中建投租賃發(fā)行10.47億ABN 資產(chǎn)池集中度較高 回租占比高達97.15%

?6日，中建投租賃公告將發(fā)行2017年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)，發(fā)行金額10.47億元。本期債券采用固定利率，過手攤還方式，定價通過簿記建檔方式確定。經(jīng)中誠信國際評級認定，本期債券主體信用評級AA+，優(yōu)先A級為AAA，優(yōu)先B級AA+，次級未獲評級。

入池資產(chǎn)回租比例高達97.15% ?采用內(nèi)外增信結(jié)合

本期ABN具體交易結(jié)構(gòu)如下：資產(chǎn)池涉及中建投租賃與11個承租人簽署的13筆租賃合同。截至基準日（2017年2月1日），資產(chǎn)池的未收租金本金總額約為10.47億元，單筆資產(chǎn)平均本金余額8052萬元，單筆資產(chǎn)最高本金余額2.7億元。前五大承租人未償本金余額占比77.16%。

本期信托計劃入池資產(chǎn)全部為發(fā)起機構(gòu)的正常類融資租賃資產(chǎn)，資產(chǎn)池中回租類租賃貸款12筆，OPB占比為97.15%；直租類租賃貸款為1筆，OPB占比為2.85%。資產(chǎn)池主要存在以下風險：

租賃資產(chǎn)行業(yè)集中度較高。按照國家標準行業(yè)二級分類，資產(chǎn)池中承租人分布于8個行業(yè)，零售業(yè)和租賃業(yè)行業(yè)的租賃款本金余額占比合計為43.14%。實際承租人中，化工行業(yè)集中度較高，未償本金占比約為35%。由于化工行業(yè)多涉及產(chǎn)能過剩，可能存在影響資產(chǎn)質(zhì)量的風險。

主要承租人資產(chǎn)占比較高。本期信托計劃入池資產(chǎn)前五名承租人未償租金本金占資產(chǎn)池未償本金余額的75.86%，大額承租人的信用狀況易影響到優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據(jù)本息的按期償付。

本期ABN采用了內(nèi)、外部增信措施結(jié)合的方式。通過設定優(yōu)先級/次級的本息償付次序和不同等級的信用觸發(fā)機制（包括：違約事件、加速清償事件、權(quán)利完善事件。）來實現(xiàn)內(nèi)部信用提升，發(fā)起機構(gòu)差額補足實現(xiàn)外部增信。

業(yè)務規(guī)模擴張迅速 ?2016年總資產(chǎn)同比增長31.9%

近三年又一期，中建投租賃資產(chǎn)總額和負債總額持續(xù)增長，總資產(chǎn)分別是1,374,193.45萬元、1,901,891.28萬元、2,508,953.93萬元和2,525,824.31萬元，呈逐年增長趨勢；總負債分別是1,124,003.74萬元、1,563,953.26萬元和2,136,062.41萬元。在營業(yè)利潤方面，中建投租賃最近三年營業(yè)利潤分別為4.27億元、6.45億元及8.17億元。2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)利潤1.78億元。

毛利率整體水平處于較高水平。近三年又一期，中建投租賃整體毛利率 49.91%、52.88%、52.77%及 48.79%，主要是融資租賃息差收入。

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