百度有兩個“明天”，我們先拆解一個

又到了互聯(lián)網(wǎng)公司集體發(fā)財報的季節(jié)。百度在4月27日發(fā)布了截至3月31日的2018財年第一財季未經(jīng)審計財報。

本季度百度營收為209億元人民幣（約合33.3億美元），同比增長31%。凈利潤67億人民幣（約合11億美元），同比增長277%；非美國通用會計準(zhǔn)則下，凈利潤57億人民幣（約合9.14億美元），同比增長139%。移動營收占比78%，高于去年同期的70%。

受此影響，百度股價盤后上漲逾7%，顯然，這次百度業(yè)績整體利潤遠超華爾街預(yù)期。近日，瑞士信貸集團（Credit Suisse Group）分析師也在一份研報中，給予百度“表現(xiàn)優(yōu)勝”的股票評級。

“表現(xiàn)優(yōu)勝”這個評級的根源，應(yīng)該在于百度的“明天”離我們越來越近了。

（百度Q1財報公布后，股價大漲7.6%）

兩個“明天”越來越近

這次百度財報依舊沒有偏離我過去半年對百度的判斷：

百度目前來看，是被低估了。

信息流+搜索業(yè)務(wù)在財務(wù)上支撐著DuerOS和Apollo這兩個長期遠景的前行。

3月份百度App日活躍用戶達1.37億，同比增長18%，每日用戶使用時長同比增長超30%。信息流內(nèi)容中視頻分發(fā)比例擴大到48%。同時，熊掌號已覆蓋30%的搜索結(jié)果。得益于AI技術(shù)加持，對用戶體驗的持續(xù)完善，百度搜索+信息流核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

信息流+搜索業(yè)務(wù)的穩(wěn)固性對Apollo、DuerOS的未來發(fā)展、提升起到關(guān)鍵作用。而Apollo和DuerOS的落地速度，也將決定百度的未來。

如今，DuerOS、Apollo這兩個充滿想象力的明天，距離百度真的越來越近了。

DuerOS作為百度的對話式AI操作系統(tǒng)，和家電、硬件廠商構(gòu)建了“AI +IoT”解決方案。截至4月，DuerOS合作伙伴超過160家。截至1月，搭載DuerOS智能設(shè)備激活量突破5000萬，月活設(shè)備超過1000萬，DuerOS成了國內(nèi)最活躍的人機交互平臺。

更值得關(guān)注的則是百度自動駕駛開放平臺Apollo——Apollo正在與更多汽車廠商構(gòu)建智能車聯(lián)自動駕駛生態(tài)?，F(xiàn)在，Apollo的落地速度遠遠超過所有人的想象。

1、從技術(shù)基礎(chǔ)來看：

上周剛剛發(fā)布的Apollo2.5通過基于攝像頭的視覺感知方案，傳感器成本較此前減少了90%，大大降低了自動駕駛研發(fā)門檻，可同時滿足轎車、擺渡車、巴士、物流車、重型卡車等多個不同車型的自動駕駛技術(shù)開發(fā)需求。

經(jīng)過一整年的發(fā)展，Apollo已經(jīng)擁有北汽、長城、金龍、比亞迪等超過100家汽車廠商、汽車技術(shù)提供商成為合作伙伴。種種跡象表明，Apollo正在成為中國汽車行業(yè)的“安卓”。

2、從合作生態(tài)來看：

和各地區(qū)汽車企業(yè)已經(jīng)結(jié)盟，建立起了輻射北京、上海、蕪湖、重慶、福建以及雄安新區(qū)的“五城一區(qū)”產(chǎn)業(yè)版圖。Apollo生態(tài)在北京、蕪湖、重慶、福建乃至上海、雄安都有不同領(lǐng)域、不同市場、不同場景的落地方案。

在北京、福建、重慶這些不同地區(qū)開放路測，也可以獲取更多更成熟、穩(wěn)定的數(shù)據(jù)，和過去封閉路測的閉門造車相比，自動駕駛算法、識別率會進步更快。

3、從政策落地來看：

在政策上得到了各地政府支持，從雄安合作到國家人工智能平臺依托單位再到上春晚，受邀出席三部委的各種會，連續(xù)獲得北京、福建、重慶路測牌照。從國內(nèi)政策環(huán)境以及測試狀態(tài)來看，百度Apollo已經(jīng)成為了引導(dǎo)自動駕駛政策的領(lǐng)頭羊，百度的測試狀態(tài)，也決定了中國自動駕駛的上限。

4、從產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看：

百度自己在做AI的同時也在推動市場越來越大，比如這兩天大熱的北京車展，大多數(shù)車企都在提AI，說明大家的目光已經(jīng)放在汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化上。而當(dāng)市場產(chǎn)業(yè)真的擁抱AI時，作為領(lǐng)跑者和探路者的百度Apollo，它的機會自然也就更多。

北京車展，百度Apollo與松下合作打造的

用財報重新審視Apollo

隨著Apollo這個“明天”的到來，我們也需要在財報層面上重新審視Apollo將會給百度帶來哪些財務(wù)、資本上的正向反饋。

2017年5月摩根斯坦利分析師Brian Nowak 曾表示，谷歌母公司Alphabet 旗下的自動駕駛公司W(wǎng)aymo 估值可達700 億美元，比Uber 的估值和特斯拉的市值還要高。

有如此之高的估值原因是，去年Waymo 與打車服務(wù)創(chuàng)業(yè)公司Lyft 達成合作協(xié)議，與汽車租賃公司Avis 也進行了合作，提供無人駕駛汽車租賃服務(wù)，還與汽車經(jīng)銷商Auto Nation 合作，為無人駕駛汽車提供維護和支持等服務(wù)。幾乎所有舉措都觸及到了未來出行層面。

和Waymo的思路不同，Apollo一直致力于向國內(nèi)所有汽車廠商提供開源生態(tài)——通過建立開放平臺，連接自動駕駛產(chǎn)業(yè)全鏈條的產(chǎn)業(yè)者，共同推進自動駕駛技術(shù)的落地。

隨著開放生態(tài)被逐漸做大，國內(nèi)政策漸趨明確，打車服務(wù)、汽車租賃、無人駕駛汽車提供維護和支持這些業(yè)務(wù)，Apollo的商業(yè)場景也在逐步落地：

早在去年，百度就與首汽約車達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方將重點推進自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)化運行，并進一步探索自動駕駛網(wǎng)約車商業(yè)運營模式，共建智慧交通網(wǎng)絡(luò)。百度與力帆汽車以及盼達用車也曾在北京舉行戰(zhàn)略合作發(fā)布會，探索無人共享汽車的商用，據(jù)說下個月還會宣布新進展。

雖然目前Apollo和Waymo之間的對比很難看出到底誰高誰低，但是除了Waymo之外，我們還可以去看看自動駕駛?cè)ψ悠渌髽I(yè)，如Mobileye。這樣一家主要解決自動駕駛機器視覺的企業(yè)在2017年被英特爾以153 億美元收購。

Apollo之于百度，正如Waymo之于Alphabet。根據(jù)目前Apollo的種種信息來看，很難估測出Apollo到底估值多少，而且Apollo目前來看也一直沒有分拆計劃。

不過，我們從Waymo和Mobileye這兩個標(biāo)的去看，基本可以判斷，Apollo的價值和Waymo難分上下，一定在Mobileye之上。

也就是說，未來Apollo有可能會給百度帶來150億美元以上的增值空間。而且如果以Waymo為參考的話，這個數(shù)字甚至可能要提高到300-500億美元乃至更高——這近乎相當(dāng)于未來可能要再造一個百度。

尤其是在美國出了Uber事件之后，自動駕駛政策收緊，而中國不斷政策利好百度，百度自動駕駛大有趕超美國的趨勢，這將直接影響到百度股價的未來走向，未來甚至不排除Apollo估值超過Waymo的情況。

總而言之，Apollo對百度的未來的市值會起到非常重要的作用。目前來看，它的資本潛力暫時還沒有得到釋放，百度股價未來肯定會有一個巨幅增長——目前有一種說法是，百度現(xiàn)在的股價就像北京2008年的房價。

尤其Apollo處在中國市場，而且正在構(gòu)建起中國汽車市場的安卓生態(tài)，這個潛力當(dāng)然無法預(yù)估，如果Apollo生態(tài)能夠做大的話，“百度現(xiàn)在的股價就像2008年的房價”這個說法其實并不為過。

去年百度Apollo自動駕駛“國家隊”亮相

未來一兩年將釋放反饋

至于百度Apollo何時會在財務(wù)、估值上釋放正向反饋，我的判斷是在這1-2年之間。這和平臺生態(tài)、國家政策乃至Apollo和車企的時間表基本是一致的。

之所以會做出這樣推斷，其實是基于三點判斷：

1、在2017年第四季度末的時候，百度Apollo生態(tài)就已經(jīng)進入了進入規(guī)模化生長周期，平臺的產(chǎn)品化、量產(chǎn)化、國際化進程加速推進。Apollo生態(tài)已經(jīng)得到了開發(fā)者、汽車廠商的一致認(rèn)可，生態(tài)層面的整合效應(yīng)會逐漸在未來體現(xiàn)出來。

2、根據(jù)百度和幾家汽車廠商的協(xié)議內(nèi)容去看，無人車的量產(chǎn)基本就在這1-2年之間按照百度的時間表，百度Apollo將與金龍在今年，與江淮、北汽在2019年，與奇瑞在2020年推出自動駕駛量產(chǎn)車型，可以說，百度Apollo的“明天”已經(jīng)非常具有可確定性了。

3、百度正在獲得各地政府的大力支持，陸續(xù)在北京、福建、重慶等地獲得首批路測牌照。隨著三部委聯(lián)合發(fā)文，國家政策在今年已經(jīng)有了實際突破，未來1-2年必然會是自動駕駛技術(shù)的快速落地期，一系列基礎(chǔ)設(shè)施、配套服務(wù)都會隨著政策落地而逐漸完善。

Apollo其實是硬件到軟件到算法到數(shù)據(jù)的一整套完整解決方案，百度在今年的GTC大會就宣布了ACU芯片開始量產(chǎn)，通過建立開放軟硬件一體化平臺，百度成了連接自動駕駛產(chǎn)業(yè)全鏈條的產(chǎn)業(yè)者，正在和合作伙伴共同推進自動駕駛技術(shù)落地。

如果把Apollo和百度生態(tài)融合在一起來看，它能做的事情可能更多——除了自動駕駛這類技術(shù)平臺之外，百度還可能參與到城市智能建設(shè)中，間接或直接的推動城市智能建設(shè)、智慧城市規(guī)劃設(shè)計等方面，促進可充電的高速公路，更合理的路面規(guī)劃這類智慧交通基礎(chǔ)設(shè)施逐步落地。

除了城市建設(shè)、路面建設(shè)之外，它可能會對互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)生態(tài)也產(chǎn)生一系列的影響。畢竟百度在“信息流+搜索”之中，已經(jīng)具備資訊、視頻、金融、電商、地圖、生活服務(wù)（包括打車、共享單車、手機充值、火車票機票）等一系列內(nèi)容。

百度甚至正在把客觀世界數(shù)據(jù)化，再將其搜索和信息流之中，讓用戶更好地接觸世界，獲取信息和服務(wù)。

Apollo未來帶來的技術(shù)、資本、社會影響力會超過所有人的想象。它所涉及的領(lǐng)域包括制造業(yè)、新能源、新科技以及最后一公里出行新方式等不同的場景。

未來它對國內(nèi)出行方式、能源利用方式以及最后一公里乃至最后三公里的商業(yè)生態(tài)都會有極大的影響。

現(xiàn)在購買百度股票晚不晚？我的結(jié)論是，不晚。良好的業(yè)務(wù)支撐加上國內(nèi)百度將通過CDR的形式在A股上市，一系列利好都表明，現(xiàn)在可能就是入手百度股票的最佳時機。

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