愛奇藝啟動美國上市，何時趕超Netflix

愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇

2月28日，愛奇藝向美國證監(jiān)會遞交了招股說明書，正式啟動上市進(jìn)程。很多投資者也很想知道，這家來自中國的視頻網(wǎng)站到底值多少錢。

說到上市公司的估值，一般都需要找到另一家上市公司作為標(biāo)桿或者參照物。如果愛奇藝成功上市，它的標(biāo)桿會是哪家上市公司？老冀認(rèn)為，愛奇藝的標(biāo)桿應(yīng)該是Netflix。

用戶數(shù)超越，營收有差距

為什么要選Netflix？道理其實很簡單，兩家公司都是視頻網(wǎng)站，而且分別是中國和美國這兩大“互聯(lián)網(wǎng)高地”中最大的視頻網(wǎng)站：Netflix一家就幾乎占據(jù)了全美國視頻行業(yè)的半壁江山，而無論是從日活、平均花費時長、付費用戶還是從營收的角度來衡量，愛奇藝都是中國視頻行業(yè)當(dāng)之無愧的No.1。

互聯(lián)網(wǎng)公司最看重的是什么？當(dāng)然還是用戶。截止到2017年年底，愛奇藝的月活躍移動用戶已經(jīng)達(dá)到4.213億，日活躍移動用戶為1.26億。而Netflix的2017年年報顯示，其全球流媒體用戶數(shù)也只有1.18億。也就是說，單純從用戶數(shù)來比較的話，愛奇藝已經(jīng)超越了美國同行。

不過，如果看營收的話，兩者之間的差距還是挺大的：2017年，愛奇藝實現(xiàn)了26.71億美元的營收，僅僅相當(dāng)于Netflix同期營收的22.8%。為什么會出現(xiàn)如此大的差距？

其實，出現(xiàn)如此大的差距實屬正常，因為中國和美國的視頻產(chǎn)業(yè)還處在不同的發(fā)展階段。如今，美國消費者早就過了免費看視頻的階段，而是更多地付費收看精選視頻，而中國消費者則剛剛接受付費模式。有關(guān)數(shù)據(jù)也佐證了中國的不同發(fā)展階段：2016年，美國視頻網(wǎng)站的會員收入高達(dá)114億美元，Netflix幾乎占了一半；而同時期，中國視頻網(wǎng)站的會員收入?yún)s只有18億美元；兩者差距巨大。

當(dāng)然，對于主要市場在中國的愛奇藝來說，這也許意味著巨大的成長空間。老冀認(rèn)為，現(xiàn)在的愛奇藝，其實非常像兩年前的Netflix，為什么這么說呢？因為兩者的相似之處實在太多。

高質(zhì)量的高速增長

我們可以看到，恰恰是從2016年開始，Netflix的增長開始加速，無論是年度營收還是季度營收均保持著30%以上的增長率。再看愛奇藝的招股說明書，其營收則在最近進(jìn)入了快車道，只不過“車速”比起當(dāng)年的Netflix還要快很多：2017年，愛奇藝實現(xiàn)營收為173.784億元，年增長率高達(dá)54.6%。再看愛奇藝2017年最后兩個季度的增長率，同樣也都在50%以上。

當(dāng)然，營收的高速增長，是以用戶數(shù)的高速增長作為基礎(chǔ)的。2016和2017年兩年，Netflix的用戶數(shù)增長率均高達(dá)25%；當(dāng)然，這個增速與愛奇藝相比仍然是相形見絀。

從成立之初，Netflix就沒有像很多視頻網(wǎng)站那樣走廣告模式，而是通過為用戶提供精選的內(nèi)容和良好的觀看體驗，通過發(fā)展付費用戶來獲得收入。2017年，Netflix的美國用戶數(shù)突破5000萬大關(guān)，達(dá)到5475萬戶，其中付費用戶數(shù)更是高達(dá)5281萬戶，付費率高達(dá)96.5%。

在中國，愛奇藝同樣也在培養(yǎng)用戶付費收看的習(xí)慣，可謂進(jìn)展神速。愛奇藝的付費用戶數(shù)在2016年6月突破2000萬，2017年6月突破3000萬，2017年年底達(dá)到了5080萬，與Netflix的美國付費用戶數(shù)已經(jīng)處在同一個水平。

與付費用戶數(shù)同步增長的是會員服務(wù)收入。2017年，愛奇藝的會員服務(wù)收入為65.360億元，同比暴漲了73.7%，在營收中的占比達(dá)到了37.6%。而在2015年，會員服務(wù)收入的占比還只有18.7%。

與此同時，愛奇藝的在線廣告收入的增長也不慢：2017年，愛奇藝的在線廣告收入為81.589億元，同比增長44.4%，在營收中的占比為46.9%。

營收高速增長的同時，成本和費用的增長卻并沒有那么快，使得愛奇藝最近3年的凈虧損率從2015年的-48%下降到了2017年的-22%，盈利可期。

打造最熱門IP

那么，Netflix如何讓用戶心甘情愿地付費觀看？關(guān)鍵還是打造最熱門的獨家IP，特別是自制節(jié)目。說到這里，就要提到Netflix在2013年2月推出的電視連續(xù)劇《紙牌屋》了。這個改編自邁克爾·多布斯同名小說，并由詹姆斯·弗雷、大衛(wèi)·芬奇等執(zhí)導(dǎo)，凱文·史派西、羅賓·懷特主演的電視劇劇情一波三折，演員表演傳神，拍攝畫面就像電影一樣精美，結(jié)果一經(jīng)推出就一炮走紅，并成為熱門IP。隨后Netflix趁熱打鐵，此后推出的《紙牌屋》第2-4季同樣獲得了成功。

如今，Netflix已經(jīng)總結(jié)出了一整套打造熱門IP的打法。2017年，Netflix推出了一大批的熱門電視劇，如《王冠》、《黑鏡》、《怪奇物語》、《無神》、《懲罰者》、《心理神探》，能夠充分滿足不同類型用戶的觀看需求。2018年，Netflix將推出700場原創(chuàng)節(jié)目和電影。

在打造熱門IP上，愛奇藝的經(jīng)驗也越來越豐富。愛奇藝會組織由4-5名編劇、小說家組成的小團(tuán)隊，每周完成制片人推薦的5-6個項目評估，從大方向上對劇本給出意見和判斷，其余時間則通過與作者圈保持連接、閱讀市面上的文學(xué)作品，了解行業(yè)動態(tài)。

最近幾年，愛奇藝推出的《盜墓筆記》、《中國有嘻哈》、《瑯琊榜2》、《余罪》、《老九門》、《奇葩說》、《無證之罪》均取得了很大的成功。2017年播出的《中國有嘻哈》已經(jīng)產(chǎn)生了超過30億次的視頻觀看。

今年2月，愛奇藝還推出了“百部大劇”計劃，打造《凰權(quán)·弈天下》、《甜蜜暴擊》、《黃金瞳》、《蜀山戰(zhàn)紀(jì)2踏火行歌》、《大主宰》等頂級IP。

相同的技術(shù)基因

老冀還發(fā)現(xiàn)，雖然Netflix和愛奇藝都“混跡”于娛樂圈，經(jīng)常與明星打交道，其實他們都是不折不扣的技術(shù)型公司。

有一個例子大家已經(jīng)耳熟能詳，那就是Netflix在拍攝《紙牌屋》的過程中，充分利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，對劇本、選角、劇情發(fā)展、推廣模式等方面進(jìn)行全方位的改造，從而能夠以相對較低的成本獲得了較高的收益。

再舉個例子，Netflix推出的熱門IP之所以能夠成為熱門，除了內(nèi)容精良之外，同樣與Netflix的推送技術(shù)分不開。即使到了今天，其推送算法技術(shù)仍然領(lǐng)先于Facebook和Google等硅谷公司。

愛奇藝同樣也非常重視技術(shù)。在去年6月8日的愛奇藝世界大會上，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇表示，愛奇藝要做一家以科技創(chuàng)新為驅(qū)動的偉大娛樂公司。

為了更有效地采購節(jié)目，愛奇藝開發(fā)了基于海量數(shù)據(jù)的流量預(yù)測系統(tǒng)。除了收集業(yè)務(wù)部門下達(dá)采買決策的經(jīng)驗特征，系統(tǒng)后期又不斷優(yōu)化，將社交網(wǎng)絡(luò)熱度、票房數(shù)據(jù)等變量納入模型中。目前，系統(tǒng)對于版權(quán)劇提前360天的流量預(yù)測準(zhǔn)確度能夠達(dá)到85%。

愛奇藝的技術(shù)團(tuán)隊還研發(fā)了名為“video in”的視頻動態(tài)廣告植入技術(shù)，能夠在后期處理時將廣告植入到已經(jīng)拍攝完成的視頻場景中，延長平臺的廣告售賣周期。如今，“video in”已經(jīng)在《廢柴兄弟2》等電視劇中完成客戶售賣和應(yīng)用。

對于AI，愛奇藝也投入了很大的研發(fā)力量，并與大股東百度達(dá)成了密切合作。眾所周知，目前在中國公司當(dāng)中，百度的AI技術(shù)上處于領(lǐng)先地位。

老冀還發(fā)現(xiàn)，Netflix和愛奇藝的企業(yè)文化竟然也頗有些相似之處：Netflix強(qiáng)調(diào)公開透明、誠實反饋，愛奇藝的企業(yè)文化則是“簡單想 簡單做”。

任重道遠(yuǎn)的趕超之路

平心而論，目前的愛奇藝與Netflix還是有著比較大的差距，這也是由中美視頻行業(yè)的不同發(fā)展階段所決定的。

老冀也注意到，兩者最大的差距，就在于已經(jīng)在美國市場取得絕對領(lǐng)先地位的Netflix，又在全球化上取得了重大進(jìn)展。最近幾年，Netflix的海外用戶數(shù)和營收增長率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國本土市場。2017年，Netflix的海外用戶數(shù)更是第一次超過了美國，來自海外的營收達(dá)到了50.89億美元，相當(dāng)于美國本土營收的82.7%。

如今，Netflix也在努力挖掘優(yōu)質(zhì)的海外IP和內(nèi)容。去年，Netflix還與愛奇藝達(dá)成了內(nèi)容上的戰(zhàn)略合作，并從愛奇藝手中買下了《無證之罪》等網(wǎng)劇的播放權(quán)。

與已經(jīng)在全球開花結(jié)果的Netflix相比，目前愛奇藝絕大部分的用戶和營收還是來自中國市場。不過，海外市場也正成為愛奇藝未來發(fā)力的方向之一。

以用戶為先，打造熱門IP，培養(yǎng)用戶付費收看習(xí)慣，重視技術(shù)的力量，追求高質(zhì)量的增長，以全球作為自己的市場，公開透明的企業(yè)價值觀……這就是Netflix的發(fā)展模式，它們已經(jīng)得到業(yè)界和投資界的充分認(rèn)可。2017年至今，Netflix的股價屢創(chuàng)新高，目前市值已經(jīng)突破1200億美元。

Netflix最近一年的股價走勢

如今，以Netflix作為標(biāo)桿的愛奇藝正在登陸美國資本市場，它還能創(chuàng)造新的奇跡嗎？

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