忍痛割愛，聚美出讓4%寶寶樹股權，意欲何為？

2014年，網紅CEO陳歐，“閃電”般的速度帶領聚美優(yōu)品登上了美股資本市場，青年才俊，一時之間讓人羨慕不已。

昨日，聚美披露相關減持股份套現的消息，皓哥也重新翻看了聚美近些年的股票走勢，不禁感嘆，這個曾經胡潤百富榜上身家120億的青年才俊，到底怎么了？

2014年至今的聚美優(yōu)品股價走勢圖

一、聚美減持4%寶寶樹股權，套現8650萬美金

昨天晚間，聚美優(yōu)品宣布，其將以總計8650萬美元的價格，向第三方投資者出售特定數量的寶寶樹普通股，占該交易完成后寶寶樹總發(fā)行股本4%。本次交易完成后，聚美優(yōu)品仍將持有寶寶樹總發(fā)行股本的3.33%股權。

據相關人士透露，此次陳歐減持后，某互聯網巨頭將進入，并在電商、C2M、新零售等諸多領域，更好地賦能寶寶樹商業(yè)發(fā)展。

同時，在本輪融資后，寶寶樹估值將達150億元。此前，據彭博報道稱，寶寶樹計劃于2018年上半年IPO。

二、聚美套現寶寶樹股權，意欲何為？

皓哥特意翻看了聚美財報，成績單令人嘩然不已。

其實如今的聚美現金流壓力很大，從下表中的現金與現金等價物方可得知，其2016年底賬面仍有23億元，但截止2017年底便驟降至4億元。

（聚美2013-2017年現金與現金等價物的變化情況）

進一步拆分來看，其中聚美的運營虧損4.4億，占其凈現金流變動約23%，大頭支出源自投資性現金流支出，約13億。這與其近年來，加大投資布局不無關系。

順藤摸瓜，我們進一步對聚美資金鏈壓力背后的深層次原因做了剖析，大致如下：

一方面，來源于主業(yè)的挑戰(zhàn)。

一來，假貨其實是任何電商平臺經年累月難以治愈的“頑疾”，聚美優(yōu)品自然也難以避免，加之團隊此前的分崩離析，令聚美優(yōu)品業(yè)務元氣大傷。如今聚美的凈營收已連續(xù)兩年下滑，2017年甚至首次出現了凈虧損。

聚美2013-2017年凈營收與凈利潤表現

二來，轉型跨境電商也不盡人意。據易觀2017年第4季度數據顯示，在跨境電商的競爭格局中，作為“富二代”的天貓國際、網易考拉、京東全球購、唯品國際、亞馬遜海外購這前五大玩家，占據近八成的市場份額，且后端享有供應鏈的規(guī)模效應優(yōu)勢，對國際品牌具有很強的話語權，無論是獲得人無我有的國際優(yōu)品，亦或是在降低采購成本上都更具優(yōu)勢。

同時，頭部玩家在前端不斷搶占用戶消費心智，如領先的天貓國際打造全新的“世界玩家”內容社區(qū)，幫助年輕人更好發(fā)現和找到屬于自己的全球生活樂趣。若聚美要跟富二代比“燒錢”，那還是蠻吃力的，因此“套現”在所難免。

另一方面，持續(xù)跨界投資布局新業(yè)務，也加速了資金鏈壓力。

細數陳歐近年來的投資布局，流行的風口，其涉足了大半，包括影視內容、智能家居、空氣凈化器、以及共享充電寶等眾多領域……皓哥猜測，陳歐試圖抓住新趨勢風口，進行多面下注，伺機尋找轉型契機。但是風口難追，唯有提前卡位、長期堅持、篤定趨勢者方能享受紅利。

巧合的是：在騰訊新聞出品的《財約你》訪談中，陳歐也坦言：“如果沒有做聚美優(yōu)品，我更適合做投資，我看趨勢挺準的?！边@也進一步驗證了皓哥的猜想。

如此看來，陳歐減持寶寶樹多半是為了減少其在其他領域的資金壓力。

作為陳歐投資案例中相對優(yōu)質的標的，寶寶樹“這棵小樹”如今已成為中國年輕家庭入口級平臺，圍繞母嬰家庭人群在互聯網社區(qū)、商業(yè)、大健康等諸多領域進行了布局，曾獲得復星集團、好未來集團、經緯創(chuàng)投等知名機構的加持。

而陳歐目前的狀況也相當膠著。一來，賬面現金流僅剩4億，在過去一年的運營中，僅僅主業(yè)的運營凈現金就損失4.4億，急需回血來支撐公司；二來，在聚美所投資的公司中，寶寶樹屬于相對中后期的公司，發(fā)展確定性高，比較容易兌現。同時，如果傳聞屬實——接盤方為某互聯網巨頭的話，亦能完善寶寶樹生態(tài)布局，為陳歐的投資帶來更高回報，而陳歐其他投資的公司業(yè)務尚處早期階段，退出難度較大。

由此來看，陳歐通過減持寶寶樹，補足“彈藥”，著實有些忍痛割愛。未來，陳歐將轉型投資圈，亦或是升級新業(yè)務，仍有懸念，值得期待。

文 | 錢皓，孫欣亦有貢獻

排版 | 七寒谷

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