昂立教育虧損從3千萬(wàn)到2.65億 業(yè)績(jī)大幅下修引董監(jiān)事分歧

原標(biāo)題：昂立教育虧損從3千萬(wàn)到2.65億 業(yè)績(jī)大幅下修引董監(jiān)事分歧

作者：舜耕山人

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年4月10日，昂立教育發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，大幅下修2018年度業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)由-3000萬(wàn)下調(diào)至-26500萬(wàn)元。而根據(jù)公司公告，業(yè)績(jī)下修的主要原因，是“公司 2015 年參與投資的賽領(lǐng)教育基金于 2016 年 9 月收購(gòu)的倫敦 Astrum Education Group limited 集團(tuán)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況不佳”可能導(dǎo)致投資損失，于是計(jì)提可出售金融資產(chǎn)減值1億元和或有負(fù)債1.16億元，共計(jì)2.16億元。對(duì)這一調(diào)整，3名董事，1名監(jiān)事出具了反對(duì)意見(jiàn)，另有一名監(jiān)事投了棄權(quán)票。

昂立教育起源于1984年成立的上海交大學(xué)生勤工儉學(xué)中心，公司則正式注冊(cè)于1992年。彼時(shí)名稱(chēng)尚為“上海交大昂立科技有限公司”的它主營(yíng)業(yè)務(wù)為電腦銷(xiāo)售和培訓(xùn)，1995年才引入英語(yǔ)培訓(xùn)的業(yè)務(wù)。2014年，剝離了非盈利資產(chǎn)的昂立教育于上交所上市。

現(xiàn)金牛還能維持多久

不論資產(chǎn)減值計(jì)提的議案有沒(méi)有在董事會(huì)通過(guò)，2018年都會(huì)是昂立教育上市以來(lái)第一次在年報(bào)中錄得凈虧損，而且這一虧損額足夠抹去前兩年的利潤(rùn)。毫無(wú)疑問(wèn)，昂立教育是教育行業(yè)中的老牌子了，如今的大牌如邦德、學(xué)而思都差了它一個(gè)輩分，更不用說(shuō)近年剛剛起勢(shì)的一些后起之秀。早期發(fā)展時(shí)不那么激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使得昂立教育不需要費(fèi)太大的氣力就可以站穩(wěn)腳跟。而在行業(yè)新秀們?yōu)榱送卣剐虑蓝偪駸X(qián)連年虧損的時(shí)候，老字號(hào)如昂立教育由于把持了傳統(tǒng)渠道而早已實(shí)現(xiàn)了盈利。按一般的理解，偏向傳統(tǒng)而保持盈利的昂立教育是典型的“現(xiàn)金?！惫?。

而2018年的大幅虧損，讓昂立教育的“現(xiàn)金牛”特征被打上了問(wèn)號(hào)。當(dāng)偏向傳統(tǒng)的公司失去了盈利能力，等待它的將是漫漫熊途。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，昂立教育主要的經(jīng)營(yíng)范圍包括K12教育和外語(yǔ)教育，這是許多人記憶猶新的，在中小學(xué)階段非?！凹蓱劇钡氖挛铩．?dāng)然，在這一領(lǐng)域摸爬滾打了許多年的昂立教育并非一直維持著二十年前的那“老一套”，它在具體的教育模式上做了一些創(chuàng)新，比如其中學(xué)生VIP中心推行的小組合作學(xué)習(xí)方法。畢竟，背靠上海交大的金字招牌，昂立教育就是交大在非高等教育領(lǐng)域的門(mén)面，其教育理念和方法自然不會(huì)擺脫這一國(guó)內(nèi)頂尖大學(xué)的影子。但是，戰(zhàn)術(shù)上的創(chuàng)新并不能掩蓋其戰(zhàn)略上的保守，昂立教育多年如一日地?fù)Q著瓶子喝逐漸變老的酒，終有一天發(fā)現(xiàn)好像快喝完了。

實(shí)控人的缺位和董事會(huì)的風(fēng)波

經(jīng)營(yíng)遇到了問(wèn)題的昂立教育，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上也完全不讓人省心。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2017年起，中金系的資本就從二級(jí)市場(chǎng)上涌入昂立教育并不斷增持。至今，中金集團(tuán)及其一致行動(dòng)人對(duì)昂立教育持股比例達(dá)到22.68%，而交大系的持股比例則逐漸下降至22.65%。而如此相近的控股比例，使它們都無(wú)法決定公司半數(shù)以上的董事人選。

而持股比例的變化，使得原本在2020年第三季度才結(jié)束任期的董事會(huì)不得不提前換屆，而沒(méi)有人取得半數(shù)以上席位的結(jié)果導(dǎo)致了昂立教育在董事會(huì)提前換屆后事實(shí)上處于無(wú)實(shí)際控制人的局面。

這樣看來(lái)，關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值的意見(jiàn)不統(tǒng)一，很可能也是由于董事會(huì)的結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致。但另一方面，提出反對(duì)意見(jiàn)的董事和監(jiān)事也確實(shí)有一定的道理。雖然在董事會(huì)記錄的公開(kāi)資料中所述并不詳細(xì)，但可以推測(cè)，作為公司的內(nèi)部人，這些提出反對(duì)意見(jiàn)的高層人士認(rèn)為資產(chǎn)減值的依據(jù)不合理，相關(guān)信息不充分。

因此，名義上進(jìn)行的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備置換的是以后年度再釋放的盈余儲(chǔ)備。畢竟即使不考慮這些減值，經(jīng)常項(xiàng)目上發(fā)生的3000萬(wàn)元的虧損也是補(bǔ)不回來(lái)的。

倘若事實(shí)如此，那么盈余儲(chǔ)備和盈余釋放的目標(biāo)應(yīng)該都在影響公司股價(jià)上，而公司股價(jià)對(duì)不同角色在公司實(shí)際控制權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中也會(huì)起到不同的作用。昂立教育的故事如何收尾，且讓市場(chǎng)吃瓜看戲吧。

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