直播與增值業(yè)務(wù)超預(yù)期 陌陌與其它直播平臺的差別在哪里？

3月12日，主打開放式社交的網(wǎng)絡(luò)平臺陌陌對外發(fā)布了2018年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。

長庚君仔細(xì)研究了這份財報后發(fā)現(xiàn)，陌陌自從2016年開始試水直播以來，盡管已經(jīng)過去2年多的時間，但是該業(yè)務(wù)的增長依然十分迅猛，無論是放到互聯(lián)網(wǎng)公司去看，還是單看直播這個垂直領(lǐng)域，陌陌營收的增速都令人矚目。

先來看看本期財報的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

1、2018年Q4，陌陌凈營收達到38.439億元，同比增長50%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，歸屬于陌陌的凈利潤同比增長22%至8.874億元，2017年同期為7.274億元。

2、2018年全年，陌陌凈營收達到134.084億元，同比增長51%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則計量，歸屬于陌陌的凈利潤為34.621億元，2017年同期為24.831億元。

3、2018年12月，陌陌月度活躍用戶為1.133億，2017年同期陌陌月度活躍用戶為9910萬人。

3、彭博社匯總的數(shù)據(jù)顯示，華爾街16位分析師平均預(yù)計，陌陌2018年第Q4營收為5.3282億美元，實際上陌陌2018年Q4營收為5.591億美元，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期。

4、2018年Q4陌陌增值業(yè)務(wù)收入達到7.224億元，同比2017年的1.943億元增長272%。陌陌增值業(yè)務(wù)包括會員訂閱服務(wù)以及虛擬禮物服務(wù)。虛擬禮物業(yè)務(wù)的增長，則是由于為提升陌陌用戶的社交體驗而引入了更多付費使用場景，同時較小程度上受到探探第四季度會員收入并表的影響。

上述數(shù)據(jù)至少說明了兩個問題：1、直播作為陌陌的核心收入增速依然很快，這些數(shù)據(jù)一定程度上堅定了投資人持有的信心。2、直播業(yè)務(wù)的增速雖然很快，但是增值收入的增速更快，已經(jīng)成為陌陌第二大營收板塊，而且隨著與探探的整合，未來前景令人期待。

陌陌是長庚君十分關(guān)注的一只股票，并且只要價格合適，就會買進。這么做的判斷是，如果以直播平臺的角度去看，這個版塊有YY、虎牙與陌陌；如果以社交平臺的角度去看，這個版塊有微信、QQ、微博；但是以社交+直播的角度去看，就只剩下了陌陌一家，這是長庚君特別關(guān)注陌陌的原因。

如果你買入虎牙，顯然是看好游戲直播；買入YY，是看好直播平臺的盈利前景；買入陌陌，則是看好在直播這個產(chǎn)品形式下，陌生人社交的盈利前景?；⒀琅cYY的投資邏輯是更直播本身；而陌陌的投資邏輯是以音視頻為媒介的陌生人開放式社交。這是兩者之間本質(zhì)的不同。

或許你會問，既然直播+社交的定位這么獨特，那些大的社交平臺為什么不做？反而讓陌陌一家獨大？微博并非沒有嘗試直播業(yè)務(wù)，比如曾經(jīng)風(fēng)光一時的一直播就是微博全力支持的產(chǎn)物，但最終以被微博收購，作為這家直播平臺的結(jié)局。

再看陌陌，他們陌陌推出直播業(yè)務(wù)的時間點是在2016年，這一年正好是直播領(lǐng)域“百團大戰(zhàn)”的時候，能夠在當(dāng)時那樣激烈的廝殺中脫穎而出。至少說明了陌陌團隊執(zhí)行力是數(shù)一數(shù)二的。同時，在直播領(lǐng)域殺出重圍后，陌陌做的第一件事情就是收購陌生人社交平臺探探，以此來彌補自身在直播領(lǐng)域的社交軟肋。此前，探探的高管也公開表示，探探已成為95后人群最大的社交平臺，女性用戶平均年齡22歲，男性平均年齡24歲。

在長庚君看來，收購探探的舉動使陌陌奠定了陌生人社交+直播的獨特定位優(yōu)勢；同時，也另陌陌擺脫了只能依靠直播的單一收入模式。從本次財報中看，陌陌在Q4增值業(yè)務(wù)收入同比增值272%的數(shù)據(jù)，也說明了陌陌收購探探的成功，以及這塊業(yè)務(wù)的廣闊前景。

財報電話會議中，陌陌公司董事長兼CEO唐巖明確表示，未來的目標(biāo)：用2-3年時間把探探打造成公司新的增長引擎。

唐巖在電話會議中主要透露的信息是：

1、2018年Q4，陌陌主APP月活達到1.13億人，同比增長14%，季度凈增280萬人，陌陌主APP總付費人數(shù)910萬人，同比增長16%，季度凈增20萬人。探探付費人數(shù)持續(xù)快速增長，達到390萬人，季度凈增30萬人。盡管中國移動互聯(lián)用戶的增長速度已經(jīng)大幅放緩，但陌陌在開放式社交領(lǐng)域仍能看到很多增長機會。

2、有別于一些快起快落的潮流趨勢，探索并建立新的社交關(guān)系，作為人類的一項基礎(chǔ)需求，將會始終存在。雖然陌陌和探探已經(jīng)確立了開放式社交行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，但據(jù)我們粗略估算，兩個平臺的MAU之和尚不足我們目標(biāo)市場規(guī)模的一半。能以多快的速度實現(xiàn)增長并進一步滲透目標(biāo)用戶群體，取決于我們能以多快的速度推進創(chuàng)新。

3、2018年，陌陌在產(chǎn)品端取得最主要的成就之一就是，找到了在秀場之外建立音視頻實時互動體驗的有效方式，從而把直播技術(shù)的應(yīng)用推廣到才藝表演之外的形式。目前聊天室的DAU滲透率已經(jīng)與興趣群組持平。由于用戶花在語音聊天上的時間遠(yuǎn)高于文本形式的聊天，語音聊天室的總使用時長已經(jīng)超過興趣群組的兩倍，并達到了直播的一半。

長庚君認(rèn)為，從唐巖在電話會議中透露的信息來看，未來陌陌的投資邏輯應(yīng)該是以音視頻為媒介的社交平臺，而不是傳統(tǒng)意義上的直播平臺，這也是陌陌與目前其他直播平臺最大的不同之處。

本次財報中，陌陌也對未來業(yè)績作出了展望，他們給出的數(shù)據(jù)是：預(yù)計2019年Q1的凈營收在35.5億至36.5億人民幣之間，同比增長在28%至32%之間。

受到本次財報的利好刺激，截稿前陌陌在3月12日晚間美股開盤后，股價漲幅已經(jīng)達到15.15%。

2016年涉足直播，2018年收購探探，從目前的財報和股價表現(xiàn)看，陌陌的這兩步棋都走對了。接下來如何將陌陌與探探兩個平臺進行融合，這盤大棋或許要再過2年才能知道答案。如同唐巖說的那樣，無論在用戶規(guī)模還是收入方面，探探仍然蘊藏著巨大的潛力有待釋放。

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