委外基金新規(guī)更細則：非定開的發(fā)起式基金也不可超50%

文|中國基金報 陳墨

3月24日訊，上周五基金君獨家獲悉《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》文件，揭開委外基金新規(guī)。新規(guī)執(zhí)行數(shù)日內(nèi)，其中一些細則也成為基金公司關(guān)注對象，今日獲悉有專門的細節(jié)問題指導意見，也值得分享一二。

三大業(yè)內(nèi)關(guān)注問題

1、發(fā)起式基金也要滿足單一持有人份額不超過50%規(guī)定

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)起式基金(定期開放發(fā)起式除外)也要滿足“單一投資者持有份額不超過50%”的規(guī)定，也就是說，除公司自有資金出資1000萬外，還需要渠道銷售至少1000萬。并且需要持續(xù)保持，包括募集和基金運作階段。

點評：這樣要求做委外基金必須采取最低三個月定期開放式基金或者封閉式基金的發(fā)起式基金模式。發(fā)起式基金使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于3年，使得委外基金未來空間有限，對大型基金公司、銀行系基金公司更有利。

2、明確3月17日為新老化斷界限

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，以上周五《機構(gòu)監(jiān)管通報》下發(fā)時間3月17日為界限。3月17日之前成立的產(chǎn)品，為老產(chǎn)品;3月17日之后開始募集的產(chǎn)品，為新產(chǎn)品;3月17日正在募集期的產(chǎn)品，目前政策尚不完全明朗，后續(xù)產(chǎn)品的成立備案時，可能需要提交投資者結(jié)構(gòu)說明和承諾函等材料。

點評：明確新老化斷時間，對于目前正處于募集期的委外基金造成一定影響，有些基金公司要尷尬了。目前新基金發(fā)行較多，其中按照此前模式籌備的委外基金可能受到?jīng)_擊較大，或許需要通過“拼單”模式完成新基金成立。

3、 新老基金產(chǎn)品都要持續(xù)保持單一客戶持有占比低于50%

業(yè)內(nèi)人士表示，目前老基金產(chǎn)品單一持有人持有份額占比已達50%以上的，管理人后續(xù)不再接受該持有人申購，未達50%的，公司要采取風控措施確保單一持有不超50%;新基金產(chǎn)品要持續(xù)確保單一客戶持有低于50%。

點評：這個是此前新規(guī)的重申。

回顧下委外基金新規(guī)

有五大細則

按照規(guī)定:若單一機構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說的機構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%，有五大要求：

1、封閉運作或定期開放運作(周期不低于3個月);

2、發(fā)起式基金形式;

3、予以充分披露及標識;

4、不得向個人投資者公開發(fā)售;

5、承諾擁有完全、獨立的投資決策權(quán)。

同時也明確了業(yè)內(nèi)關(guān)心的兩點：

1、 若不是機構(gòu)定制版基金的話，單一持有人的比例不可以超過50%，并覆蓋到含已獲批復但尚未募集成立的基金。

2、對于已經(jīng)成立的機構(gòu)定制老基金也有限制，過往老定制產(chǎn)品不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購;其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。

委外業(yè)務(wù)面臨較大沖擊

業(yè)內(nèi)最大反饋仍是這一規(guī)定對機構(gòu)定制基金業(yè)務(wù)影響較大，對新老基金的限制都較為嚴格，可能未來這類業(yè)務(wù)會大幅收縮。

1、目前新基金發(fā)行較多，其中按照此前模式籌備的委外基金可能受到?jīng)_擊較大，或許需要通過“拼單”模式完成新基金成立。

2、已經(jīng)拿到批文的一些準備做委外業(yè)務(wù)的新基金資源也“尷尬”了，必須通過變更注冊改為定開或者封閉式發(fā)起式基金來進行，可能將委外基金發(fā)行節(jié)奏拉長。

3、老的委外基金單一持有人持有份額占比已達50%以上的，管理人后續(xù)不再接受該持有人申購。而此前很多委外基金運作模式是：募集成立時往往2~10億，隨后會增加金額。數(shù)據(jù)顯示，2016年共成立1151只基金，其中，機構(gòu)定制類產(chǎn)品高達587只，合計首募規(guī)模為4931億元，但2016年成立的定制類產(chǎn)品的年末規(guī)模達到了9038億元，這一數(shù)據(jù)就可窺一斑，可能未來這一模式難以成行。

在目前市場狀況來看，銀行委外思路或許也在變;基金公司可能也會根據(jù)新政重新做委外業(yè)務(wù)，靜待市場的變化。

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