解讀陌陌財報：資本市場看好其多元社交布局增長潛力

日前，陌陌披露了2018年第一季度財報。財報發(fā)布當(dāng)日，在中概股普遍低迷的情況下，陌陌股價暴漲15.17 %，以44.86美元收盤。

隨后杰弗瑞將陌陌目標(biāo)價由50美元上調(diào)至55美元，給予買入評級。花旗銀行也將陌陌的目標(biāo)股價上調(diào)至56美元。資本市場以實際行動表達了對這家公司未來前景的看好。

財報顯示，陌陌Q1凈營收為4.351億美元，同比增長64％；按照非美國通用會計準(zhǔn)則，陌陌Q1的凈利潤為1.423億美元，同比增長57%。本財季中，陌陌的營收、凈利創(chuàng)下歷史新高。

長庚君看完財報后發(fā)現(xiàn)，陌陌這份靚麗財報背后，除了數(shù)字之外還有很多值得關(guān)注的地方，比如陌陌正在不斷豐富社交場景，比如新收購的探探商業(yè)價值開始逐步顯現(xiàn)，這些新的變化正在或?qū)槟澳柏暙I更多的財力。

看點一：持續(xù)升級內(nèi)容生態(tài) 拉動直播業(yè)務(wù)增長

陌陌財報顯示，一季度直播服務(wù)營收3.715億美元，同比增長74.8%，環(huán)比增長 13%，持續(xù)迅猛增長的主要原因在于季度直播服務(wù)付費用戶的增長。

在解讀財報的電話會議環(huán)節(jié)，陌陌方面表示，持續(xù)提升直播服務(wù)的內(nèi)容生態(tài)是驅(qū)動陌陌當(dāng)前強勁增長的核心動力，這種增長既體現(xiàn)在營收方面，同時也體現(xiàn)在那些推動可持續(xù)性增長的潛在因素，比如內(nèi)容質(zhì)量和多樣性方面的提升，以及職業(yè)表演者數(shù)量的增長。

具體來說，陌陌推出藝人經(jīng)紀(jì)公司的激勵計劃等措施在主播養(yǎng)成和用戶粘性方面都帶來了顯著的競爭優(yōu)勢，高質(zhì)量的才藝主播和他們之間的競爭成為持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的潛在驅(qū)動力，同時也推動了才藝表演類直播業(yè)務(wù)核心付費用戶數(shù)量的增長。

可以看到，陌陌在直播業(yè)務(wù)方面花費了不少心血，這一方面是因為在當(dāng)前乃至未來一段時間內(nèi)，直播都將是陌陌最大的營收來源；另一方面，直播行業(yè)仍存較大發(fā)展空間。據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年中國在線直播用戶規(guī)模達到3.98億，預(yù)計到2019年將突破5億。而虎牙直播今年5月在紐約證券交易所上市也驗證了資本市場對于直播行業(yè)的看好。

看點二：加注布局多元社交場景 拓展增長空間

根據(jù)財報，一季度陌陌直播服務(wù)產(chǎn)生營收同比增長74.8%，增值服務(wù)營收同比增長62%，成本和支出也同比增長了65%。但在財報解讀中，陌陌方面表示，直播營收和增值服務(wù)營收持續(xù)增長的主要原因都在于季度付費用戶的增長，而付費用戶的增長得益于陌陌為用戶提供了更豐富的增值服務(wù)，提升了用戶社交體驗。

這就不難理解財報中為何陌陌在營收、利潤增長的同時，成本和支出也比上年同期增長了65%。表面上看，大幅度的成本增加可能不是好事，但成本和支出增長增加的原因主要是股權(quán)獎勵支出等人員相關(guān)成本增長以及技術(shù)設(shè)施相關(guān)支出，這些成本的增長源于陌陌平臺推出了更多功能，提供了更多增值服務(wù)。

可以看到，雖然現(xiàn)階段直播為陌陌貢獻的大部分營收，但陌陌正在加大投入研發(fā)新功能和新場景，并且為此花費了不小的成本推出很多新產(chǎn)品，包括加大對語音直播、短視頻業(yè)務(wù)的投入，快速進行產(chǎn)品迭代升級，融入點點、派對、狼人圈等多個社交類功能和游戲。

而本季度付費用戶的增長或許明了上述嘗試的可行性。雖然這些舉措在本季度的財報中還沒有直觀的營收數(shù)據(jù)來體現(xiàn)，但也可能意味著，陌陌未來還有非常大的增長空間。

陌陌CEO唐巖的發(fā)言也間接佐證了上述判斷。他表示，陌陌的MAU（用戶月活躍量）已經(jīng)達到1.03億，較上季度凈增420萬。即便一季度受到季節(jié)性因素的負面影響，每用戶每日使用時長較去年第四季度依然實現(xiàn)小幅上升，同比增長較為明顯，達到16%。用戶整體規(guī)模和活躍度實現(xiàn)持續(xù)增長的主要原因在于社交場景的不斷拓寬。

看點三：探探商業(yè)化首秀吸睛 未來或成為業(yè)績增長新引擎

除了鞏固強勢直播業(yè)務(wù)和拓展多元社交場景，陌陌對新成員探探的重視程度也非同一般。在本季度完成對探探的收購后，陌陌已經(jīng)預(yù)計探探在本年度二季度中將產(chǎn)生450萬美元的預(yù)期營收。

探探自一季度正式推出付費會員服務(wù)以來，付費會員增速遠高于陌陌和同類型公司首次推出會員服務(wù)的水平。從目前財報的反應(yīng)看，探探已經(jīng)為陌陌的月活躍用戶數(shù)帶來了持續(xù)增長，但雙方整合的潛力還沒有全部挖掘，探探擁有大量的女性注冊用戶，而陌陌的主要用戶以男性居多。一方面探探的收購可以為陌陌增加女性用戶比例，另一方面也為雙方的產(chǎn)品整合提供了巨大想象。

長庚君判斷，探探會是未來陌陌業(yè)績增長的一個主要引擎。這么說的原因，除了探探天生對陌陌具有互補屬性以及在一季度的良好表現(xiàn)外，還因為在電話會議中，唐巖多次提到了探探的價值，這足以體現(xiàn)他對新近收購的這款產(chǎn)品的重視。

比如唐巖就用這樣的語句來形容探探：“探探對于陌陌的戰(zhàn)略意義，主要在來自于雙方在開放式社交領(lǐng)域的互補性”，“目前公司管理層對探探用戶的增長非?？粗亍?，“我們相當(dāng)確信探探未來將給我們的生態(tài)系統(tǒng)帶來巨大的價值”。之后唐巖又多次強調(diào)了探探還處于早期商業(yè)化階段，目前并未引入會員競爭和商業(yè)化加速。

實際上，管理層公開表達對一款產(chǎn)品的看好和增長潛力，這在陌陌的財報電話會議中并不多見。上一次唐巖公開表達對一款產(chǎn)品的絕對信心還是在2016年，也是那一年，受直播業(yè)務(wù)的利好刺激，陌陌股價從9美元附近暴漲至30美元以上。

而這一次，在強勢增長的直播業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，陌陌加注布局多元化社交場景，又有被寄予厚望的探探加入，會不會產(chǎn)生第二個增長奇跡？未來幾個季度將揭曉答案。不過從當(dāng)前陌陌的股價表現(xiàn)來看，至少目前資本市場對這家公司依然寄予厚望。

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