漢能陳宏：資本驟變 留給投資人和創(chuàng)業(yè)者的時間只有6個月

原標題：漢能陳宏：資本驟變 留給投資人和創(chuàng)業(yè)者的時間只有6個月

2018年的投資圈驟變，對于，無論是投行還是投資機構(gòu)都選擇了自己的方式應(yīng)變，漢能也同樣如此。

中國的資本市場驟變 頭部效應(yīng)明顯

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利的結(jié)束，2018年，投資圈開始發(fā)生頭部效應(yīng)現(xiàn)象。

頭部效應(yīng)體現(xiàn)在二級市場主要是千億美金以上市值的上市公司和50億以下的公司的數(shù)量變化，從2016年到2018年，千億以上從45家到64家，漲了接近50%左右，這個百分比是蠻高的;50億以下是從390家到1700家。

然而在資本市場，一些中國的創(chuàng)業(yè)者CEO把自己的股票進行抵押，當股票跌了之后就需要補倉，錢從哪兒來?另外，銀行的杠桿也在回收，于是一些企業(yè)跌倒一定程度之后，很多事情就要連鎖性地爆發(fā)。

一級市場也是一樣，C輪以上總金額到了87%，中后期所占的比重占了73%，早期的企業(yè)融資比較困難的，戰(zhàn)略投資的量越來越大，中國的獨角獸50%以上都是BAT站隊了。越來越看到這個趨勢，這會導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展的變化。越頭部的企業(yè)越融到錢，也有很多企業(yè)融不到錢。

這個根本原因是資管新規(guī)出來之后大型的基金兌現(xiàn)有問題——隨著資管新規(guī)的出臺，關(guān)于基金業(yè)務(wù)，雖然說不能做了，但又沒有實施細則說什么可以做，什么不可以做，最終導(dǎo)致銀行不出資了。如果銀行不給母基金出資了，母基金就沒錢投出去了;它和很多基金答應(yīng)做LP的，現(xiàn)在也不行了，此前很多基金認為自己已經(jīng)融到資了，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)LP不見了，其他人也不愿意出資，那么基金就停頓了，現(xiàn)在很多基金處于這個狀態(tài)。

一個統(tǒng)計顯示是2018年第二季度和去年同期相比，融資量跌了80%。VC/PE就面對了一個問題，就剩一點點錢，都到了頭部企業(yè)，于是頭部機構(gòu)的融資能力增加了。漢能認為2018年也是VC行業(yè)進行整合的一年。

”我們以前在招人的時候是從投行來招的，最近我們發(fā)現(xiàn)很多簡歷是從VC或者PE來的，因為他們停止投資了，還有一些上市公司的投資部也解散了?！标惡瓯硎菊f，在他看來，這緊接著會導(dǎo)致后半年不太好過，“我始終認為，一級市場和二級市場有6個月的緩沖器，二級市場先動。在接下來兩個季度，一些企業(yè)可能就會有‘破發(fā)式融資’，”

未來，對于企業(yè)來講挑戰(zhàn)很大：

第一個，對CEO的融資能力要求越來越強;

第二個，對他能夠資本運作的能力要求很高，因為中國沒有《反壟斷法》，這種情況下資本的力量就是很強大的。所以資本競爭已經(jīng)成為企業(yè)能否成功過程中非常重要的一部分，如果你身邊有VC、PE、FA的幫助，就增加了你的勝算。

以前，VC說，做企業(yè)以前是靠自己，今天還得靠投資人和FA加在一起，決定你能不能成功。

由車易拍看并購的機會

在漢能創(chuàng)始人陳宏看來，并購時代即將到來。

”這跟互聯(lián)網(wǎng)紅利緊密相關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)我覺得競爭局勢已經(jīng)差不都了，無論是BAT、TMB已經(jīng)在行業(yè)里占據(jù)了很多位置，他們也在創(chuàng)新和成長，也在用并購和投資的方式在行業(yè)里整合，因此，對于剩下的公司而言，并購整合可能是一個好的去向。“陳宏表示說。

典型案例是車易拍賣給大搜車。

在陳宏看來，車易拍是一個不錯的公司，但是后來犯了一定的錯誤，最終導(dǎo)致被并購：

”開始的時候車易拍做的很好，有很多美元基金愿意投資，它的投資人也非常優(yōu)秀，輸?shù)脑蚴莾扇昵爸袊幸粋€熱潮是拆VIE架構(gòu)，于是就有人忽悠車易拍的CEO和團隊說‘還是解VIE好，不要美金投資’，后來車易拍就選擇了這個道路。“陳宏表示說。

但是其實美金基金和人民幣基金有很大差別，美元基金不關(guān)心你當前的利益，而上是更多看大趨勢，與人民幣基金的思路完全不同。

在這樣的情況下，車易拍的競爭對手一直在美元融資，車易拍在國內(nèi)很難融到錢，于是他們就錯過了好的機會，后來瓜子、人人車都起來了，行業(yè)在不斷在燒錢，而車易拍則因為資金量小，很難競爭，但它做的東西是非常有價值，雖然它作為獨立公司融資和成長有一定的挑戰(zhàn)，但是并購是可以發(fā)生的，在當時的背景下大搜車正好需要一些有價值的東西，于是，兩家并購就產(chǎn)生了機會。

總體來看，伴隨著中國經(jīng)濟的成長，漢能服務(wù)很多企業(yè)已經(jīng)成為了中國的領(lǐng)導(dǎo)者，投資的一些企業(yè)也有很大獨角獸企業(yè)出來。

漢能的應(yīng)變：專注并購

現(xiàn)在投行競爭也比較激烈，漢能是如何保持核心競爭力的呢?

首先，漢能的商業(yè)模式非常簡單，那就是“投資銀行+私募股權(quán)投資”模式，其實，這有點類似BlackStone黑石集團，它因為早期這些公司就是做Advisor，后來增加了資金并且越來越大，還有高盛，它也有投行部和直投部。

其次，從漢能自身角度來講，怎么和別人區(qū)別。漢能希望自己在行業(yè)中是比較規(guī)模化的，因為并購里面的交易技巧非常復(fù)雜，做不好的話可能不單單是給公司虧了很多錢，同時還把可能做成的交易就給做沒了。

所以，漢能專注在并購領(lǐng)域，體現(xiàn)他們作為一個專業(yè)機構(gòu)的價值。

當然，這跟漢能的創(chuàng)業(yè)歷史有關(guān)。

漢能創(chuàng)業(yè)時的夢想就是做和中國有關(guān)的、證明中國人可以把事情做好的一家企業(yè)，于是就有了“漢能”，希望在給公司提供資本的時候更多的幫助他們，比如說幫助企業(yè)在戰(zhàn)略布局和方向上給出建議，而不單單是簡單的撮合和融資，漢能希望利用過去經(jīng)驗提供給合作伙伴，讓他們能成功。

于是，漢能創(chuàng)始人陳宏選擇了投行業(yè)務(wù)而不是純粹的私募股權(quán)。

在他看來，投行是乙方，愿意“幫人”，陳宏恰好是一個樂于助人的人。

“我這個人的個性是很愛湊熱鬧，愿意幫人的，我的企業(yè)1999年就上市了，上市之后，一路走來，我感慨華人創(chuàng)業(yè)的不容易，那個時候，九幾年在美國創(chuàng)業(yè)就有點像今天一個越南公司來到中國說我要做一個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，做O2O的，可能很多VC都不太敢投。因為他們不知道中國的文化、背景，所以那個時候華人有點劣勢。”

于是，我就想幫幫這些創(chuàng)業(yè)者，所以就選擇了投行，當然自己也天使投資了新浪?！?/p>

2003年，陳宏辭去上市公司的CEO，只做董事長，開始創(chuàng)立漢能，夢想就是給那些有夢想的創(chuàng)業(yè)者插上資本的翅膀。不管創(chuàng)業(yè)者是在融資的過程中，漢能始終以FA、投行的方式幫他融資或并購，或者是以投資方式，不管是VC或后期來幫助他，都是給他提供資本。

當然，漢能說到做到，最終，他們創(chuàng)造了一個投資圈的神話——在過去15年當中，漢能累計幫助企業(yè)超過200多家，投行完成的交易有560億美金，見證了中國經(jīng)濟的崛起與發(fā)展，

”我們在行業(yè)里還算是比較有影響力，在并購方面競爭時，我們的對手都是一些比較著名的大投行?！瓣惡隇檫^去15年的奮斗而自豪。

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