廖理：現(xiàn)金貸的確改善了一部分人的福利

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月3日訊? 2017清華五道口全球金融論壇-經(jīng)濟(jì)全球化與金融業(yè)規(guī)范發(fā)展論壇于6月3-4日在北京舉行，本次論壇由清華大學(xué)主辦，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院和清華大學(xué)國(guó)家金融研究院共同承辦。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院講席教授、常務(wù)副院長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)廖理在論壇上表示，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸有一些爭(zhēng)議，主要是由于山東辱母殺人案所帶來(lái)的暴力催收的討論，以及大家能夠看到現(xiàn)金貸的息費(fèi)比較高，就是綜合的費(fèi)加上利息，比較高，也帶來(lái)一些爭(zhēng)論。

美國(guó)也有現(xiàn)金貸，叫發(fā)薪貸（PaydayLoan），研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)現(xiàn)金貸的地區(qū)，大概每1000個(gè)家庭一年增加了12次的盜竊行為，而有現(xiàn)金貸的地區(qū)幾乎沒(méi)有。同時(shí)，現(xiàn)金貸還是有助于緩解財(cái)務(wù)困境所帶來(lái)的負(fù)面影響。

他表示，現(xiàn)金貸在國(guó)內(nèi)是有市場(chǎng)的，的確改善了一部分人的福利，但是它也同時(shí)帶來(lái)了惡意催收、過(guò)度消費(fèi)的問(wèn)題。

廖教授給大家念了一個(gè)國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸平臺(tái)的客戶(hù)留言，非常感動(dòng)。他認(rèn)為，由于留言都有真實(shí)的姓名和電話號(hào)碼，所以留言基本是真實(shí)的。

第一條，是父親失蹤，母親住院，正在經(jīng)歷人生中最艱難的時(shí)候，感謝你的平臺(tái)給我安全感。第二條，江湖救急，雪中送炭，錢(qián)雖不多，但情誼深重，與友合作的500平的清茶生意虧損，年底又倒騰自己的工作室，周轉(zhuǎn)窘迫，真的身心俱疲。第三條，謝謝你，最近因?yàn)榧依锇l(fā)生很多事，老公去世了，自己帶著女兒在外面租房子，甚至連生活費(fèi)都沒(méi)有了，還好有你的幫助，謝謝。第四條，簡(jiǎn)直就是月光族的救星，謝謝你。

他表示，一個(gè)好的監(jiān)管政策應(yīng)該引導(dǎo)這些產(chǎn)品改善設(shè)計(jì)，使不好的東西遠(yuǎn)離我們，把好的東西留下來(lái)，這樣我們才能有真正好的現(xiàn)金貸的產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。

以下為演講實(shí)錄：

感謝大家堅(jiān)持到最后，我最后盡量簡(jiǎn)潔一些，跟大家分享一篇學(xué)術(shù)的論文。

最近，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸有一些爭(zhēng)議，主要是由于有一件山東辱母殺人案，所帶來(lái)的暴力催收的討論，以及大家能夠看到現(xiàn)金貸的息費(fèi)比較高，就是綜合的費(fèi)加上利息，比較高，也帶來(lái)一些爭(zhēng)論。我今天想跟大家分享一個(gè)美國(guó)的學(xué)者寫(xiě)的學(xué)術(shù)論文，他研究的是美國(guó)的PaydayLoan，就是發(fā)薪貸。

美國(guó)的發(fā)薪貸，它最早源于工作的人如果“月光”，很快把錢(qián)花完以后，他就拿著自己的支票，去到PaydayLoan的窗口去抵押，也不是抵押，說(shuō)我很快就可以發(fā)工資，我先借一部分錢(qián)，這部分錢(qián)一般是幾百美金，借的期限會(huì)比較短，綜合的費(fèi)率會(huì)在年化300-500%。

其實(shí)，發(fā)薪貸在美國(guó)也有很大的爭(zhēng)議，就是說(shuō)它到底是好東西還是壞東西？它到底是英雄還是惡魔？

這個(gè)論文研究的背景是這樣，在美國(guó)有20%左右的人面臨著信貸約束，信貸約束指的是什么呢？一般情況下你可以從銀行或者信用卡借到錢(qián)，但你一旦出現(xiàn)些問(wèn)題的時(shí)候，你經(jīng)常用的傳統(tǒng)的融資渠道就不再借給你錢(qián)了，所以就面臨著信貸的約束。

當(dāng)一個(gè)人遇到這種情況怎么辦呢？他就會(huì)轉(zhuǎn)向PaydayLoan，就是我們說(shuō)的發(fā)薪貸或者現(xiàn)金貸去借錢(qián)，這個(gè)借錢(qián)有時(shí)候大家也說(shuō)是高利貸。

大概美國(guó)有多少人使用過(guò)這個(gè)PaydayLoan呢？大概有15%左右的人口使用PaydayLoan，所以這個(gè)比例還是挺大的。

這個(gè)PaydayLoan的交易規(guī)模在2010年的時(shí)候，大概一年是500億美金，我們看了一個(gè)報(bào)告，大概到目前這個(gè)階段，美國(guó)大概是600億美金這樣的規(guī)模。它的影響還是存在爭(zhēng)議的，就是說(shuō)有好有壞，正面的影響就是它可以緩解財(cái)務(wù)困境，負(fù)面的影響，它可能會(huì)誘使過(guò)度的消費(fèi)。

這個(gè)學(xué)者叫AdairMorse，她先后在芝加哥大學(xué)、加州大學(xué)任教，她這篇文章發(fā)表在我們這個(gè)領(lǐng)域的頂級(jí)刊物上JFE。她的文章題目說(shuō)，《發(fā)薪貸是英雄還是惡魔》，她提出的主要問(wèn)題是說(shuō)，現(xiàn)金貸是否有助于緩解財(cái)務(wù)困境引發(fā)的負(fù)面影響，這個(gè)負(fù)面影響指的是你的房屋抵押貸以后，有沒(méi)有失去贖回權(quán)。另外，是不是被逼無(wú)奈，進(jìn)行了盜竊？

她怎么做這個(gè)研究呢？她收集了1996-2002年1000個(gè)社區(qū)的資料，把這1000個(gè)社區(qū)分成兩組：一組是提供現(xiàn)金貸PaydayLoan的，一組是沒(méi)有PaydayLoan產(chǎn)品的。當(dāng)時(shí)大家還沒(méi)有廣泛的通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)使用PaydayLoan這個(gè)產(chǎn)品，主要都是基于社區(qū)的，大家要去窗口借錢(qián)。

怎么做這個(gè)實(shí)驗(yàn)?zāi)?？她選擇了選取自然災(zāi)害作為財(cái)務(wù)困境的外生沖擊。就是，當(dāng)自然災(zāi)害發(fā)生的時(shí)候，所有人都會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，一場(chǎng)自然災(zāi)害，每個(gè)人都會(huì)有借錢(qián)的需求。所以她認(rèn)為，自然災(zāi)害是引發(fā)財(cái)務(wù)困境的重要因素，我們引入自然災(zāi)害作為財(cái)務(wù)困境外生的沖擊。

從而，可以考察這樣的災(zāi)害（外生沖擊）對(duì)這個(gè)社區(qū)所造成的負(fù)面影響。從而，可以比較有現(xiàn)金貸、有PaydayLoan的社區(qū)和沒(méi)有PaydayLoan的社區(qū)，會(huì)有一個(gè)比較。為了更好的比較，她還選擇了信貸約束程度接近的社區(qū)進(jìn)行比較。

論證的過(guò)程，因?yàn)槲覀儠r(shí)間有限，就不跟大家說(shuō)了，我們來(lái)看結(jié)果。

當(dāng)發(fā)生自然災(zāi)害的時(shí)候，沒(méi)有現(xiàn)金貸，沒(méi)有PaydayLoan的社區(qū)，每1000棟房屋，每年會(huì)增加4-5個(gè)喪失抵押品收回權(quán)的情況。什么意思呢？你沒(méi)有能力續(xù)貸，所以這個(gè)房屋作為抵押品就失去了。而有現(xiàn)金貸產(chǎn)品的社區(qū)，只增加了3.2-3.5次。所以這樣一來(lái)，有現(xiàn)金貸的地區(qū)比沒(méi)有現(xiàn)金貸的地區(qū)，負(fù)面影響降低了20-30%。

另外一個(gè)情況，她選取了每1000個(gè)家庭被逼無(wú)奈參與了盜竊犯罪的情況，這個(gè)盜竊犯罪指的是小偷小摸，不是大盜，偷車(chē)、搶劫這都不算，小偷小摸被逼無(wú)奈，我真是沒(méi)錢(qián)了，又沒(méi)有別的辦法，所以我偷別人東西。

無(wú)現(xiàn)金貸的地區(qū)，大概每1000個(gè)家庭一年增加了12次的盜竊行為，而有現(xiàn)金貸的地區(qū)幾乎沒(méi)有。因此從這個(gè)角度來(lái)講，我們說(shuō)負(fù)面影響基本消除，也就是說(shuō)由于自然災(zāi)害所帶來(lái)的財(cái)務(wù)困境，在有現(xiàn)金貸的地區(qū)，這個(gè)負(fù)面影響幾乎沒(méi)有。他得出一個(gè)結(jié)論，說(shuō)現(xiàn)金貸還是有助于緩解財(cái)務(wù)困境所帶來(lái)的負(fù)面影響。

我們都知道去年6月份美國(guó)消費(fèi)者保護(hù)局出臺(tái)了一個(gè)《關(guān)于改進(jìn)包括現(xiàn)金貸在內(nèi)的若干貸款產(chǎn)品監(jiān)管辦法的征求意見(jiàn)稿》，這個(gè)莫爾斯教授就在8月份給消保局寫(xiě)了一封信，這封信我們來(lái)看他基于自己的研究所提的一些建議，這些建議我們認(rèn)為對(duì)于我們思考國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸的發(fā)展，以及思考監(jiān)管的措施是有幫助的。

他首先分析了現(xiàn)金貸的幾個(gè)重要特征，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，他說(shuō)人們對(duì)現(xiàn)金貸的需求是真實(shí)存在的，否則為什么會(huì)有很多人去借呢？目前他說(shuō)學(xué)術(shù)界和業(yè)界對(duì)于人們究竟會(huì)在什么樣的情況下借現(xiàn)金貸的認(rèn)識(shí)并不是很清楚。比如說(shuō)是什么讓人們陷入財(cái)務(wù)困境呢？如果沒(méi)有其他的方法，大家會(huì)怎么樣應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)困境呢？以及如果知道自己將來(lái)有一天會(huì)遇到財(cái)務(wù)困境，那你預(yù)先會(huì)做什么樣的措施來(lái)避免財(cái)務(wù)困境呢？

他接著分析說(shuō)，現(xiàn)金貸改善了一部分人的福利，但是損害了另外一部分人的福利，他改善了誰(shuí)的福利呢？就是那些沒(méi)有其他融資渠道的人，給他提供了融資渠道，改善了這部分人的福利。但是損害了另一部分人的福利，哪些人的福利受到損害了呢？是有其他渠道但是選擇了現(xiàn)金貸，以及沒(méi)有及時(shí)還款，不斷續(xù)借，越借越多，最后債臺(tái)高筑，以及因?yàn)橛鞋F(xiàn)金貸存在，而縱容自己過(guò)度消費(fèi)，從而陷入了財(cái)務(wù)困境。這部分人的福利受到了損害。

他說(shuō)一個(gè)政策如果想實(shí)現(xiàn)PaydayLoan的改進(jìn)，PaydayLoan的改進(jìn)是說(shuō)在沒(méi)有人的福利受到損害的情況下，有一部分人的福利得到了改善，那么就不應(yīng)該對(duì)現(xiàn)金貸一刀切，因?yàn)閷?duì)現(xiàn)金貸的需求是客觀存在的，的確改善了一部分人的福利。這個(gè)政策應(yīng)該使現(xiàn)金貸的產(chǎn)品設(shè)計(jì)引導(dǎo)他做更好的設(shè)計(jì)，來(lái)解決那些陷入財(cái)務(wù)困境的燃眉之急。

是不是有比現(xiàn)金貸更優(yōu)的金融產(chǎn)品呢？他首先提了一個(gè)問(wèn)題，是說(shuō)所有的金融需求都應(yīng)該由傳統(tǒng)的銀行來(lái)提供嗎？比如說(shuō)流動(dòng)性、儲(chǔ)蓄、借貸、支付，其實(shí)不是這樣的。學(xué)術(shù)界沒(méi)有定論，實(shí)踐界也不是這樣的。對(duì)人群中某一個(gè)群體提供現(xiàn)金貸，本身就有可能是一個(gè)好的商業(yè)模式?，F(xiàn)在主要的問(wèn)題是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的不好，為什么產(chǎn)品設(shè)計(jì)得不好呢？我們來(lái)看，當(dāng)我們看中國(guó)的現(xiàn)金貸問(wèn)題的時(shí)候，我們可以看到很多驚人的相似之處。

第一，比如說(shuō)沒(méi)有區(qū)分借款人的類(lèi)型，他說(shuō)應(yīng)該通過(guò)放款的方式、還款的方式、定價(jià)等把真正需要短期過(guò)橋資金的借款人篩選出來(lái)。

第二個(gè)缺陷就是說(shuō)由于時(shí)間周期太短，很多現(xiàn)金貸借10天、20天、21天，不到一個(gè)月，這樣的借款人就往往不能經(jīng)過(guò)一個(gè)發(fā)薪周期來(lái)調(diào)整自己的財(cái)務(wù)困境，所以這個(gè)給續(xù)借提供了空間。

特別重要的是，他說(shuō)產(chǎn)品未能提供有效的激勵(lì)，來(lái)鼓勵(lì)借款人增加儲(chǔ)蓄，盡快還款。

最后他說(shuō)應(yīng)當(dāng)建立更多的信息共享系統(tǒng)，防止一個(gè)人在多個(gè)平臺(tái)借款，其實(shí)在中國(guó)的實(shí)踐中我們已經(jīng)看到了，這個(gè)叫多頭借貸，一個(gè)人在不同的借貸平臺(tái)上借錢(qián)，從而導(dǎo)致過(guò)度消費(fèi)，債臺(tái)高筑，最后還不起。

高息費(fèi)的情況，定價(jià)高，他說(shuō)定價(jià)高是雙方面的，在美國(guó)大概PaydayLoan的違約率在50%，所以這些PaydayLoan就認(rèn)為只要我的利息、費(fèi)率設(shè)計(jì)高于50%就能夠賺錢(qián)，大致是這么一個(gè)原理。但是他說(shuō)，出借人由于違約率很高，但是有一部分人是按時(shí)還款的，所以你這個(gè)高的定價(jià)其實(shí)是那些按時(shí)還款的人間接補(bǔ)貼了這些很高風(fēng)險(xiǎn)的人。

所以他說(shuō)，在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上可以設(shè)計(jì)一個(gè)提前還款利率可以打折的定價(jià)策略，篩選優(yōu)質(zhì)的貸款人，激勵(lì)貸款人提前還款，避免不斷續(xù)借，同時(shí)通過(guò)這種方式，來(lái)降低整個(gè)現(xiàn)金貸的息費(fèi)水平。所以他提了這么一個(gè)建議。

國(guó)內(nèi)是什么情況呢？我正好在昨天拿到了一個(gè)現(xiàn)金貸平臺(tái)厚厚的一本客戶(hù)留言，由于他這個(gè)留言都有真實(shí)的姓名和電話號(hào)碼，所以我認(rèn)為他的留言基本是真實(shí)的，我選了幾條給大家看看。

第一條，是父親失蹤，母親住院，正在經(jīng)歷人生中最艱難的時(shí)候，感謝你的平臺(tái)給我安全感。

第二條，江湖救急，雪中送炭，錢(qián)雖不多，但情誼深重，與友合作的500平的清茶生意虧損，年底又倒騰自己的工作室，周轉(zhuǎn)窘迫，真的身心俱疲。

第三條，謝謝你，最近因?yàn)榧依锇l(fā)生很多事，老公去世了，自己帶著女兒在外面租房子，甚至連生活費(fèi)都沒(méi)有了，還好有你的幫助，謝謝。

第四條，簡(jiǎn)直就是月光族的救星，謝謝你。

這有大量的留言，我看了之后也非常感動(dòng)。這也充分說(shuō)明現(xiàn)金貸在國(guó)內(nèi)是有市場(chǎng)的，的確改善了一部分人的福利，但是它也同時(shí)帶來(lái)了惡意催收、過(guò)度消費(fèi)的問(wèn)題。

所以我認(rèn)為一個(gè)好的監(jiān)管政策應(yīng)該引導(dǎo)這些產(chǎn)品改善設(shè)計(jì)，使不好的東西遠(yuǎn)離我們，把好的東西留下來(lái)，這樣我們才能有真正好的現(xiàn)金貸的產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。

謝謝大家！

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