錢荒下，2019如何保增長？

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那么，在此背景下，2019年投資的熱點又在哪里？投資者又該如何降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)財富的增值呢？

在本月鋅財經(jīng)舉辦的第二場金融科技分享活動上，鋅財經(jīng)創(chuàng)始人潘越飛邀請了盛世永安資產(chǎn)管理有限公司董事長馮巖對上述問題作出解答。

盛世永安是一家專注于金融理財產(chǎn)品及服務(wù)的綜合性財富服務(wù)公司。

鋅財經(jīng)

2019年，投資環(huán)境發(fā)生了怎樣的新變化？

馮巖

2018年萬科秋季例會上“活下去”的標(biāo)語預(yù)示著房地產(chǎn)的冬天已經(jīng)來臨，引起了很多人的不安，加快資金回籠，戰(zhàn)線收縮成為了各大房企的首要目標(biāo)。其實不光是房地產(chǎn)行業(yè)，任正非在華為2018年戰(zhàn)略會議上也說過：“活下去，就是華為的最高戰(zhàn)略?！?/p>

隨“活下去”口號而來的，是各大企業(yè)的裁員潮，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的美團，京東，到房地產(chǎn)企業(yè)的綠城，碧桂園等，2018年先后至少有16家公司被爆出裁員，縮減招聘規(guī)模。

事實上，首當(dāng)其沖感受到2018年寒冬的，應(yīng)屬金融行業(yè)?！百Y本寒冬”早已成為創(chuàng)投圈的高頻詞。貨幣環(huán)境趨緊，金融監(jiān)管日益嚴(yán)格，中美貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，加上P2P行業(yè)頻繁暴雷引起的信用危機，“錢荒”在2018年尤其明顯，而這個趨勢目前看來在2019年很難找到轉(zhuǎn)折點。

在這樣的投資環(huán)境下，從資本的角度來說，業(yè)內(nèi)都比較謹(jǐn)慎，債類的融資，融資成本的高低已經(jīng)不像曾經(jīng)那樣起到?jīng)Q定性的作用，股權(quán)基金PE、VC也不像大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新時代那樣“浪投”買賽道了。

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對于2019年的資本市場有怎樣的判斷？

馮巖

2019年，穩(wěn)增長仍然是經(jīng)濟發(fā)展首要目標(biāo)。從具體宏觀指標(biāo)，借用經(jīng)濟學(xué)家邵宇的觀點，相關(guān)政策制定的邊界是“保衛(wèi)678”，即GDP增速“保6”、人民幣匯率“保7”、M2增速“保8”。人民幣匯率，短期會受利差、中期受通脹、長期受勞動生產(chǎn)率等因素的影響。在國際形勢波譎云詭的背景下，保匯率就是保信心。另外，外匯儲備三萬億會否堅守仍需觀察。

流動性方面，M2的投放將回到正常軌道。并且通過適當(dāng)?shù)恼咧敢?，引?dǎo)信貸流向私人企業(yè)部門和實體經(jīng)濟，這樣才能保證金融、經(jīng)濟和資產(chǎn)價格的相對穩(wěn)定。

2019年，對著估值的“觸底”A股市場可能會有海外資金流入，科創(chuàng)板和5G等一些題材可能會給整個市場帶來新的動力，所以我認(rèn)為風(fēng)險偏好高一些的投資者可以慢慢布局A股。

關(guān)于固收市場，目前國內(nèi)通脹壓力下行，美聯(lián)儲處于加息尾聲，中國央行在貨幣政策上偏向?qū)捤桑履暌潦紗恿巳娼禍?zhǔn)，未來定向調(diào)降市場利率的概率上升，所以，當(dāng)下鎖定一些優(yōu)質(zhì)的固收產(chǎn)品，有助于對抗未來市場利率下行。

關(guān)于浮收市場，二級市場將會比一級市場率先活躍，目前政策對于二級市場的支持力度積極，二級市場處于估值的歷史地位，貨幣政策偏松帶來流動性改善，因此股市將會受益，整體產(chǎn)生反彈回升，但股市的盈利還在下降過程，因此財報披露期會加劇震蕩。一級市場將會滯后體現(xiàn)恢復(fù)跡象，并購市場將會因此政策支持而在一級市場中率先活躍。

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針對穩(wěn)健性、保守型、激進型三類投資者，在資產(chǎn)配置方面有哪些建議？

馮巖

從資管新規(guī)開始，資管機構(gòu)需要做的第一步就是對投資者的辨識。作為從業(yè)者，我們要幫助投資者去辨識，他有怎么樣的投資風(fēng)格或者投資偏好、風(fēng)險偏好；第二步，我們才能給客戶匹配他適合的資產(chǎn)。

深層次來講，從金融改革以來，一系列的政策導(dǎo)致投資者面臨很多的困境，2019年更是撲朔迷離的一年，太多變量和影響因素，中美貿(mào)易戰(zhàn)到底會怎么樣，實體經(jīng)濟民營企業(yè)到底能不能擺脫信用收縮的困局，包括市場化改革能否重塑經(jīng)營環(huán)境？這些都有很大不確定性。

同時，我們認(rèn)為2019年馬太效應(yīng)可能還會加劇，很多央企、大企業(yè)能拿到銀行或者資本的錢，但更多的中小企業(yè)依然拿不到融資。所以從大的投資策略上來講，我們還是建議投資者放眼大趨勢，選擇一些產(chǎn)業(yè)升級的實體產(chǎn)業(yè)，因為現(xiàn)在脫虛向?qū)嵤钦麄€國家非常大的一個戰(zhàn)略，投資者還是把更多的錢放在能夠看得明白，或者邏輯相對更清晰的一些資產(chǎn)上。

對于保守型的投資者，可能比較適合選擇一些相對穩(wěn)定的通道，比如說信托基金等，但投資的核心邏輯是：底層資產(chǎn)能夠看得清楚、看得明白，這個錢投給誰了，錢用來干嗎，最后拿什么還錢，在一些產(chǎn)業(yè)這個邏輯是非常清晰的。

對于相對激進的客戶，我們反而建議配置一些二級市場，包括配置一些海外投資。其實我們認(rèn)為目前中國資本市場的情況，二級市場的估值已經(jīng)很低了，甚至說投一些PE項目，你還真不如投二級市場，因為二級市場有些行業(yè)現(xiàn)在的價格已經(jīng)倒掛了，可能比你投一個PE價格還便宜，相對風(fēng)險還要低。當(dāng)然這都要基于客戶真實的風(fēng)險偏好和資金狀況。

對于穩(wěn)健型的客戶，核心邏輯就是投資者要投底層透明，還款邏輯清晰的資產(chǎn)比較好。

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基于對趨勢的理解，2019年資本市場可重點關(guān)注和布局哪些領(lǐng)域？盛世永安有什么選擇？

馮巖

從產(chǎn)業(yè)方面，我們現(xiàn)在比較關(guān)注的還是新能源，包括新能源電動車，包括軌道交通，高鐵等。以新能源發(fā)電、電動汽車、5G、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能制造業(yè)為代表的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，會給資本市場帶來新的投資機會。這些新興行業(yè)，在十三五國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、中國制造2025上都有涉及，對于這個大趨勢我們是確定的，所以盛世永安的資產(chǎn)大都布局在這些行業(yè)中。

另外，一些地產(chǎn)項目、消費金融、供應(yīng)鏈金融，和一些升級轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)都是我們覺得具有機會的，只要找到核心企業(yè)是可以長期投入、長期合作的。

同時，科技產(chǎn)業(yè)和消費服務(wù)業(yè)，科技類主要是電子、元器件、軟件、信息服務(wù)等行業(yè)，消費服務(wù)業(yè)主要是傳媒、旅游、商業(yè)、休閑服務(wù)等行業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)里面都存在機會，但選擇交易對手上要進行深度的盡調(diào)和分析。

總的來說機會在于發(fā)現(xiàn)，2019年，科創(chuàng)板提供政策催化劑，流動性改善，對中小盤成長股，都具有明顯推動作用，盛世永安有專業(yè)的團隊會根據(jù)市場的瞬息變化也在不斷的優(yōu)化選擇。

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在投資收益和投資安全間，投資人往往會怎樣選擇？盛世永安會給出怎樣的意見?

馮巖

收益跟風(fēng)險大概率是成正比的，排除一些機會性投資可能博得高收益。這可能是人性的貪婪?；蛘哒f很多客戶有僥幸心理，或者說客戶選擇的機構(gòu)或者說理財經(jīng)理可能也并沒有那么專業(yè)。

就像上面說的，投資者首先要對自己的風(fēng)險偏好做出自我判斷。一個保守型或者相對穩(wěn)健型的客戶，我們依然堅持，10%的收益是一個門檻，當(dāng)下的市場，除非是定制化產(chǎn)品，超過10%的收益率我覺得都需要非常謹(jǐn)慎，私募產(chǎn)品10%以內(nèi)的收益率我認(rèn)為相對在合理范圍。

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下一階段，資管機構(gòu)的發(fā)展機會在哪里？

馮巖

我認(rèn)為，資管的發(fā)展趨勢可能更趨向于精細(xì)化，可能選幾個產(chǎn)業(yè)方向，然后把它做深做細(xì)做透。

比如，我們現(xiàn)在摒棄掉了早年很多機構(gòu)的“廣撒網(wǎng)，買賽道”的投資邏輯，現(xiàn)在基本上采用的就是精選少量的合作伙伴，下重拳，集中資源，然后通過深度的和長期的合作來聚焦到幾個產(chǎn)業(yè)，或者是幾個企業(yè)身上，為這些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)提供更多的支持，它給我們分享更多成長所帶來的利潤和投資機會，我覺得這可能是接下來一些資管公司，包括小的私募公司未來的一個小趨勢。

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