醫(yī)療LP與GP投資秘籍：趨勢和周期是關(guān)鍵 投后服務(wù)和背景更重要

原標(biāo)題：醫(yī)療LP與GP投資秘籍：趨勢和周期是關(guān)鍵 投后服務(wù)和背景更重要

文/GPLP“無限風(fēng)光在險峰”醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者少、門檻高、周期長，這成為制約新興醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。然而，在現(xiàn)實面前，醫(yī)療行業(yè)巨大的發(fā)展前景及機會依舊吸引了不少投資人及創(chuàng)業(yè)者參與。

2018年6月24日，由GPLP主辦的2018醫(yī)療投資峰會在北京舉行，我們來聽一下業(yè)內(nèi)投資圈大佬和創(chuàng)業(yè)者的現(xiàn)身說法。

姒亭佑：投資中把握資產(chǎn)的配置、趨勢是關(guān)鍵

步長制藥資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理姒亭佑

投資收益的組成為：

一、資產(chǎn)組合;

二、市場時機，也就是說趨勢和周期，還有就是投資標(biāo)的，如果我是投資人，投資組合占了60%以上，市場的時機和趨勢占了20、30%，項目可能也占了這么多。

我們在資產(chǎn)配置的時候有一個邏輯，就是LP為什么投這些基金?

原因非常簡單，就是人只有24個小時，時間有限，所以你可以覆蓋的項目也有限，所以LP才選擇了資產(chǎn)配置：

第一，我有太大的事情和人不了解，所以我要投資最頂尖的人，跟著他做;

第二，投自己最熟悉的部分。

不過存在一個問題，那就是投給頂尖的人的時候，LP看到的項目質(zhì)量差很多。

這怎么辦?

這就要求LP所投資的GP具備如下能力：

第一是預(yù)見未來的能力;

第二是發(fā)展戰(zhàn)略地圖的能力;

第三是適應(yīng)市場變遷的能力;GP如果適應(yīng)不了市場變遷也一樣死;

第四是及時轉(zhuǎn)型的能力;

第五創(chuàng)新的商業(yè)模式，你要創(chuàng)造新的東西。

最終，結(jié)合優(yōu)秀管理及持續(xù)創(chuàng)新能力，最終你才能成就百年，不管是公司還是GP，包括LP都是一樣的。你不能自己瞎做，要知道未來的趨勢還有發(fā)展方向，只有不斷地創(chuàng)新，還有適應(yīng)市場的變遷，才能成就創(chuàng)新。

趙勁松：找準周期，每一行業(yè)都有高速成長點

思致投資創(chuàng)始人趙勁松

思致投資主要做成長基金，早期技術(shù)出身，所以最早投的都是通訊行業(yè)。此外我們還投

思致投資主要做成長基金，早期技術(shù)出身，所以最早投的都是通訊行業(yè)。此外我們還投資了一些GP，讓他們?nèi)U展界限。

對于未來市場趨勢，雖然整體經(jīng)濟的話不會像以前那么高速發(fā)展，但我認為有些細分市場在某一階段還有高速發(fā)展的機會。如果熟悉某個行業(yè)的話，便知道周期在什么地方就不會踩空。比如醫(yī)療行業(yè)內(nèi)的醫(yī)療服務(wù)或者是制藥，或者是醫(yī)療器械，每一個行業(yè)都有高速的成長點。

徐淵平：堅持穩(wěn)健、注重審核沒有很嚴的項目

達晨醫(yī)療投資合伙人徐淵平

達晨投資的風(fēng)格為穩(wěn)健帶激進，醫(yī)療投資總體偏穩(wěn)健。

對于醫(yī)療投資，達晨的投資邏輯為：

首先，達晨一般不做布局性投資，每筆錢都要對LP負責(zé)，但是不做布局還是偶爾有些缺陷;

其次，真正的醫(yī)療都是在法規(guī)市場，需要審核，發(fā)展比較慢，法規(guī)市場的數(shù)據(jù)也是公開的，所以很多人能關(guān)注到法規(guī)市場項目，因此近年法規(guī)市場的估值也比較高，那么達晨就換了一個思維，那就是往醫(yī)療相關(guān)的非法規(guī)市場轉(zhuǎn)移(非法規(guī)市場是指審核沒有那么嚴的市場或者項目)，最近這一兩年，我們有將近三分之一的錢都投到了跟醫(yī)療相關(guān)的非法規(guī)市場，比如生物技術(shù)，器械或者藥品相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)等醫(yī)療相關(guān)市場。

賈慧婷：與醫(yī)院合作，幫助改造升級

高達投資董事總經(jīng)理賈慧婷

高達投資是澳大利亞主權(quán)基金QIC在中國創(chuàng)建的基金平臺，是一家投資科技型、成長型公司的私募股權(quán)投資基金。我們專注于在全球范圍內(nèi)尋找成長期和并購整合的投資機會，投資主要涉及高科技和醫(yī)療健康領(lǐng)域，項目分布在中國、澳大利亞、美國和德國，目前已經(jīng)投資了例如喜馬拉雅FM、京東金融、滴滴出行、美團-大眾點評、ICON澳洲私立腫瘤服務(wù)商等30多家高技術(shù)壁壘、高成長的創(chuàng)新型公司。

醫(yī)療健康領(lǐng)域，高達看好中國市場，目前中國的癌癥發(fā)病率居高不下，癌癥5年生存率和歐美國家差距巨大，醫(yī)療技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域存在巨大投資機遇。我們的投資深度布局全球領(lǐng)新的醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)，致力于把海外先進的醫(yī)療技術(shù)和服務(wù)，通過高達的跨境技術(shù)轉(zhuǎn)移平臺帶回國內(nèi)，和醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴，共同實現(xiàn)先進生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)在中國的落地發(fā)展，提高醫(yī)療服務(wù)效率，助力國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。

我們注重在產(chǎn)業(yè)鏈上尋找系統(tǒng)性的投資機會，目前高達投資重點關(guān)注腫瘤產(chǎn)業(yè)，把我們的被投企業(yè)澳洲最大的癌癥綜合治療連鎖醫(yī)院引進到國內(nèi)，在癌癥檢測篩查、治療康復(fù)的整個產(chǎn)業(yè)鏈上深耕，投資治療癌癥腫瘤的器械、藥劑和服務(wù)型企業(yè)，把最先進、全方位的腫瘤治療服務(wù)帶給中國的患者。目前我們正在和國內(nèi)頂尖的醫(yī)院、大型醫(yī)療集團、保險機構(gòu)等共同推進ICON在中國的發(fā)展，在中國各區(qū)域投資建設(shè)癌癥治療中心。

在我看來，無論對于醫(yī)療領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者還是投資人，最重要的就是專注。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該把自己的技術(shù)做到極致，投資人應(yīng)該專注于找到好的企業(yè)并未之做好服務(wù)，打破創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的瓶頸，用自己的專業(yè)知識提升企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的認知和商業(yè)模式的完善。

范大龍：產(chǎn)業(yè)投資兩輪驅(qū)動，更重要的是創(chuàng)新

高特佳投資合伙人范大龍

2018年是特殊的一年。

在醫(yī)療行業(yè)內(nèi)尤其如此，醫(yī)療行業(yè)號稱快資本、慢醫(yī)療，因此無論是投資機構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)者都需要謹慎。

對于投資人，在LP配置之前，要提前考慮現(xiàn)金流的問題，2018年的資金比較緊張，對于創(chuàng)業(yè)者，融資難度加大，因此我對對創(chuàng)業(yè)者的建議就是廣積糧，緩稱王。

至于高特佳投資的優(yōu)勢，那就是高特佳投資專注做醫(yī)療投資，投資的單筆金額比較大，基本上都是一個億以上，偏重于PE投資。目前高特佳已經(jīng)形成了自己的生態(tài)產(chǎn)業(yè)圈，包括醫(yī)藥、醫(yī)療器械，還有醫(yī)療服務(wù)，已經(jīng)形成了自己的閉環(huán)，并且形成了產(chǎn)業(yè)和投資兩輪驅(qū)動的投資模式。

但下一步高特佳的突破點在哪里?在我看來就是創(chuàng)新，2018年唯有創(chuàng)新者才能突破窘境。

趙寧遠：GP專業(yè)背景、能力圈是考核重要因素

大唐元一母基金董事總經(jīng)理趙寧遠

大唐元一有一個自己的關(guān)于GP的地圖，可能有的行業(yè)制作地圖是有GPS的，但母基金行業(yè)顯然沒有，我們的地圖是靠笨方法一點點跑出來的，大唐元一去年接觸了826家GP，訪談了493家GP，只有多聽，多看，才能產(chǎn)生比較。

關(guān)于考察醫(yī)療GP的要素，專業(yè)背景，履歷，業(yè)績的重要性是肯定的，因為醫(yī)療是一個門檻非常高、技術(shù)非常有偏好的行業(yè)，細分領(lǐng)域的門檻很高，正是因為足夠?qū)I(yè)，才能給出合理的估值，避免投到很多過熱的項目;

其次，我們希望GP有一個能力圈，因為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的細分領(lǐng)域?qū)嵲诜值奶毩?，壁壘也高，就算他非常專業(yè)也不可能覆蓋所有領(lǐng)域，一個他不熟悉的項目推過來，他需要憑借自己的專業(yè)、經(jīng)驗和自己的能力圈去把這個項目推給真正能看懂項目的專家，確保這個項目的技術(shù)是真正具有價值的技術(shù)。

還有就是產(chǎn)業(yè)布局，一個五個億基金也許只能形成一個小的生態(tài)圈，但還是要有布局的意識，因為這表示他們具備一定得投資邏輯而不是單純?nèi)鳆}

最后，當(dāng)然非常重要的就是投后服務(wù)，而不是一般意義投后管理。我希望像我們投資的GP在企業(yè)投資的時候更注重投后服務(wù)，依靠自己的能力圈和專業(yè)的投后幫他們度過早期的死亡曲線，包括研發(fā)、銷售渠道、行政審批、危機公關(guān)、人力招聘等等，有些時候再關(guān)鍵的時候扶一把，是很有必要的。關(guān)于考察醫(yī)療GP的要素，專業(yè)背景、履歷、業(yè)績的重要性是肯定的，因為醫(yī)療是一個門檻非常高、技術(shù)非常有偏好的行業(yè)，細分領(lǐng)域的門檻很高，正是因為足夠?qū)I(yè)，才能給出合理的估值，避免投到很多過熱的項目;

其次，我們希望GP有一個能力圈，因為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的細分領(lǐng)域?qū)嵲诜值奶毩?，壁壘也高，就算他非常專業(yè)也不可能覆蓋所有領(lǐng)域，一個他不熟悉的項目推過來，他需要憑借自己的專業(yè)、經(jīng)驗和自己的能力圈去把這個項目推給真正能看懂項目的專家，確保這個項目的技術(shù)是真正具有價值的技術(shù)。

還有就是產(chǎn)業(yè)布局，一個五個億基金也許只能形成一個小的生態(tài)圈，但還是要有布局的意識，因為這表示他們具備一定得投資邏輯而不是單純?nèi)鳆};

最后，當(dāng)然非常重要的就是投后服務(wù)，而不是一般意義投后管理。我希望像我們投資的GP在企業(yè)投資的時候更注重投后服務(wù)，依靠自己的能力圈和專業(yè)的投后幫他們度過早期的死亡曲線，包括研發(fā)、銷售渠道、行政審批、危機公關(guān)、人力招聘等等，有些時候再關(guān)鍵的時候扶一把，是很有必要的。

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