持續(xù)低迷的股價下，優(yōu)信的未來在哪里？

日前，在瓜子二手車母公司車好多獲得15億美元新一輪融資的新聞刷屏之際，再次流出了優(yōu)信可能被瓜子收構的傳聞。雖然瓜子第一時間對此進行了否認，但這一傳聞的流出，也在一定程度上體現(xiàn)了市場對優(yōu)信的某種態(tài)度：除了等待被收購，似乎已經沒有更好的出路。

從2018年上市以來，4天破發(fā)、常年腰斬的股價已經成為這家上市時號稱“二手車電商上市第一股”撕不掉的標簽。單一落后的業(yè)務模式、徘徊在警戒線附近的資金流、不時爆發(fā)的業(yè)務風險，使優(yōu)信難以脫離持續(xù)低迷的股價泥潭，未來的發(fā)展前景更是日趨暗淡。

8年過去，優(yōu)信還是那個傳統(tǒng)的優(yōu)信

成立于2011年的優(yōu)信，已經是一家經營8年的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，但時至今日，主要業(yè)務也只覆蓋了優(yōu)信拍（B2B二手車批發(fā)）、優(yōu)信二手車（B2C二手車交易）及優(yōu)信金融幾部分業(yè)務，其他一度風頭無兩的業(yè)務，甚至在財報中毫無營收體現(xiàn)。相比之下，尚未上市的車好多雖未公布財報，但業(yè)務范圍已經覆蓋了二手車及新車交易、金融、保險、維修保養(yǎng)等汽車消費上下游業(yè)務，從廣告投放到線下開店，已經落地了頗具規(guī)模的業(yè)務生態(tài)。而基于SaaS服務的大搜車也通過彈個車實現(xiàn)了針對新車領域的進軍，并嘗試開辟線下店，擴展業(yè)務范圍。優(yōu)信與業(yè)內其他玩家的業(yè)務差異越來越明顯。

二手車行業(yè)本身并非“小而美”的行業(yè)，由于汽車本身的高價值、高服務需求屬性，完善的生態(tài)業(yè)務體系建設不僅能夠通過一站式服務強化用戶粘性，也能基于長線服務攤薄單一業(yè)務交易成本，從而帶來交易成本的下降，提升用戶認可程度，才是行業(yè)發(fā)展的必然走勢之一。

優(yōu)信并非不清楚這一業(yè)務邏輯，但拓展生態(tài)業(yè)務線的難度之大，卻超出了優(yōu)信的能力所及。2016年底，汽車資訊社區(qū)優(yōu)信車伯樂上線，并宣稱將斥資2億元人民幣打造“伯樂號”內容生態(tài)，然而17年底這一更名為“優(yōu)信新車”的業(yè)務已經停更宣告失敗。此外，優(yōu)信曾經大力投入過的C2B業(yè)務、新車一成購業(yè)務也大多在一陣宣推后偃旗息鼓，甚至無法在財報中有所體現(xiàn)。

業(yè)內人士指出，生態(tài)化的失敗說明，優(yōu)信顯然在多個層面低估了構建生態(tài)的難度：戰(zhàn)略層面缺乏長期規(guī)劃，優(yōu)信在新業(yè)務拓展方面盲目熱衷于行業(yè)投資熱點，導致“三分鐘熱度”的投資傾向；業(yè)務層面缺乏生態(tài)協(xié)同，C2B等新業(yè)務的投入不僅無法同已有業(yè)務形成合力，還可能傷及固有業(yè)務導致夭折；資本層面缺乏資金助力，大量業(yè)務的投入需要龐大的資金作為支撐，近期優(yōu)信全國范圍頻繁關店正是前期盲目擴張帶來資金緊張的嚴重后果。

歸根結底，構建業(yè)務生態(tài)需要多業(yè)務線打通和協(xié)同，需要建立在業(yè)務無縫銜接、底層數(shù)據(jù)打通、人員多線協(xié)同的基礎上。但優(yōu)信自創(chuàng)始之初整體導向一直是賦能車商業(yè)務發(fā)展，雙方各自業(yè)務、利潤與市場目標都千差萬別，與分散于全國各地的中小車商業(yè)務銜接矛盾不斷，更遑論數(shù)據(jù)打通和人員協(xié)同。同時，二手車商基于傳統(tǒng)差價模式的低買高賣交易，決定了優(yōu)信無法獲得真正有行業(yè)價值的交易價格數(shù)據(jù)，更無法在這一基礎上洞察行業(yè)趨勢及進行商業(yè)決策，難以成為一家推動行業(yè)變革的企業(yè)，而僅僅是一家二手車流量轉售和金融平臺。

因此，盡管18年12月宣布了進駐淘寶開店這種抱大腿的合作，優(yōu)信的股價也沒能挺過一個月，在1月初就跌回了3.5美元以下，此后始終也沒能突破發(fā)行價腰斬的魔咒。而車好多宣布融資之后的“碰瓷”收購傳言更是沒有打出任何股價水花，就遭到了對方“三年內不做二手車行業(yè)并購”的直接否認。通過業(yè)務與合作拉升股價這條路，優(yōu)信已經很難走得通了。

新零售未來已來，優(yōu)信漸成資本“棄子”

隨著新零售概念在中國的大獲成功、瓜子二手車、毛豆新車等新零售線下店模式的廣泛落地，線上線下相結合的汽車新零售已經成為行業(yè)和資本的新寵，甚至在資本寒冬中依舊有大額融資涌入。而缺乏新零售基因、依賴于二手車交易信息分發(fā)與金融收益的優(yōu)信，不僅沒能趕上新零售的風口，反而頻繁被爆出線下門店關店傳聞，在這種資本環(huán)境下，能夠得到資本青睞的希望無疑會更加渺茫。

股價低迷不振，有沒有可能通過增發(fā)或新的融資實現(xiàn)增長？顯然優(yōu)信并非沒做過這方面的努力，然而增發(fā)股票需要資本市場的高度認可，至少需要大幅高于發(fā)行價的股價和急劇增長的發(fā)展趨勢作為支持，才有可能在不傷及已有投資者的情況下實現(xiàn)增發(fā)。如今優(yōu)信業(yè)績疲態(tài)頻現(xiàn)，距離尋求增發(fā)可能的上市市值30億美元市值依然遙遙無期。而相較于優(yōu)信努力爭取來的各種提振股價的合作，投資人反而可能更關注優(yōu)信涉嫌“虛假宣傳”的新聞。

僅在2019年初，就有公開信息指出，多家機構在美對優(yōu)信展開法律程序，起訴其涉嫌“對市場傳播虛假及誤導性信息”。相關內容指出，優(yōu)信計劃取消車輛檢測等用戶服務，轉而交由線下二手車商完成，可能嚴重影響了B端業(yè)務及收益模型，造成投資人損失等。且不論優(yōu)信是否真的會為了節(jié)約成本將檢測服務外包給車商，單就上市半年有余就面臨如此嚴重的起訴罪名，也在一個角度佐證了優(yōu)信在資本市場的形象，早已遠非“中國二手車電商第一股”這么光鮮。

缺乏外部資本認可的優(yōu)信，也面臨著嚴峻的資金考驗。而去年就有媒體分析過優(yōu)信的第三季度財報，指出優(yōu)信單季虧損5.94億元，賬面現(xiàn)金及等價物加短期投資共約12.58億元，短期債務6.05億元，折合賬面可用資金剩余6.53億元，而這一數(shù)字僅僅能夠填補當季市場支出。隨著第四季度二手車交易旺季到來，廣告投放及營銷費用增長，賬面虧空幾乎是不可避免的結果。同時，今年6月優(yōu)信還有一筆來自銀行的1.75億美元（約合人民幣12億元）可轉債即將到期。此前有媒體報道過，如果優(yōu)信股價不能在6月末達到9.72美元以上，則這筆可轉債將變成亟待償還的債務，資金壓力將雪上加霜。因此優(yōu)信將Q4季報及2018年報一直推遲到3月中旬發(fā)布，未免正在為處理財報的披露情況而焦心。

業(yè)務增長缺乏空間，資本缺口日趨明顯，資本認可度不斷下滑，隨著市場結構的變革轉型，無可騰挪的優(yōu)信，未來的發(fā)展可能比當下更加糟糕。

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