公募基金突破4000只 行業(yè)生態(tài)“大變局”

文|上海證券報 吳曉婧

3月13日訊，3月，鶯飛草長。公募基金數(shù)量實現(xiàn)了從“0”到“4000”的突破，產(chǎn)品數(shù)量的大爆發(fā)，演繹著這個行業(yè)發(fā)展的“速度和激情”……

回頭來看，公募基金產(chǎn)品數(shù)量從 “0”到“1000”的突破，用了整整15年。但從“3000”邁向“4000”的過程，僅僅用了不到一年時間。

公募蓬勃發(fā)展的背后，行業(yè)生態(tài)也在演變，在“規(guī)模”和“排名”的雙重壓力下，競爭越發(fā)“白熱化”。

向外看，機構(gòu)投資者主體越發(fā)多元化，公募基金面臨越來越多的競爭對手;向內(nèi)看，各路資本競逐公募基金牌照，行業(yè)內(nèi)部的競爭也越發(fā)激烈。

高度發(fā)展的背后，依舊有各種難解的困局，大部分基金公司被裹挾著往前沖，但對于未來也有許多迷茫。不過，也有基金公司在積極謀求應(yīng)變之策，尋求真正的核心競爭力，探索新的商業(yè)模式。

另一方面，在全球化以及大資管的背景之下，基金公司開始站在更大的“擂臺”上進行比拼，拓展全球資產(chǎn)配置能力，成為一個新的趨勢。

數(shù)量暴增 難掩規(guī)模“困局”

從公募基金發(fā)展來看，2007年以及剛剛過去的2016年，是公募基金行業(yè)發(fā)展的兩個重要“分水嶺”。

2007年的大牛市，大眾理財意識全面覺醒。據(jù)東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2007年之前，公募新發(fā)基金雖然呈現(xiàn)出每年遞增的態(tài)勢，但年度發(fā)行數(shù)量不足100只，而經(jīng)歷了2007年的大牛市后，新基金年度發(fā)行數(shù)量每年輕松跨越“100”大關(guān)。

此后不斷突破“200”、“400”甚至“800”，而到了2016年，在委外資金的“推波助瀾”下，公募基金的發(fā)行進入新高潮，短短一年間新發(fā)基金數(shù)量突破“1000”大關(guān)，當年新發(fā)基金達到了1226只。

據(jù)統(tǒng)計，今年3月初，公募基金總數(shù)量突破了4000只，截至3月7日，現(xiàn)存的公募基金達到了4031只。從產(chǎn)品類型上，已經(jīng)覆蓋了股票型、混合型、債券型、貨幣型、商品型、REITs以及QDII基金等。

從基金數(shù)量占比來看，混合型基金無疑是絕對主力，占比近42.17%，而債券型基金在經(jīng)歷了近3年牛市后，數(shù)量也大幅增長，占比近26.15%。

隨著此前大批的股票型基金轉(zhuǎn)型為混合型基金后，如今股票型基金的占比已經(jīng)下降至15.88%。此外，貨幣基金的數(shù)量占比為7.37%，保本基金的占比為3.72%，QDII基金數(shù)量占比為3.17%。

相較于各類基金數(shù)量占比而言，另一組數(shù)據(jù)則更有意思，也更加揭示了公募基金在蓬勃發(fā)展背后依舊面臨的困局。

雖然貨幣基金數(shù)量占比不大，但規(guī)模占比幾乎撐起了公募基金的“半壁江山”，債券型基金在委外資金的涌入之下，規(guī)模也迅速膨脹。

然而，在A股大起大落之后，偏股型基金依舊難以擺脫“靠天吃飯”的格局，不少基金業(yè)績大起大落，“冠軍”魔咒頻頻上演，偏股型基金的整體規(guī)模相比10年前反而嚴重縮水。

資本挺進 發(fā)起人多元化

不論市場如何波動，基金公司或許都是市場中的贏家。在普通老百姓(603883,股吧)看來，基金業(yè)是一個“旱澇保收”的行業(yè)。

面對“錢”景極具誘惑力的基金業(yè)，多路資本奮力挺進。這是一次關(guān)于資本逐利最為本質(zhì)的博弈。

發(fā)起設(shè)立新的基金公司，成為多路資本新的夢想。近年來公募基金公司的“隊伍”也分外“熱鬧”：首家期貨系、地產(chǎn)系、私募系、外資控股等公募基金管理公司相繼獲批。這意味著，公募基金發(fā)起人背景越發(fā)多元化，也給行業(yè)生態(tài)帶來了另一番生氣。

去年10月，證監(jiān)會核準南華基金成立。這是由南華期貨獨家出資，也是國內(nèi)首家由期貨公司出資成立的公募基金管理公司。此外，首家股東全部為自然人的公募基金公司匯安基金、首家外資控股的基金公司恒生前?；稹⑹准宜侥枷祷鸸均i揚基金以及首家房地產(chǎn)系基金公司格林基金都在去年先后獲批。3月3日，凱石基金管理有限公司獲批，這意味著“私募系”公募的再度擴容，且股東全為自然人。

而仍在排隊申請的44家基金公司中，保險“大鱷”更是雄心勃勃，實力派的私募基金也是興趣十足;此外，也不乏互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這類有著獨特背景的公司。

據(jù)海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計，截至2016 年底，我國已經(jīng)獲批的具有公募管理資格的機構(gòu)合計121 家，其中基金公司108 家，證券公司12 家，保險1 家。從股東方來看，已經(jīng)成立的108 家公募基金公司中，券商系是絕對主力，共計50 家，信托系有25 家，銀行系15 家，保險系4 家，私募系、互聯(lián)網(wǎng)系、個人系、地產(chǎn)系各1 家，剩余為其他派系的。

在業(yè)內(nèi)一位基金分析師看來，基金公司的注冊資本多數(shù)在兩三億元，最多的一家注冊資本也不過7.5億元，然而管理的資產(chǎn)規(guī)模卻動輒數(shù)百億、上千億，甚至向萬億邁進。雖然近年來基金的費率有下降的趨勢，但龐大的規(guī)模下其管理費數(shù)額也足以驚人。更何況基金公司主要業(yè)務(wù)為市場與投研兩塊，多數(shù)公司人數(shù)不多，其資產(chǎn)管理規(guī)模卻可能過千億，帶來的凈利潤也可能超過億元。因此，資本的逐利性使得各路資本都意欲挺進中國基金業(yè)，以求能夠從中分得一杯羹。

但如此之多的新公司的設(shè)立，也未免容易讓人擔(dān)心同質(zhì)化的問題。業(yè)內(nèi)一位基金分析師認為，不少基金公司朝著全能型資產(chǎn)管理公司的目標前進，追求產(chǎn)品線的齊全，各項業(yè)務(wù)都競相參與，在投資策略上，鮮見差異。不過隨著行業(yè)的擴容和競爭的加劇，基金行業(yè)的利潤率應(yīng)該也會有所下降。因此，是復(fù)制領(lǐng)先者拼搶市場份額，還是憑借產(chǎn)品創(chuàng)新來拓展市場邊界，則成為新基金公司發(fā)展需要思考的問題。

競爭激烈 倒逼差異化發(fā)展

基金公司分屬哪一“派系”，就意味著其能擁有多少資源，占據(jù)多少優(yōu)勢。有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃說，基金公司只有兩類：一類是“有爹”的;一類是“沒爹”的。

上述調(diào)侃也真實地反映了基金業(yè)格局演繹，近年來，銀行系因為占據(jù)了天然的渠道優(yōu)勢而強勢崛起。從基金公司的規(guī)模排名來看，排名前列的不乏銀行系的身影，如工銀瑞信、建信、招商、中銀等基金公司。

具體來看，截至去年末，在資產(chǎn)管理規(guī)模位居前十的基金公司中，有四家具有銀行背景，其中工銀瑞信的資產(chǎn)管理規(guī)模超越了華夏、易方達、南方和博時等基金公司，僅次于依靠余額寶而“一騎絕塵”的天弘基金;此外，建信基金的規(guī)模位居第6名，而招商基金和中銀基金規(guī)模排名均進入了前十。

此外，基金行業(yè)的“馬太效應(yīng)”也越發(fā)凸顯。據(jù)統(tǒng)計，2012年末，銀行系基金公司相對于整個行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模占比為15%，在短短4年之后，上述數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升至24.2%，這意味著行業(yè)集中度提升相當明顯。

一家中型基金公司的副總經(jīng)理感慨，基金業(yè)的渠道優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢都相當重要，這意味著，對于“后來者”的生存空間被嚴重擠壓。事實上，在近年來行業(yè)整體突飛猛進之際，依舊有大批中小基金公司歸于“沉寂”，甚至規(guī)模不斷縮水，人才流失嚴重，最終形成了惡性循環(huán)。

在多方搶灘公募市場的同時，依舊有一批基金公司憑借自身特色，在競爭中突圍，業(yè)內(nèi)人士認為，基金行業(yè)的差異化也將成為大勢所趨。

例如，中歐基金在董事長竇玉明的引領(lǐng)下，進行了股權(quán)激勵和事業(yè)部制改革，聚集了業(yè)內(nèi)一批資深的投資經(jīng)理，打造追求業(yè)績的多策略投資精品店。前海開源作為成立僅4 年多的基金公司，無論業(yè)績還是規(guī)模，均表現(xiàn)亮眼。業(yè)內(nèi)人士認為，前海開源崛起迅速，很大程度上得益于產(chǎn)品布局的獨具匠心，該公司在大類資產(chǎn)配置上研究沉淀較深，此前布局的金銀珠寶、清潔能源、“一帶一路”等主題，以及這兩年大力布局的各類滬港深產(chǎn)品，均取得了相對不錯的收益。

此外，如長信基金在總經(jīng)理覃波的帶領(lǐng)下，回歸資產(chǎn)管理本源，做絕對收益的踐行者。該基金在固定收益上長期業(yè)績良好，并搭建了實力強勁的量化團隊。

而近年來巨量的定增市場也給公募基金帶來了巨大的發(fā)展契機，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出一批專注定增的基金管理公司，比如財通、九泰等。

投資比拼 全球資產(chǎn)配置能力

全球化時代，公募基金的投資能力比拼早已不再局限于境內(nèi)資產(chǎn)。滬上一家中型基金公司總經(jīng)理坦言，雖然不少基金公司還不完全具備國際化的能力，但至少應(yīng)該擁有全球視野和全球思維。

事實上，在資產(chǎn)配置日益多樣化的今天，QDII成了可供投資者選擇的一個重要渠道。QDII基金因其投資門檻較低、運作透明規(guī)范，也成為普通投資者投資境外的重要渠道。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前共計有191只QDII基金。其中，有港股QDII、美股QDII、中概股QDII，甚至還有德國QDII等;此外，還有投資于境外房地產(chǎn)的REITs基金以及有投資于避險資產(chǎn)的黃金QDII，投資于掛鉤油價的石油基金以及投資于海外債券的QDII基金。

在一家第三方基金銷售公司的總經(jīng)理看來，無論是資產(chǎn)類別還是區(qū)域性的分散投資，現(xiàn)存的QDII基金已經(jīng)能滿足投資者進行全球資產(chǎn)配置的需求，投資者可以優(yōu)選未來看好的各類資產(chǎn)或者各個國家及地區(qū)的投資機會進行全球分散化配置。

而伴隨著滬港通、深港通相繼開通，以及內(nèi)地居民海外資產(chǎn)配置需求的明顯增強，一些嗅覺敏銳的公募基金正通過各種形式加快布局海外市場。

事實上，今年以來，滬港深主題基金整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月7日，今年以來已有5只滬港深基金業(yè)績超過10%，其中，嘉實滬港深精選凈值增長了13.36%、廣發(fā)滬港深新起點增長了11.13%。此外，前海開源滬港深核心驅(qū)動混合、景順長城滬港深精選股票以及前海開源滬港深藍籌精選混合今年以來凈值漲幅均超過了10%。

而部分QDII基金今年以來的表現(xiàn)則更為亮眼。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月7日，有18只QDII基金的凈值漲幅超過了10%，其中，交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)QDII凈值上漲了13.59%，華寶海外中國混合QDII凈值上漲了13.46%，博時大中華亞太精選股票QDII以及華寶興業(yè)香港中國中小盤QDII同期漲幅均超過12%。

在業(yè)內(nèi)一位掌管多只滬港深基金的基金經(jīng)理看來，從其他一系列經(jīng)濟指標看，當民眾的財富積累到一定程度，都會有長期化投資需求。因此，內(nèi)地投資者的全球化資產(chǎn)配置是一個長期趨勢，這種全球配置的占比會慢慢提升。

種種跡象顯示，十年以來最大的公募基金“出海潮”正在形成。

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