A股大跌之后：銀行股和茅臺(tái)之間的兩難選擇

原標(biāo)題：A股大跌之后：銀行股和茅臺(tái)之間的兩難選擇

文/仙逸GPLP

近期，因美國股市暴跌引發(fā)的A股大跌讓很多股民非常受傷。

“很受傷 很受傷!”“我拿什么來過年?”這是很多股民的心里話。

不過，傷心之余，他們又開始暢想2018年，比如，因茅臺(tái)成名的董寶珍和茅臺(tái)死忠陳繼豪就開始了新年豪賭：2018年12月31日，銀行指數(shù)的漲幅大還是茅臺(tái)的漲幅大?

原因?yàn)槎壬罱侗笺y行，而陳先生選擇堅(jiān)守，銀行漲幅大，陳先生裸奔，茅臺(tái)漲幅大，董先生裸奔。

曾經(jīng)在上甘嶺戰(zhàn)壕里堅(jiān)守到最后的戰(zhàn)友，如今分道揚(yáng)鑣令人無奈，那么，到底銀行靠啥吸引了董寶珍?拆散了戰(zhàn)友董先生?

　　茅臺(tái)與銀行的兩難

對(duì)于茅臺(tái)，董先生認(rèn)為茅臺(tái)高估，因囤貨等非良性需求導(dǎo)致了茅臺(tái)渠道非理性的需求和不良預(yù)期，未來會(huì)造成茅臺(tái)的暴漲暴落。更會(huì)傷害茅臺(tái)的品牌價(jià)值。

而吸引董先生的銀行，理由則非常簡單，那就是便宜!

董先生是從2017年4月開始看多銀行的。邏輯在其微博里有著完整的表述?；緛碚f主要有：

1. 大家因?yàn)榭吹锰?、所以?duì)銀行的業(yè)務(wù)習(xí)慣、作風(fēng)有著過大的夸大的偏見。

2. 銀行的壞賬，以山西地區(qū)為例，已經(jīng)開始減弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

3. 銀行有國家的隱性擔(dān)保。監(jiān)管其實(shí)是移除銀行上漲壓力的最后一塊石頭。

值得一提的是銀行的隱形擔(dān)保是歷史上長久的共識(shí)，比如在銀行事實(shí)破產(chǎn)的90年代，通過四大國有資產(chǎn)公司的剝離政策，銀行獲得了重生。在2018年初當(dāng)中，銀行波瀾壯闊的上漲已經(jīng)打消了市場的疑慮，大家開始暢想：牛市來了!雖然百股跌停的慘狀依舊，可是核心金融股卻始終堅(jiān)挺。工商銀行更是躍居宇宙第一大銀行之列。

尤其在這輪股災(zāi)當(dāng)中，銀行股更是堅(jiān)定的到最后一刻才開始在A股當(dāng)中微跌，因此，市場有的時(shí)候盡管是盲目而短視的，但是卻是真實(shí)的，因?yàn)?，市場只?huì)對(duì)最新的信息作出反應(yīng)，然后線性認(rèn)為，對(duì)于未來，市場也會(huì)隨著過去的規(guī)律持續(xù)做著永續(xù)運(yùn)動(dòng)。

但現(xiàn)實(shí)生活顯然不是如此。

銀行的過去，的確是悲慘的。

天量的壞賬并不是一個(gè)虛幻的故事。最近爆出的浦發(fā)銀行成都分行大案件，就可以解釋市場不是疑神疑鬼。浦發(fā)銀行成都分行為掩蓋不良貸款，違規(guī)辦理信貸、同業(yè)、理財(cái)、信用證和保理等業(yè)務(wù)，向1493個(gè)空殼企業(yè)授信775億元，四川銀監(jiān)局依法對(duì)浦發(fā)銀行成都分行罰款4.62億元，浦發(fā)銀行內(nèi)部問責(zé)近200人。

如果追溯調(diào)整，浦發(fā)銀行的壞賬是多么可怕!市場的擔(dān)心是假的么?不是的。

浦發(fā)銀行的估值最低在3.8PE，進(jìn)入15年牛市最高觸及7.4PE進(jìn)行估值。

而股利支付率更像一個(gè)測謊儀告訴大家，浦發(fā)銀行有沒有作假。股利支付率下降，說明銀行將更多的股利留存在了公司內(nèi)而不分紅出去。為什么呢?市場自然而然打了一個(gè)問號(hào)，很明顯，對(duì)于大型金融機(jī)構(gòu)，股利支付率的下降往往是一個(gè)不利的信號(hào)。很明顯看到，在股利支付率下降的生活，往往是中國宏觀經(jīng)濟(jì)最為困難的階段。

但一旦真的用大刀向銀行頭上砍去的時(shí)候，市場卻又是這么理解的：破頭扇扇子，扒瘡去膿的時(shí)候到了!在短暫的回落后，浦發(fā)銀行又發(fā)起了向上的攻勢。

對(duì)于以零售為主的招商銀行，市場明顯更加慷慨。

市場給招商銀行的估值，在2014年10月前和浦發(fā)銀行一樣，但是在牛市之后，越來越高。目前股價(jià)已經(jīng)突破了歷史高點(diǎn)，而估值更是接近20倍。

因?yàn)槭袌錾羁痰匾庾R(shí)到，零售業(yè)務(wù)增長迅猛，壞賬率低，招商銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表更加可信。所以在沸沸揚(yáng)揚(yáng)的樂視危機(jī)中，作為樂視的重大融資提供方，2017年4月以來市場完全無視這個(gè)利空，不停發(fā)動(dòng)上攻。

當(dāng)然，招商銀行也不負(fù)眾望，因?yàn)樗墓衫Ц堵室恢狈浅７€(wěn)定。給股東創(chuàng)造了良好的回報(bào)。能夠拿出真金白銀回饋股東，說明水分更少一些。

只是，壞賬與股價(jià)之間到底有什么關(guān)系?股權(quán)沒有人能夠說得清楚。

　　2018年，銀行股何去何從?

放心：我們有供給側(cè)改革

財(cái)務(wù)技巧畢竟是財(cái)務(wù)技巧，可以拖延一年不可拖延一世。

如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)壞下去，銀行該怎么辦?

放心，銀行說了，我們有供給側(cè)改革。比如，僅在2017年，在供給側(cè)改革的強(qiáng)力支持，原來鋼鐵、水泥、煤炭等壞賬重災(zāi)區(qū)就貌換新天。

方大碳素的現(xiàn)金墻，告訴了大家供給側(cè)改革有多么強(qiáng)大!

中國神華先有特殊股利，后來又有99%的業(yè)績增長。這酸爽!

銀行自然而然也深受其益。原本四大行中不良率最大的是農(nóng)行，已經(jīng)下降0.4%。招商下降1.6%······這些切切實(shí)實(shí)的信號(hào)，輔佐著我國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，結(jié)束5年的GDP增速下降的趨勢，在2017年末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場的共識(shí)、市場的資金沖入了估值的低洼地。

這是一個(gè)事實(shí)，當(dāng)彈簧到了最緊的時(shí)候，只要一點(diǎn)點(diǎn)邊際改善的動(dòng)力，他就會(huì)彈得非常非常高。

金融的監(jiān)管到來了，但是配合著企穩(wěn)的宏觀形勢，或許，這是一劑猛藥，會(huì)讓中國的銀行迎來一波波瀾壯闊的成長!

只是，未來，還是眼見為實(shí)，以事實(shí)為準(zhǔn)。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。