2014年的大高潮后，2017年中概股又迎來(lái)赴美上市小高潮

繼2014年中概股上市潮以后，2017年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)似乎又掀起了一個(gè)赴美上市的小高潮。

9月22日，奢侈品電商寺庫(kù)網(wǎng)（Nasdaq：SECO）在美國(guó)成功上市，首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格為13.00美元，成為中國(guó)奢侈品電商上市第一股。

10月13日晚，搜狗向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO(首次公開(kāi)招股)招股書(shū)，計(jì)劃通過(guò)首次公開(kāi)招股募集最高6億美元資金。由摩根大通、瑞信、高盛作為主承包商，但搜狗招股書(shū)中，尚未透露IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行股票數(shù)量。

北京時(shí)間10月10日上午消息，據(jù)彭博社援引知情人士報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)視頻彈幕網(wǎng)站嗶哩嗶哩（Bilibili，簡(jiǎn)稱(chēng)B站）計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行IPO，將籌資至少2億美元。

10月16日，又有外媒消息稱(chēng)百度旗下視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝計(jì)劃在美國(guó)進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO），此次融資的規(guī)模約10億美元，美國(guó)銀行、瑞士信貸和高盛協(xié)助管理這筆交易，預(yù)計(jì)最早將于2018年上半年完成。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月18日，國(guó)內(nèi)金融科技公司趣店集團(tuán)登陸紐交所，股票代碼為“QD”，擬融資9億美元。趣店IPO是今年目前為止美國(guó)第四大規(guī)模的上市交易，也是中國(guó)公司今年以來(lái)在美股上市融資規(guī)模最大的一筆交易。

這些還是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)領(lǐng)域相對(duì)知名的企業(yè)，9月，供應(yīng)鏈服務(wù)提供商百世集團(tuán)、學(xué)前教育機(jī)構(gòu)紅黃藍(lán)相繼在美國(guó)上市，少兒英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)瑞思則向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了IPO上市申請(qǐng)。

之所以會(huì)出現(xiàn)赴美上市潮流，主要還是在于三點(diǎn)原因：

國(guó)內(nèi)上市難度加大。在國(guó)內(nèi)上市最重要的一點(diǎn)要求有一定盈利能力，企業(yè)必須連續(xù)盈利三年，且最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元，顯然很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無(wú)法做到這一點(diǎn)。但在美國(guó)則不同，美國(guó)證監(jiān)會(huì)是允許未盈利企業(yè)上市的。能夠做到這一點(diǎn)是需要完善的法律與監(jiān)管環(huán)境相配合來(lái)保護(hù)非機(jī)構(gòu)投資者。而這種環(huán)境在全球范圍內(nèi)都是罕見(jiàn)的。在國(guó)內(nèi)上市審核流程較為復(fù)雜，沒(méi)有3-5年下不來(lái)，這還是中間各種環(huán)節(jié)不出問(wèn)題情況下。在美國(guó)上市則是注冊(cè)制，只要符合標(biāo)準(zhǔn)即可上市。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資者中很大一部分是來(lái)自美國(guó)投資機(jī)構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，沒(méi)有足夠的固定資產(chǎn)用以從銀行獲得抵押貸款，因此銀行不給貸款，所以這些企業(yè)資金來(lái)源經(jīng)常是風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資只能從境外找。典型的如阿里巴巴的主要投資方雅虎和軟銀。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要獲利途徑是在被投資企業(yè)上市時(shí)套現(xiàn)，因此國(guó)外投資機(jī)構(gòu)會(huì)更支持企業(yè)赴美上市。

美國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)目前的國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也更為成熟。美國(guó)資本市場(chǎng)的公開(kāi)透明對(duì)中國(guó)企業(yè)充滿(mǎn)著吸引力，無(wú)論是納斯達(dá)克還是紐約交易所，其良好的公眾形象和聲譽(yù)似乎讓在此上市的企業(yè)也多了幾分光環(huán)。從監(jiān)管和程序利益方面考慮，到美國(guó)上市對(duì)公司沒(méi)有自由浮動(dòng)的要求，同時(shí)，在本國(guó)公司治理和持續(xù)報(bào)告、上架注冊(cè)、特定有利公司架構(gòu)上的規(guī)定也更有利于那些準(zhǔn)備上市的公司。

總的來(lái)說(shuō)，核心問(wèn)題還是在于，中國(guó)企業(yè)到美國(guó)上市的主要原因是美國(guó)和中國(guó)的證券上市交易制度不同，中國(guó)實(shí)為行政審批（核準(zhǔn)制），美國(guó)相對(duì)市場(chǎng)化（注冊(cè)制）。這也帶來(lái)了前者對(duì)企業(yè)的各方面狀況會(huì)有實(shí)質(zhì)性事前審核，而后者則只需要滿(mǎn)足信息公開(kāi)的原則下事后監(jiān)管。

事實(shí)上，目前的環(huán)境下，也的確是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市的一個(gè)相對(duì)較好的時(shí)間窗口。這段時(shí)間以來(lái)，美股小幅收漲，道指再次創(chuàng)下歷史新高。其中，一些中概股的表現(xiàn)也十分不錯(cuò)，阿里巴巴及百度股價(jià)均創(chuàng)收盤(pán)新高。

美股市場(chǎng)目前共有143家中概股，其中有29家為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，占比約20.28%。其中，更是不乏國(guó)內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，例如阿里巴巴、百度、京東、新浪、微博等。投資機(jī)構(gòu)里昂證券發(fā)布的二季度中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資報(bào)告指出，2017年初至今，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長(zhǎng)達(dá)68%，超過(guò)摩根士丹利中國(guó)指數(shù)22%。2016年初至今，微博股價(jià)一共漲了4倍多，最新市值高達(dá)218億美元。主要從事直播業(yè)務(wù)的陌陌的股價(jià)則從2016年2月8日的最低點(diǎn)7.49美元漲到今天的32.05美元，漲幅達(dá)327.9%。

對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，中概股在美國(guó)被看好，加上美國(guó)上市條件相對(duì)寬松的環(huán)境下，此時(shí)上市的確會(huì)是較好的選擇。

2014年9月，阿里巴巴在萬(wàn)眾矚目下登陸紐交所，在憑借250億美元的融資額成為IPO巨無(wú)霸的同時(shí)，也將中國(guó)企業(yè)的第五波赴美上市潮推向高潮。微博、途牛網(wǎng)、聚美優(yōu)品、京東、阿里巴巴、智聯(lián)招聘、迅雷、9158母公司天鴿互動(dòng)、聯(lián)眾、陌陌、藍(lán)港互動(dòng)……赴美上市大戲一場(chǎng)接著一場(chǎng)。

在經(jīng)過(guò)2015年、2016年的兩年蹉跎后，中概股似乎又迎來(lái)了另一個(gè)小高潮。

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