7家智能投顧被點名，違規(guī)問題到底出在哪？

文|Oneway

4月14日訊，智能投顧監(jiān)管風(fēng)暴來襲！昨日，證監(jiān)會網(wǎng)站掛出山西證監(jiān)局發(fā)布的文章《智能投顧銷售基金涉嫌違規(guī)，證監(jiān)會嚴查》，迅速傳遍了理財銷售市場！其中，彌財、財鯨、理財魔方、錢景私人理財、雪球、金貝塔、拿鐵理財，7家公司被點名。

文中指出“未經(jīng)證監(jiān)會注冊，擅自從事公募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)的，證監(jiān)會將依法對相關(guān)機構(gòu)和人員進行處罰。”無論是傳統(tǒng)基金銷售，還是智能投顧，只要本質(zhì)是賣基金就必須取得基金銷售業(yè)務(wù)資格(牌照)。那么問題在于到底該怎么界定智能投顧?

智能投顧是近年來興起的數(shù)字化投資(Digital Investment)的一個重要組成部分，其理論基礎(chǔ)是哈里·馬科維茨(Harry M. Markowitz) 提出的現(xiàn)代投資組合理論(Portfolio Theory)，是指具有人工智能的計算機程序系統(tǒng)根據(jù)客戶自身的理財需求，通過算法和產(chǎn)品搭建數(shù)據(jù)模型，來完成傳統(tǒng)上由人工提供的理財顧問服務(wù)。 簡單來說智能投顧是一個服務(wù)級的產(chǎn)品，借助人工智能使一個人財富管理的習(xí)慣更科學(xué)化。它的含義其實比單純的投資要更大一些。

山西證監(jiān)局在文中指出“理財魔方如今更縮小覆蓋范圍，更專注于對基金產(chǎn)品的覆蓋，建立了不同品種(債券、貨幣等)、不同頻次(日度、月度、年度) 基金產(chǎn)品的排行榜?，F(xiàn)實中如理財魔方，其交易系統(tǒng)接入了盈米財富基金的購買端口。”

理財魔方聯(lián)合創(chuàng)始人馬永諳對表示：“首先沒有什么被查一說，既沒人在查也沒人通知要查。其次，文章所說情況不實，理財魔方不賣基金，只是個投資者教育與引流平臺，也給監(jiān)管機構(gòu)報備過。”

“拿鐵理財，除了有機器人理財?shù)捻撁嬷?，還出現(xiàn)了金融超市的頁面。其網(wǎng)站信息顯示，其基金銷售服務(wù)由拿鐵理財與上海天天基金銷售公司聯(lián)合提供。”拿鐵理財聯(lián)合創(chuàng)始人曹潘亮向解釋：“拿鐵理財?shù)匿N售服務(wù)是由天天基金提供，并不是雙方聯(lián)合提供，所以我們本質(zhì)上就是第三方引流模式的互聯(lián)網(wǎng)平臺。拿鐵跟天天基金雙方的合作也在相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)做過報備。”

那么問題出在哪?第三方引流模式違規(guī)?券商中國報道稱“如果不具備牌照的第三方平臺的引流模式被確定為違規(guī)，那問題波及的將不僅僅是智能投顧一個行業(yè)。其實，第三方引流模式在互聯(lián)網(wǎng)平臺上廣泛存在。包括余額寶、理財通和百度百發(fā)上的基金業(yè)務(wù)都屬于第三方引流模式。”

國內(nèi)智能投顧的行業(yè)現(xiàn)狀

不得不說國內(nèi)的智能投顧存在一些問題，缺乏行業(yè)標(biāo)準和監(jiān)管指引，難以降低交易成本且資產(chǎn)種類有限，市場認知程度較弱、用戶教育方興未艾，投資博弈里的獨占收益和普及性在智能投顧里也是個悖論。

國內(nèi)智能投顧平臺背景：

銀行背景：摩羯智投(招商銀行)

上市公司：京東智投(京東集團)、平安一賬通(中國平安)、投米RA(宜信)

基金背景：基智理財(廣發(fā)基金)、風(fēng)向籃子(天弘基金)

券商背景：君宏理財(國泰君安)、e海通財(海通證券)、貝塔牛(廣發(fā)證券)、Assetmark(華泰證券)、智慧金融(國泰君安)

創(chuàng)業(yè)公司：璇璣、藍海智投、理財魔方、拿鐵理財、財鯨、彌財、錢景、聚愛財、懶財網(wǎng)、七分鐘理財、資配易、金貝塔、慧理財APP、財魚管家、微量網(wǎng)、量子金服

按照人為參與程度的高低，智能投顧分為三種：

1)機器導(dǎo)向：一個是基于現(xiàn)代資產(chǎn)組合的資產(chǎn)大類配置模式，另一個是數(shù)據(jù)分析模式；

2)以人為主：主題投資和跟投模式；

3)人機結(jié)合：線上引流至線下的O2O模式是目前主流模式。

按業(yè)務(wù)模式，智能投顧可以分為三類：

1)獨立建議性：提供資產(chǎn)配置建議；

2)混合推薦性：推薦與客戶風(fēng)險相適應(yīng)的基金或其他理財產(chǎn)品；

3)一鍵理財型：幫助客戶管理資金并投資，通過第三方平臺存放資金保證客戶資金的安全。

目前智能投顧業(yè)務(wù)正處于行業(yè)標(biāo)準混亂的階段，確實存在一些投機者打著智能投顧的旗號卻行非法薦股和無牌照代銷之事，也存在一些智能投顧或者私接基金、推薦高風(fēng)險非標(biāo)資產(chǎn)，這種行為存在較大法律法規(guī)風(fēng)險。

基金銷售牌照 “一牌難求”

如果對智能投顧要求必須具備基金銷售牌照的話，那么對整個行業(yè)來說都將是個沉重打擊！目前國內(nèi)的智能投顧公司還處于早期發(fā)展階段，尚未實現(xiàn)真正的盈利，而一個基金牌照動輒千萬元，這是一筆不小的成本。并且，現(xiàn)在公募基金牌照“一牌難求”，獲得新牌照的機構(gòu)少之又少。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年前9個月，獲得牌照的獨立基金銷售機構(gòu)依次為9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，基本呈逐月下降趨勢，而從去年9月至今，近5個月的時間里，一張牌照都未發(fā)放。直到今年2月6日，各地證監(jiān)局叫停“直銷代辦業(yè)務(wù)”。

因此，對國內(nèi)智能投顧行業(yè)而言，當(dāng)務(wù)之急是監(jiān)管需要明確定性，并劃定業(yè)務(wù)邊界。當(dāng)然，在監(jiān)管明確定義之前，智能投顧始終將面臨“被定義”并調(diào)整業(yè)務(wù)方向的問題。

一些智能投顧公司CEO也表示將擁抱監(jiān)管。財鯨CEO葉鑫說，“嚴格遵守監(jiān)管的規(guī)定，這是我們做企業(yè)的底線。”藍海智投CEO劉震說，“藍海一向注重合法合規(guī)，歡迎智能投顧的監(jiān)管，以避免P2P行業(yè)中出現(xiàn)的‘檸檬市場’，即劣幣驅(qū)除良幣的現(xiàn)象。風(fēng)險意識，合規(guī)意識是fintech和techfin的分水嶺，也是fintech企業(yè)在金融科技創(chuàng)新中能夠成功的必要基因。”

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