基金專戶通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露 多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定重拳出擊

文|上海證券報(bào) 陳玥 長(zhǎng)弓

4月19日訊，“閃崩”恐慌、操縱市場(chǎng)被查，專戶為何頻頻爆雷?是外部壓力所致，還是自身風(fēng)控不嚴(yán)?隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)基金公司子公司通道業(yè)務(wù)的清理工作不斷深入，銀監(jiān)會(huì)又出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn)防控銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，重拳疊加，基金專戶運(yùn)作也在騰挪躲閃中，露出平時(shí)深隱于水面下的冰山一角。

兩股盤中“閃崩”揭示通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

4月12日，中國(guó)平安(601318,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)盤中出現(xiàn)“閃崩”。上交所調(diào)查結(jié)果顯示，異常股價(jià)異動(dòng)系中信建投證券下屬的中信建投基金管理有限公司旗下多個(gè)專戶產(chǎn)品賣出導(dǎo)致。4月16日，中信建投基金公司獨(dú)家回應(yīng)記者，對(duì)上交所答記者問(wèn)沒(méi)有異議，公司也在積極應(yīng)對(duì)，目前內(nèi)部正開(kāi)會(huì)討論，后續(xù)有進(jìn)展將作進(jìn)一步披露。今天中信建投基金相關(guān)人士告訴記者，將由總公司(中信建投證券)發(fā)公告統(tǒng)一回應(yīng)，但公告內(nèi)容與之前給出的回應(yīng)基本一致。

無(wú)獨(dú)有偶，根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站14日消息，王耀沃2014年9月至11月期間通過(guò)控制使用6個(gè)證券賬戶，操縱市場(chǎng)獲利1249萬(wàn)元，而在這6個(gè)賬戶中，“長(zhǎng)安基金-光大銀行(601818,股吧)-王耀沃”、“江信基金-光大銀行-胡麗群”、“財(cái)通基金-上海銀行-胡麗群”3個(gè)賬戶均為基金專戶。

如果不是有以上事實(shí)發(fā)生而導(dǎo)致監(jiān)管介入，基金公司的專戶運(yùn)作幾乎完全隱于水面之下，而面對(duì)記者采訪，幾乎所有基金公司都對(duì)專戶的相關(guān)提問(wèn)三緘其口，以“監(jiān)察要求”、“風(fēng)控嚴(yán)格”為由婉拒。但是“風(fēng)控嚴(yán)格”是否體現(xiàn)在日常產(chǎn)品的運(yùn)作過(guò)程中?利用通道業(yè)務(wù)“野蠻生長(zhǎng)”的中小基金，又該如何防控并化解規(guī)?？焖倥蛎洷澈箅[藏的風(fēng)險(xiǎn)?

2015年至2016年上半年是基金公司委外業(yè)務(wù)發(fā)展的全盛時(shí)期，承接銀行流動(dòng)性，大筆委外資金蜂擁而入，定制基金蔚然成風(fēng)，通道業(yè)務(wù)也迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期，與傳統(tǒng)公募業(yè)務(wù)相比，通道不用費(fèi)心就可以坐享紅利，為多數(shù)基金公司所擁躉，部分公司甚至放下主業(yè)專營(yíng)通道業(yè)務(wù)，這在業(yè)內(nèi)幾乎是公開(kāi)的秘密。

資深業(yè)內(nèi)人士告訴記者，部分有股東背景的公司更愿意做通道，而在監(jiān)管收緊之前，銀行系基金公司的通道業(yè)務(wù)占比也相當(dāng)高，區(qū)別主要在于風(fēng)控。另一基金公司專戶相關(guān)人士同樣表示，據(jù)他了解，目前業(yè)內(nèi)大型基金公司的專戶運(yùn)作和公募基金運(yùn)作一樣，由基金管理人做決策，規(guī)范操作，統(tǒng)一風(fēng)控，不存在投顧介入的情況。而小基金公司競(jìng)爭(zhēng)壓力大，所以部分信托或者大基金公司不敢承接的業(yè)務(wù)，它們也會(huì)嘗試對(duì)接，從而埋下風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

監(jiān)管層出臺(tái)多項(xiàng)規(guī)定嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

還是以中信建投基金為例，公開(kāi)信息顯示，這是一家次新基金公司，成立于2013年，注冊(cè)資本3億元，中信建投證券為其第一大股東。航天科技(000901,股吧)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、江蘇廣傳廣播傳媒有限公司為中信建投基金管理公司的第二、第三大股東，公司目前規(guī)模約98億。

從基金業(yè)協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站披露的公開(kāi)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，中信建投基金擁有員工98人，擁有基金從業(yè)資格者86人，基金經(jīng)理8人，投資經(jīng)理4人，但旗下專戶產(chǎn)品數(shù)量相當(dāng)可觀。中信建投基金一共發(fā)了441只專戶產(chǎn)品，其中2014年12只，2015年163只，2016年244只，2017年至今22只?？梢詫?duì)比一下業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)?？壳暗娜A夏基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金(博客,微博)、易方達(dá)基金，專戶產(chǎn)品數(shù)量分別是172只、206只、255只、157只。

更值得注意的是，中信建投基金2014年和2015年發(fā)的175只專戶產(chǎn)品中，一對(duì)多為165只，占絕大多數(shù)，而專戶產(chǎn)品發(fā)行井噴的2016年，244只產(chǎn)品中一對(duì)一已超半數(shù)，2017年發(fā)行的22只專戶產(chǎn)品中有20只一對(duì)一。而從產(chǎn)品規(guī)模來(lái)看，中信建投基金近兩年發(fā)的專戶產(chǎn)品規(guī)模在3000萬(wàn)左右的有45只，多數(shù)是一對(duì)一，定制化痕跡非常明顯。

以個(gè)位數(shù)的基金經(jīng)理來(lái)管理百位數(shù)的專戶產(chǎn)品，是否能夠勝任?基金研究資深人士告訴記者，12日當(dāng)天的賣單不像是手誤，應(yīng)該是專戶出了一些問(wèn)題，急需要錢，所以不顧一切賣出股票。而他了解到日常操作中，專戶更接近私募性質(zhì)，和公募的操作是完全分開(kāi)的。而上交所的答記者問(wèn)清楚明白地指出，相關(guān)異常交易行為指令是由專戶產(chǎn)品的投資顧問(wèn)公司下達(dá)。在指令執(zhí)行過(guò)程中，投資顧問(wèn)與中信建投基金未充分溝通，且在訂單執(zhí)行中未能采取有效的風(fēng)控措施，從而引發(fā)異常情況。

從監(jiān)管層對(duì)這兩起基金公司通道業(yè)務(wù)的處罰也可以看出，大資管行業(yè)去通道化、去杠桿的“拆雷”行動(dòng)力度正不斷加強(qiáng)。2016年12月開(kāi)始正式實(shí)施的《基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》，讓子公司頗為倚重的通道類業(yè)務(wù)嚴(yán)重縮水。除了全面收緊子公司設(shè)立條件之外，證監(jiān)會(huì)還特別出臺(tái)了針對(duì)特定客戶資產(chǎn)管理子公司的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，嚴(yán)控專戶的通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

不僅如此，2017年4月10日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了6號(hào)文《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了對(duì)十大類風(fēng)險(xiǎn)的具體防控要求，同時(shí)發(fā)布了46號(hào)文《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)專項(xiàng)治理工作的通知》，要求銀行自查“監(jiān)管套利、杠桿套利、空轉(zhuǎn)套利”等行為，重申理財(cái)新規(guī)的多項(xiàng)規(guī)定，規(guī)范委外或促使資金回流表內(nèi)。海通證券(600837,股吧)分析師姜超指出，6號(hào)文和46號(hào)文出臺(tái)是“防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿”思路的進(jìn)一步強(qiáng)化，相較于6號(hào)文對(duì)十大風(fēng)險(xiǎn)的管控，46號(hào)文直接指向15年以來(lái)盛行的同業(yè)套利和同業(yè)擴(kuò)張，涉及銀行、理財(cái)、存單和委外，如果嚴(yán)格實(shí)行，將對(duì)銀行(特別是中小行)、理財(cái)和非銀機(jī)構(gòu)造成較大影響。

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