解讀陌陌財(cái)報(bào)：資本市場(chǎng)看好其多元社交布局增長(zhǎng)潛力

日前，陌陌披露了2018年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，在中概股普遍低迷的情況下，陌陌股價(jià)暴漲15.17 %，以44.86美元收盤。

隨后杰弗瑞將陌陌目標(biāo)價(jià)由50美元上調(diào)至55美元，給予買入評(píng)級(jí)?；ㄆ煦y行也將陌陌的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至56美元。資本市場(chǎng)以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)這家公司未來前景的看好。

財(cái)報(bào)顯示，陌陌Q1凈營(yíng)收為4.351億美元，同比增長(zhǎng)64％；按照非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，陌陌Q1的凈利潤(rùn)為1.423億美元，同比增長(zhǎng)57%。本財(cái)季中，陌陌的營(yíng)收、凈利創(chuàng)下歷史新高。

長(zhǎng)庚君看完財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，陌陌這份靚麗財(cái)報(bào)背后，除了數(shù)字之外還有很多值得關(guān)注的地方，比如陌陌正在不斷豐富社交場(chǎng)景，比如新收購(gòu)的探探商業(yè)價(jià)值開始逐步顯現(xiàn)，這些新的變化正在或?qū)槟澳柏暙I(xiàn)更多的財(cái)力。

看點(diǎn)一：持續(xù)升級(jí)內(nèi)容生態(tài) 拉動(dòng)直播業(yè)務(wù)增長(zhǎng)

陌陌財(cái)報(bào)顯示，一季度直播服務(wù)營(yíng)收3.715億美元，同比增長(zhǎng)74.8%，環(huán)比增長(zhǎng) 13%，持續(xù)迅猛增長(zhǎng)的主要原因在于季度直播服務(wù)付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)。

在解讀財(cái)報(bào)的電話會(huì)議環(huán)節(jié)，陌陌方面表示，持續(xù)提升直播服務(wù)的內(nèi)容生態(tài)是驅(qū)動(dòng)陌陌當(dāng)前強(qiáng)勁增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，這種增長(zhǎng)既體現(xiàn)在營(yíng)收方面，同時(shí)也體現(xiàn)在那些推動(dòng)可持續(xù)性增長(zhǎng)的潛在因素，比如內(nèi)容質(zhì)量和多樣性方面的提升，以及職業(yè)表演者數(shù)量的增長(zhǎng)。

具體來說，陌陌推出藝人經(jīng)紀(jì)公司的激勵(lì)計(jì)劃等措施在主播養(yǎng)成和用戶粘性方面都帶來了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，高質(zhì)量的才藝主播和他們之間的競(jìng)爭(zhēng)成為持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的潛在驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)也推動(dòng)了才藝表演類直播業(yè)務(wù)核心付費(fèi)用戶數(shù)量的增長(zhǎng)。

可以看到，陌陌在直播業(yè)務(wù)方面花費(fèi)了不少心血，這一方面是因?yàn)樵诋?dāng)前乃至未來一段時(shí)間內(nèi)，直播都將是陌陌最大的營(yíng)收來源；另一方面，直播行業(yè)仍存較大發(fā)展空間。據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)在線直播用戶規(guī)模達(dá)到3.98億，預(yù)計(jì)到2019年將突破5億。而虎牙直播今年5月在紐約證券交易所上市也驗(yàn)證了資本市場(chǎng)對(duì)于直播行業(yè)的看好。

看點(diǎn)二：加注布局多元社交場(chǎng)景 拓展增長(zhǎng)空間

根據(jù)財(cái)報(bào)，一季度陌陌直播服務(wù)產(chǎn)生營(yíng)收同比增長(zhǎng)74.8%，增值服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)62%，成本和支出也同比增長(zhǎng)了65%。但在財(cái)報(bào)解讀中，陌陌方面表示，直播營(yíng)收和增值服務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因都在于季度付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)，而付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)得益于陌陌為用戶提供了更豐富的增值服務(wù)，提升了用戶社交體驗(yàn)。

這就不難理解財(cái)報(bào)中為何陌陌在營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，成本和支出也比上年同期增長(zhǎng)了65%。表面上看，大幅度的成本增加可能不是好事，但成本和支出增長(zhǎng)增加的原因主要是股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出等人員相關(guān)成本增長(zhǎng)以及技術(shù)設(shè)施相關(guān)支出，這些成本的增長(zhǎng)源于陌陌平臺(tái)推出了更多功能，提供了更多增值服務(wù)。

可以看到，雖然現(xiàn)階段直播為陌陌貢獻(xiàn)的大部分營(yíng)收，但陌陌正在加大投入研發(fā)新功能和新場(chǎng)景，并且為此花費(fèi)了不小的成本推出很多新產(chǎn)品，包括加大對(duì)語音直播、短視頻業(yè)務(wù)的投入，快速進(jìn)行產(chǎn)品迭代升級(jí)，融入點(diǎn)點(diǎn)、派對(duì)、狼人圈等多個(gè)社交類功能和游戲。

而本季度付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)或許明了上述嘗試的可行性。雖然這些舉措在本季度的財(cái)報(bào)中還沒有直觀的營(yíng)收數(shù)據(jù)來體現(xiàn)，但也可能意味著，陌陌未來還有非常大的增長(zhǎng)空間。

陌陌CEO唐巖的發(fā)言也間接佐證了上述判斷。他表示，陌陌的MAU（用戶月活躍量）已經(jīng)達(dá)到1.03億，較上季度凈增420萬。即便一季度受到季節(jié)性因素的負(fù)面影響，每用戶每日使用時(shí)長(zhǎng)較去年第四季度依然實(shí)現(xiàn)小幅上升，同比增長(zhǎng)較為明顯，達(dá)到16%。用戶整體規(guī)模和活躍度實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因在于社交場(chǎng)景的不斷拓寬。

看點(diǎn)三：探探商業(yè)化首秀吸睛 未來或成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎

除了鞏固強(qiáng)勢(shì)直播業(yè)務(wù)和拓展多元社交場(chǎng)景，陌陌對(duì)新成員探探的重視程度也非同一般。在本季度完成對(duì)探探的收購(gòu)后，陌陌已經(jīng)預(yù)計(jì)探探在本年度二季度中將產(chǎn)生450萬美元的預(yù)期營(yíng)收。

探探自一季度正式推出付費(fèi)會(huì)員服務(wù)以來，付費(fèi)會(huì)員增速遠(yuǎn)高于陌陌和同類型公司首次推出會(huì)員服務(wù)的水平。從目前財(cái)報(bào)的反應(yīng)看，探探已經(jīng)為陌陌的月活躍用戶數(shù)帶來了持續(xù)增長(zhǎng)，但雙方整合的潛力還沒有全部挖掘，探探擁有大量的女性注冊(cè)用戶，而陌陌的主要用戶以男性居多。一方面探探的收購(gòu)可以為陌陌增加女性用戶比例，另一方面也為雙方的產(chǎn)品整合提供了巨大想象。

長(zhǎng)庚君判斷，探探會(huì)是未來陌陌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)主要引擎。這么說的原因，除了探探天生對(duì)陌陌具有互補(bǔ)屬性以及在一季度的良好表現(xiàn)外，還因?yàn)樵陔娫挄?huì)議中，唐巖多次提到了探探的價(jià)值，這足以體現(xiàn)他對(duì)新近收購(gòu)的這款產(chǎn)品的重視。

比如唐巖就用這樣的語句來形容探探：“探探對(duì)于陌陌的戰(zhàn)略意義，主要在來自于雙方在開放式社交領(lǐng)域的互補(bǔ)性”，“目前公司管理層對(duì)探探用戶的增長(zhǎng)非?？粗亍?，“我們相當(dāng)確信探探未來將給我們的生態(tài)系統(tǒng)帶來巨大的價(jià)值”。之后唐巖又多次強(qiáng)調(diào)了探探還處于早期商業(yè)化階段，目前并未引入會(huì)員競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)化加速。

實(shí)際上，管理層公開表達(dá)對(duì)一款產(chǎn)品的看好和增長(zhǎng)潛力，這在陌陌的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中并不多見。上一次唐巖公開表達(dá)對(duì)一款產(chǎn)品的絕對(duì)信心還是在2016年，也是那一年，受直播業(yè)務(wù)的利好刺激，陌陌股價(jià)從9美元附近暴漲至30美元以上。

而這一次，在強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的直播業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，陌陌加注布局多元化社交場(chǎng)景，又有被寄予厚望的探探加入，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生第二個(gè)增長(zhǎng)奇跡？未來幾個(gè)季度將揭曉答案。不過從當(dāng)前陌陌的股價(jià)表現(xiàn)來看，至少目前資本市場(chǎng)對(duì)這家公司依然寄予厚望。

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