綠地凈負(fù)債率高達(dá)187% 房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大基建尷尬增收不增利

原標(biāo)題：綠地凈負(fù)債率高達(dá)187% 房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大基建尷尬增收不增利

作者：瓊涼

來源：GPLP(ID:gplpcn)

綠地控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“綠地”）（600606）發(fā)布中期營業(yè)報(bào)告，扣非凈利潤報(bào)63.2億元，同比增長56.87%，這也是兩年以來表現(xiàn)最好的數(shù)據(jù)。然而CRIS研究中心披露的公司高達(dá)187%的凈負(fù)債率盡管脫離了“200%+”的凈負(fù)債率高危區(qū)，但是在這個(gè)去杠桿化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下仍然讓綠地有些喘不過氣。

根據(jù)企業(yè)年報(bào)整理的數(shù)據(jù)顯示，2017年上市房企凈負(fù)債率提升16.19%至91.09%。也就是說中國房企整體凈負(fù)債有所提高。

回到綠地，成立于1992年，其前身為綠地開發(fā)總公司，從地產(chǎn)起家，后又在能源、商業(yè)、金融、酒店等行業(yè)發(fā)展，并于2018年《財(cái)富》500強(qiáng)排名中位列252位，相比2012年的483位提升了231位。

看似光鮮亮麗的綠地集團(tuán)，其近期發(fā)布的2018年中期財(cái)報(bào)表現(xiàn)如何呢？

中期財(cái)報(bào)喜憂參半

財(cái)報(bào)中顯示，扣非凈利潤為63.2億元，同比增長56.87%。營業(yè)收入為1581億元，同比增長25.32%。此外，資產(chǎn)負(fù)債率有所提升，報(bào)88.98%。

扣非凈利潤提升，營業(yè)收入也相對提高，同時(shí)負(fù)債率維持原有數(shù)據(jù)小幅提升，看似不錯(cuò)，那么同行對比又如何呢？

其中凈利潤為A股上市公司中排名第四，而營業(yè)總成本則成了行業(yè)最高，高達(dá)1477.12億元。

再看負(fù)債，則成為了行業(yè)第二，比萬科A少3351億元。在這個(gè)去杠桿化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，依然保持如此之高的負(fù)債實(shí)屬壓歷山大。高負(fù)債的同時(shí)，其凈負(fù)債率也讓人擔(dān)憂，根據(jù)CRIC整理的數(shù)據(jù)顯示，綠地在2018年上半年的負(fù)債率為187%，名單中的榜首。

來源：CRIC研究中心

負(fù)債本就高于同行，其凈負(fù)債率更是遠(yuǎn)超同行，由此，GPLP君想問，綠地的高額負(fù)債還能降下來么？原來，高負(fù)債的原因主要在于企業(yè)轉(zhuǎn)型。

企業(yè)轉(zhuǎn)型中的鎮(zhèn)痛

從上半年財(cái)報(bào)中了解到，綠地的目標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)向三四線城市以及高鐵項(xiàng)目。曾經(jīng)目標(biāo)鎖定北上廣等一線大城市的綠地集團(tuán)如今將目標(biāo)瞄準(zhǔn)三四線城市。從歷史數(shù)據(jù)來看，綠地財(cái)報(bào)中大基建的營收首次超過房地產(chǎn)并成為報(bào)告期營收主力，且大基建同比增長44.72%。然而建筑的毛利率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于房地產(chǎn)，分別為3.16%，26.11%。

此外，從財(cái)報(bào)中不難看出，綠地的多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，其中最賺錢的是酒店產(chǎn)業(yè)，毛利率達(dá)到88.75%，營收增長為40.72%，和大基建的44.72%的增長率并駕齊驅(qū)。而增長最為兇猛的要數(shù)商品銷售類，營收增長77.42%。

一位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為：“5000億級的企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型則需要足夠時(shí)間。綠地將發(fā)展戰(zhàn)略從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向大基建等多元化發(fā)展需要時(shí)間去消化轉(zhuǎn)型期帶來的鎮(zhèn)痛，只要未來轉(zhuǎn)型成功，那么未來房地產(chǎn)發(fā)展的瓶頸將會(huì)被打破?！?/p>

雖然如此，其毛利率僅有3.16%的建筑產(chǎn)業(yè)讓人看了似乎顯得有點(diǎn)尷尬。同時(shí)，7月2日綠地有89.45億股解禁，占到總股本的73.51%，解禁當(dāng)天綠地股價(jià)從6.54下跌5.26%至6.17元/股，隨后幾天最低跌至5.95元/股。時(shí)至今日，綠地的股票上漲到6.31元/股，似乎將要回到6.53元/股附近。然而這一價(jià)格較年初已經(jīng)跌去了30.6%。

轉(zhuǎn)型總會(huì)出現(xiàn)鎮(zhèn)痛期，而綠地的轉(zhuǎn)型期似乎有點(diǎn)長，且綠地董事長張玉良如今已經(jīng)60歲，按法律已經(jīng)是退休年齡，然而如今的綠地似乎還離不開這個(gè)老干部。

生成海報(bào)

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