樓繼偉：養(yǎng)老基金配置股票比例會(huì)比較低

3月15日訊，社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)樓繼偉表示，社?；鹂梢匀淌芨蟮哪甓炔▌?dòng)，養(yǎng)老金結(jié)余來(lái)源于委托，波動(dòng)不能很大，收益率也不會(huì)很高。養(yǎng)老基金受托的部分95%以上當(dāng)年不發(fā)生虧損，配置股票比例很低。誰(shuí)也保證不了只賺不賠，只是多少概率之下不賠。社?；鹑胧惺畮啄炅恕ｐB(yǎng)老金各地委托的基金來(lái)自于投保人階段性結(jié)余，能夠投資于股票比例更少。

養(yǎng)老金首期入市規(guī)模較小 機(jī)構(gòu)預(yù)估長(zhǎng)期利好但短期影響有限

今年兩會(huì)上，養(yǎng)老問(wèn)題也成為熱點(diǎn)話題之一。在政府工作報(bào)告中指出，2017年將繼續(xù)提高基本養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，養(yǎng)老金入市也在穩(wěn)健進(jìn)行。

經(jīng)過(guò)了嚴(yán)格的篩選后，2016年底21家機(jī)構(gòu)被選為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理機(jī)構(gòu)。而兩會(huì)釋放的最新消息顯示，資金由地方向全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的劃撥已經(jīng)陸續(xù)到位。

“養(yǎng)老金過(guò)去面臨的問(wèn)題是收益率低，未來(lái)缺口大，改革進(jìn)程慢。但2016年在政策上取得了突破性的進(jìn)展，明確了投資范圍和投資占比，同時(shí)投資試點(diǎn)試運(yùn)行成功，所以我們認(rèn)為未來(lái)幾年養(yǎng)老金入市的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。”清水泉策略研究員向記者表示。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市長(zhǎng)期將利好A股市場(chǎng)，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)的價(jià)值投資，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要作用。不過(guò)從目前來(lái)看，入市規(guī)模有限，對(duì)A股市場(chǎng)影響極為有限。

市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)參與

3月14日，北京某前十大基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，該公司已經(jīng)專門成立團(tuán)隊(duì)與各地方養(yǎng)老金主管部門聯(lián)系。而此前，另一家大型基金公司因?yàn)楂@得養(yǎng)老金管理資格專門展開(kāi)一輪宣傳，希望借此吸引地方養(yǎng)老資金的關(guān)注。

根據(jù)公開(kāi)信息，在首批入選的21家投管機(jī)構(gòu)中，基金公司有14家，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有6家，證券公司只有1家。公募機(jī)構(gòu)占比最大。其實(shí)對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，此次養(yǎng)老金入市的管理機(jī)構(gòu)與之前社保基金的管理機(jī)構(gòu)具有較高重合度。

前海開(kāi)源楊德龍認(rèn)為，此前管理社?；鸬臋C(jī)構(gòu)管理能力和管理水平也會(huì)一并在社保理事會(huì)選定資格的考慮范圍。

“公募機(jī)構(gòu)已經(jīng)在管理社保資金上積累了經(jīng)驗(yàn)，但是后續(xù)還會(huì)繼續(xù)招標(biāo)。其他機(jī)構(gòu)，比如保險(xiǎn)資管、券商資管在股票投資上有優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)未來(lái)也會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。”一家首批入選投管機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)資管人士向記者表示。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，公募基金長(zhǎng)期做資金管理，是機(jī)構(gòu)中最為規(guī)范和專業(yè)的，且符合養(yǎng)老金做長(zhǎng)期資金組合的需求，因此是最佳的投資管理機(jī)構(gòu)。“公募資金的風(fēng)格講究長(zhǎng)期投資、組合投資，養(yǎng)老金不是用來(lái)短炒的，需要長(zhǎng)期分散投資，公募基金比較擅長(zhǎng)。”董登新認(rèn)為。

實(shí)際上，在“三大養(yǎng)老基金業(yè)務(wù)”(社保資格、企業(yè)年金資格、基本養(yǎng)老金資格)中，拿到投管資格的機(jī)構(gòu)中，公募基金也是主力軍，其中，信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機(jī)制，專業(yè)分工和責(zé)任明確都是公募基金的優(yōu)勢(shì)。

而對(duì)于獲得基本養(yǎng)老金投資管理的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)也具有多重利好。“對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，一方面證明投資能力被認(rèn)可，另一方面也會(huì)增加該機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模。”楊德龍認(rèn)為。

不過(guò)上述保險(xiǎn)資管人士向記者表示，管理費(fèi)是其次，重要的是外部對(duì)公司的認(rèn)可。“我認(rèn)為營(yíng)銷的作用可能更大。”該人士認(rèn)為。

入市短期影響有限

3月1日，國(guó)新辦召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，人社部副部長(zhǎng)游鈞透露，首批與社?；鹄硎聲?huì)簽約的七個(gè)省，資金規(guī)模達(dá)到3600億，按照30%比例計(jì)算，目前可投入股市的資金上限約1080億元。首批養(yǎng)老金投入A股的約百億資金，已占到可投入股市資金的10%左右。

楊德龍認(rèn)為，養(yǎng)老金入市將利好A股。“首先表明當(dāng)前A股藍(lán)籌股處于歷史底部，入市成本比較低。另一方面增加養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期資金，提高A股投資者信心。第三，有利于改變投資理念，讓投資者更加重視上市公司的價(jià)值，減少炒垃圾股和題材股的行為。”楊德龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

一家已獲投管資格的保險(xiǎn)人士向記者表示，比較傾向于價(jià)值投資，即有成長(zhǎng)確定性的白馬股。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金長(zhǎng)期利好A股，但從短期來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)影響十分有限。“目前養(yǎng)老金的入市規(guī)模還比較小，入市后的影響可以說(shuō)微不足道，對(duì)資本市場(chǎng)的支撐作用還不足，主要影響在將來(lái)。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新表示。(來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)

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