步履蹣跚的愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)，上市似乎成了唯一選擇

原標(biāo)題：步履蹣跚的愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)，上市似乎成了唯一選擇

文/瓊涼 GPLP

6月29日證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了愛(ài)瑪科技（愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)）的招股書(shū)，預(yù)計(jì)發(fā)行6500萬(wàn)股，并于上海證券交易所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雅迪、新日電動(dòng)車(chē)的上市，也讓愛(ài)瑪看到了機(jī)會(huì)。愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)愛(ài)瑪）申請(qǐng)上市了，一個(gè)民間企業(yè)，就像“好想你”紅棗一樣，默默無(wú)聞的經(jīng)營(yíng)著自己的產(chǎn)品，突然有一天告訴你，他就要上市了，不免讓使用愛(ài)瑪產(chǎn)品的人產(chǎn)生“我騎的電動(dòng)車(chē)可是上市公司生產(chǎn)”自豪感，這也許就是農(nóng)村包圍城市的又一典范。

行業(yè)第一梯隊(duì)的領(lǐng)頭羊

說(shuō)到電動(dòng)摩托車(chē)就必須要提一下中國(guó)電動(dòng)車(chē)行業(yè)的三家領(lǐng)頭羊，分別是愛(ài)瑪，綠源，以及臺(tái)鈴。

臺(tái)鈴始于深圳，誕生于2004年3月，被市場(chǎng)認(rèn)可的同時(shí)，國(guó)家也給他頒布過(guò)《最安全十大品牌冠軍》《央視網(wǎng)“值得消費(fèi)者信賴(lài)的電動(dòng)車(chē)品牌”》。綠源，誕生于1997年的浙江金華，獲得《五星級(jí)品牌認(rèn)證》《五星級(jí)服務(wù)認(rèn)證》并在2016年獲得了年度中國(guó)人最喜愛(ài)品牌的稱(chēng)號(hào)。

愛(ài)瑪創(chuàng)立于1999年的天津，截至2017年年底，愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量突破3000萬(wàn)輛。在國(guó)內(nèi)31個(gè)省市直轄市內(nèi)擁有超過(guò)1900家經(jīng)銷(xiāo)商。

愛(ài)瑪?shù)降兹绾?，我們先?lái)看一下此次招股書(shū)中提到的內(nèi)容。相信招股書(shū)中能夠更加清晰的了解到愛(ài)瑪?shù)睦住?/p>

根據(jù)愛(ài)瑪科技招股書(shū)中發(fā)布的內(nèi)容。2017年和2016年的營(yíng)收分別為77.94，64.64億元，其中凈利潤(rùn)分別為2.63億元和4.47億元，電動(dòng)摩托車(chē)的收入占比為87.89%和96.6%。可見(jiàn)電動(dòng)摩托車(chē)依然是愛(ài)瑪科技的主要收入來(lái)源。

在產(chǎn)品方面的售價(jià)從2580元的簡(jiǎn)易版電動(dòng)車(chē)到6015元的豪華版不等。

風(fēng)險(xiǎn)伴隨左右

然而獲得大量營(yíng)收的同時(shí)，其存在的風(fēng)險(xiǎn)也不能小覷。招股書(shū)中披露，愛(ài)瑪?shù)呢?fù)債率從2015年到2018年一直在持續(xù)擴(kuò)大，由2015年的75.15%上升到了2018年的80.85%。而同行業(yè)公司的負(fù)債率為59.34%，由此可見(jiàn)愛(ài)瑪?shù)呢?fù)債率顯得有點(diǎn)高了。

與此同時(shí)毛利率也逐年下降，分別為15.86%、16.94%、13.05%，甚至低于行業(yè)的平均水平18.27%、19.16%、15.07%。

另外政府對(duì)愛(ài)瑪?shù)难a(bǔ)助也逐年提升，自2015到2017年分別是2540.66萬(wàn)元、3965.32萬(wàn)元和7787.07 萬(wàn)元。而補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比重也越來(lái)越高，分別為5.35%、6.72%和20.35%。GPLP君不禁要問(wèn)，哪一天政府補(bǔ)助小了，或者補(bǔ)助政策傾斜到其他類(lèi)別的電動(dòng)車(chē)時(shí)，愛(ài)瑪在負(fù)債額居高不下的同時(shí)沒(méi)能尋找新的利潤(rùn)點(diǎn)該怎么辦？難道要向某些公司一樣上市后拿募集來(lái)的錢(qián)去買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，之后再去補(bǔ)貼負(fù)債額嗎？

還有些問(wèn)題在招股書(shū)中并沒(méi)有披露，而且這些問(wèn)題確是至關(guān)重要。在今年315前后多家市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)發(fā)布的電動(dòng)車(chē)抽查報(bào)告中愛(ài)瑪牌TDT530Z、TDT2019Z、TDW1020Z MINI、TDT612Z、TDR311Z、TDR320Z型號(hào)均出現(xiàn)質(zhì)量不合格的問(wèn)題。而這些型號(hào)主要涵蓋最高車(chē)速、整車(chē)質(zhì)量（重量）、腳踏行駛能力、欠壓、過(guò)流保護(hù)功能、百公里電耗、反射器和鳴號(hào)裝置。

根據(jù)企查查顯示，愛(ài)瑪旗下共計(jì)23家子公司。這些公司除了涉足電動(dòng)兩輪，還涉足三輪、新能源，工業(yè)設(shè)計(jì)、廣告設(shè)計(jì)/咨詢(xún)等產(chǎn)業(yè)。

在光鮮亮麗的外表下，愛(ài)瑪依然藏著不堪重負(fù)的壓力。蹣跚前行的愛(ài)瑪能否通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核最終在上交所上市，讓我們拭目以待。

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