部分產(chǎn)品收益率逾93% 量化基金到底該怎么選

文|金融投資報(bào) 劉慶華

3月22日訊，近年來(lái)，量化基金持續(xù)火爆，尤其是主動(dòng)量化型基金?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，其自2014年以來(lái)，累計(jì)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于權(quán)益類(lèi)基金平均水平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者可以從持股分散度、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)角度去挑選適合自己的量化基金。

主動(dòng)量化：屬于股票做多類(lèi)型

盡管本質(zhì)上指數(shù)型基金也屬于量化基金的一類(lèi)，但由于完全復(fù)制指數(shù)，因此近年來(lái)廣大中小投資者所關(guān)注的量化基金并不包括此類(lèi)品種，而主要是主動(dòng)量化型和量化對(duì)沖型。其中又以主動(dòng)量化型為主，且目前無(wú)論是基金只數(shù)和規(guī)模的擴(kuò)張，都以主動(dòng)量化型為主。主動(dòng)量化型是指以股票多頭為投資方向，利用計(jì)算機(jī)模型進(jìn)行選股的類(lèi)型;而量化對(duì)沖與之區(qū)別之處在于，雖然也以股票多頭為方向，但同時(shí)會(huì)開(kāi)立空頭賬戶以對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)《金融投資報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前市面上共有主動(dòng)量化和量化對(duì)沖兩類(lèi)基金84只(不同份額合并為1只，業(yè)績(jī)以A類(lèi)為準(zhǔn)，下同)。其中，主動(dòng)量化型基金66只，多以“量化”、“多因子”、“阿爾法”等詞語(yǔ)命名;量化對(duì)沖18只，這類(lèi)基金多以“對(duì)沖套利”、“絕對(duì)收益策略”等命名。

從成立時(shí)間上看，2015年和2016年是這兩類(lèi)基金的爆發(fā)年，分別有22只和28只成立;2010年以前只有6只成立;2010至2014年的5年中，只有23只成立;今年以來(lái)已成立4只。

以截至2016年四季度末的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，有可比數(shù)據(jù)的79只量化基金資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為718.84億元。其中，長(zhǎng)信量化先鋒一支獨(dú)大，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到109.44億元;大摩多因子次之，為49.07億元;長(zhǎng)信量化中小盤(pán)、量化核心、華泰柏瑞量化的資產(chǎn)規(guī)模均在30億元以上;華商量化進(jìn)取、申萬(wàn)菱信量化小盤(pán)、泰達(dá)宏利改革動(dòng)力量化資產(chǎn)規(guī)模在20億元以上。

另有16只量化基金資產(chǎn)規(guī)模小于1億元，包括景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力(310328,基金吧)、銀華量化智慧動(dòng)力、中融量化多因子、永贏量化、長(zhǎng)盛醫(yī)療行業(yè)量化等。

從基金管理人角度看，長(zhǎng)信基金旗下的量化資產(chǎn)規(guī)模最大，為159.72億元，其次是摩根士丹利華鑫，為80.26億元。

量化對(duì)沖：下跌市道中更抗跌

從收益表現(xiàn)來(lái)看，由于量化對(duì)沖更為追求絕對(duì)收益，因此其凈值波動(dòng)幅度小于主動(dòng)量化。在漲市中，量化對(duì)沖收益往往小于主動(dòng)量化;在跌市中，跌幅也小于主動(dòng)量化。例如，2015年23只主動(dòng)量化基金平均收益率為48.11%，同期6只量化對(duì)沖平均收益率為13.53%;2016年36只主動(dòng)量化基金平均收益率為-3.75%，同期14只量化對(duì)沖平均收益率為-1.35%。今年以來(lái)截至3月20日，60只主動(dòng)量化基金平均收益率為3.56%，同期17只量化對(duì)沖基金的收益率為0.47%。因此，量化對(duì)沖更適合追求絕對(duì)收益的投資者。

以單只基金收益率來(lái)看，將時(shí)間拉長(zhǎng)，自2014年至今年3月20日，共有20只量化基金有可參考的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，其累計(jì)平均收益率為93.72%。同期所有主投A股市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金(含量化基金)算術(shù)平均收益率為62.81%。在此期間，累計(jì)收益率排名前10的基金就有4只是主動(dòng)量化基金。包括長(zhǎng)信量化先鋒、大摩多因子策略、申萬(wàn)菱信量化小盤(pán)、南方策略優(yōu)化，累計(jì)收益率225.57%、167.09%、165.38%、160.54%?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，還有4只基金的區(qū)間收益率超過(guò)100%，包括交銀阿爾法、長(zhǎng)盛量化紅利策略、華泰柏瑞量化A、大摩量化配置。

選基要點(diǎn)：首看分散投資特征

那么，投資者該如何選擇量化基金呢?

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心認(rèn)為，對(duì)于普通投資者投資主動(dòng)量化型基金，應(yīng)從以下四方面考慮： 一是分散化投資特征顯著、投資風(fēng)格可持續(xù)。二是規(guī)模及其變動(dòng)幅度均不宜過(guò)大。三是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)收益交換效率高。四是所選基金的風(fēng)險(xiǎn)在可承受范圍之內(nèi)。

據(jù)《金融投資報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前量化基金的持倉(cāng)大致分為兩種：一種是高度分散化，單只個(gè)股的持倉(cāng)占比往往在1%以下，權(quán)重區(qū)別較小;一種則是賦有不同的權(quán)重系數(shù)，不同重倉(cāng)股之間的權(quán)重分化較為明顯。長(zhǎng)信量化先鋒、大摩多因子策略、申萬(wàn)量化小盤(pán)、長(zhǎng)盛量化紅利策略的前十大重倉(cāng)股的持倉(cāng)，占凈值的比例就均在1%以上，分散程度較高。

從業(yè)績(jī)穩(wěn)定性來(lái)看，2014年至2016年，長(zhǎng)信量化先鋒和大摩多因子策略每一年的收益均排進(jìn)量化基金前1/2。華泰柏瑞量化A、交銀阿爾法、南方策略優(yōu)化等均有兩年收益率排進(jìn)前1/2。

另外，從今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以看出，規(guī)模過(guò)大對(duì)于基金的影響也較為明顯。今年以來(lái)截至3月20日，收益率超過(guò)4%的22只量化基金中，資產(chǎn)規(guī)模最大的只有32億元(以去年四季度末數(shù)據(jù)為準(zhǔn))。

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