連年巨虧的牛電科技赴美國IPO 仿效小米走粉絲經(jīng)濟(jì)還能走多久？

原標(biāo)題：連年巨虧的牛電科技赴美國IPO仿效小米走粉絲經(jīng)濟(jì)還能走多久？

作者：瓊涼

來源：GPLP(ID:gplpcn)

9月24日牛電科技向美國證券交易委員會遞交招股書，募資1.5億美元。

據(jù)公開資料顯示，牛電科技創(chuàng)立于2015年，其創(chuàng)始人為李一男和知乎設(shè)計紅人胡依林，一個有人有錢，一個有想法有設(shè)計。在此次招股書中兩個人的股份占比如何呢？招股書中李一男的名字雖然沒有出現(xiàn)在高管名單中，但是其控股的Glory Achievement Fund Limited 占比為43.8%，而胡依林的占比為8.9%。

來源：牛電科技招股書

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)顯示，胡依林在北京牛電科技有限責(zé)任公司的占股分額為79.21%。而這家公司正是李一男和胡依林早期創(chuàng)立的公司。奇怪的是，今年8月17日李一男的法人代表才剛剛變更為胡依林。這或許和李一男的黑歷史有關(guān)，亦或是為上市做準(zhǔn)備，那么，兩人一手創(chuàng)辦的牛電科技自2015年以來到底發(fā)展如何，且僅僅創(chuàng)立3年時間為什么會這么快就想要上市？下面GPLP君從招股書中一探究竟。

財報堪憂

對于一家即將上市的公司來說，公司的盈利水平，公司的負(fù)債率，以及公司所處的行業(yè)是否具有成長空間，以及同行對比，該公司是否具有行業(yè)優(yōu)勢，這些問題對于投資人來說這都是需要長期考慮的因素。

來源：牛電科技招股書

對于牛電科技來說，其盈利水平如何呢？

根據(jù)招股書中的數(shù)據(jù)顯示，牛電科技上半年營收5.57億元，2016到2017年全年的營收分別為3.55億元、7.69億元。2017年對比2016年出現(xiàn)116.85%的增長，而2018年上半年的營收已經(jīng)接近2017年全年的一半還多。似乎從營收的的角度來看，業(yè)績確實不錯，然而營收上漲是否真的賺錢呢？

其招股書中顯示沒有凈利潤，反而是凈虧損，其凈虧損在2018年上半年顯示為3.15億元，2016年和2017年的凈虧損為2.33億元、1.85億元。就現(xiàn)在來看，2018年上半年的凈虧損已經(jīng)超過2017年全年的1.7倍，顯然營收增長的速度趕不上虧損的速度。以此來看，虧損額預(yù)計到年今年年底還將繼續(xù)擴(kuò)大。另一個問題則是負(fù)債，招股書中顯示其負(fù)債額到2018年上半年為6.41億元，然而2017年這一數(shù)字僅為5.91億元，根經(jīng)GPLP君計算后，2017年的負(fù)債率為117.35%，2018年上半年為77.92%，僅僅半年負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到77.92%，年底時會是多少？讓我們拭目以待！

小牛電動摩托的困境

最后就是牛電科技的產(chǎn)品----小牛電動車，這個產(chǎn)品的好壞將會直接影響到公司的利潤以及未來發(fā)展。

根據(jù)公開資料顯示，最早在2016年5月小牛電動車在京東眾籌上線了M系列車型，期間眾籌金額超過8176萬元。其簡約的設(shè)計以及互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，讓很多人一度認(rèn)為和小米是一個路數(shù)，然而小牛電動車的真實競爭對手要比小米所處的行業(yè)環(huán)境更加惡劣。

眾所周知，美團(tuán)餓了么的外賣業(yè)務(wù)做的有聲有色，甚至美團(tuán)還上了市，而外賣業(yè)務(wù)的中堅力量便是騎手們，現(xiàn)階段普通的騎手們基本上以電動車為主要送餐工具，那么問題來了，在大街上你有看到過騎手們用小牛的電動車嗎？沒有。為什么？原因很簡單，GPLP君詢問過很多騎手，回答幾乎一致，價格太貴。

來源：牛電科技招股書

招股書中顯示其產(chǎn)品型號UM為基礎(chǔ)款，價格在2999元到6599元，而最高配置NGT型號則高達(dá)兩萬。同時招股書中還顯示其根據(jù)CIC的數(shù)據(jù)顯示，2017年小牛電動車的加權(quán)平均零售價比業(yè)內(nèi)競爭對手高出86%，高出86%！原來，這和小牛電動車所使用的個電池相關(guān)，一般電動車使用的是鉛酸電池，而小牛電動則使用的是鋰電池，然而鋰電池的價格要比鉛酸電池貴上很多。

顯然騎手們不是小牛電動的目標(biāo)用戶，那小牛的目標(biāo)群體是市誰呢？其招股書顯示小牛APP注冊中戶超過45.7萬人，并且在中國50多個城市建立了粉絲俱樂部，扎看一下，怎么這么像小米早期的模式？以互聯(lián)網(wǎng)模式推廣，打造粉絲經(jīng)濟(jì)，且用簡約大方的設(shè)計理念來獲得年輕人的青睞，GPLP君想要套用小米的經(jīng)典語句：“年輕人的第一輛電動車摩托車”。然而其大部分電動摩托車的售價卻高于同行競品的價格，這就沒了小米的性價比了，從這點來看讓人有點唏噓。

來源：牛電科技招股書

價格高，還有粉絲做支撐，那到底賣得好不好呢？

根據(jù)中國經(jīng)工業(yè)信息網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，電動摩托車銷量前三位雅迪、新日、臺鈴，分別銷售420萬輛、310萬輛、180萬輛。在招股書中顯示小牛電動2018年上半年銷售12.5萬臺，對比2016年和2017年在逐步上升，然而粉絲經(jīng)濟(jì)卻不能帶起廣大群眾的購買力，其售價太貴的劣勢導(dǎo)致銷售的電動摩托車僅僅為巨頭們的3%，4%，7%。

來源：牛電科技招股書

同時毛利率也低于同行，其中雅迪新日的2018年最新財報顯示其毛利率均在15%以上，然而小牛電動的毛利率在2018年上半年才上漲到14.3%，之前則在7.1%，甚至2016年出現(xiàn)毛利率為負(fù)數(shù)。

此外，招股書中披露截至2018年12月底公司將會有9820萬的貸款到期，然而對于賬面資金僅為1.57億元的牛電科技來說，其77.92%的負(fù)債率和3.15的凈虧損，同時毛利率還低于同行，截至年底，其面臨的資金壓力可想而知。因此，面對重壓之下選擇上市才是牛電科技的出路，而招股書中披露牛電科技將會募集資金1.5億美元，約合人民幣10.31人民幣。對于急缺資金的牛電科技來說，這10億人民幣在一定程度上緩解現(xiàn)階段牛電科技所面臨的財務(wù)壓力。

不管怎樣，牛電科技面對各種壓力提交了招股書，文末GPLP君引用創(chuàng)始人李一男曾在一次演講中說到的一句話來結(jié)尾：“我起起伏伏的人生，如同過山車一樣。經(jīng)過這么多年的折騰，我想不管是主動的還是被動的，早已經(jīng)歸零了，或者被歸零了，我愿意在一個全新的領(lǐng)域里面，重新開始，從零開始?！眲?chuàng)業(yè)維艱，但愿牛電科技能夠走得更遠(yuǎn)。

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