和黃醫(yī)藥謀求香港上市 研發(fā)創(chuàng)新帶來(lái)的營(yíng)收不足20%

原標(biāo)題：和黃醫(yī)藥謀求香港上市 研發(fā)創(chuàng)新帶來(lái)的營(yíng)收不足20%

作者：瘋兔子

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

自從2018年港交所發(fā)布IPO新規(guī)允許尚未盈利的生物科技公司上市之后，港股IPO名單上多了一系列生物醫(yī)藥公司，它們或大或小，或強(qiáng)或弱，但都有一個(gè)共同點(diǎn)就是尚未盈利。

2019年4月15日，和黃中國(guó)醫(yī)藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“和黃醫(yī)藥”)向港交所提交招股書(shū)成為了其中一員。聯(lián)保機(jī)構(gòu)為美銀美林和高盛。此前和黃醫(yī)藥曾先后在英國(guó)、美國(guó)兩地上市。

李嘉誠(chéng)家族傍身 化身股市老司機(jī)

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)從和黃醫(yī)藥的招股書(shū)中了解到公司的第一大股東為長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：“長(zhǎng)和實(shí)業(yè)”）。長(zhǎng)和實(shí)業(yè)是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔進(jìn)行合并重組再分拆的上市公司。目前已經(jīng)持有和黃醫(yī)藥60.2%所發(fā)行股份，成為其實(shí)際直接控制人。透過(guò)股權(quán)層層關(guān)系看到，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的大股東實(shí)際控制人是香港超級(jí)富豪李嘉誠(chéng)李氏家族。目前長(zhǎng)和實(shí)業(yè)的控制人為李嘉誠(chéng)的大兒子李澤鉅。

有了大佬傍身，和黃醫(yī)藥于2006年和2016年分別在英國(guó)倫敦交易所和美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市，是一個(gè)真正的股市“老司機(jī)”了。此次沖擊港股市場(chǎng)可為信心十足。

然而GPLP犀牛財(cái)經(jīng)在其招股書(shū)中發(fā)現(xiàn)2016—2018年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.16億美元，2.41億美元和2.14億美元。2018年同比下降11.2%；2016—2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為-4669.7萬(wàn)美元，-5341.7萬(wàn)美元，-9264.1萬(wàn)美元。三年累計(jì)虧損1.92億美元（約13.26億元人民幣）。

圖表一（來(lái)源于：和黃醫(yī)藥招股書(shū)）

2016—2018年凈利潤(rùn)分別為1455.7萬(wàn)美元，-2296.3萬(wàn)美元，-7128.6萬(wàn)美元。2017年同比下降9.5%，2018年同比下降33.3%。

縱然和黃醫(yī)藥此次在香港上市信心十足，但是能否順利拿到入場(chǎng)券還是需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審核，如果成功，未來(lái)仍需要實(shí)力來(lái)展現(xiàn)，繼續(xù)虧損難以得到市場(chǎng)認(rèn)可。

謀求轉(zhuǎn)型 創(chuàng)新研發(fā)新藥品

和黃醫(yī)藥的招股書(shū)中顯示，和黃醫(yī)藥是一家處于商業(yè)化階段的創(chuàng)新性生物制藥公司，專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)和商業(yè)化治療癌癥及自身免疫疾病靶向治療及免疫療法，擁有全方位一體化的藥物研發(fā)平臺(tái)。而且這個(gè)研發(fā)平臺(tái)陣容豪華，擁有超過(guò)420名科學(xué)家及員工的團(tuán)隊(duì)，和17年高效藥物研發(fā)的歷史。并且公司還自己在中國(guó)建立了一個(gè)有盈利的商業(yè)平臺(tái)銷(xiāo)售成品醫(yī)藥?？梢哉J(rèn)為和黃醫(yī)藥是一家擁有強(qiáng)大創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)的醫(yī)藥創(chuàng)新開(kāi)發(fā)公司，同時(shí)兼顧一點(diǎn)成品藥要銷(xiāo)售。

然而GPLP犀牛財(cái)經(jīng)根據(jù)招股書(shū)分析，真實(shí)情況并不如描述的那么樂(lè)觀。

圖表二：（來(lái)源于和黃醫(yī)藥招股說(shuō)明書(shū)）

招股書(shū)中通過(guò)大量的篇幅來(lái)描述其研發(fā)創(chuàng)新帶來(lái)的不足20%的營(yíng)業(yè)收入，而80%多的收入來(lái)自于其主營(yíng)業(yè)務(wù)外的平臺(tái)銷(xiāo)售。2018年商業(yè)平臺(tái)收入同比下降了15.75%，也是造成2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下降主要元兇。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解,和黃醫(yī)藥的附屬公司和記黃埔醫(yī)藥2002年創(chuàng)立于上海張江，目標(biāo)就是創(chuàng)新藥研發(fā)。公司專(zhuān)注于為全球病患研發(fā)治療癌癥和自身免疫性疾病的創(chuàng)新藥物。目前研發(fā)幾大研發(fā)管線沃利替尼、呋喹替尼、索凡替尼、HMPL-523及HMPL-689仍處于試驗(yàn)階段，而拿的出的產(chǎn)品卻只有孤零零的愛(ài)優(yōu)特。

眾所周知，醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定了其產(chǎn)品研發(fā)周期的漫長(zhǎng)性，就愛(ài)優(yōu)特一款產(chǎn)品就經(jīng)歷了7年之久才得以上市。即便是其他管線研發(fā)成功，也需要很長(zhǎng)時(shí)間才能補(bǔ)充公司的收入。

醫(yī)藥銷(xiāo)售受阻，醫(yī)藥研發(fā)不足，即便是傍身大佬李嘉誠(chéng)的公司，和黃醫(yī)藥未來(lái)上市之后的路也不一定順利。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。