文|中國基金報
3月28日訊，據(jù)悉，3月21日，中國證券登記結(jié)算有限公司(下稱中證登)會同10家券商債券自營負(fù)責(zé)人，召開交易所債券回購改革方案座談會，擬于4月開始推出新的質(zhì)押式回購政策，新發(fā)AA及AA+的中低等級公司債將失去質(zhì)押功能。上述政策計劃采取新老劃斷的方式，存續(xù)債券暫不受影響。多位受訪基金經(jīng)理認(rèn)為對基金影響不大。
新規(guī)影響債券市場
目前交易所債券回購未到期余額從2015年的9000億迅速上升至1.6萬億，回購融資主體以資管產(chǎn)品、基金專戶為主，2018~2019年將迎來較為集中的債券到期兌付。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，剛性兌付陸續(xù)被打破，信用債違約風(fēng)險持續(xù)上升，中證登作為交易所債券質(zhì)押式回購的中央對手方，擔(dān)心違約風(fēng)險、杠桿風(fēng)險以及流動性風(fēng)險。
華南某債券交易員表示，中證登此舉可能使得新發(fā)債券質(zhì)押規(guī)模明顯縮減，套息收益會受到直接影響，“套息交易的泛濫和剛兌有關(guān)，剛兌只要有利差，大家肯定把杠桿加到極致，如果沒有剛兌，套息也不會這么厲害，這也是監(jiān)管層的出發(fā)點。”
滬上一家小型基金公司固定收益部副總監(jiān)透露，對抵押品資質(zhì)要求趨嚴(yán)，有些資質(zhì)不好的高收益?zhèn)l(fā)行難度加大，但也會相應(yīng)減少違約風(fēng)險，此舉映射出監(jiān)管層對于金融去杠桿的決心和力度。
“預(yù)計新規(guī)不會對市場造成沖擊，反而會小幅提升老債的估值。AAA以下公司債都不能質(zhì)押，不會整體影響投融資利率，除非AAA以下交易所信用債相對于AAA信用利差拉大。”
華南一家大型基金公司信用債基金經(jīng)理指出，新規(guī)最直觀的影響是交易所的回購量會降低，由于除了AAA級以外的債券不能回購，會間接導(dǎo)致市場利率的提升，現(xiàn)在市場利率本來就比較高，企業(yè)通過發(fā)債融資的需求已較低，如果按照這一規(guī)定來實施，企業(yè)發(fā)債融資的成本將變得更高，發(fā)債意愿會變得更低，債券市場發(fā)行規(guī)模因而會受到影響。
不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，如果市場化融資程度較高，配套的政策并不會對實體形成較大沖擊。“假設(shè)交易所融資成本上升，其實企業(yè)還能去銀行間市場融資，對整體融資成本的影響微乎甚微。”
對債券基金影響不大
而對于債券基金的影響，受訪基金經(jīng)理均表示影響不大。
滬上一家銀行系基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，新規(guī)對于基金而言最直觀的影響便是降杠桿，的確有一些機(jī)構(gòu)在用AA級的公司債加杠桿，但占比并不大。
滬上一家中型基金公司債券基金經(jīng)理則認(rèn)為，基金很少會持有AA+以下的信用債券，經(jīng)歷了去年的黑天鵝頻發(fā)，基金公司風(fēng)控對于債券評級看得很重，本身對AAA以下的債券配置就不多，即使持有一小部分，出于避險的考慮也會選擇在第一時間賣出。
上述華南基金經(jīng)理則表示，基金在信用債上的杠桿比例本身就不高，相比之下券商受到的影響會更大。
上述債券基金經(jīng)理認(rèn)為，新規(guī)對信用債市場可能是一個利空，“雖然實行新老劃斷，但在市場心理作用下存量債也會受到影響。直觀的影響是交易所新債的信用利差會拉大，導(dǎo)致低評級的交易所債券收益更具有吸引力，但基金公司依然不能投資。”
- 蜜度索驥：以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 馬云現(xiàn)身支付寶20周年紀(jì)念日：AI將改變一切，但不意味著決定一切
- 萬事達(dá)卡推出反欺詐AI模型 金融科技擁抱生成式AI
- OpenAI創(chuàng)始人的世界幣懸了？高調(diào)收集虹膜數(shù)據(jù)引來歐洲監(jiān)管調(diào)查
- 華為孟晚舟最新演講：長風(fēng)萬里鵬正舉，勇立潮頭智為先
- 華為全球智慧金融峰會2023在上海開幕 攜手共建數(shù)智金融未來
- 移動支付發(fā)展超預(yù)期：2022年交易額1.3萬億美元 注冊賬戶16億
- 定位“敏捷的財務(wù)收支管理平臺”，合思品牌升級發(fā)布會上釋放了哪些信號？
- 分貝通商旅+費(fèi)控+支付一體化戰(zhàn)略發(fā)布，一個平臺管理企業(yè)所有費(fèi)用支出
- IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家：加密資產(chǎn)背后的技術(shù)可以改善支付，增進(jìn)公益
- 2022年加密貨幣“殺豬盤”涉案金額超20億美元 英國銀行業(yè)祭出限額措施
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。
