做空實(shí)錄11：渾水的故事

（圖片來(lái)源：BBC）

2011年、2012年中概股遭遇瘋狂做空，一家叫做Muddy Waters Research（簡(jiǎn)稱“渾水”）的美國(guó)做空公司騰空出世，曾遭遇其做空的公司包括東方紙業(yè)、新東方，以及使它“一戰(zhàn)成名”的嘉漢林業(yè)。

渾水創(chuàng)始人Carson Block在《做空實(shí)錄01：東方紙業(yè)，渾水誕生首戰(zhàn)》中已有簡(jiǎn)略介紹。Carson在初期行事作風(fēng)大膽，報(bào)告方式也以較為“囂張”的方式呈現(xiàn)。在渾水頁(yè)面的介紹上其寫(xiě)明，渾水主要研究三類：商業(yè)欺詐、會(huì)計(jì)欺詐以及基本問(wèn)題，例如當(dāng)初通過(guò)苜蓿草發(fā)現(xiàn)輝山乳業(yè)造假一事。

在2016年初，Block除了渾水之外，在美國(guó)設(shè)立了一家對(duì)沖基金公司 Muddy Waters Capital LLC （簡(jiǎn)稱渾水基金）。根據(jù)SEC的文件顯示，渾水基金重點(diǎn)依然是做空公司。媒體報(bào)道稱Block 最初獲得了1 億美元的投資，隨后便一直在考慮成立一家對(duì)沖基金，而先前的案件中他都是用自己的錢(qián)進(jìn)行做空。渾水基金聘請(qǐng)了曾在美國(guó)政府擔(dān)任情報(bào)官員超過(guò)10年的Matijn Rasser擔(dān)任新公司的辦公室主任。該公司還聘請(qǐng)了Standard Pacific Capital和PwC 前首席財(cái)務(wù)官Jamie Brown 擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官和首席運(yùn)營(yíng)官。Block 正式開(kāi)始以基金做空之旅。

比起基金人員信息的相對(duì)公開(kāi)，做空機(jī)構(gòu)的人員一直成謎。例如另一做空機(jī)構(gòu)香櫞，據(jù)傳其唯一的固定人員便是創(chuàng)始人本人。在領(lǐng)英頁(yè)面進(jìn)行搜索渾水，顯示規(guī)模為2-10 人，并不出乎意料。

渾水官網(wǎng)并沒(méi)有顯示其辦公地址，天眼查搜索則出現(xiàn)兩個(gè)結(jié)果，在2010年成立的狀態(tài)為已告解散，另外一家在2017年重新注冊(cè)。

在ICRIS系統(tǒng)中查詢可以看到，登記在冊(cè)的公司為在2017年4月7日的渾水公司。也因此，并不排除渾水公司曾注銷在港后重新注冊(cè)。

渾水基金的頁(yè)面具有的神秘性更是有過(guò)之而無(wú)不足，除去左上角MUDDY WATERS RESEARCH的鏈接以外，所有信息都需要進(jìn)行填寫(xiě)圖片中的表格進(jìn)行審核。

渾水也并不總是“細(xì)致萬(wàn)分”。在做空嘉漢林業(yè)的時(shí)候，其發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告第33頁(yè)連帶著第八部分都不見(jiàn)了，而之后的編排方式也與先前32頁(yè)也不同。后來(lái)在郵件當(dāng)中Carson表示會(huì)發(fā)布一個(gè)全新版本。

做空機(jī)制對(duì)于市場(chǎng)自由度的要求眾所周知，但是這也容易成為做空機(jī)構(gòu)打壓上市公司的工具之一，尤其對(duì)于有先例的機(jī)構(gòu)而言，發(fā)布一份有煽動(dòng)性、符合市場(chǎng)情緒的報(bào)告進(jìn)行做空的成本極低，這也是部分從業(yè)人員詬病做空的弊端之一。理想與現(xiàn)實(shí)其間產(chǎn)生的差異個(gè)人認(rèn)為在于，市場(chǎng)自由度的立場(chǎng)在于能夠促進(jìn)逐利本性的發(fā)揮，從而推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性，也就是說(shuō)買(mǎi)者自負(fù)，然而這個(gè)機(jī)制需要在資本儲(chǔ)備與判斷力、認(rèn)知力勢(shì)均力敵的環(huán)境里才能發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)依然是以散戶撐起了半邊天，在這個(gè)環(huán)境里進(jìn)行完全相同的做空并不切實(shí)際。當(dāng)然，這并不意味著中國(guó)市場(chǎng)納入做空的可能性為零，相反，逐漸開(kāi)放的腳步意味著將產(chǎn)生具有中國(guó)特色的做空機(jī)制，例如以行政許可的方式。

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