奈飛新財報核心數據超預期 但未來付費用戶增速引發(fā)市場焦慮

美東4月16日盤后，流媒體巨頭奈飛對外其2019財年第一季度的財報。由于奈飛發(fā)布財報前的營收預計高于預期，不少投資人對于奈飛的財報都是非常期待。根據美股研究社（ID：meigushe）收盤日報顯示：美東時間4月16日，奈飛漲幅達到3.04%，股價提升至每股359.46美元。

令人意想不到的是，在盤后奈飛發(fā)布新財報后，由于目前做出的二季度EPS指引將同比下降35%，這反而引發(fā)市場對于奈飛未來的恐慌。原本收盤后還大漲的奈飛，截止目前為止，盤后價格大跌1.24%，盤后價格一度跌超7%。

自上次公布收益報告以來，奈飛的股價表現略微落后與市場走勢。在行業(yè)競爭加劇的情況下，從2019年1月17日到4月9日，奈飛股價僅上漲了3.26% ，對比同期上漲幅度高達9.19%的標準普爾指數，部分投資人似乎對奈飛心存焦慮。

隨著全球流媒體領域的競爭加劇，行業(yè)巨頭如迪士尼、蘋果、亞馬遜等都對流媒體野心勃勃，還有HBO、NBC、華納等傳統(tǒng)巨頭的圍剿，處在頭部位置的奈飛自然也會受到一定的沖擊。但不管怎么樣，奈飛在2019財年第一季度交出的成績，還是值得一看的。下面，美股研究社就結合此次奈飛的新財報，來和大家談談2019年的奈飛。

奈飛新財報業(yè)績超預期 新增付費用戶的數據非常出色

在美股企業(yè)發(fā)布新一季度的財報之前，就有不少的投資機構表示：公司的盈利預計將逐年下降，還有更多公司的盈利增長率預計將大幅放緩，奈飛也是其中之一。

至少在2019財年第一季度，奈飛核心數據非常亮眼。

根據Netflix截至2019年3月31日的第一季度財務報表顯示，Netflix第一季度總營收為45.21億美元，同比增長22.2%，高于分析師預期的45.0億美元，高于Netflix上一季度的營收指引；歸屬奈飛的凈利潤為3.44億美元，同比增長18.6%。

尤其是在新增付費用戶方面，第一季度新增注冊用戶數960萬，其中170萬來自于美國國內，高于市場預期為161萬；790萬來自于美國以外的國際市場，高于市場預期733萬。

從目前的情況來看，在越來越多巨頭參與到流媒體市場的情況下，奈飛收到的影響還不算很大。但從奈飛的增速和奈飛自身做出的二季度指引來看，有幾個隱患值得大家關注。

首先，在本次發(fā)布一季度財報后，奈飛二季度EPS指引為0.55美元，對比一季度0.76美元的數據，這將同比下降35%。相比之下，雖然奈飛做出的二季度營收指引為49.28億美元，同比增長26.1%，但這仍然低于分析師預期，奈飛2019年就確實會出現美股收益逐漸下降的情況，這非常值得警惕。

其次，從美股研究社的觀察來看，奈飛的新增付費用戶速度已經開始明顯放緩。根據奈飛2018年底四季度財報顯示，奈飛在美國國內市場新增付費用戶153萬；國際市場新增付費用戶新增731萬，新增數量高于指引121萬，創(chuàng)新高。

相比之下，本季度奈飛新增付費用戶960萬，對比上一季度884萬還增加了76萬，如果對比去年同期更是成倍數增長，這樣一個開局似乎很不錯。但同時也會發(fā)現，奈飛在國內的付費用戶增長明顯放緩。

更為關鍵的是，由于興趣差異化等多重因素，縱然未來奈飛海外新增付費用戶還會保持不錯增速，但如果在美國本土市場失去更多的市場地位，持續(xù)增加的內容預算，很有可能沒辦法通過會員付費填補回來，這意味著奈飛持續(xù)加碼投入內容的策略，不一定能奏效。美國市場流媒體的激烈競爭，已經對奈飛美國市場的用戶增速產生不小的影響，隨著未來迪士尼和蘋果加大競爭力度，也許奈飛的國內市場還會受到更大的影響。

在本次發(fā)布財報的時候，奈飛預計二季度新增付費用戶500萬，同比下降8%，30萬來自美國，470萬來自海外。從960萬到新增500萬，可見奈飛自身都已經面臨著不小的壓力。

從這個角度來看，保持對奈飛增長數據的關注，對于奈飛的投資人來說異常關鍵。

同時，在營收上漲的背后，其實還有一個奈飛新策略的鋪墊。美股研究社發(fā)現，此次這份財報是奈飛的套餐漲價后的首份財報。2019年1月15日，奈飛宣布美國地區(qū)服務漲價13%-18%，為其推出流媒體服務十二年來最大的提價幅度。經過此次調價，奈飛收費最低的基本套餐從每月8美元漲至9美元，收費最高的套餐從每月14美元漲至16美元，最受歡迎的套餐月收費從11美元漲至13美元。

奈飛提高付費收入按理說還是能進一步的提高它的營收，這可能也成為奈飛2019財年第一季度財報數據非常優(yōu)秀的前提。但在未來更多巨頭的激烈競爭下，奈飛還面臨著不小的壓力。

全球流媒體領域巨頭涌入引發(fā)混戰(zhàn) 奈飛營收增長不可避免面臨大挑戰(zhàn)

對于奈飛來說，它在流媒體領域能夠有這么大的影響力，還是得益于它投入了不少成本制作優(yōu)質的內容作品，在這一點上奈飛還是有很強的實力，畢竟平臺上確實有不少在全球范圍內引發(fā)熱潮跟關注度的作品。隨著用戶付費看內容的意識在提高，流媒體的市場發(fā)展也蘊含更多潛力。根據Grand View Research，全球視頻流媒體服務市場價值366.4億美元，預計CAGR將以19.6%的速度增長，到2025年將達到1245.7億美元。

從奈飛的新財報數據來看，它的營收增長相對于前幾個季度的增速來看確實有所下滑，到底是有哪些因素的存在？美股研究社跟大家一起來探討下。

（1）美國流媒體儼然是巨頭混戰(zhàn)，各路勢力都想分得一杯羹

進入2019年，我們很明顯的看出有不少巨頭對流媒體的布局跟投入都在有條不紊的進行中，尤其是以迪士尼跟蘋果為代表的倆巨頭。對于奈飛來說，它在今年確實面臨很強勁的對手夾擊，尤其是迪士尼跟蘋果的動作頻頻。

迪士尼在2017年宣布將進入流媒體市場，并將在2019年收回其上線在奈飛的電影內容。本身迪士尼手上擁有不少的IP大作，在全球也積累了不少的用戶粉絲，迪士尼收回其在奈飛上的作品雖說正常但對于奈飛來說還是有一定的內容損失。

此外，迪士尼在2018年獲準以713億美元收購媒體巨頭二十一世紀福克斯的娛樂資產加強其流媒體戰(zhàn)略布局，并以此形成3大平臺合力的流媒體戰(zhàn)略：合家歡的Disney+、體育賽事直播的ESPN+和主要針對成年客群泛娛樂的Hulu。

4月11日，迪斯尼宣布，將于今年11月12日在美國正式上線"迪斯尼+"，屆時針對付費用戶的定價為6.99美元每月，如果按年訂閱則為69.99美元一年，約合5.83美元一個月。迪斯尼表示，2020年將斥資10億美元為"迪斯尼+"打造原創(chuàng)視頻， 到2024年這一投入將增加到20億美元。

另一科技巨頭蘋果也對摩拳擦掌的布局流媒體，3月25日，在萬眾矚目的史蒂夫?喬布斯劇院，蒂姆?庫克宣布了公司策劃的一系列新計劃，再次讓觀眾大吃一驚。他首先定義了服務這個詞，并宣布推出視頻流媒體、新聞訂閱和信用卡。

除了迪士尼跟蘋果的最新加入之外，本身奈飛就要面對HBO、亞馬遜、NBC等流媒體頻道的進攻。在付費領域的強敵環(huán)繞下，免費視頻網站對于奈飛來說也是夠嗆，今年歐美流行的網游《堡壘之夜》以及免費視頻網站YouTube給公司競爭壓力更大?？梢哉f，流媒體領域現在儼然是混戰(zhàn)局面，奈飛要想從眾多的競爭對手中守住美國地區(qū)的市場份額本身就不容易。

（2）許可內容的丟失是奈飛被低估的危機，用戶觀看許可內容的時間更長

盡管奈飛有在原創(chuàng)內容上花費了數十億美元，但它仍然在很大程度上依賴于"The Office"，"Friends"和"Gray's Anatomy"等經典節(jié)目。隨著傳統(tǒng)媒體公司推出這些節(jié)目以推出自己的流媒體服務，Netflix可能會在競爭激烈的同時失去其對消費者的大部分價值。

這些傳統(tǒng)媒體公司曾經是奈飛的合作伙伴，可隨著它們都相繼推出流媒體服務，它們勢必會收回在奈飛這個平臺上的內容，對于奈飛來說進度的內容作品對于用戶的吸引力仍然很大，它也無法在短期內彌補這方面的內容流失。去年，Netflix在內容上花費了130億美元，其中85％的新支出專門用于原創(chuàng)。對于那么多錢，他們應該不僅僅是"正常"，讓原件成為每個類別中的大多數觀看者。

同時對于奈飛來說加大成本制作原創(chuàng)內容雖說能夠讓平臺上的內容更豐富，但在各方勢力都在加大成本投入內容制作，對于奈飛來說制作方面的壓力也會加大，內容制作沒有足夠的信心能夠保證一定會受市場的歡迎。如果為了內容的豐富性，增加內容預算的話，它帶來的風險就是成本會增加，凈利潤有可能會下滑。對于奈飛來說尤其是它現在的現金流面臨很大的缺口，如何控制好高額成本投入確實很重要。

（3）在某些重要國際市場方面，奈飛同樣面臨激烈的競爭

目前來看，奈飛在美國地區(qū)的用戶增長其實已經遇瓶頸。根據用戶增速來看，其實已經很難有更大的突破，未來如何穩(wěn)住現有的用戶規(guī)模就不是很容易。為了拓展更多收入，奈飛早在全球范圍內有不少的動作。

其中奈飛對亞洲市場的渴求早已路人皆知。在北美市場逐漸飽和的情況下，人口紅利巨大的亞洲成為其主要的市場擴張地區(qū)。自2015年9月開始大舉進軍亞洲市場，并將第一站設在付費習慣更高的日本。4個月后，奈飛在韓國上線，并牽手韓國知名主持人劉在石合作綜藝。隨后，奈飛又于2016年1月宣布進軍印度。

雖說奈飛在國際市場整體競爭壓力較美國國內更小，但在某些重要國際市場方面尤其是中國跟印度地區(qū)，奈飛正在面臨激烈的競爭。由于第一大流媒體市場中國地區(qū)被愛優(yōu)騰牢牢占據，

奈飛幾乎沒有什么機會殺進中國市場。在全球第二大流媒體市場印度，奈飛的市場份額仍落后于21世紀?？怂箍毓傻腟tar India旗下的Hotstar。對于奈飛而言，這兩個地區(qū)一方面是用戶規(guī)模龐大，另一方面是發(fā)展?jié)摿薮?，但短期來看要想攻克難度可想而知。

進入2019年，奈飛不論是在營收、凈利潤還是用戶增長方面都面臨很大的挑戰(zhàn)。此前有分析師的評級顯示，有44名分析師關注該股，給予其29個"買入"評級、12個"持有"評級和3個"賣出"評級，可以看出市場對于奈飛的股價表現并不是很樂觀。接下來，奈飛可以有什么樣的行動來穩(wěn)住股價表現呢？

奈飛的股價增長動力取決于用戶增長 內容為王仍然是它吸粉的利器

奈飛在過去幾年里經歷了驚人的增長，尤其從2012年到2017年，其會員數量和收入增長了三倍多，這個增速確實很快。隨著各巨頭都在加大成本制作內容，對于奈飛來說內容是它耐以生存的根本，未來如何調整內容預算制作出更多優(yōu)質劇集仍然很關鍵。有限的資金制作出好的作品不僅能讓它降低成本投入，更為重要的是能為它吸引到更多用戶。

4月11日，據外媒最新消息，流媒體巨頭奈飛正在尋求收購好萊塢一家將近百年歷史的電影院——好萊塢大道上的埃及劇院。若交易進行順利，奈飛將很有可能在埃及劇院放映角逐頒獎季的自制影片，也無需再與其他院線溝通。這樣做的目的一方面能更好的推廣奈飛平臺上的電影作品，另一方面也能讓更多作品在線下獲得更多用戶的觀看，從而有機會帶來其他的盈利來源。

另外新興市場也許仍然是奈飛在未來要重點投入的市場，對于奈飛來說內容全球化跟本土化都是很關鍵性的，如何進一步提高在新興市場的用戶增長將會決定它在未來所處的位置，目前它也一直在向家庭和兒童內容進軍，該服務在印度和墨西哥等新興國際市場取得了可觀的增長。最近還嘗試了互動故事形式來跟用戶互動，其實不論是何種形式能夠獲得用戶的關注就說明有嘗試的價值。

對于奈飛來說，未來如果用戶增長和內容投資增長實現步調一致，對它而言將會是一個理想狀態(tài)。就目前的情況來看，它也還是處于摸索發(fā)展的過程中，對奈飛而言，用戶增長總會面臨瓶頸，未來如何讓商業(yè)模式更完善也許會是它日后發(fā)展過程中會去探究的。

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