央行控制支付牌照決心已下 企業(yè)剩余時(shí)間有限

文|鈦媒體 螞蟻蟲

3月22日訊，幾天前有傳聞稱，滴滴要全資收購(gòu)一九付公司，而且是只要牌照不要現(xiàn)有業(yè)務(wù)。面對(duì)傳聞雙方均予以了否認(rèn)，滴滴對(duì)媒體表示沒有進(jìn)入支付行業(yè)的計(jì)劃。但畢竟出行是移動(dòng)支付的一個(gè)較大市場(chǎng)，作為行業(yè)巨頭，滴滴收購(gòu)第三方支付企業(yè)最起碼可以降低交易成本，這個(gè)理由也說得過去。

近日關(guān)于蘑菇街、二維火、有贊等電商服務(wù)平臺(tái)被央行約談一事，似乎也給支付牌照再升了一次溫。最新的消息是國(guó)美以5億獲得銀盈通70%股權(quán)，但事實(shí)上這筆交易很可能去年就完成，是央行表態(tài)暫停發(fā)放支付牌照后不久的10月份，只是當(dāng)時(shí)未向外透露投資金額而已。不管怎么說，圍繞著支付牌照再一次引發(fā)了吃瓜群眾的熱議。

一九付標(biāo)價(jià)4.3億到底貴不貴?

對(duì)于傳言中的一九付4.3億成交價(jià)格，很多業(yè)內(nèi)人士紛紛認(rèn)為太低了。倒也有幾分在理，因?yàn)樽匀ツ暌詠?，第三方支付牌照的價(jià)格一直水漲船高。

唯品會(huì)收購(gòu)浙江貝付大概付出了4億元代價(jià);而美的收購(gòu)神州通50 %股份掏了3億元;小米收購(gòu)捷付睿通則是6億元，宏磊股份收購(gòu)合利寶支付90%的股份花了14億。新美大收購(gòu)錢袋寶雖未對(duì)外公布金額，但有傳言超過了10億元。

這主要是源于2016年8月央行宣布不再批設(shè)支付機(jī)構(gòu)之后，現(xiàn)有的支付牌照便搖身一變成了稀缺資源，成為眾多企業(yè)爭(zhēng)相追逐的對(duì)象，導(dǎo)致價(jià)格一漲再漲，有些甚至漲了10倍之多。

第三方支付牌照分為多種，分別是互聯(lián)網(wǎng)支付、固定/移動(dòng)電話支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理、數(shù)字電視支付、銀行卡收單等。其中互聯(lián)網(wǎng)支付和銀行卡收單的價(jià)值較高，特別是前者隨著移動(dòng)支付時(shí)代的到來顯得更為耀眼。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，目前的行情大概是：全國(guó)收單牌照?qǐng)?bào)價(jià)5億元，地區(qū)收單牌照也叫到2億-3億元;互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，3億元起;而一張包含各項(xiàng)業(yè)務(wù)許可的“全牌照”，甚至報(bào)價(jià)可上10億元。

知情人士還表示，“裸牌是一個(gè)價(jià)格，如果這個(gè)支付公司還連實(shí)際業(yè)務(wù)一起出手，有數(shù)據(jù)、有流量、有團(tuán)隊(duì)，那還可以在裸牌的基礎(chǔ)上再上浮20%左右。”

大體上，支付企業(yè)的估值分為兩個(gè)部分，一是牌照，二是業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)的價(jià)值。上浮20%，只是指那些小支付企業(yè)，它們的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)通常都很小，好企業(yè)的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)可以獲得超過牌照的高溢價(jià)。

而一九付的牌照只有一項(xiàng)權(quán)限，恰恰就是互聯(lián)網(wǎng)支付。按這個(gè)行情來計(jì)算，4.3億元的報(bào)價(jià)倒也不算賣得便宜。畢竟一九付除了互聯(lián)網(wǎng)支付牌照外，其他有價(jià)值的部分幾乎沒有，也無(wú)法幫助滴滴把業(yè)務(wù)延伸到汽車租賃和二手車交易等增值金融業(yè)務(wù)之上。

這和去年美團(tuán)收購(gòu)的錢袋寶情況有著很大不同，錢袋寶擁有“3+1”張全國(guó)性支付牌照，即互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、銀行卡收單三大牌照加上外匯支付，業(yè)務(wù)渠道和團(tuán)隊(duì)建設(shè)也成體系。同時(shí)，國(guó)美收購(gòu)的銀盈通也手握互聯(lián)網(wǎng)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理和外匯支付三張牌照，在國(guó)內(nèi)一些區(qū)域市場(chǎng)也有所布局。

如果考慮到一九付牌照即將到期，今年面臨續(xù)展不確定的風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)值反而更需要慎重評(píng)估，4.3億元非但不是低估還很可能是過高了。

真正的買家并沒有想象中那么多

雖然目前第三方支付牌照的報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，高得嚇人，但其未來走勢(shì)并不樂觀。從買家方面來看，以下幾個(gè)因素會(huì)促使第三方支付牌照熱慢慢降溫。

1、目前高價(jià)格擊退了眾多的潛在申請(qǐng)者。想要支付牌照的企業(yè)確實(shí)眾多，并不代表愿意掏高價(jià)買牌照的企業(yè)就一定多。以前大批企業(yè)紛紛向央行申請(qǐng)牌照，那是因?yàn)樽叩氖橇鞒?，資金成本很低。

去年數(shù)據(jù)顯示正在排隊(duì)申請(qǐng)的有80多家企業(yè)，這些企業(yè)之中有部分是急切需求，比如美團(tuán)、小米和攜程。但更多的企業(yè)是策略卡位，或者通俗點(diǎn)說是搶占位子。如今牌照交易已經(jīng)是高位，大大提高了進(jìn)入門檻，一部分意圖搶占位子和需求并不迫切的企業(yè)望而卻步。

2、該買的也差不多都買了，剛性需求已經(jīng)釋放。前面說了，真正的買家是有剛性需求的企業(yè)，特別電商、O2O、互金之類的企業(yè)，急用就必須出手，否則可能對(duì)戰(zhàn)略發(fā)展有影響，哪怕貴一點(diǎn)也值。但它們中多數(shù)已經(jīng)通過申請(qǐng)或并購(gòu)的方式已經(jīng)得手，像支付寶和財(cái)付通就不用說了。

最典型的例子莫過于京東，因?yàn)闃I(yè)務(wù)需要等不及申請(qǐng)，早于2012年就直接收購(gòu)首批企業(yè)中的網(wǎng)銀在線，更名為“京東支付”。萬(wàn)達(dá)、唯品會(huì)、新美大、小米、國(guó)美、東方財(cái)富網(wǎng)等也紛紛通過收購(gòu)獲取牌照。

隨著一大波剛需的集中釋放，目前真正有強(qiáng)烈購(gòu)買意向的企業(yè)甚至可能還不到20家。至于蘑菇街、二維火、有贊等電商服務(wù)平臺(tái)被央行約談，大家的擔(dān)心多余了，央行特意解釋稱并非是針對(duì)這幾家企業(yè)的金融牌照，而是認(rèn)為它們有代表性進(jìn)行監(jiān)管探路而已。

3、炒牌照存在著不確定的高風(fēng)險(xiǎn)?？赡苡腥苏f，那可以買來囤著。但和房子的70年產(chǎn)權(quán)和基本無(wú)需經(jīng)營(yíng)不同，第三方支付牌照的有效期是5年，而且還將面臨越來越嚴(yán)格的監(jiān)管。

如果收購(gòu)后并沒有展開實(shí)際的運(yùn)營(yíng)，有可能被央行以未開展業(yè)務(wù)為由注銷。如果開展實(shí)際運(yùn)營(yíng)，則需要承擔(dān)比較高的運(yùn)營(yíng)成本，這和養(yǎng)房的低成本形成了鮮明對(duì)比。過高的風(fēng)險(xiǎn)，也使得有意炒作牌照的企業(yè)心生畏懼，進(jìn)一步縮小了買家群體。

4、央行只是暫停發(fā)放，但不代表未來不會(huì)對(duì)符合資質(zhì)的企業(yè)重新開放申請(qǐng)。

雙重考驗(yàn)，中小企業(yè)生存空間越來越小

而對(duì)于支付牌照的賣方而言，它們正面臨著行業(yè)巨頭的擠壓和央行加大監(jiān)管力度的雙重考驗(yàn)，生存空間越來越小，處境不佳。

當(dāng)前第三支付市場(chǎng)呈現(xiàn)出市場(chǎng)高度集中的特點(diǎn)，特別是日益重要的移動(dòng)支付市場(chǎng)，支付寶和微信支付占據(jù)絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且還在提升。

根據(jù)易觀國(guó)際的數(shù)據(jù)，2016年Q2第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)，支付寶占比為55.4%，財(cái)付通為32.1%，二者占據(jù)近9成的份額，第三名的拉卡拉市場(chǎng)份額只有4.4%，與前兩名差距過大。

這表明，在支付寶和微信支付的雙巨頭擠壓下，連之前的小巨頭也難以招架。拉卡拉進(jìn)入市場(chǎng)較早，之前個(gè)人支付業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但近兩年在微信支付和支付寶大舉進(jìn)軍線下卻節(jié)節(jié)敗退。2013年至2016年1-9月，拉卡拉支付公司的個(gè)人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元。不難看出，其高峰期為2014年，隨后就急劇下滑。

像拉卡拉這樣實(shí)力比較強(qiáng)大的先行者都無(wú)力抵抗，那些既無(wú)支付場(chǎng)景又沒用戶基礎(chǔ)的中小玩家又能拿什么來應(yīng)戰(zhàn)支付寶和微信支付呢。

另一方面，央行的監(jiān)管政策也越來越嚴(yán)格規(guī)范。2010年，非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法出臺(tái)，第三方支付機(jī)構(gòu)正式被納入監(jiān)管范圍。從2015年開始，管理層監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)，非銀支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法、完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制、二維碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范征求意見稿等政策相繼出臺(tái)。

這些政策起到了規(guī)范市場(chǎng)、保護(hù)消費(fèi)者的作用，讓我們用手機(jī)支付時(shí)更加便捷和安全，極大地促進(jìn)了市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展。但同時(shí)也讓中小支付企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加艱難，體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷的另一面。

外面的人只看到網(wǎng)絡(luò)支付這片一望無(wú)邊的綠洲，闖進(jìn)來才發(fā)現(xiàn)絕大部分都被支付寶和財(cái)付通圈起來了，對(duì)于大部分的中小玩家而言其實(shí)更像是荒涼的沙漠。業(yè)界不少人士也坦承，多數(shù)支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展基本處于停滯或維持狀態(tài)，只有少數(shù)的支付牌照在正常運(yùn)作。

留給支付企業(yè)的時(shí)間可能真的不多了

2016年8月12日，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時(shí)表示，堅(jiān)持“總量控制、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提高質(zhì)量、有序發(fā)展”的原則，一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新機(jī)構(gòu)。同時(shí)，對(duì)于長(zhǎng)期未實(shí)質(zhì)開展支付業(yè)務(wù)的支付機(jī)構(gòu)，央行將依法采取取消相關(guān)業(yè)務(wù)種類、注銷《支付業(yè)務(wù)許可證》等監(jiān)管措施。

上面這段話表明了央行的態(tài)度和決心，但可能被人們所忽視，因?yàn)檠胄猩形匆晕磳?shí)質(zhì)開展業(yè)務(wù)為由注銷支付牌照。而據(jù)此前有新聞援引監(jiān)管人士的話透露，牌照數(shù)量將被嚴(yán)格壓制，或?qū)⒂?0%左右支付機(jī)構(gòu)將在未來1--2年內(nèi)逐漸被理掉，保存數(shù)量將在100多家左右。

如果傳聞屬實(shí)，最晚一批網(wǎng)絡(luò)支付牌照的企業(yè)是2014年7月10日拿到的，即將在兩年后到期，時(shí)間上非常吻合。

如何保住自己的牌照資源，成為大部分中小支付企業(yè)近一兩年的首要任務(wù)，否則公司將一文不名。如此看來，相比買家而言，眾多中小第三支付企業(yè)反而承受的壓力要大得多。今年的6月是第四批第三方支付牌照的續(xù)展時(shí)間節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)央行的動(dòng)作將在很大程度上決定眾多第三方支付企業(yè)未來的價(jià)值和命運(yùn)。

央行主管支付的副行長(zhǎng)范一飛近日在答記者問時(shí)重申，近年來市場(chǎng)上的牌照供大于求的情況比較嚴(yán)重，行業(yè)存在過度競(jìng)爭(zhēng)。而第四批發(fā)放牌照數(shù)量最多為96家企業(yè)，以此形勢(shì)預(yù)計(jì)，今年6月很可能將難免有一些中小企業(yè)牌照被注銷。至于注銷牌照數(shù)量的多少，則取決于管理層的決心和計(jì)劃。

眾多第三方支付企業(yè)能做的工作，只怕就是努力提高自身業(yè)務(wù)，把數(shù)據(jù)做上去。不求做大做強(qiáng)企圖挑戰(zhàn)第一二集團(tuán)(也不太現(xiàn)實(shí))，只求跑贏身邊的第三四集團(tuán)對(duì)手，就有機(jī)會(huì)逃出生天。而像21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾報(bào)道過的一家年?duì)I業(yè)額僅數(shù)百萬(wàn)元、尋求賣牌照的支付機(jī)構(gòu)，更應(yīng)該努力加油，否則被淘汰將無(wú)可避免。

待價(jià)而沽風(fēng)險(xiǎn)大，盡快脫手是上策

目前，第三方支付公司仍處于觀望狀態(tài)，他們認(rèn)為牌照資源寶貴，而有需求的企業(yè)會(huì)越來越多。比如傳聞中滴滴打算收購(gòu)的一九付，也被傳有另外企業(yè)接洽過，但也因?yàn)閮r(jià)格沒談攏而作罷，就是這種心態(tài)的體現(xiàn)。

但我想這種心態(tài)可能持續(xù)不了太久，因?yàn)槿缃癖姸鄻I(yè)務(wù)停滯或維持的第三支付企業(yè)，就像暫時(shí)存放在冰箱的水果，數(shù)量確實(shí)不多，看起來奇貨可居，但它們的保質(zhì)期也不長(zhǎng)。而且能在冰箱存放多久，取決于冰箱的管理者——央行。對(duì)于第四批牌照企業(yè)來說，如果無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去，最好的辦法就是6月續(xù)展之前賣掉，畢竟現(xiàn)在的價(jià)格還是比較不錯(cuò)。

當(dāng)6月央行以業(yè)務(wù)停滯為由注銷部分牌照，被注銷的公司固然價(jià)值歸零，而續(xù)展通過的企業(yè)也未必就能獲得高估值，因?yàn)榻邮终咄瑯涌吹搅宋磥斫?jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)和持有的成本太高。

還記得當(dāng)年哄搶虛擬電信運(yùn)營(yíng)商的情形嗎?可是現(xiàn)在卻難有人問津了，因?yàn)檎l(shuí)也不想進(jìn)入一個(gè)經(jīng)營(yíng)困難、虧損不止的產(chǎn)業(yè)。第三方支付牌照未來也很可能走到類似的境地。除了類似攜程、滴滴等擁有交易場(chǎng)景但尚未獲得牌照的企業(yè)外，其他企業(yè)可能就知難而退，對(duì)支付牌照索然無(wú)趣。

估計(jì)一年左右，甚至半年后就會(huì)有公司按捺不住降價(jià)兜售。如果央行的標(biāo)準(zhǔn)再嚴(yán)格一點(diǎn)，時(shí)間還會(huì)提前。第三方支付牌照的標(biāo)價(jià)也會(huì)從現(xiàn)在的5-10億元，降至1-3億元。

如果央行出臺(tái)明確的退出時(shí)間表、對(duì)不達(dá)標(biāo)企業(yè)強(qiáng)制注銷的話，一些牌照企業(yè)為了盡快脫身不惜以數(shù)千萬(wàn)的白菜價(jià)甩賣。攜程和滴滴們?nèi)绻心托牡脑?，到時(shí)沒準(zhǔn)就能撿漏賺個(gè)大便宜。

在這場(chǎng)買賣雙方的博弈中，由于買家需求并不強(qiáng)烈，而賣家存在著監(jiān)管和時(shí)間的緊迫感，最終賣家妥協(xié)降價(jià)的可能性要大得多。與其在最后關(guān)頭白菜價(jià)甩賣，還不如在當(dāng)下行情較好時(shí)出手。

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