曾經(jīng)的“PE投資之王”凱雷投資去哪兒了

原標(biāo)題：曾經(jīng)的“PE投資之王”凱雷投資去哪兒了

文/六五一一

如果不是參與收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)業(yè)務(wù)，曾經(jīng)的“PE投資之王”凱雷投資集團(tuán)(簡(jiǎn)稱(chēng)“凱雷投資”)近年幾近消失在公眾視線(xiàn)。

了解凱雷投資歷史的人都知道，作為一家全球性另類(lèi)資產(chǎn)管理公司，凱雷投資成立于1987年，目前管理超1900億美元，擁有306個(gè)投資基金，團(tuán)隊(duì)分布于非洲、亞洲、澳洲、歐洲、南美、中東及北美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，號(hào)稱(chēng)“總統(tǒng)俱樂(lè)部”，其中，前美國(guó)總統(tǒng)卡特的助理大衛(wèi)·魯賓斯坦、前美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)弗蘭克·卡路西以及前美國(guó)總統(tǒng)喬治·布什、英國(guó)前首相約翰·梅杰任凱雷歐洲分公司主席、菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、美國(guó)前證券與交易委員會(huì)主席阿瑟·列維特都是其顧問(wèn)團(tuán)成員。

2012年5月3日，凱雷登陸納斯達(dá)克，IPO發(fā)行3050萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)22美元，融資6.7億美元;摩根大通為其主承銷(xiāo)商。

那么，近年，凱雷到底在做什么?近年的業(yè)績(jī)回報(bào)如何?

　　凱雷在忙啥?

凱雷投資近年做的怎么樣?

這是很多人見(jiàn)到GPLP君的一個(gè)提問(wèn)。

到底這家公司在做什么呢?

凱雷投資的業(yè)務(wù),GPLP君總結(jié)為：

1、多元化的投資多業(yè)務(wù)，他們同時(shí)運(yùn)作多只基金，其中包括并購(gòu)基金、增長(zhǎng)基金、房地產(chǎn)基金等等;

2、全球范圍內(nèi)的模式擴(kuò)張。

“我們公司改變了私募基金行業(yè)的兩件事：1、我們把只局限于單一基金的商業(yè)模式變成同時(shí)提供一系列基金、多元化產(chǎn)品的商業(yè)模式；2、我們將這種模式進(jìn)行全球化，進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)?！?015年，凱雷投資創(chuàng)始人曾如此總結(jié)凱雷投資。

種種資料顯示，凱雷投資一直沒(méi)有閑著。

關(guān)于凱雷投資，近期的一個(gè)新聞為：2017年10月25日，凱雷(Carlyle)發(fā)布公告稱(chēng)，聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·魯賓斯坦(David Rubenstein)和威廉·康威(William Conway)計(jì)劃從2018年1月1日起，將日常運(yùn)營(yíng)交給50歲的凱雷老將格列·楊金(Glenn Youngkin)和2013年從華平(Warburg Pincus)加盟的副首席投資官、52歲的Kewsong Lee。

不過(guò)，退出日常運(yùn)營(yíng)后，三位創(chuàng)始人仍在公司占多數(shù)股。根據(jù)今年2月份提交的財(cái)務(wù)資料，魯賓斯坦仍持有19.5%的股份，而另兩位創(chuàng)始人則各自持有18.4%。

也就是說(shuō)，凱雷投資近兩年正在準(zhǔn)備交班工作，這是凱雷投資的一個(gè)工作內(nèi)容，當(dāng)然，由此，凱雷投資也成為第一家換血的頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。

那么近年，凱雷投資的業(yè)績(jī)到底如何?

凱雷投資作為公開(kāi)的上市公司，據(jù)凱雷投資公布的證券資料顯示——從資產(chǎn)和股東權(quán)益來(lái)說(shuō)(作為私募股權(quán)投資基金集團(tuán)，股東權(quán)益無(wú)疑是最重要的指標(biāo))，凱雷前兩年的報(bào)表并不是特別令人滿(mǎn)意，但是在2017年這三個(gè)季度的季度報(bào)表來(lái)看，凱雷似乎迎來(lái)了自己收益回報(bào)期，總資產(chǎn)在逐步提高，應(yīng)收賬款在逐步減少。而在股東權(quán)益上，無(wú)論是股東權(quán)益和每股凈資產(chǎn)還是總股本都有所上升。

如果從現(xiàn)金流角度進(jìn)行分析的話(huà)，從2017年的前三個(gè)季度來(lái)看，凱雷投資最引人注目的就是它的現(xiàn)金流，第一季度為-36.2(百萬(wàn)美元)，第二季度的為-270.6(百萬(wàn)美元)，而到了第三季度經(jīng)營(yíng)的凈現(xiàn)金流一下子就到了421.3(百萬(wàn)美元)，而對(duì)于相關(guān)的投資凈現(xiàn)金流，前兩個(gè)季度都是170(百萬(wàn)美元)左右，而到了第三個(gè)季度又一下子到了-390(百萬(wàn)美元)，這就很充分的證明了凱雷在這幾個(gè)月的動(dòng)態(tài)——投資、回報(bào)、投資，其實(shí)，凱雷投資一直沒(méi)有閑著。

　　備注：凱雷投資近年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

從其他指標(biāo)來(lái)看，比較顯著的有，資產(chǎn)收益率從0.85%一直上升到了1.66%，基本增加了兩倍!而從大體上來(lái)看，總資本回報(bào)率也從1.69%上升到了3.13%，其他的各項(xiàng)也有所上升。

總而言之，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的低迷，凱雷投資也在經(jīng)歷了低迷之后開(kāi)始在慢慢好起來(lái)。

　　凱雷的全球投資

談到凱雷的全球投資，需要從其成立的時(shí)候說(shuō)起。

公開(kāi)資料顯示，1987年，凱雷最早的發(fā)起人史蒂芬·諾里斯(Stephen Norris)在擔(dān)任萬(wàn)豪國(guó)際(Marriot)收購(gòu)兼并公司稅務(wù)負(fù)責(zé)人的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)阿拉斯加愛(ài)斯基摩人的公司能合理避稅，這讓他看到了機(jī)會(huì)。

隨后，史蒂芬·諾里斯說(shuō)服了前美國(guó)總統(tǒng)卡特的助理大衛(wèi)·魯賓斯坦以及前美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)弗蘭克·卡路西(Frank Carlucci)加盟，但在1989年之前，凱雷投資并不算成功。

隨后，凱雷投資先后雇傭了前美國(guó)國(guó)務(wù)卿、白宮預(yù)算主任等人，1990年，凱雷終于獲得了突破，他們從美國(guó)陸軍那贏得了200億美元的軍火合同，為美國(guó)軍隊(duì)制造設(shè)備、車(chē)輛和軍火。

但在凱雷投資的早期基金當(dāng)中，其最大的基金不過(guò)1億美元，直到他們請(qǐng)來(lái)了金融投資界最富盛名的喬治·索羅斯，成為凱雷的有限責(zé)任合伙人，凱雷投資才算在私募股權(quán)領(lǐng)域打開(kāi)了局面，順利完成募資，比如，1995 年，德克薩斯州立大學(xué)投資管理委員會(huì)在老布什當(dāng)選德州州長(zhǎng)數(shù)星期之后就將1億美元的資金注入凱雷。隨后，凱雷投資開(kāi)始在亞洲、歐洲和北美進(jìn)行公司并購(gòu)、房產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資和杠桿投資等行為，其中，最著名的收購(gòu)案例為凱雷投資收購(gòu)赫茲租車(chē)公司。

此外，1990 年，凱雷還收購(gòu)了世界上最大且最為成功的國(guó)防咨詢(xún)公司 BDM;隨后凱雷開(kāi)始在全球大舉擴(kuò)張——

1998年，凱雷投資集團(tuán)在香港成立了其第一個(gè)亞洲辦事處和地區(qū)總部。此后，凱雷投資集團(tuán)在亞太地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展到了八個(gè)辦事處：北京、香港、孟買(mǎi)、首爾、上海、新加坡、悉尼和東京辦事處。其中，北京、孟買(mǎi)和悉尼辦事處是在2005年成立的。

不光如此，在1997年的東南亞遭遇金融危機(jī)之后，凱雷投資還大規(guī)模投資東亞，比如，凱雷投資曾先后動(dòng)用 7.5 億美元的亞洲基金收購(gòu)了 4 家公司，分別為2000 年以 1.45 億美元獲得韓國(guó)最大的私人銀行之一韓美銀行(KorAm Bank)的控股權(quán);投資 1.87 億美元于臺(tái)灣第四大有線(xiàn)電視公司臺(tái)灣寬頻;投資 4900 萬(wàn)美元收購(gòu)從倒閉的大宇公司中剝離出來(lái)的水星通訊;然后就是 2001 年以 4300 萬(wàn)美元的代價(jià)入股太平洋百貨。另外還以 21 億美元收購(gòu)了日本移動(dòng)電話(huà)制造商 DDI Pocket，并改名為 Willcom Inc. 。

對(duì)于中國(guó)，凱雷投資也并沒(méi)有放棄。

不過(guò)，早期凱雷投資只是從香港試探著投資了一些中國(guó)企業(yè)，比如凱雷投資旗下基金曾投資攜程，還有上海目標(biāo)媒體公司、上海華亞微電子公司、上海太平洋百貨連鎖等公司。

直到2005年4月20日，凱雷投資才宣布正式進(jìn)入中國(guó)。

資料顯示，早期凱雷投資在中國(guó)的投資策略為參與國(guó)有企業(yè)改制，比如，他們?cè)顿Y了中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，并且因?yàn)橥顿Y徐工集團(tuán)被中國(guó)人所廣泛所熟知。

2005年10月，凱雷投資擊退摩根大通、卡特彼勒等投資機(jī)構(gòu)，以協(xié)議30億的價(jià)格控制了徐州工程集團(tuán)85%的股權(quán)。

2005年12月,凱雷集團(tuán)投資33億元擁有了中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)旗下太保人壽股份24.975%的股權(quán)。

“侵掠如火,不動(dòng)如山”，這是資深投行人士對(duì)美國(guó)凱雷集團(tuán)的評(píng)價(jià)。

“近幾年，我們也投資了中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，投資了兩家酒店，只是不像太保那樣容易被人注意到?！濒斮e斯坦曾公開(kāi)表示說(shuō)。

只是，伴隨后來(lái)國(guó)企改制機(jī)會(huì)的消失，凱雷投資開(kāi)始將投資策略改為與中國(guó)企業(yè)合作進(jìn)行海外并購(gòu)。比如，2012年，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和全球排名第二的美國(guó)AMC影院公司簽署并購(gòu)協(xié)議。并購(gòu)之后萬(wàn)達(dá)將成為全球最大的影院公司。交易的背后，就是AMC公司股東凱雷的極力促成。

當(dāng)然，近年來(lái)，凱雷投資的在華投資策略主要為圍繞為中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)提供良好的產(chǎn)品和服務(wù)，目前這一策略還將延續(xù)。

“外向型和出口型經(jīng)濟(jì)并不是中國(guó)政府最為關(guān)注的，凱雷相信未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力取決于本土，尤其是為本土中產(chǎn)階級(jí)提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的能力?！?013年，談到中國(guó)的投資方向，魯賓斯坦曾如此表示。

2017年11月28日，凱雷投資集團(tuán)全球合伙人、董事總經(jīng)理蘇宇談到行業(yè)方面的投資機(jī)會(huì)，在某活動(dòng)上曾公開(kāi)表示“我覺(jué)得中國(guó)消費(fèi)升級(jí)是非常確定和可期待，中國(guó)過(guò)往很多依賴(lài)于低人力成本、低租金成本等服務(wù)型企業(yè)都在改變，如果不通過(guò)并購(gòu)來(lái)優(yōu)化供應(yīng)鏈平臺(tái)和降低成本，很多企業(yè)是沒(méi)辦法做的。這其實(shí)也是行業(yè)的共性，通過(guò)消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的行業(yè)并購(gòu)，這個(gè)趨勢(shì)也一定不會(huì)改變。從發(fā)達(dá)市場(chǎng)的情況對(duì)比來(lái)看，我們也還僅僅是起步?！?/p>

當(dāng)然，在中國(guó)的投資也給凱雷投資帶來(lái)了大幅收益——投資太保人壽讓凱雷投資獲利匪淺，截止2013年，經(jīng)過(guò)數(shù)次減持后，凱雷退出中國(guó)太保，共計(jì)獲利43億美元，成為其歷史收益最多的單筆投資之一。

2012年，由凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、凱雷亞洲基金聯(lián)席主管楊向東帶領(lǐng)的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)將所持江蘇圣奧化學(xué)科技有限公司的股權(quán)出售給大型國(guó)企中化集團(tuán)，同時(shí)，凱雷還從船舶部件、港口和海運(yùn)相關(guān)大型鋼結(jié)構(gòu)供應(yīng)商南通虹波重工有限公司退出。

到目前為止，凱雷在中國(guó)已累計(jì)投資了50億美元的資金，被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)達(dá)到100億美元。

2014年，凱雷集團(tuán)宣布，完成亞洲基金IV的募集，該基金規(guī)?？傤~39億美元，這只基金的重點(diǎn)投資方向就是中國(guó)，對(duì)此，魯賓斯坦表示“這只基金的40%-50%將投資在中國(guó)市場(chǎng)，差不多是20億美元，主要投資在金融服務(wù)業(yè)、通訊業(yè)、能源、消費(fèi)品、制造業(yè)等領(lǐng)域。”如今這只新基金已經(jīng)在中國(guó)投資了趕集網(wǎng)、海爾特種電器等項(xiàng)目。

在中國(guó)投資十年，如今，凱雷投資早已成為中國(guó)市場(chǎng)上的一個(gè)投資大贏家。

　　小貼士：

　　凱雷的亞洲基金主要包含：

1、增長(zhǎng)資金：凱雷投資集團(tuán)于2006年6月為凱雷亞洲增長(zhǎng)基金III成功籌集680 億美元資金。該基金將主要對(duì)中國(guó)、印度、日本及韓國(guó)等亞洲增長(zhǎng)記錄良好、處于擴(kuò)展階段的各行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資。除了凱雷亞洲增長(zhǎng)基金III之外，凱雷亞洲增長(zhǎng)基金團(tuán)隊(duì)同時(shí)也管理凱雷亞洲創(chuàng)投I(1.59億美元) 及凱雷亞洲創(chuàng)投II(1.64億美元)兩只基金，該兩只基金分別在2000年及2002年創(chuàng)立。

2、收購(gòu)：凱雷收購(gòu)?fù)顿Y于亞洲及日本分別由兩隊(duì)本土化的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。

亞洲﹙不包括日本﹚：凱雷于1999年成立凱雷亞洲基金I(7.50億美元)并于2006年7月成立第二只亞洲區(qū)﹙日本除外﹚的凱雷亞洲基金 II(18億美元)。凱雷在亞洲的收購(gòu)領(lǐng)域確立了領(lǐng)先地位，完成了多宗亞太區(qū)內(nèi)的里程碑式交易，其中包括多宗亞洲最大規(guī)模的私人股權(quán)投資—臺(tái)灣東森媒體科技、臺(tái)灣寬帶通訊、韓國(guó)韓美銀行(KorAm Bank) 4.35億美元的私人股權(quán)投資和中國(guó)最大規(guī)模的私人股權(quán)交易，即在中國(guó)太保壽險(xiǎn)的4.1億美元投資。

3、房地產(chǎn)：2005年8月凱雷投資集團(tuán)成立了4.1億美元的亞洲房地產(chǎn)基金，其中，韓國(guó)、日本和中國(guó)是凱雷的主要市場(chǎng)。

　　凱雷投資的投資策略：

1、發(fā)掘并投資擁有出色創(chuàng)業(yè)家及成功本地管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，以為各個(gè)行業(yè)的高增長(zhǎng)新晉領(lǐng)導(dǎo)者提供資金及其它方面的支持。

·2、主要對(duì)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)進(jìn)行非控股性的大額股權(quán)投資。在某些情況下，如于日本，也會(huì)進(jìn)行“小型控股收購(gòu)”和戰(zhàn)略性企業(yè)分拆。

3、作為長(zhǎng)期增值伙伴與所投資公司的管理層進(jìn)行積極合作，憑借凱雷的全球網(wǎng)絡(luò)和資源加速企業(yè)成長(zhǎng)。

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