虎牙上市翻三倍 下一個(gè)取代它的或許是映客!

原標(biāo)題：虎牙上市翻三倍 下一個(gè)取代它的或許是映客!

文/王海倫

作為行業(yè)大佬 映客估值低并不是壞事

映客上市后如何估值?以港股TMT公司平均36倍的市盈率計(jì)算，去年近8億的利潤對應(yīng)的市值高達(dá)288億人民幣。不過，據(jù)映客提交的招股書顯示，映客給出的估值卻是97-121億元港幣(即80-100億元人民幣)。相對于虎牙來看，估值不到市值的1/6(同類型虎牙市值約合600億元人民幣)。

映客到底該值多少錢?這值得討論。

毋庸置疑，映客是直播行業(yè)的大佬。截止2017年年底，映客APP已吸引逾1.95億注冊用戶，主播3680萬，平臺平均每月活躍用戶數(shù)為2270萬人，其活躍主播人數(shù)排名第一、收益排名第二、付費(fèi)用戶人數(shù)排名第二，去年一年映客平臺的直播時(shí)長達(dá)33億分鐘，相當(dāng)于6279年。

作為多米音樂的創(chuàng)始人，奉佑生于2015年5月創(chuàng)辦映客。經(jīng)歷過千播大戰(zhàn)，映客憑借“以人為本”的模式橫空凸起，成為行業(yè)領(lǐng)軍者。資料顯示，映客一直秉承全民直播的理念，主播是平臺主要內(nèi)容貢獻(xiàn)，內(nèi)容類別依據(jù)主播自主選擇而定，其本質(zhì)是通過直播這種手段創(chuàng)造人與人的關(guān)系，即社交。映客通過虛擬商品、虛擬服務(wù)連接主播與觀眾的互動(dòng)，再基于不同觀眾的喜好推薦不同風(fēng)格的主播。

基于此，映客獲取了多個(gè)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2016年9月，上市公司昆侖萬維曾公告將其旗下子公司持有的映客3%的股權(quán)，以2.1億元價(jià)格出售第三方，換句話說，2016年，映客估值就已達(dá)到了70億人民幣。

而經(jīng)過兩年的發(fā)展，如今映客估值增長只有10億-30億元。事實(shí)上2017年一整年映客實(shí)現(xiàn)近8億利潤，映客之所以定價(jià)為80-100億元人民幣區(qū)間，或許主要因?yàn)樾∶椎挠绊憽跁r(shí)間點(diǎn)上，與小米一同上市必定會被分散掉部分資金，從而使得映客估值較低，當(dāng)然對于投資者而言，相對就留出了更大的升值空間。

據(jù)映客招股書材料顯示，2015年、2016年和2017年公司的經(jīng)調(diào)整純利分別為150萬元、5.682億元及7.92億元，復(fù)合年增長率為2229.1%。2018年3月26日，映客正式向香港交易所遞交招股書。

如果同行對比的話，在直播同行業(yè)中，可拿來比較的便是虎牙。

虎牙號稱游戲直播第一股，以游戲?yàn)閷?dǎo)向，無論是用戶人群還是內(nèi)容類別都更為依賴熱門游戲和知名主播。

從用戶數(shù)據(jù)來看，虎牙招股書顯示，注冊用戶數(shù)約2億，2017年第四季度平均MAUs 8670萬，付費(fèi)用戶數(shù)量340萬。映客擁有1.945億注冊用戶，3680萬主播，2017年第四季度平均MAUs 2518萬，付費(fèi)用戶數(shù)量65.2萬。

從營收構(gòu)成來看，虎牙跟映客商業(yè)模式都依靠用戶購買虛擬商品獲得收益?；⒀乐辈ナ杖胝急仍?017年達(dá)94.7%，主要通過直播業(yè)務(wù)的增值服務(wù)在線銷售虛擬物品和虛擬服務(wù)，公司會跟主播和工會分成收入。從盈虧情況來看，虎牙2018年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3140萬元(約合500萬美元)，當(dāng)然在其上市前依舊虧損。

2018年5月11日，虎牙成功在美國紐約證券交易所掛牌，發(fā)行價(jià)12美元/股，根據(jù)新股發(fā)行價(jià)格測算，虎牙直播估值約為30億美元。上市一個(gè)月，虎牙的股價(jià)翻了三倍。2018年6月22日，虎牙收盤價(jià)為38.03美元，總市值為76.65億美元?？梢哉f，虎牙上市后的市場表現(xiàn)再度彰顯了直播行業(yè)的價(jià)值。

如果按照真實(shí)估值來計(jì)算的話，映客僅為虎牙三分之一的估值，因此，映客赴港上市后的表現(xiàn)讓投資者充滿期待，畢竟，從持續(xù)盈利的現(xiàn)狀看，映客顯然略勝一籌。

2018年，當(dāng)直播行業(yè)開始陷入冷靜期時(shí)，作為行業(yè)龍頭，一直誓當(dāng)直播第一股的映客，也用行動(dòng)證明了自己的實(shí)力，比如櫻花女生的打造、直播+戰(zhàn)略的方向部署、不斷打磨產(chǎn)品、對于社交產(chǎn)品的進(jìn)一步探索等等。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷曾表示，細(xì)分行業(yè)的龍頭已基本確定，假如未來還能繼續(xù)提升市場份額，則應(yīng)該給予龍頭公司更高的溢價(jià)，因?yàn)樗鼈兊奈磥睚堫^地位比較確定，作為理性的投資者，應(yīng)該給確定性溢價(jià)。

由此可以預(yù)測，映客在未來市場競爭中，頭部優(yōu)勢將更加明顯，或許也將享受市場所給予的確定性溢價(jià)，并成為境內(nèi)外基金的愛股。

如果從社交平臺來進(jìn)行估值的話，當(dāng)視頻社交化成為主流，且在映客則大力轉(zhuǎn)型社交，因此，按照社交平臺進(jìn)行估值也并不為過，對此，映客則可以對標(biāo)的社交平臺有騰訊、新浪微博及twitter。無論選擇哪一個(gè)，假如是新浪微博，都同樣讓映客充滿想象。

以新浪微博為例：2017年全年，新浪微博凈營收11.5億美元，較上年度增長75%;廣告和營銷營收9.967億美元，較上年度增長75%;增值服務(wù)營收1.533億美元，較上年度增長81%，其中歸屬于微博的凈利潤3.526億美元，較上年度增長226%，合每股攤薄凈收益1.56美元，上年度為48美分。2017年12月，新浪微博月活躍用戶數(shù)量由上年同期的3.13億人擴(kuò)大至3.92億人的規(guī)模;日活躍用戶數(shù)量也有所增加，為1.72億人。值得注意的是，新浪微博進(jìn)一步向移動(dòng)端傾斜，2017年移動(dòng)端用戶比例達(dá)93%，比2016年提高3個(gè)百分點(diǎn)，比2011年提高了近一倍。截至2018年6月22日，新浪微博收盤價(jià)為98.65美元/股，估值為219.7億美元。

相比直播行業(yè)的估值更勝一籌。因?yàn)閮?nèi)容平臺社交化，則意味著內(nèi)容的乘數(shù)效應(yīng)倍增。

而在映客等直播行業(yè)全力社交化的背景下，未來估值空間讓人充滿想象。

2018年的視頻行業(yè)競爭更為激烈。

除了抖音跟騰訊上演“頭騰”大戰(zhàn)之外，直播行業(yè)也開始了新一輪的升級淘汰，比如，映客發(fā)布6.0社交新版本、虎牙登陸紐交所、NOW直播試水社交直播新方向……說到底，還是社交之爭。

視頻社交化正在成為視頻或者說是社交媒體的選擇?？v觀全球幾大社交媒體的戰(zhàn)略趨勢，無獨(dú)有偶，視頻化也是全球諸多大型社交媒體的選擇。

近期，Twitter和Instagram等社交平臺表現(xiàn)出對視頻內(nèi)容強(qiáng)烈的興趣。如果說本就是做視頻出身的YouTube近年的視頻化動(dòng)作不具說服力的話，Twitter和Instagram等社交網(wǎng)站逐漸向視頻內(nèi)容的倚重，則更能說明潮流和方向。

比如最早做圖片新聞的社交平臺Instagram早在2013年就推出了15秒短視頻分享功能以及配套的13款濾鏡，將3年來積累在圖片領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)也付諸短視頻領(lǐng)域。隨后，短視頻的畫幅拓展至寬屏，長度最長也可達(dá)1分鐘。

而在國內(nèi)，視頻社交化也正在如火如荼的進(jìn)行當(dāng)中。比如，2018年，NOW直播、一直播等都曾在社交領(lǐng)域上有所嘗試。當(dāng)前，其中投入力度最大的為映客。

2018年6月，映客發(fā)布6.0版，正式開啟后直播時(shí)代，重點(diǎn)發(fā)力社交關(guān)系：增加“動(dòng)態(tài)”功能，并把“關(guān)注”標(biāo)簽移到首頁、首位。這兩點(diǎn)，都在于增加高頻、碎片化的聯(lián)系紐帶。此外，在直播列表卡片、底部導(dǎo)航欄，也增加了“搶紅包、PK、多人電臺”等多元互動(dòng)選項(xiàng)。 此外，還在直播技術(shù)層面進(jìn)行革新，向旗下主播開放了六人連屏，九人連麥直播權(quán)限。

其實(shí)，早在2017年起，映客就已經(jīng)在社交領(lǐng)域開啟了探索之路，本次6.0版本的野心也顯而易見：繼兩微一端之后，映客要打造第三代社交平臺。

映客創(chuàng)始人奉佑生認(rèn)為，下一代社交產(chǎn)品命題肯定是成立的，“尚處于萌芽階段的視頻社交，在未來一兩年內(nèi)會越發(fā)占據(jù)主流，進(jìn)入大規(guī)模的普及狀態(tài)”。如果一個(gè)平臺只是單純靠技術(shù)手段發(fā)展，難以走得長久，必須要有社會責(zé)任感來維系。正是基于這樣的情懷，映客以直播為載體，對產(chǎn)品的要求也是最純粹、最簡單的。在綜藝、公益等多行業(yè)進(jìn)行了深度結(jié)合，開始了直播+綜藝、直播+公益等多個(gè)垂直領(lǐng)域的嘗試。

當(dāng)然，與微信相比，映客屬于開放式平臺，不限于熟人圈，是以主播為核心鏈接點(diǎn)的社交圈層。動(dòng)態(tài)和關(guān)注的權(quán)重提升，最大價(jià)值是讓內(nèi)容更豐富、高頻、即時(shí)、碎片化，因?yàn)榭梢詭砀哳l和開放的互動(dòng)，以打造粉絲經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)紅生態(tài)。

那么，在此背景下，添加了社交功能的直播平臺將如虎添翼。據(jù)了解，目前映客加快了上市腳步，資本市場紛紛看好：一直悶聲發(fā)大財(cái)?shù)闹辈ゴ罄姓龔?qiáng)勢歸來!

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