跨界除了產(chǎn)生勢(shì)能，還會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。—— 馨金融洪偌馨/文之前的很多篇文章中，我都提起過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，我對(duì)于新金融的界定，其中很重要的一類(lèi)就是未來(lái)有流量、有客戶(hù)、有數(shù)據(jù)的公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司，都會(huì)介入金融業(yè)務(wù)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，提供服務(wù)和產(chǎn)品將成為一個(gè)標(biāo)配。而隨著金融服務(wù)和產(chǎn)品種類(lèi)的增多、規(guī)模的增長(zhǎng)，這一板塊也必然走向獨(dú)立發(fā)展的路徑。這一點(diǎn)，先有螞蟻金服之于阿里巴巴、京東金融之于京東集團(tuán)，后有360金控之于奇虎360、鳳凰金融之于鳳凰、蘇寧金融之于蘇寧云商等。最近，唯品會(huì)也在第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布的同時(shí)，宣布將分拆金融業(yè)務(wù)，與其主營(yíng)業(yè)務(wù)電商、物流并列成為三大戰(zhàn)略板塊之一。而從其目前的業(yè)務(wù)思路來(lái)看，B端供應(yīng)鏈金融+C端消費(fèi)金融的打開(kāi)方式，也是我們?cè)偈煜げ贿^(guò)的了。事實(shí)上，因?yàn)樽钤鐜准也季纸鹑跇I(yè)務(wù)的大公司們?cè)诋a(chǎn)品、業(yè)務(wù)線甚至生態(tài)建立方面的成功，讓我們?cè)趯?duì)于這個(gè)話題的探討中很容易陷入一個(gè)狹隘的思路中，那就是大企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)期甚至衰退期之后，拓展金融業(yè)務(wù)是最容易形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的布局，而因?yàn)樗麄冊(cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈、場(chǎng)景、客戶(hù)、流量方面有優(yōu)勢(shì)，所以做金融很容易成功，而成功的路徑只要跟隨著先行者的腳步就可以了?？墒侨绻覀兇蜷_(kāi)視野來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)并非如此：
大公司拓展金融業(yè)務(wù)的原因有很多，增加利潤(rùn)雖然必然是其中一個(gè)，但并不是全部。對(duì)于大集團(tuán)而言，金融業(yè)務(wù)可以起到一種潤(rùn)滑劑的作用，完善整個(gè)業(yè)務(wù)生態(tài)。更重要的是，金融業(yè)務(wù)與“財(cái)技”的疊加可以產(chǎn)生更大的價(jià)值，比如提升估值、便于融資等等。當(dāng)金融業(yè)務(wù)成長(zhǎng)得足夠大，基礎(chǔ)設(shè)施足夠健全，金融業(yè)務(wù)可以自成生態(tài)時(shí)，將形成新的品牌溢價(jià)，可能帶來(lái)更大的驚喜。也并不是每一個(gè)大公司都適合做金融，或者說(shuō)如果沒(méi)有找到最合適的路徑，有些公司的金融業(yè)務(wù)只會(huì)成為累贅而不是優(yōu)勢(shì)。
1、金融是門(mén)技術(shù)，財(cái)務(wù)是門(mén)藝術(shù)從財(cái)務(wù)的角度看，大部分公司的金融業(yè)務(wù)確實(shí)能給公司的財(cái)報(bào)增色不少。就像前面說(shuō)過(guò)的，作為一條新的業(yè)務(wù)線，金融業(yè)務(wù)是可以賺錢(qián)的，而且隨著規(guī)模越來(lái)越大，能夠賺越來(lái)越多的錢(qián)。一直以來(lái)，金融行業(yè)的高利潤(rùn)是做實(shí)業(yè)甚至做互聯(lián)網(wǎng)的公司們無(wú)論如何拍馬向前也望塵莫及的，現(xiàn)在這些公司發(fā)現(xiàn)自己掌握著產(chǎn)業(yè)鏈上下游、掌握著場(chǎng)景、流量、用戶(hù)，現(xiàn)在連銀行、保險(xiǎn)這樣的大牌照都在向他們敞開(kāi)大門(mén)，搭建一條業(yè)務(wù)線其實(shí)并沒(méi)有那么難。而包括支付、信貸、理財(cái)?shù)榷紭I(yè)務(wù)已經(jīng)是比較成熟的金融服務(wù)和產(chǎn)品，基本與現(xiàn)有平臺(tái)做個(gè)嫁接，就可以很快看到成果。最近，新浪發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)顯示，新浪第一季度凈營(yíng)收為2.781億美元，較上年同期均增長(zhǎng)40%，其中非廣告營(yíng)收為5010萬(wàn)美元。而在非廣告營(yíng)收中，除了微博增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的990萬(wàn)美元之外，另一個(gè)貢獻(xiàn)者主要來(lái)自新浪支付，這一業(yè)務(wù)在2017年1季度快速增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)到了1000萬(wàn)美元，占到非廣告營(yíng)收的20%。情況相近的還有蘇寧云商，一季報(bào)顯示，蘇寧金融業(yè)務(wù)總體交易規(guī)模同比增長(zhǎng)152.1%+，其中貸款利息差和理財(cái)產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤(rùn)。中泰證券分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)2017年蘇寧金服有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18到20億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4.5億元。除了金融業(yè)務(wù)本身增長(zhǎng)帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)以外，金融業(yè)務(wù)還可以反哺集團(tuán)，帶來(lái)集團(tuán)財(cái)務(wù)營(yíng)收的提升。 阿里巴巴最新公布的財(cái)報(bào)顯示，2017財(cái)年（2016年4月1日-2017年3月31日），阿里巴巴其他收入合計(jì)60.86億元，較2016財(cái)年的20.58億元同比增長(zhǎng)196%。其中，僅螞蟻金服的專(zhuān)利費(fèi)用（royalty fee）和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)收入就達(dá)到了20.86億元，占比超過(guò)三分之一。而根據(jù)其往年財(cái)報(bào)顯示的數(shù)據(jù)，2014到2017的4個(gè)財(cái)年里，阿里巴巴累計(jì)向螞蟻金服收取了66.39億元的專(zhuān)利費(fèi)用和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用。除此之外，金融業(yè)務(wù)因?yàn)槠浔旧盱`活的性質(zhì)，與財(cái)務(wù)手段相疊加，效果更佳。比如之前的第三方支付監(jiān)管收緊，許多上市公司愿意斥巨資收購(gòu)一張牌照來(lái)提升市值；而近一段時(shí)間消費(fèi)金融站上風(fēng)口，目前通過(guò)參股等方式布局消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的上市公司有50多家，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)不僅成為重要的利潤(rùn)來(lái)源，更重要的是像二三四五在披露財(cái)報(bào)之后，股價(jià)應(yīng)聲大漲，直接封上漲停板。事實(shí)上，即便金融業(yè)務(wù)本身并不盈利，它也能夠帶來(lái)其他價(jià)值，其中最典型的例子就是京東金融。很顯然，京東作為一家急于實(shí)現(xiàn)盈利、美化財(cái)務(wù)報(bào)表的公司，京東金融沒(méi)有達(dá)到增加盈利的目標(biāo)，反而是為巨額虧損做出了突出貢獻(xiàn)。這也是為什么在去年底京東集團(tuán)剝離京東金融的時(shí)候，很多人都認(rèn)為這是在為整個(gè)集團(tuán)的盈利創(chuàng)造條件。不過(guò)拆分之后的京東金融，一方面仍然始終在為集團(tuán)的各條業(yè)務(wù)線服務(wù)，另一方面，其本身也有了更大的品牌溢價(jià)空間。今年3月，京東金融完成私有化交易之后，估值較A輪融資也有所提升。我們都知道，不同的類(lèi)型業(yè)務(wù)估值模式是不一樣。對(duì)于綜合性集團(tuán)來(lái)說(shuō)，估值一般較低。而且，放在京東集團(tuán)內(nèi)，京東金融未來(lái)也會(huì)有估值瓶頸，而剝離可以增大估值空間。許多電商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭將金融業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，其實(shí)都是這個(gè)思路，一方面可以繼續(xù)發(fā)揮金融業(yè)務(wù)對(duì)內(nèi)的服務(wù)價(jià)值，另一方面在資本和市場(chǎng)上又能爭(zhēng)取到更多機(jī)會(huì)。一旦形成平臺(tái)或生態(tài)，具備對(duì)外輸出品牌和技術(shù)的能力，其潛力甚至可能超過(guò)其主營(yíng)業(yè)務(wù)。2 、繁華背后，隱憂(yōu)重重當(dāng)然，硬幣的另一面同樣不可忽略。與其它領(lǐng)域的創(chuàng)新不同，一旦涉足金融業(yè)務(wù)就不得不面臨潛在的政策和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也是眼下不少公司要把金融板塊獨(dú)立拆分的原因之一，就世界范圍來(lái)看，金融業(yè)都是受到監(jiān)管最為嚴(yán)厲的領(lǐng)域之一。最近，百度就受到其金融板塊的拖累，被國(guó)際評(píng)級(jí)公司穆迪列入了評(píng)級(jí)下調(diào)復(fù)評(píng)名單。原因是由于與核心業(yè)務(wù)相比財(cái)務(wù)和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)更高的金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，百度的發(fā)行人評(píng)級(jí)因此承壓。穆迪稱(chēng)，百度于今年4月27日披露的3月底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月底，其全資所有的、負(fù)責(zé)理財(cái)及小額貸款業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的金融服務(wù)事業(yè)群總資產(chǎn)為人民幣250億元，相當(dāng)于百度總資產(chǎn)的12%。百度向個(gè)人投資者出售此類(lèi)金融資產(chǎn)。穆迪擔(dān)心此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較高業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng)令百度面臨項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及中國(guó) （Aa3/負(fù)面）中小企業(yè)融資敞口風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融服務(wù)事業(yè)群相關(guān)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)將推升百度的杠桿水平，這對(duì)其評(píng)級(jí)具有負(fù)面影響。并且，穆迪的報(bào)告顯示，百度金融服務(wù)事業(yè)群相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)間較短，未來(lái)12-18個(gè)月此類(lèi)業(yè)務(wù)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。百度受累于其金融板塊，那是不是拆分獨(dú)立就可以減少這部分負(fù)面影響呢？現(xiàn)實(shí)情況看來(lái)，貌似也并不是。除了流量、客戶(hù)、數(shù)據(jù)之外，對(duì)于涉足金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，已有的品牌效應(yīng)和隱性背書(shū)才是讓它們得以快速跨界的核心優(yōu)勢(shì)——大大降低了平臺(tái)與投資人建立信任的成本。但反之，這種深度捆綁的關(guān)系也容易引火上身。比如，幾天前，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布了一份公告稱(chēng)，5月中旬，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)巡查發(fā)現(xiàn)，國(guó)美旗下的互金平臺(tái)美易理財(cái)?shù)亩鄠€(gè)產(chǎn)品存在與其疑似關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行交易的情況，涉嫌自融自保。被官方組織指名道姓地質(zhì)疑自融的情況并不多見(jiàn)，事實(shí)上，這已不是國(guó)美旗下的互金平臺(tái)第一次被質(zhì)疑了。前不久，另一個(gè)板塊“國(guó)美在線金融頻道”也曾曝出涉嫌關(guān)聯(lián)企業(yè)融資、關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保等情況。而再往前看，早在2014年末，新浪旗下的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)新浪微財(cái)富也曾“踩雷”，其平臺(tái)上銷(xiāo)售的來(lái)自P2P平臺(tái)中匯的產(chǎn)品——匯盈寶和外貿(mào)貸出現(xiàn)兌付問(wèn)題。最后不僅發(fā)現(xiàn)提供資產(chǎn)公司有問(wèn)題，連基礎(chǔ)資產(chǎn)中的票據(jù)都是假的。而當(dāng)時(shí)，新浪微財(cái)富不僅為中匯在線的產(chǎn)品提供了流量和客戶(hù)，官方宣傳資料中還出現(xiàn)了“模式成熟、風(fēng)險(xiǎn)趨零”等詞匯，對(duì)于該產(chǎn)品的描述更用了，“由銀行承諾兌付，安全穩(wěn)健，100%資金安全。”事發(fā)之后，新浪微財(cái)富也因風(fēng)控不到位、過(guò)度宣傳等問(wèn)題飽受詬病。其母公司新浪也同樣受到了一定的輿論壓力，畢竟大多數(shù)投資人都是沖著這個(gè)品牌去做的投資。
除了上述比較常見(jiàn)的隱憂(yōu)之外，一些業(yè)內(nèi)的朋友告訴我，大公司轉(zhuǎn)化能量和資源到金融板塊的效果并沒(méi)有外界想象的那么好。除了有跨界帶來(lái)的文化、理念、專(zhuān)業(yè)上的差異外，不同版塊之間的資源調(diào)配和協(xié)同合作其實(shí)難度相當(dāng)高。某門(mén)戶(hù)媒體系的互金平臺(tái)高管告訴我，盡管母公司有較好的品牌知名度、用戶(hù)基礎(chǔ)，甚至傳播渠道，但金融板塊并不能隨意調(diào)用其核心資源，就連最基本的借助其平臺(tái)做內(nèi)容傳播也是要計(jì)費(fèi)的?？缃绮灰?，且行且珍惜。版權(quán)聲明
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