中建投租賃發(fā)行10.47億ABN 資產(chǎn)池集中度較高 回租占比高達(dá)97.15%

?6日，中建投租賃公告將發(fā)行2017年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)，發(fā)行金額10.47億元。本期債券采用固定利率，過手?jǐn)傔€方式，定價(jià)通過簿記建檔方式確定。經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)認(rèn)定，本期債券主體信用評(píng)級(jí)AA+，優(yōu)先A級(jí)為AAA，優(yōu)先B級(jí)AA+，次級(jí)未獲評(píng)級(jí)。

入池資產(chǎn)回租比例高達(dá)97.15% ?采用內(nèi)外增信結(jié)合

本期ABN具體交易結(jié)構(gòu)如下：資產(chǎn)池涉及中建投租賃與11個(gè)承租人簽署的13筆租賃合同。截至基準(zhǔn)日（2017年2月1日），資產(chǎn)池的未收租金本金總額約為10.47億元，單筆資產(chǎn)平均本金余額8052萬(wàn)元，單筆資產(chǎn)最高本金余額2.7億元。前五大承租人未償本金余額占比77.16%。

本期信托計(jì)劃入池資產(chǎn)全部為發(fā)起機(jī)構(gòu)的正常類融資租賃資產(chǎn)，資產(chǎn)池中回租類租賃貸款12筆，OPB占比為97.15%；直租類租賃貸款為1筆，OPB占比為2.85%。資產(chǎn)池主要存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

租賃資產(chǎn)行業(yè)集中度較高。按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)二級(jí)分類，資產(chǎn)池中承租人分布于8個(gè)行業(yè)，零售業(yè)和租賃業(yè)行業(yè)的租賃款本金余額占比合計(jì)為43.14%。實(shí)際承租人中，化工行業(yè)集中度較高，未償本金占比約為35%。由于化工行業(yè)多涉及產(chǎn)能過剩，可能存在影響資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)。

主要承租人資產(chǎn)占比較高。本期信托計(jì)劃入池資產(chǎn)前五名承租人未償租金本金占資產(chǎn)池未償本金余額的75.86%，大額承租人的信用狀況易影響到優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持票據(jù)本息的按期償付。

本期ABN采用了內(nèi)、外部增信措施結(jié)合的方式。通過設(shè)定優(yōu)先級(jí)/次級(jí)的本息償付次序和不同等級(jí)的信用觸發(fā)機(jī)制（包括：違約事件、加速清償事件、權(quán)利完善事件。）來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部信用提升，發(fā)起機(jī)構(gòu)差額補(bǔ)足實(shí)現(xiàn)外部增信。

業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張迅速 ?2016年總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)31.9%

近三年又一期，中建投租賃資產(chǎn)總額和負(fù)債總額持續(xù)增長(zhǎng)，總資產(chǎn)分別是1,374,193.45萬(wàn)元、1,901,891.28萬(wàn)元、2,508,953.93萬(wàn)元和2,525,824.31萬(wàn)元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)；總負(fù)債分別是1,124,003.74萬(wàn)元、1,563,953.26萬(wàn)元和2,136,062.41萬(wàn)元。在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面，中建投租賃最近三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為4.27億元、6.45億元及8.17億元。2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.78億元。

毛利率整體水平處于較高水平。近三年又一期，中建投租賃整體毛利率 49.91%、52.88%、52.77%及 48.79%，主要是融資租賃息差收入。

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