錢荒下，2019如何保增長(zhǎng)？

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那么，在此背景下，2019年投資的熱點(diǎn)又在哪里？投資者又該如何降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值呢？

在本月鋅財(cái)經(jīng)舉辦的第二場(chǎng)金融科技分享活動(dòng)上，鋅財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人潘越飛邀請(qǐng)了盛世永安資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)馮巖對(duì)上述問(wèn)題作出解答。

盛世永安是一家專注于金融理財(cái)產(chǎn)品及服務(wù)的綜合性財(cái)富服務(wù)公司。

鋅財(cái)經(jīng)

2019年，投資環(huán)境發(fā)生了怎樣的新變化？

馮巖

2018年萬(wàn)科秋季例會(huì)上“活下去”的標(biāo)語(yǔ)預(yù)示著房地產(chǎn)的冬天已經(jīng)來(lái)臨，引起了很多人的不安，加快資金回籠，戰(zhàn)線收縮成為了各大房企的首要目標(biāo)。其實(shí)不光是房地產(chǎn)行業(yè)，任正非在華為2018年戰(zhàn)略會(huì)議上也說(shuō)過(guò)：“活下去，就是華為的最高戰(zhàn)略。”

隨“活下去”口號(hào)而來(lái)的，是各大企業(yè)的裁員潮，從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的美團(tuán)，京東，到房地產(chǎn)企業(yè)的綠城，碧桂園等，2018年先后至少有16家公司被爆出裁員，縮減招聘規(guī)模。

事實(shí)上，首當(dāng)其沖感受到2018年寒冬的，應(yīng)屬金融行業(yè)?！百Y本寒冬”早已成為創(chuàng)投圈的高頻詞。貨幣環(huán)境趨緊，金融監(jiān)管日益嚴(yán)格，中美貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，加上P2P行業(yè)頻繁暴雷引起的信用危機(jī)，“錢荒”在2018年尤其明顯，而這個(gè)趨勢(shì)目前看來(lái)在2019年很難找到轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在這樣的投資環(huán)境下，從資本的角度來(lái)說(shuō)，業(yè)內(nèi)都比較謹(jǐn)慎，債類的融資，融資成本的高低已經(jīng)不像曾經(jīng)那樣起到?jīng)Q定性的作用，股權(quán)基金PE、VC也不像大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新時(shí)代那樣“浪投”買賽道了。

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對(duì)于2019年的資本市場(chǎng)有怎樣的判斷？

馮巖

2019年，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展首要目標(biāo)。從具體宏觀指標(biāo)，借用經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇的觀點(diǎn)，相關(guān)政策制定的邊界是“保衛(wèi)678”，即GDP增速“保6”、人民幣匯率“保7”、M2增速“保8”。人民幣匯率，短期會(huì)受利差、中期受通脹、長(zhǎng)期受勞動(dòng)生產(chǎn)率等因素的影響。在國(guó)際形勢(shì)波譎云詭的背景下，保匯率就是保信心。另外，外匯儲(chǔ)備三萬(wàn)億會(huì)否堅(jiān)守仍需觀察。

流動(dòng)性方面，M2的投放將回到正常軌道。并且通過(guò)適當(dāng)?shù)恼咧敢?，引?dǎo)信貸流向私人企業(yè)部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣才能保證金融、經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。

2019年，對(duì)著估值的“觸底”A股市場(chǎng)可能會(huì)有海外資金流入，科創(chuàng)板和5G等一些題材可能會(huì)給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)新的動(dòng)力，所以我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好高一些的投資者可以慢慢布局A股。

關(guān)于固收市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)通脹壓力下行，美聯(lián)儲(chǔ)處于加息尾聲，中國(guó)央行在貨幣政策上偏向?qū)捤桑履暌潦紗?dòng)了全面降準(zhǔn)，未來(lái)定向調(diào)降市場(chǎng)利率的概率上升，所以，當(dāng)下鎖定一些優(yōu)質(zhì)的固收產(chǎn)品，有助于對(duì)抗未來(lái)市場(chǎng)利率下行。

關(guān)于浮收市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)將會(huì)比一級(jí)市場(chǎng)率先活躍，目前政策對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的支持力度積極，二級(jí)市場(chǎng)處于估值的歷史地位，貨幣政策偏松帶來(lái)流動(dòng)性改善，因此股市將會(huì)受益，整體產(chǎn)生反彈回升，但股市的盈利還在下降過(guò)程，因此財(cái)報(bào)披露期會(huì)加劇震蕩。一級(jí)市場(chǎng)將會(huì)滯后體現(xiàn)恢復(fù)跡象，并購(gòu)市場(chǎng)將會(huì)因此政策支持而在一級(jí)市場(chǎng)中率先活躍。

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針對(duì)穩(wěn)健性、保守型、激進(jìn)型三類投資者，在資產(chǎn)配置方面有哪些建議？

馮巖

從資管新規(guī)開始，資管機(jī)構(gòu)需要做的第一步就是對(duì)投資者的辨識(shí)。作為從業(yè)者，我們要幫助投資者去辨識(shí)，他有怎么樣的投資風(fēng)格或者投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)偏好；第二步，我們才能給客戶匹配他適合的資產(chǎn)。

深層次來(lái)講，從金融改革以來(lái)，一系列的政策導(dǎo)致投資者面臨很多的困境，2019年更是撲朔迷離的一年，太多變量和影響因素，中美貿(mào)易戰(zhàn)到底會(huì)怎么樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)民營(yíng)企業(yè)到底能不能擺脫信用收縮的困局，包括市場(chǎng)化改革能否重塑經(jīng)營(yíng)環(huán)境？這些都有很大不確定性。

同時(shí)，我們認(rèn)為2019年馬太效應(yīng)可能還會(huì)加劇，很多央企、大企業(yè)能拿到銀行或者資本的錢，但更多的中小企業(yè)依然拿不到融資。所以從大的投資策略上來(lái)講，我們還是建議投資者放眼大趨勢(shì)，選擇一些產(chǎn)業(yè)升級(jí)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)在脫虛向?qū)嵤钦麄€(gè)國(guó)家非常大的一個(gè)戰(zhàn)略，投資者還是把更多的錢放在能夠看得明白，或者邏輯相對(duì)更清晰的一些資產(chǎn)上。

對(duì)于保守型的投資者，可能比較適合選擇一些相對(duì)穩(wěn)定的通道，比如說(shuō)信托基金等，但投資的核心邏輯是：底層資產(chǎn)能夠看得清楚、看得明白，這個(gè)錢投給誰(shuí)了，錢用來(lái)干嗎，最后拿什么還錢，在一些產(chǎn)業(yè)這個(gè)邏輯是非常清晰的。

對(duì)于相對(duì)激進(jìn)的客戶，我們反而建議配置一些二級(jí)市場(chǎng)，包括配置一些海外投資。其實(shí)我們認(rèn)為目前中國(guó)資本市場(chǎng)的情況，二級(jí)市場(chǎng)的估值已經(jīng)很低了，甚至說(shuō)投一些PE項(xiàng)目，你還真不如投二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)有些行業(yè)現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)倒掛了，可能比你投一個(gè)PE價(jià)格還便宜，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)還要低。當(dāng)然這都要基于客戶真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金狀況。

對(duì)于穩(wěn)健型的客戶，核心邏輯就是投資者要投底層透明，還款邏輯清晰的資產(chǎn)比較好。

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基于對(duì)趨勢(shì)的理解，2019年資本市場(chǎng)可重點(diǎn)關(guān)注和布局哪些領(lǐng)域？盛世永安有什么選擇？

馮巖

從產(chǎn)業(yè)方面，我們現(xiàn)在比較關(guān)注的還是新能源，包括新能源電動(dòng)車，包括軌道交通，高鐵等。以新能源發(fā)電、電動(dòng)汽車、5G、能源互聯(lián)網(wǎng)、智能制造業(yè)為代表的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。這些新興行業(yè)，在十三五國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、中國(guó)制造2025上都有涉及，對(duì)于這個(gè)大趨勢(shì)我們是確定的，所以盛世永安的資產(chǎn)大都布局在這些行業(yè)中。

另外，一些地產(chǎn)項(xiàng)目、消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融，和一些升級(jí)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)都是我們覺得具有機(jī)會(huì)的，只要找到核心企業(yè)是可以長(zhǎng)期投入、長(zhǎng)期合作的。

同時(shí)，科技產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)，科技類主要是電子、元器件、軟件、信息服務(wù)等行業(yè)，消費(fèi)服務(wù)業(yè)主要是傳媒、旅游、商業(yè)、休閑服務(wù)等行業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)里面都存在機(jī)會(huì)，但選擇交易對(duì)手上要進(jìn)行深度的盡調(diào)和分析。

總的來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)在于發(fā)現(xiàn)，2019年，科創(chuàng)板提供政策催化劑，流動(dòng)性改善，對(duì)中小盤成長(zhǎng)股，都具有明顯推動(dòng)作用，盛世永安有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的瞬息變化也在不斷的優(yōu)化選擇。

鋅財(cái)經(jīng)

在投資收益和投資安全間，投資人往往會(huì)怎樣選擇？盛世永安會(huì)給出怎樣的意見?

馮巖

收益跟風(fēng)險(xiǎn)大概率是成正比的，排除一些機(jī)會(huì)性投資可能博得高收益。這可能是人性的貪婪?；蛘哒f(shuō)很多客戶有僥幸心理，或者說(shuō)客戶選擇的機(jī)構(gòu)或者說(shuō)理財(cái)經(jīng)理可能也并沒有那么專業(yè)。

就像上面說(shuō)的，投資者首先要對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出自我判斷。一個(gè)保守型或者相對(duì)穩(wěn)健型的客戶，我們依然堅(jiān)持，10%的收益是一個(gè)門檻，當(dāng)下的市場(chǎng)，除非是定制化產(chǎn)品，超過(guò)10%的收益率我覺得都需要非常謹(jǐn)慎，私募產(chǎn)品10%以內(nèi)的收益率我認(rèn)為相對(duì)在合理范圍。

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下一階段，資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展機(jī)會(huì)在哪里？

馮巖

我認(rèn)為，資管的發(fā)展趨勢(shì)可能更趨向于精細(xì)化，可能選幾個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，然后把它做深做細(xì)做透。

比如，我們現(xiàn)在摒棄掉了早年很多機(jī)構(gòu)的“廣撒網(wǎng)，買賽道”的投資邏輯，現(xiàn)在基本上采用的就是精選少量的合作伙伴，下重拳，集中資源，然后通過(guò)深度的和長(zhǎng)期的合作來(lái)聚焦到幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，或者是幾個(gè)企業(yè)身上，為這些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)提供更多的支持，它給我們分享更多成長(zhǎng)所帶來(lái)的利潤(rùn)和投資機(jī)會(huì)，我覺得這可能是接下來(lái)一些資管公司，包括小的私募公司未來(lái)的一個(gè)小趨勢(shì)。

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