做空實錄11：渾水的故事

（圖片來源：BBC）

2011年、2012年中概股遭遇瘋狂做空，一家叫做Muddy Waters Research（簡稱“渾水”）的美國做空公司騰空出世，曾遭遇其做空的公司包括東方紙業(yè)、新東方，以及使它“一戰(zhàn)成名”的嘉漢林業(yè)。

渾水創(chuàng)始人Carson Block在《做空實錄01：東方紙業(yè)，渾水誕生首戰(zhàn)》中已有簡略介紹。Carson在初期行事作風(fēng)大膽，報告方式也以較為“囂張”的方式呈現(xiàn)。在渾水頁面的介紹上其寫明，渾水主要研究三類：商業(yè)欺詐、會計欺詐以及基本問題，例如當(dāng)初通過苜蓿草發(fā)現(xiàn)輝山乳業(yè)造假一事。

在2016年初，Block除了渾水之外，在美國設(shè)立了一家對沖基金公司 Muddy Waters Capital LLC （簡稱渾水基金）。根據(jù)SEC的文件顯示，渾水基金重點依然是做空公司。媒體報道稱Block 最初獲得了1 億美元的投資，隨后便一直在考慮成立一家對沖基金，而先前的案件中他都是用自己的錢進行做空。渾水基金聘請了曾在美國政府擔(dān)任情報官員超過10年的Matijn Rasser擔(dān)任新公司的辦公室主任。該公司還聘請了Standard Pacific Capital和PwC 前首席財務(wù)官Jamie Brown 擔(dān)任首席財務(wù)官和首席運營官。Block 正式開始以基金做空之旅。

比起基金人員信息的相對公開，做空機構(gòu)的人員一直成謎。例如另一做空機構(gòu)香櫞，據(jù)傳其唯一的固定人員便是創(chuàng)始人本人。在領(lǐng)英頁面進行搜索渾水，顯示規(guī)模為2-10 人，并不出乎意料。

渾水官網(wǎng)并沒有顯示其辦公地址，天眼查搜索則出現(xiàn)兩個結(jié)果，在2010年成立的狀態(tài)為已告解散，另外一家在2017年重新注冊。

在ICRIS系統(tǒng)中查詢可以看到，登記在冊的公司為在2017年4月7日的渾水公司。也因此，并不排除渾水公司曾注銷在港后重新注冊。

渾水基金的頁面具有的神秘性更是有過之而無不足，除去左上角MUDDY WATERS RESEARCH的鏈接以外，所有信息都需要進行填寫圖片中的表格進行審核。

渾水也并不總是“細(xì)致萬分”。在做空嘉漢林業(yè)的時候，其發(fā)布的做空報告第33頁連帶著第八部分都不見了，而之后的編排方式也與先前32頁也不同。后來在郵件當(dāng)中Carson表示會發(fā)布一個全新版本。

做空機制對于市場自由度的要求眾所周知，但是這也容易成為做空機構(gòu)打壓上市公司的工具之一，尤其對于有先例的機構(gòu)而言，發(fā)布一份有煽動性、符合市場情緒的報告進行做空的成本極低，這也是部分從業(yè)人員詬病做空的弊端之一。理想與現(xiàn)實其間產(chǎn)生的差異個人認(rèn)為在于，市場自由度的立場在于能夠促進逐利本性的發(fā)揮，從而推動市場流動性，也就是說買者自負(fù)，然而這個機制需要在資本儲備與判斷力、認(rèn)知力勢均力敵的環(huán)境里才能發(fā)揮優(yōu)勢，中國市場依然是以散戶撐起了半邊天，在這個環(huán)境里進行完全相同的做空并不切實際。當(dāng)然，這并不意味著中國市場納入做空的可能性為零，相反，逐漸開放的腳步意味著將產(chǎn)生具有中國特色的做空機制，例如以行政許可的方式。

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