放任聯(lián)保聯(lián)貸制度，放大金融道德風險

文|21世紀經(jīng)濟報道

4月1日訊，聯(lián)保聯(lián)貸作為一種金融創(chuàng)新有利于解決中小企業(yè)融資難問題，因此，在繼續(xù)加大金融體系產(chǎn)品和制度創(chuàng)新的力度，降低中小企業(yè)信貸和非信貸融資成本的同時，應(yīng)該積極規(guī)范聯(lián)保聯(lián)貸業(yè)務(wù)，強化業(yè)務(wù)風險的管控，而不是放松審查，錯誤的認為“保證人越多貸款越安全”。齊星集團資金鏈斷，同處山東省濱州市鄒平縣的擔保方之一西王集團被連帶牽出。聯(lián)保聯(lián)貸并不陌生，在過去的十年里，中國發(fā)生的區(qū)域性或行業(yè)性的系統(tǒng)性金融風險都與其有關(guān)。如溫州曾發(fā)生過大規(guī)模的企業(yè)互保、聯(lián)保危機，鋼貿(mào)領(lǐng)域也曾為之付出過慘重的代價。齊星與西王所在的鄒平縣在2014年也曾發(fā)生過聯(lián)保危機，當時聯(lián)保制度下的金融風險在淄博、濱州、東營等黃三角地區(qū)集中爆發(fā)。

聯(lián)保聯(lián)貸模式主要是解決中小企業(yè)因擔保不足、信息不對稱等原因無法在銀行融資的難題，引入聯(lián)保措施之后，銀行業(yè)大幅降低了風險，更樂于向企業(yè)放貸。這種能夠降低融資門檻的方式，也讓企業(yè)更樂于抱團取暖。但這一模式有先天性不足，即它會強化經(jīng)濟周期波動帶來的風險。在經(jīng)濟上升期時，聯(lián)保聯(lián)貸會讓企業(yè)更容易得到信貸，擴大投資，這種易得性會讓投資行為喪失理性，盲目擴張;而在經(jīng)濟放緩導致企業(yè)經(jīng)營困難、盈利能力下降的情況下，則容易引發(fā)因單一企業(yè)資金鏈斷裂影響到整個聯(lián)保小組，從而沖擊區(qū)域或行業(yè)金融穩(wěn)定。

以溫州為例，在2008年“四萬億”刺激政策出臺后，溫州企業(yè)通過互保獲得銀行信貸，將資金投向主業(yè)以外的投機項目，炒房、炒礦、炒股、炒期貨等等，隨著貨幣政策在2011年左右收緊，投機炒作活動大幅回落，2012年溫州就爆發(fā)了地區(qū)性聯(lián)保危機。鋼貿(mào)領(lǐng)域聯(lián)保聯(lián)貸危機也是這種周期結(jié)果。我們還可以發(fā)現(xiàn)，通過聯(lián)保聯(lián)貸獲得資金的企業(yè)往往多元化發(fā)展，沒有明顯主業(yè)優(yōu)勢，溫州企業(yè)當年挪用資產(chǎn)炒作資產(chǎn)，而齊星業(yè)務(wù)也是各種各樣，盲目多元擴張很容易拆東墻補西墻，最終將整個集團拖入泥潭。

聯(lián)保聯(lián)貸模式對企業(yè)而言有借款便利，而真正的推動者是銀行。銀行既有多放貸的沖動，又有規(guī)避和降低風險的壓力，聯(lián)保聯(lián)貸制度剛好能夠滿足這兩個相互矛盾的要求。在“有擔保則貸款就無風險”、“保證人越多貸款越安全”想法的指導下，聯(lián)保聯(lián)貸這種不需要銀行承擔多少風險的制度會產(chǎn)生道德風險，即銀行會過分依賴擔保而忽略貸前審查，因為這樣可以放出更多貸款而又無風險的幻覺。在溫州以及長三角地區(qū)聯(lián)保聯(lián)貸危機之中可以發(fā)現(xiàn)，互保行為大部分是經(jīng)過銀行動員的，或者說強迫性的要求任何一個企業(yè)貸款都必須互保。

中國金融體系缺乏風險文化，企業(yè)也缺乏破產(chǎn)意識。比如國有企業(yè)杠桿率越來越高，一些還是僵尸企業(yè)，但是由于存在隱形政府擔保，可以源源不斷獲得資金輸血。一些綜合類的巨型民營企業(yè)，尤其是從事金融投資業(yè)務(wù)的，也試圖通過各種杠桿和方式擴大規(guī)模，最終形成“大而不能倒”的地位，避免破產(chǎn)。聯(lián)保聯(lián)貸制度很容易引起地區(qū)性的多米諾骨牌效應(yīng)，地方政府與金融辦也會介入維穩(wěn)，比如最近輝山與齊星的債務(wù)問題都由地方政府處理。

這是因為政府厭惡和恐懼企業(yè)破產(chǎn)帶來的問題，比如失業(yè)、壞賬以及GDP損失，會盡可能幫助那些單個巨大企業(yè)或者聯(lián)保成團的群體。

可以看出，聯(lián)保聯(lián)貸制度是中國金融體系中道德風險的放大器，會鼓勵民營企業(yè)盲目投資，又會激勵銀行放松審查多放貸，政策周期性也讓陷入困境的企業(yè)存在東山再起的預期，同時，政府積極維護地方金融穩(wěn)定的做法又讓企業(yè)與銀行少了一些后顧之憂。因此，應(yīng)該改進目前的聯(lián)保聯(lián)貸制度，建立起基于法治的市場風險文化，完善法治體系，允許金融機構(gòu)以及更多企業(yè)破產(chǎn)，激勵企業(yè)與銀行學會承擔風險責任，避免產(chǎn)生系統(tǒng)性道德風險。這種彌漫整個金融體系的道德風險是系統(tǒng)性金融風險的源頭與潤滑劑。

當然，聯(lián)保聯(lián)貸作為一種金融創(chuàng)新有利于解決中小企業(yè)融資難問題，因此，在繼續(xù)加大金融體系產(chǎn)品和制度創(chuàng)新的力度，降低中小企業(yè)信貸和非信貸融資成本的同時，應(yīng)該積極規(guī)范聯(lián)保聯(lián)貸業(yè)務(wù)，強化業(yè)務(wù)風險的管控，而不是放松審查，錯誤的認為“保證人越多貸款越安全”。與此同時，單個企業(yè)出現(xiàn)風險之后，也不應(yīng)該一味抽貸，引發(fā)連鎖性的、區(qū)域性的債務(wù)風險，而是要從隔斷風險入手，盡可能的穩(wěn)定局勢。

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