寺庫：亞洲最大奢侈品電商的逆襲

最近皓哥又悔得腸子要輕了，前陣子一直在跟蹤的寺庫，沒想到這么快就啟動(dòng)了，而且是一發(fā)不可收拾，股價(jià)不僅一掃922上市之后的萎靡，從最低點(diǎn)6.61美金，扶搖直上，一路漲到14.14美金，從最低點(diǎn)至今累計(jì)漲幅竟高達(dá)113.9%。

一、奢侈品電商迎來價(jià)值重估，歷峰收購全球最大奢侈品電商

近日，卡地亞母公司歷峰集團(tuán)將以每股38歐元的價(jià)格收購意大利奢侈時(shí)尚電商集團(tuán)Yoox Net-a-Porter（YNAP）剩余的全部股份（原先持有49%股份），較前日收盤股價(jià)溢價(jià)23.4%，總交易額約為28億歐元，YNAP也將從米蘭證券交易所退市。

歷峰集團(tuán)董事長Johann Rupert表示，此舉旨在進(jìn)一步強(qiáng)化鞏固集團(tuán)在奢侈時(shí)尚電商領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。Yoox Net-a-Porter仍將由現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營。

如果按照歷峰集團(tuán)收購估值計(jì)算，YNAP集團(tuán)的整體市值為53億歐元，約為416.9億人民幣（按1月25日匯率計(jì)算），其2017財(cái)年銷售額21億歐元，同比增長11.8%，資本市場給打的估值相對(duì)較高PE 144.5倍，PS 2.5倍，可見歷峰集團(tuán)是相當(dāng)之看好YNAP集團(tuán)。

據(jù)一位熟悉歷峰集團(tuán)的消息人士稱，收購 YNAP 的股權(quán)應(yīng)該會(huì)對(duì)他們的線上影響力起到立竿見影的作用：“他們必須加快線上銷售的增長速度，而YNAP集團(tuán)擁有足夠的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的人才來幫助他們實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。他們買的不只是股權(quán)，也是人才?！?/p>

企業(yè)最核心的競爭力實(shí)則是人才。當(dāng)年谷歌創(chuàng)始人Larry Page被問及誰是其最大的對(duì)手時(shí)，他并未提及蘋果、微軟，而是將“矛頭”對(duì)準(zhǔn)NASA和奧巴馬政府：“誰跟我搶人，誰就是我的競爭對(duì)手?！庇纱耍阋娙瞬胖谄髽I(yè)的重要性。

二、為何寺庫被低估？

首先，作為國內(nèi)奢侈品電商的領(lǐng)軍平臺(tái)，寺庫享受著中國市場作為全球奢侈品的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

國運(yùn)：中國市場是全球絕無僅有，能產(chǎn)生數(shù)億新中產(chǎn)人口紅利的市場。

全球超過10億人口大國，只有中國與印度。而印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量也遠(yuǎn)落后于中國；而其他過億人口大國即使有新中產(chǎn)紅利，但人口基數(shù)也決定其體量僅可能是中國的零頭；因此，從投資價(jià)值看，中國市場無疑是奢侈品最大的蛋糕。

驅(qū)動(dòng)力：奢侈品的增量主要源于中國。

據(jù)《2017年全球奢侈行業(yè)研究報(bào)告》顯示：在中國市場需求回升、年輕消費(fèi)者比例日漸增加等因素的影響下，2017年全球奢侈品銷售額增速將高于預(yù)期，其中中國占比高達(dá)32%，成為全球增長最快的國家。另外，讓皓哥印象頗深的是，海外奢侈品門店外，烏怏怏的掃貨大團(tuán)中大半兒都是華人。

其次，從寺庫的PS、增速等核心指標(biāo)來看，其都遠(yuǎn)低于YNAP集團(tuán)。

投行預(yù)計(jì)2017年寺庫全年?duì)I收約33.81億，約5.34億美金，若按照YNAP集團(tuán)被并購時(shí)的估值PS 2.5倍來測算的話，寺庫合理的目標(biāo)估值近13.34億美金；

同時(shí)，寺庫最新披露的2017年Q3財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營收9.82億元，同比增長44%，也要高于YNAP集團(tuán)的同比增速11.8%。

最后，寺庫也是亞洲最大奢侈品電商。若是YNAP集團(tuán)退市后，其無疑將成為全球唯一上市的奢侈品電商，稀缺性毋庸置疑。

運(yùn)營9年來，寺庫注冊用戶超過1800萬，寺庫的SKU超過30萬，平均客單價(jià)超過3500元。2016年，寺庫的GMV在亞洲在線奢侈品一體化產(chǎn)品和服務(wù)市場排名第一。在線純奢侈品電商平臺(tái)中，寺庫在中國和亞洲的市場份額分別為25.3%和15.4%。

從資本市場投資標(biāo)的角度看，寺庫成為了唯一的奢侈品電商，理論上，也會(huì)享有一定稀缺性帶來的溢價(jià)。

因而，寺庫未來將受益于中國巨大消費(fèi)市場，相對(duì)估值低，以及標(biāo)的稀缺性的多重紅利。

三、寺庫逆襲背后：一顆不斷進(jìn)擊的心

寺庫 “新生活”的5+2+1戰(zhàn)略，在于專注高端消費(fèi)人群的極致服務(wù)體驗(yàn)，并抓住線下體驗(yàn)與渠道下沉的兩大紅利。

其一，寺庫在國內(nèi)非一線頭部城市新增5家體驗(yàn)中心。如今，一線城市奢侈品消費(fèi)已逐漸飽和,琳瑯滿目的奢侈品商場隨處可見；反觀二三線城市，奢侈品的供給遠(yuǎn)未能滿足當(dāng)?shù)厝找娓邼q的消費(fèi)需求，五大體驗(yàn)中心落地，恰恰能夠填補(bǔ)奢侈品在二三線市場的空白。

其二，其攜手溫德姆和碧桂園兩大高端酒店，定制“專屬套房”計(jì)劃，重構(gòu)高端用戶的旅行體驗(yàn)，將高端消費(fèi)場景擴(kuò)展至酒店。這意味著以后，用戶可以在出發(fā)前，提前App下單所需衣物，寺庫會(huì)將物品放到合作酒店房間，讓用戶輕松上陣，說走就走。

其三，品牌直簽一直是電商最渴求的終極合作形式，其與范思哲，DianeVonFurstenberg為代表的近30家知名品牌深度合作，無疑將供應(yīng)鏈打通，為用戶帶來線上下單、門店提貨的快感，讓用戶線上線下享受到一樣極致便捷的消費(fèi)體驗(yàn)。

與百盛戰(zhàn)略合作，加速新零售戰(zhàn)略，重構(gòu)奢侈品的人貨場，本質(zhì)是進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)。

幾天前，寺庫攜手百盛，整合各自優(yōu)勢資源。這意味著，其將聯(lián)動(dòng)線上線下，實(shí)現(xiàn)貨品對(duì)全渠道人群及場景的覆蓋，從而帶來“人、貨、場”的重構(gòu)與升級(jí)，為奢侈品電商再添“色彩”。

如今消費(fèi)者早已不似過往，他們更多看重的是消費(fèi)體驗(yàn)。

因此，線上線下的打通，勢必會(huì)為消費(fèi)者帶來更為“統(tǒng)一化”的服務(wù)感受，本質(zhì)上，無論線上還是線下，企業(yè)所面臨的用戶，背后都是同一個(gè)人。所以，如何全場景全渠道的去為同一個(gè)人做好極致服務(wù)體驗(yàn)成為市場破局的關(guān)鍵。

其實(shí)，寺庫創(chuàng)始人李日學(xué)早前就曾表示，對(duì)于寺庫來講，實(shí)則沒有新舊零售之分。

寺庫成立伊始，就未將線上線下割裂開來，因?yàn)閷?duì)于奢侈品而言，單純談線上概念產(chǎn)品，之于消費(fèi)者，是無法對(duì)其建立起信任和忠誠度的。所以，此次寺庫與百盛集團(tuán)的聯(lián)手，也旨在將“概念化”過渡為“實(shí)體化”。在皓哥看來，這也體現(xiàn)寺庫作為奢侈品電商，對(duì)于行業(yè)趨勢和市場趨勢的高度洞察，其在奢侈品市場布局上的前瞻性可謂有目共睹。

四、結(jié)語

寺庫逆襲背后，皓哥看到了中國奢侈品市場崛起的潛力、持續(xù)迭代進(jìn)化的寺庫以及資本市場對(duì)奢侈品電商的價(jià)值重估帶來的合力，這才是背后最本質(zhì)的原因。

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