和激情”……

回頭來(lái)看，公募基金產(chǎn)品數(shù)量從 “0”到“1000”的突破，用了整整15年。但從“3000”邁向“4000”的過(guò)程，僅僅用了不到一年時(shí)間。

公募蓬勃發(fā)展的背后，行業(yè)生態(tài)也在演變，在“規(guī)模”和“排名”的雙重壓力下，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)“白熱化”。

向外看，機(jī)構(gòu)投資者主體越發(fā)多元化，公募基金面臨越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;向內(nèi)看，各路資本競(jìng)逐公募基金牌照，行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈。

高度發(fā)展的背后，依舊有各種難解的困局，大部分基金公司被裹挾著往前沖，但對(duì)于未來(lái)也有許多迷茫。不過(guò)，也有基金公司在積極謀求應(yīng)變之策，尋求真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力，探索新的商業(yè)模式。

另一方面，在全球化以及大資管的背景之下，基金公司開(kāi)始站在更大的“擂臺(tái)”上進(jìn)行比拼，拓展全球資產(chǎn)配置能力，成為一個(gè)新的趨勢(shì)。

數(shù)量暴增 難掩規(guī)模“困局”

從公募基金發(fā)展來(lái)看，2007年以及剛剛過(guò)去的2016年，是公募基金行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)重要“分水嶺”。

2007年的大牛市，大眾理財(cái)意識(shí)全面覺(jué)醒。據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年之前，公募新發(fā)基金雖然呈現(xiàn)出每年遞增的態(tài)勢(shì)，但年度發(fā)行數(shù)量不足100只，而經(jīng)歷了2007年的大牛市后，新基金年度發(fā)行數(shù)量每年輕松跨越“100”大關(guān)。

此后不斷突破“200”、“400”甚至“800”，而到了2016年，在委外資金的“推波助瀾”下，公募基金的發(fā)行進(jìn)入新高潮，短短一年間新發(fā)基金數(shù)量突破“1000”大關(guān)，當(dāng)年新發(fā)基金達(dá)到了1226只。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年3月初，公募基金總數(shù)量突破了4000只，截至3月7日，現(xiàn)存的公募基金達(dá)到了4031只。從產(chǎn)品類(lèi)型上，已經(jīng)覆蓋了股票型、混合型、債券型、貨幣型、商品型、REITs以及QDII基金等。

從基金數(shù)量占比來(lái)看，混合型基金無(wú)疑是絕對(duì)主力，占比近42.17%，而債券型基金在經(jīng)歷了近3年牛市后，數(shù)量也大幅增長(zhǎng)，占比近26.15%。

隨著此前大批的股票型基金轉(zhuǎn)型為混合型基金后，如今股票型基金的占比已經(jīng)下降至15.88%。此外，貨幣基金的數(shù)量占比為7.37%，保本基金的占比為3.72%，QDII基金數(shù)量占比為3.17%。

相較于各類(lèi)基金數(shù)量占比而言，另一組數(shù)據(jù)則更有意思，也更加揭示了公募基金在蓬勃發(fā)展背后依舊面臨的困局。

雖然貨幣基金數(shù)量占比不大，但規(guī)模占比幾乎撐起了公募基金的“半壁江山”，債券型基金在委外資金的涌入之下，規(guī)模也迅速膨脹。

然而，在A股大起大落之后，偏股型基金依舊難以擺脫“靠天吃飯”的格局，不少基金業(yè)績(jī)大起大落，“冠軍”魔咒頻頻上演，偏股型基金的整體規(guī)模相比10年前反而嚴(yán)重縮水。

資本挺進(jìn) 發(fā)起人多元化

不論市場(chǎng)如何波動(dòng)，基金公司或許都是市場(chǎng)中的贏家。在普通老百姓(603883,股吧)看來(lái)，基金業(yè)是一個(gè)“旱澇保收”的行業(yè)。

面對(duì)“錢(qián)”景極具誘惑力的基金業(yè)，多路資本奮力挺進(jìn)。這是一次關(guān)于資本逐利最為本質(zhì)的博弈。

發(fā)起設(shè)立新的基金公司，成為多路資本新的夢(mèng)想。近年來(lái)公募基金公司的“隊(duì)伍”也分外“熱鬧”：首家期貨系、地產(chǎn)系、私募系、外資控股等公募基金管理公司相繼獲批。這意味著，公募基金發(fā)起人背景越發(fā)多元化，也給行業(yè)生態(tài)帶來(lái)了另一番生氣。

去年10月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)南華基金成立。這是由南華期貨獨(dú)家出資，也是國(guó)內(nèi)首家由期貨公司出資成立的公募基金管理公司。此外，首家股東全部為自然人的公募基金公司匯安基金、首家外資控股的基金公司恒生前海基金、首家私募系基金公司鵬揚(yáng)基金以及首家房地產(chǎn)系基金公司格林基金都在去年先后獲批。3月3日，凱石基金管理有限公司獲批，這意味著“私募系”公募的再度擴(kuò)容，且股東全為自然人。

而仍在排隊(duì)申請(qǐng)的44家基金公司中，保險(xiǎn)“大鱷”更是雄心勃勃，實(shí)力派的私募基金也是興趣十足;此外，也不乏互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這類(lèi)有著獨(dú)特背景的公司。

據(jù)海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計(jì)，截至2016 年底，我國(guó)已經(jīng)獲批的具有公募管理資格的機(jī)構(gòu)合計(jì)121 家，其中基金公司108 家，證券公司12 家，保險(xiǎn)1 家。從股東方來(lái)看，已經(jīng)成立的108 家公募基金公司中，券商系是絕對(duì)主力，共計(jì)50 家，信托系有25 家，銀行系15 家，保險(xiǎn)系4 家，私募系、互聯(lián)網(wǎng)系、個(gè)人系、地產(chǎn)系各1 家，剩余為其他派系的。

在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來(lái)，基金公司的注冊(cè)資本多數(shù)在兩三億元，最多的一家注冊(cè)資本也不過(guò)7.5億元，然而管理的資產(chǎn)規(guī)模卻動(dòng)輒數(shù)百億、上千億，甚至向萬(wàn)億邁進(jìn)。雖然近年來(lái)基金的費(fèi)率有下降的趨勢(shì)，但龐大的規(guī)模下其管理費(fèi)數(shù)額也足以驚人。更何況基金公司主要業(yè)務(wù)為市場(chǎng)與投研兩塊，多數(shù)公司人數(shù)不多，其資產(chǎn)管理規(guī)模卻可能過(guò)千億，帶來(lái)的凈利潤(rùn)也可能超過(guò)億元。因此，資本的逐利性使得各路資本都意欲挺進(jìn)中國(guó)基金業(yè)，以求能夠從中分得一杯羹。

但如此之多的新公司的設(shè)立，也未免容易讓人擔(dān)心同質(zhì)化的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)一位基金分析師認(rèn)為，不少基金公司朝著全能型資產(chǎn)管理公司的目標(biāo)前進(jìn)，追求產(chǎn)品線(xiàn)的齊全，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都競(jìng)相參與，在投資策略上，鮮見(jiàn)差異。不過(guò)隨著行業(yè)的擴(kuò)容和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，基金行業(yè)的利潤(rùn)率應(yīng)該也會(huì)有所下降。因此，是復(fù)制領(lǐng)先者拼搶市場(chǎng)份額，還是憑借產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)拓展市場(chǎng)邊界，則成為新基金公司發(fā)展需要思考的問(wèn)題。

競(jìng)爭(zhēng)激烈 倒逼差異化發(fā)展

基金公司分屬哪一“派系”，就意味著其能擁有多少資源，占據(jù)多少優(yōu)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃說(shuō)，基金公司只有兩類(lèi)：一類(lèi)是“有爹”的;一類(lèi)是“沒(méi)爹”的。

上述調(diào)侃也真實(shí)地反映了基金業(yè)格局演繹，近年來(lái)，銀行系因?yàn)檎紦?jù)了天然的渠道優(yōu)勢(shì)而強(qiáng)勢(shì)崛起。從基金公司的規(guī)模排名來(lái)看，排名前列的不乏銀行系的身影，如工銀瑞信、建信、招商、中銀等基金公司。

具體來(lái)看，截至去年末，在資產(chǎn)管理規(guī)模位居前十的基金公司中，有四家具有銀行背景，其中工銀瑞信的資產(chǎn)管理規(guī)模超越了華夏、易方達(dá)、南方和博時(shí)等基金公司，僅次于依靠余額寶而“一騎絕塵”的天弘基金;此外，建信基金的規(guī)模位居第6名，而招商基金和中銀基金規(guī)模排名均進(jìn)入了前十。

此外，基金行業(yè)的“馬太效應(yīng)”也越發(fā)凸顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年末，銀行系基金公司相對(duì)于整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模占比為15%，在短短4年之后，上述數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升至24.2%，這意味著行業(yè)集中度提升相當(dāng)明顯。

一家中型基金公司的副總經(jīng)理感慨，基金業(yè)的渠道優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)都相當(dāng)重要，這意味著，對(duì)于“后來(lái)者”的生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓。事實(shí)上，在近年來(lái)行業(yè)整體突飛猛進(jìn)之際，依舊有大批中小基金公司歸于“沉寂”，甚至規(guī)模不斷縮水，人才流失嚴(yán)重，最終形成了惡性循環(huán)。

在多方搶灘公募市場(chǎng)的同時(shí)，依舊有一批基金公司憑借自身特色，在競(jìng)爭(zhēng)中突圍，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金行業(yè)的差異化也將成為大勢(shì)所趨。

例如，中歐基金在董事長(zhǎng)竇玉明的引領(lǐng)下，進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)和事業(yè)部制改革，聚集了業(yè)內(nèi)一批資深的投資經(jīng)理，打造追求業(yè)績(jī)的多策略投資精品店。前海開(kāi)源作為成立僅4 年多的基金公司，無(wú)論業(yè)績(jī)還是規(guī)模，均表現(xiàn)亮眼。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，前海開(kāi)源崛起迅速，很大程度上得益于產(chǎn)品布局的獨(dú)具匠心，該公司在大類(lèi)資產(chǎn)配置上研究沉淀較深，此前布局的金銀珠寶、清潔能源、“一帶一路”等主題，以及這兩年大力布局的各類(lèi)滬港深產(chǎn)品，均取得了相對(duì)不錯(cuò)的收益。

此外，如長(zhǎng)信基金在總經(jīng)理覃波的帶領(lǐng)下，回歸資產(chǎn)管理本源，做絕對(duì)收益的踐行者。該基金在固定收益上長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好，并搭建了實(shí)力強(qiáng)勁的量化團(tuán)隊(duì)。

而近年來(lái)巨量的定增市場(chǎng)也給公募基金帶來(lái)了巨大的發(fā)展契機(jī)，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出一批專(zhuān)注定增的基金管理公司，比如財(cái)通、九泰等。

投資比拼 全球資產(chǎn)配置能力

全球化時(shí)代，公募基金的投資能力比拼早已不再局限于境內(nèi)資產(chǎn)。滬上一家中型基金公司總經(jīng)理坦言，雖然不少基金公司還不完全具備國(guó)際化的能力，但至少應(yīng)該擁有全球視野和全球思維。

事實(shí)上，在資產(chǎn)配置日益多樣化的今天，QDII成了可供投資者選擇的一個(gè)重要渠道。QDII基金因其投資門(mén)檻較低、運(yùn)作透明規(guī)范，也成為普通投資者投資境外的重要渠道。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共計(jì)有191只QDII基金。其中，有港股QDII、美股QDII、中概股QDII，甚至還有德國(guó)QDII等;此外，還有投資于境外房地產(chǎn)的REITs基金以及有投資于避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金QDII，投資于掛鉤油價(jià)的石油基金以及投資于海外債券的QDII基金。

在一家第三方基金銷(xiāo)售公司的總經(jīng)理看來(lái)，無(wú)論是資產(chǎn)類(lèi)別還是區(qū)域性的分散投資，現(xiàn)存的QDII基金已經(jīng)能滿(mǎn)足投資者進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的需求，投資者可以?xún)?yōu)選未來(lái)看好的各類(lèi)資產(chǎn)或者各個(gè)國(guó)家及地區(qū)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行全球分散化配置。

而伴隨著滬港通、深港通相繼開(kāi)通，以及內(nèi)地居民海外資產(chǎn)配置需求的明顯增強(qiáng)，一些嗅覺(jué)敏銳的公募基金正通過(guò)各種形式加快布局海外市場(chǎng)。

事實(shí)上，今年以來(lái)，滬港深主題基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月7日，今年以來(lái)已有5只滬港深基金業(yè)績(jī)超過(guò)10%，其中，嘉實(shí)滬港深精選凈值增長(zhǎng)了13.36%、廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)增長(zhǎng)了11.13%。此外，前海開(kāi)源滬港深核心驅(qū)動(dòng)混合、景順長(zhǎng)城滬港深精選股票以及前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌精選混合今年以來(lái)凈值漲幅均超過(guò)了10%。

而部分QDII基金今年以來(lái)的表現(xiàn)則更為亮眼。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月7日，有18只QDII基金的凈值漲幅超過(guò)了10%，其中，交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)QDII凈值上漲了13.59%，華寶海外中國(guó)混合QDII凈值上漲了13.46%，博時(shí)大中華亞太精選股票QDII以及華寶興業(yè)香港中國(guó)中小盤(pán)QDII同期漲幅均超過(guò)12%。

在業(yè)內(nèi)一位掌管多只滬港深基金的基金經(jīng)理看來(lái)，從其他一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，當(dāng)民眾的財(cái)富積累到一定程度，都會(huì)有長(zhǎng)期化投資需求。因此，內(nèi)地投資者的全球化資產(chǎn)配置是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，這種全球配置的占比會(huì)慢慢提升。

種種跡象顯示，十年以來(lái)最大的公募基金“出海潮”正在形成。

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