文/蕭何 拾柒

編輯/毛毛魚

一路狂飆之后，直播行業(yè)被質(zhì)疑風(fēng)口已過，并在這兩年迎來了大洗牌。

熊貓倒閉、網(wǎng)易薄荷停服、龍珠停運(yùn)整改，一直播被收購，六間房與花椒則進(jìn)行了重組……加之快手、抖音等新玩家布局直播路線，中小平臺的生存空間再度被擠壓。

鏡子的另一面，行業(yè)頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯。頭部平臺映客、虎牙接連上市，觸手、斗魚融資不斷。更多、更大的資本正在集中流向行業(yè)的頭部。

從融資看直播風(fēng)口

3月24日，港交所娛樂直播第一股映客互娛（股票代碼：03700）公布了2018年度財報。這也是映客自去年7月上市后發(fā)布的首份年報。

年報顯示，截至2018年12月31日，公司全年總營收38.61億元（人民幣，下同）；2018年凈利潤11.01億元，實現(xiàn)了連續(xù)13個季度盈利。

這份年報中，“持續(xù)盈利”最令投資者關(guān)注。畢竟與之相反的“虧損”，不僅是直播行業(yè)，而是整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在2018年繞不開的詞匯。沒了風(fēng)還能飛，只能說明它內(nèi)功好。

探尋一個行業(yè)的未來走勢，需看行業(yè)龍頭的表現(xiàn)。映客難得的穩(wěn)定盈利及逆勢增長，其成功的密鑰，對整個直播行業(yè)都有啟示意義。

財報亮點多于隱憂

去年7月12日，成立三年的映客登陸港交所，成為中國秀場直播第一股，也是同一天港交所敲鑼的8家公司中，上市時間最快的一家。

映客CEO奉佑生選擇了“03700”為映客的股票代碼?！?700”是騰訊的股票代碼，奉佑生對此的解釋是：“騰訊當(dāng)年上市還沒映客現(xiàn)在的市值和收入高，所以映客是一個三年的騰訊。”

映客CEO奉佑生與CFO肖力銘在業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場

上市后的首份財報顯示，2018年映客互娛全年總營收38.61億元人民幣，凈利潤11.01億元，實現(xiàn)連續(xù)13個季度盈利。全年月平均活躍用戶（數(shù)據(jù)來自映客APP）達(dá)2548.7萬，較2017年月平均活躍用戶2269.4萬，同比增長12.3%。

3月25日，映客首席財務(wù)官肖力銘在業(yè)績發(fā)布會上表示，增長主要來自公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展、商業(yè)閉環(huán)有效建立。

映客財報

如果把這個數(shù)據(jù)放在行業(yè)里：同樣在三月發(fā)布了財報的游戲直播平臺虎牙，去除股權(quán)激勵影響，也僅連續(xù)5個季度盈利，全年實現(xiàn)凈利潤4.61億元，扭轉(zhuǎn)了上市前的虧損狀態(tài)。

當(dāng)風(fēng)口過后，持續(xù)盈利很不容易，更別說那些倒閉的腰部及以下直播平臺，不說盈利，連營收都困難。連王思聰帶領(lǐng)的泛娛樂直播平臺熊貓直播，在本月關(guān)停之前爆出負(fù)債10億元。

此外，映客2018年直播收入占營收比重96.59%，較2017年下降2.81%，廣告收入大幅增長為1.2億元，同比增長442.2%，盈利能力不再單純依賴直播。

映客沒有高負(fù)債，現(xiàn)金流依然強(qiáng)勁。財報顯示，截至2018年12月31日公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物資產(chǎn)總金額33.13億元，較2017年21.83億元有較大幅度增長。

至于投資者關(guān)注的用戶量，年報顯示，映客全年月平均活躍用戶（主要經(jīng)營數(shù)據(jù)源于映客APP，未包括新應(yīng)用產(chǎn)品）達(dá)2548.7萬，較2017年月平均活躍用戶2269.4萬，同比增長12.3%。

但映客并非沒有短板，只是它提前覺察到了。在2017年的招股資料中，映客就已經(jīng)規(guī)劃好了IPO所募資金的用途：豐富產(chǎn)品內(nèi)容、開展?fàn)I銷活動、開發(fā)大數(shù)據(jù)與人工智能等技術(shù)，并考慮投資收購有高增長潛力的泛娛樂行業(yè)公司。

一年之后，映客的布局看上去卓有成效。

值得注意的是，2018年底映客總收益38.61億元，2017年為39.41億元，下降2.1%；年利潤為11.01億，而2017年為23.95億元，呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢。

那么，在盈利結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，且能力大幅增長的情況下，映客的錢流向了哪里？

大投入修煉內(nèi)功

五個月前，騰訊創(chuàng)始人馬化騰在知乎上提出了時隔六年的第二個問題：

“未來十年哪些基礎(chǔ)科學(xué)突破會影響互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)？產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和消費互聯(lián)網(wǎng)融合創(chuàng)新，會帶來哪些改變？”馬化騰在公眾面前坦蕩表達(dá)著他的焦慮點——技術(shù)困境。

一直以來騰訊都深耕社交和游戲，而忽視技術(shù)研發(fā)。2016年歐盟委員會調(diào)查顯示，騰訊的研發(fā)強(qiáng)度只有7.8%，在中國知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中屬于低檔。

騰訊如此，其他互聯(lián)網(wǎng)公司也大抵如此，包括直播行業(yè)。“技術(shù)研發(fā)”投入成本大、回報周期長、短期效果甚微，在大部分直播企業(yè)里一直處于失寵地位。

他們更愿意將資金投入“內(nèi)容開發(fā)”上：比如，花重金挖主播。但這是一場無限的惡性循環(huán)，挖來對手的當(dāng)紅主播也不能一勞永逸。

內(nèi)功的修煉不能由外在的東西左右，映客CEO奉佑生給出了一個新的答案：技術(shù)是映客的驅(qū)動力。“公司IPO之后在重新梳理公司戰(zhàn)略，研發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)上投入很大的人力和資金?！?/p>

映客首創(chuàng)了大部分設(shè)計直播的基礎(chǔ)技術(shù)應(yīng)用，比如圖像美顏技術(shù)，第一家先行應(yīng)用的直播平臺就是映客。當(dāng)時手機(jī)性能并不完善，與第三方技術(shù)平臺合作也需要投入很大的成本，但映客做了這個先于市場的技術(shù)投入。除此之外，還有秒開、三連麥、直播PK、千人千面等多項技術(shù)。

映客App首頁，功能比之前增多

基于5G的快速發(fā)展，如今它將目光投向了VR、人工智能等黑科技。5G高速的網(wǎng)絡(luò)帶寬加快了數(shù)據(jù)傳輸、降低了延遲，映客希望借助黑科技的落地，加快合唱技術(shù)和高清直播技術(shù)方面的研發(fā)，最終能夠帶給用戶端和主播端更為清晰、流暢、真實的交互體驗。

奉佑生在業(yè)績發(fā)布會上表示，中國5G商用對整個直播和包括音視頻互動娛樂帶來革命性變化機(jī)會，公司會在這塊提前加緊布局。

年報顯示，映客的研發(fā)開支由2017年的1.93億元增加至2018年的人民幣2.35億元，主要是由于為吸引及留住付費用戶，開發(fā)新玩法及特色功能。

除大手筆投入技術(shù)研發(fā)外，映客還大手筆投入開發(fā)新產(chǎn)品及宣傳推廣，主要是為了爭奪下沉市場。

馬云說，風(fēng)過了，摔死的都是豬。行業(yè)風(fēng)口已過，用戶紅利不復(fù)以往，如何從原先粗獷的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)為精細(xì)化的流量運(yùn)營，以及深耕人群，成為行業(yè)求生探索的一大出口。

據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國直播平臺行業(yè)市場需求預(yù)測及投資前景分析報告》顯示直播行業(yè)流量下沉趨勢明顯，小鎮(zhèn)青年娛樂需求較強(qiáng)，行業(yè)流量正在向二三四線城市集中。其中二線城市“直播”搜索占比為 37%，三線城市為 30%，四線城市為 25%。

數(shù)據(jù)來源：智研咨詢

加快用戶分層和下沉，早在去年8月，映客的財報就早有端倪。財報顯示，映客會在分眾投入1億元人民幣的宣傳費用，把推廣渠道從一線城市下沉到二三四線城市。為了挖掘小鎮(zhèn)流量，攪動新戰(zhàn)場，映客在2018年4月上線了針對下沉市場的種子視頻。

得益于宣傳推廣+產(chǎn)品研發(fā)，映客的首份下沉成績單出現(xiàn)在了Trustdata發(fā)布了《2018Q3中國移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析報告》上。報告顯示映客直播的下沉戰(zhàn)略成效明顯，其中三四線城市用戶占比近六成。

對于流量平臺而言，用戶留存量和用戶增量都至關(guān)重要。留存量依靠的是精細(xì)化的運(yùn)營、舒適的社區(qū)體驗和更好的互動感。

映客通過分析用戶不同的年齡、愛好、需求等，上線切口更小的、體驗感更定制化的平臺。比如針對中老年用戶的老柚直播、主打年輕人語音交友的音泡泡、面向二次元愛好者的專屬社區(qū)StarStar等。

垂直深入的運(yùn)營模式對增強(qiáng)用戶黏度的作用，在映客財報中大幅增長的月活中，可以窺得一二。

最持久的那個才是贏家

互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口變幻莫測，高度不是關(guān)鍵，重要的是航程。

一邊是映客、虎牙多股上市、一邊是熊貓、光圈、全民tv高臺跌落。兩極分化的直播行業(yè)已經(jīng)走過了混戰(zhàn)期，進(jìn)入了成熟穩(wěn)定期。

競爭雖然趨于平緩，但行業(yè)發(fā)展依然高速上升。

據(jù)中國信通院發(fā)布的《2018(上半年)中國網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)景氣指數(shù)及短視頻報告》顯示，2018上半年，中國網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)景氣指數(shù)為401，同比增長20.4％。

報告還顯示中國網(wǎng)絡(luò)直播帶寬指數(shù)保持高速增長。第二季度達(dá)到332，同比增長41.9%。網(wǎng)絡(luò)直播帶寬總量在6月創(chuàng)出新峰值，同比增長達(dá)48%。

而據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2018-2019中國在線直播行業(yè)研究報告》預(yù)測，2019年在線直播用戶規(guī)模有望達(dá)到5.01億人。

除了直播游戲和秀場，直播平臺依然有廣闊的探索空間。“直播+”模式或?qū)⒊蔀橹辈バ袠I(yè)新的增長點。

同樣以映客為例，開啟了直播+綜藝、直播+迷你劇的模式，生產(chǎn)出的《櫻花女生》《歌手的誕生》《情緒料理》等原創(chuàng)IP。于此同時，平臺還孵化了《音浪戰(zhàn)紀(jì)》《奇葩駕到》《世界旅人》等多個垂類節(jié)目。

直播選秀節(jié)目《櫻花女生》

在直播行業(yè)，平臺互相挖人，主播高薪跳槽的事件并不少見。挖流量主播除了需要負(fù)擔(dān)高額的薪資，還需要承擔(dān)違約風(fēng)險。流量的價值無可預(yù)估，許多平臺在挖人上經(jīng)常不計成本。

但投入高額的資金并不一定能達(dá)到預(yù)期的效果，還有可能成為拖累——熊貓直播倒閉后大批主播討薪、全民tv也曾被爆下架是因為資金鏈問題。

映客的方向指出了一點：現(xiàn)成的流量，不一定好過自己培養(yǎng)的流量。

“素人-網(wǎng)紅-明星”成熟而完整的造星模式鏈條，打造“明星主播培養(yǎng)計劃”及”紅人計劃”，打造有平臺代表性的明星主播。對于平臺而言，這意味著縮減成本，以及主播和平臺間更深層次的關(guān)系。

映客年度財報透露了它今年的“小目標(biāo)”：拓展業(yè)務(wù)及供應(yīng)多元產(chǎn)品，推行“直播+互動娛樂及社交”策略;拓展用戶基礎(chǔ)及提高用戶留存率;進(jìn)行技術(shù)投資，提升用戶體驗;尋求拓展海外市場的機(jī)會;尋求策略投資與收購的機(jī)會。

從映客身上，我們看到，越是資本寒冬，越是行業(yè)下滑，越要修煉自身功力，加強(qiáng)基本功建設(shè)。因為風(fēng)口是外力，總會過去。當(dāng)風(fēng)停止，該掉的都掉了，還在天上的，一定是耐力好且有自身功力的。

況且，風(fēng)口真的過去了嗎？就像奉佑生所說，現(xiàn)在大家看到的很多泛娛樂化直播或者映客上的直播都不能等同于直播，還處于直播的原始狀態(tài)和萌芽階段。

“一個公司要保持良好增長及未來規(guī)模增長，其研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新需要持續(xù)和源源不斷投入，直播現(xiàn)在是我們很好的現(xiàn)金流。但是用賺來的利潤應(yīng)該持續(xù)投入下去。”

行業(yè)龍頭們從來不懼風(fēng)口。塵埃落定，關(guān)注未來、跑得最遠(yuǎn)最久的那個才是贏家。2019年寒冬泠冽，基于技術(shù)積累和前期的產(chǎn)品投入，讓映客有了更多的選擇機(jī)會。

如同映客戶外頻道的slogan說的那樣，“一切未知，都是奇遇”。

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