凈利潤同比增257%，謀求轉(zhuǎn)板的麥克韋爾電子煙“錢景”如何？

原標(biāo)題：凈利潤同比增257%，謀求轉(zhuǎn)板的麥克韋爾電子煙“錢景”如何？

作者：夏天

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID：gplpcn）

在被3·15晚會點(diǎn)名后，電子煙突然一夜“爆紅”，也讓這個(gè)處于灰色地帶的電子煙產(chǎn)業(yè)遭遇前所未有的危機(jī)。不過，也有電子煙相關(guān)企業(yè)開始尋求更大的發(fā)展。

近日，麥克韋爾（834742.OC）發(fā)布公告表示，出于資本考慮和業(yè)務(wù)發(fā)展考慮，公司將從新三板退市轉(zhuǎn)板其他交易所。一石激起千層浪，不少人猜測麥克韋將會選擇在哪上市。

是什么原因讓電子煙行業(yè)的“暴利”蒙上神秘的面紗？又是什么原因?qū)е码娮訜熋擅姘l(fā)展？從麥克韋爾的發(fā)展情況看，目前電子煙這個(gè)行業(yè)還處于一個(gè)野蠻生長的階段，麥克韋爾的上市可能會帶給電子煙行業(yè)一絲振奮，但也會吸引更多的資本來瓜分這塊大蛋糕。

從默默無聞到浮出水面

事實(shí)上，電子煙主要分為戒煙類和香煙替代品類。其中香煙替代品型產(chǎn)品主要通過霧化等手段，將特制的煙油/煙棒變成蒸汽，供人吸食，它有著與傳統(tǒng)卷煙相近的煙霧、味道和感覺。

人們一般認(rèn)為，吸食電子煙實(shí)際上吸的是類似于水蒸氣一樣的氣體，對身體沒有危害，因此比起香煙來說要來的更健康。

但其實(shí)不然，世界衛(wèi)生組織成員指出，如果抽了電子煙，其以后抽卷煙的概率是不抽煙的兩倍。同時(shí)，電子煙液中含有尼古丁，會誘導(dǎo)上癮，還會釋放其他微量有害物質(zhì)，如甲醛、丙二醇和甘油，危害一點(diǎn)不比香煙少。

既然，電子煙對人體的危害并沒有減少，它又是如何發(fā)展起來的呢？

其實(shí)很少有人知道，電子煙是起源于中國的，中國第一款電子煙叫“如煙”，創(chuàng)始人叫韓力。如煙在2003年面世后銷售額很快就過億元，此后受其他因素影響，如煙不得已轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，業(yè)績縮水，最后被帝國煙草收購。

在我國電子煙發(fā)展過程經(jīng)歷了三代：

事實(shí)上，中國除了是電子煙的發(fā)明者，還是主要生產(chǎn)地，全球90%以上的電子煙來自中國深圳等地，當(dāng)下我國電子煙的企業(yè)將近4000家，但實(shí)際情況是墻內(nèi)開花墻外香，90%的份額都是出口外銷，國內(nèi)銷售僅為5%。

電子煙產(chǎn)業(yè)一直處于默默無聞的狀態(tài)，這一方面是因?yàn)槠渲饕袌鲈诤Ｍ?，另一個(gè)原因在于它還是一個(gè)暴利產(chǎn)業(yè)。

參照香煙，電子煙的利潤空間很大。比如，生產(chǎn)商開發(fā)一個(gè)產(chǎn)品，成本50元，出廠價(jià)60元給到銷售公司，它在市場可以最低銷售到299元。雖然這個(gè)銷售利潤和企業(yè)的營銷成本有關(guān)，但如果壓縮營銷成本，拿200元去做營銷，其實(shí)利潤并不高，但如果只拿10元，這個(gè)利潤就非?？捎^了。

隨著資本的介入，電子煙行業(yè)也慢慢浮出水面，讓這一灰色產(chǎn)業(yè)更多的被曝光在人們面前。

市值80億，電子煙巨無霸麥克韋爾上市成謎

公開資料顯示，麥克韋爾成立于2009年10月，2015年12月在新三板掛牌，主要從事電子霧化器（ODM）和開放式電子霧化設(shè)備APV研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中ODM產(chǎn)品主要包括一次性電子煙、套煙、封閉式電子大煙等。

麥克韋爾目前主要為海外大型煙草公司提供電子霧化產(chǎn)品，它的電子煙在全球終端市場占有率超過20%，排名全球第一，而且他還是全球最大的電子霧化設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)之一。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，麥克維爾2016至2018年度營業(yè)收入分別為7.26億元、15.66億元和34.34億元，比去年同期增長119.33%；歸屬于掛牌公司（億緯鋰能）股東的凈利潤1.25億元、2.2億元和7.85億元，比去年同期增長257.24%；基本每股收益為1.98元、3.47元以及12.4元，比去年同期（3.47元）增長257.35%。

自麥克韋爾掛牌新三板以來，收益率已經(jīng)超過十倍，市值達(dá)80億，實(shí)屬電子煙行業(yè)的巨無霸。

今年1月，麥克韋爾召開股東大會，審議通過了在新三板終止掛牌的議案。麥克韋爾稱，公司擬籌劃“在其他證券交易所上市”。

“每個(gè)國家地區(qū)政策不一樣，中國香港是禁電子煙的，美國現(xiàn)在也已經(jīng)將電子煙納入FDA(美國食品和藥物管理局)來監(jiān)管?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，由FDA監(jiān)管，意味著在電子煙新品上市時(shí)，必須經(jīng)過嚴(yán)苛的申報(bào)和審批流程，對電子煙的成分、各項(xiàng)產(chǎn)品指標(biāo)、消費(fèi)條件和制造銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)都做出嚴(yán)格規(guī)定和要求，在嚴(yán)管的條件下，將淘汰一批競爭力相對較弱的廠商。

由于種種原因，麥克韋爾或?qū)o法在國內(nèi)和中國香港上市，比較可行的上市途徑是登陸美國股市。

電子煙還沒起飛就將墜地？

2018年，是電子煙火熱的一年，電子煙成為資本市場的“寵兒”，多家公司獲得高額融資。

從2018年至今，國內(nèi)共有10余起融資事件，比過去3年的總和還要高。其中，在2018年8月份，深圳市愛卓依科技有限公司獲得3億元的A輪融資，另外在今年3月13日，電子煙品牌RELX悅刻也完成A輪融資。伴隨著投資機(jī)構(gòu)不斷注入，賽道熱得發(fā)燙。

（來源：根據(jù)公開資料整理）

但電子煙被315晚會點(diǎn)名曝光后，電子煙一時(shí)被推上了風(fēng)口浪尖。315晚會曝光了其潛在危害性，電子煙同樣會釋放有害物質(zhì)，危害吸煙者和被動吸煙人群健康，長時(shí)間吸食電子煙同樣會產(chǎn)生對尼古丁的依賴。

這一反轉(zhuǎn)劇情也讓一些人面臨還沒進(jìn)場就要退場的尷尬。

今年1月15日，羅永浩在快如科技發(fā)布會上推出 “FLOW福祿”電子煙，正式進(jìn)軍電子煙行業(yè)。但是，隨著315曝光了電子煙，這次創(chuàng)業(yè)可能要被扼殺在搖籃中了。

網(wǎng)上有個(gè)段子調(diào)侃說：羅永浩這人命不好，做手機(jī)行業(yè)萎縮了，做空氣凈化器那年天氣又特別好，這剛剛開始做電子煙，整個(gè)行業(yè)又上315了。

相比于國內(nèi)的電子煙市場，美國電子煙市場更加成熟，已經(jīng)有一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。以美國電子煙獨(dú)角獸公司為例，成立于2015年，去年年底被萬寶路母公司奧馳亞集團(tuán)收購時(shí)，估值已達(dá)380億美元，占有美國電子煙市場75%。

雖然中國電子煙市場還處于初級階段，有很多問題，但優(yōu)勢在于我國用戶數(shù)量大。據(jù)首席創(chuàng)業(yè)官了解，目前中國有約3.5億煙民，占全球煙民數(shù)近30%。根據(jù)煙草在線數(shù)據(jù)，2017年國內(nèi)卷煙銷量4737.8萬大箱，約占全球40%。

事實(shí)上，目前國內(nèi)電子煙普及率并不高，電子煙消費(fèi)者約150-200萬，占吸煙總?cè)丝诘?.47%-0.63%。電子煙之所以在我國發(fā)展如此緩慢，不僅有行業(yè)本身的問題，在我國，電子煙既不屬于藥品，也不是保健品、醫(yī)療器械，更不是煙草，因而大多數(shù)電子煙處于“三無”狀態(tài)，既無產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、無質(zhì)量監(jiān)管、無安全評價(jià)。

另外，電子煙發(fā)展還面臨的一點(diǎn)尷尬就是政策模糊，我國對其監(jiān)管尚屬空白。

目前，國內(nèi)還沒有正式頒布電子煙的國家標(biāo)準(zhǔn)，市場上在售的各類電子煙產(chǎn)品，在原材料選擇、添加劑使用、工藝設(shè)計(jì)、質(zhì)量控制等方面隨意性較強(qiáng)，電子煙產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，部分產(chǎn)品質(zhì)量安全隱患。

2016 年，中國煙草總公司曾試圖將使用含有煙油的煙彈式電子煙納入專賣范圍，但被最高法駁回。最高法認(rèn)為，雖然煙彈中含有尼古丁，但尼古丁作為一種化學(xué)成分，其來源不止有煙草，西紅柿中也可以提取出尼古丁。

隨著麥克韋爾從新三板退市，可能會轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他交易所，也讓越來越多投資者的目光聚焦于電子煙市場，隨著資本的入場無疑會加速行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也會倒逼政策的落實(shí)，未來資本與電子煙終將會有一場碰撞。

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