更大規(guī)模的融資交易扭曲了風(fēng)險(xiǎn)投資的募資曲線

編譯：貓某人

來源：GPLP(ID:gplpcn)

More, Bigger Funds Bend The VC Fundraising Curve

今年7月，風(fēng)投公司的融資規(guī)模創(chuàng)下了1億美元以上的紀(jì)錄。盡管投資者的熱情在8月份有所回落，但融資圈今年夏天的整體表現(xiàn)卻異常活躍，2018年第二季度創(chuàng)造了全球風(fēng)險(xiǎn)交易和美元交易量的最高記錄。但考慮到目前為止我們看到的幾輪巨額投資，第三季度的交易量可能會(huì)超過這一數(shù)字。但是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司是如何管理這么多投資呢?更大規(guī)模的融資能否會(huì)帶來充足的資金來支持它們？回答：是的。但是，不斷上漲的金融浪潮并不一定會(huì)使每個(gè)人的資產(chǎn)管理規(guī)模平均增長。

募集一千只基金

在“超級(jí)巨頭時(shí)代”開始的前幾年，2014年美國每年籌集的風(fēng)險(xiǎn)基金數(shù)量都有所增加。通過美國的Crunchbase提供的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資和微風(fēng)投基金的數(shù)據(jù)，我們繪制了自2007年以來每年籌集的新資金數(shù)量圖。

在過去10年里，許多早期創(chuàng)始人和早期雇員逐步過渡到了投資部門，而新的基金經(jīng)理進(jìn)入市場。數(shù)據(jù)顯示，最近新基金的融資速度有所放緩，但仍高于歷史平均水平。

2018年還有整整一個(gè)季度的時(shí)間，那些新成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和微型風(fēng)險(xiǎn)投資基金的數(shù)量將很有可能超過2017年的總量。然而正如人們預(yù)料的那樣，這種風(fēng)投融資活動(dòng)并沒有均勻地分布在全國各地。

超大型風(fēng)投企業(yè)的作用力扭曲了市場

美國的四個(gè)商區(qū)中創(chuàng)業(yè)活動(dòng)依然有相當(dāng)多的差異性。盡管每個(gè)初創(chuàng)企業(yè)的投資者都是獨(dú)一無二的，都受到自身動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)，但投資者對交易來源的態(tài)度卻因人而異。

讓我們來看看區(qū)域差異如何影響基金的規(guī)模。

這里我們排除了微型風(fēng)投資基金。其中“微”指的是所管理的總資產(chǎn)或所募集資金的規(guī)模通常在5000萬美元以下。也就是說，微型風(fēng)投基金規(guī)模的數(shù)量與常規(guī)風(fēng)投相似。

對于整個(gè)國家而言，平均基金規(guī)模自2014年以來一直保持著一致性。從2014年的最低投資額1.61億美元到2018年9月的年平均2.83億美元，平均基金規(guī)模年均復(fù)合增長率為16%。

如圖表所示，主要是西方和東方投資者(尤其是在成本方面):

1．從一開始就傾向于籌集更多的資金，因?yàn)橥ǔＴ谘睾５貐^(qū)有更多的創(chuàng)業(yè)公司。

2．是推動(dòng)全國基金規(guī)模平均增長的主要因素。

請注意，相比于10年前，南部和中西部的風(fēng)投基金在2018年未必能籌集到更多資金。

這些數(shù)據(jù)表明，中西部和南部的市場規(guī)模仍然較小。

雖然人們很容易認(rèn)為中西部和南部的投資者因?yàn)樵谛〕靥晾镒鲂◆~而冷遇，但事實(shí)并非如此。Crunchbase News先前的分析顯示，當(dāng)涉及到退出倍數(shù)時(shí)，來自美國南部和中西部的初創(chuàng)企業(yè)會(huì)比沿海的競爭對手表現(xiàn)更好。這可能是因?yàn)檫@些公司傾向于籌集較少的資金，而不是無視這種趨勢。

讓我們置身于大環(huán)境中考慮一下，目前風(fēng)險(xiǎn)投資市場確實(shí)處于未知領(lǐng)域。

雖然前幾個(gè)季度的增長已經(jīng)令人難以置信，第三季度初創(chuàng)企業(yè)融資規(guī)模仍可能創(chuàng)下新紀(jì)錄。如果這種情況真的發(fā)生了，很大程度上是因?yàn)轱L(fēng)投行業(yè)的超級(jí)巨頭和初創(chuàng)公司產(chǎn)生了巨額交易。如果巨額交易持續(xù)下去，只要投資者想要與未來的獨(dú)角獸公司坐在談判桌前，他們將別無選擇，只能籌集更多的資金。

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