文/周曉奇 鄧一鳴

編輯/崔恒宇

科創(chuàng)板開板！

這個消息迅速在全球發(fā)酵，人們奔走相告，圍繞中國資本市場這一歷史性時刻。

被譽為“中國版納斯達克”的科創(chuàng)板，從誕生之日起就備受矚目，此前，鋅財經(jīng)曾發(fā)布《科創(chuàng)板45日：關于未來的三個好消息》一文，從科創(chuàng)企業(yè)、資本市場、投資者等維度解讀科創(chuàng)板利好。

“科創(chuàng)板的高度、定位、層次，應該說和以往的板塊是不可同日而語的。這樣一個新生、獨立的市場板塊，受到如此高層次、全面的重視，以及相對應的各方資源的全力匹配、支持，這意味著它在中國的戰(zhàn)略資源匹配。”東北證券研究總監(jiān)付立春對鋅財經(jīng)表示。

事實上，從6月5日天準科技、微芯生物、安集科技等3家企業(yè)全部過會開始，關于科創(chuàng)板開板的鑼鼓聲就愈發(fā)緊密。

6月11日，第二批3家企業(yè)過會率依舊100%，而在科創(chuàng)板開板當天的第三批過會企業(yè)，同樣全部拿到錄取通知書。鋅財經(jīng)曾發(fā)布《科創(chuàng)板高效！“提前批”錄取結束，平均排隊僅58天》一文，解讀科創(chuàng)板對于相關行業(yè)的刺激。

上午開板，晚上科創(chuàng)板刷新出9天9家企業(yè)過會的成績。

值得注意的是，科創(chuàng)板采取“先板后市”的方式，開板并不意味著可以正式開始交易。對于已經(jīng)成功過會的企業(yè)來說，接下來的重點則是證監(jiān)會注冊，繼而詢價、定價。

上交所理事長黃紅元表示，預計在兩個月之內(nèi)將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

狂歡下的科創(chuàng)板，冷靜下來還需思考：它對于中國投資者到底意味著什么？

作為資本市場的焦點，科創(chuàng)板早已成為投資客的最新期待，也成為中國證券市場成熟度的標志。

新一代投資客正在躍躍欲試，然而，注冊制下的科創(chuàng)板，對于他們意味著更高水準的投資眼光與承擔風險能力。

科創(chuàng)板速度

2018年11月5日，“科創(chuàng)板”三個字在黃浦江擲地有聲，中央宣布在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。此后，這頭新生“野獸”一路狂奔，一直在給市場驚喜。

快！成為科創(chuàng)板的關鍵詞。

“實際上，中國的證券市場已經(jīng)快速走過發(fā)達國家?guī)装倌甑牡缆?，市場成熟度已?jīng)很高了，在這個基礎上，科創(chuàng)板的速度確實快，但也不出意外?！毙潞敻煌顿Y管理有限公司助理總裁郭劍告訴鋅財經(jīng)。

作為獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，科創(chuàng)板主要服務于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

短短220天，資本市場頻頻見證“科創(chuàng)板速度”的同時，一個個陌生的企業(yè)開始走進大眾視野。

截至6月13日，上交所已受理123家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，其中9家企業(yè)成功過會，6家抵達證監(jiān)會注冊程序。其余企業(yè)的狀態(tài)為：99家已問詢、14家已受理、1家中止。

科創(chuàng)板申報企業(yè)統(tǒng)計 數(shù)據(jù)來源于上交所

這些企業(yè)來自于“四新經(jīng)濟”（新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式），它們緊密地貼合著從制造到智造、制造服務融合、新型服務業(yè)態(tài)等方向。

央廣財經(jīng)特約評論員、經(jīng)濟學家余豐慧告訴鋅財經(jīng)，“科創(chuàng)板強調(diào)打造中國版納斯達克，納斯達克基本都是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新型企業(yè)。所以科創(chuàng)板肯定會吸取創(chuàng)業(yè)板教訓，不會把各類公司都弄到資本市場上。”

篩選、過濾、考量，從無到有的220天里，圍繞科創(chuàng)板的制度、人員、企業(yè)，正在不停地交出答卷。

3月18日，科創(chuàng)板審核系統(tǒng)正式運行，保薦機構可通過科創(chuàng)板電子申報系統(tǒng)遞交企業(yè)IPO材料，公眾亦可實時瀏覽科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核的最新信息。

截至5月8日，50天內(nèi)，科創(chuàng)板受理企業(yè)超過100家，擬募資總金額超過1000億元。

進入6月，進度條繼續(xù)快速推進。前三批9家企業(yè)在9天內(nèi)全部成功過會。

上會節(jié)奏也在加快，在6月17日至6月20日期間，科創(chuàng)板上市委將接連舉行4場發(fā)審會，上會企業(yè)共計有13家。其中，6月19日將舉行第5次、第6次審議會議，這是上市委啟動審議工作以來首次出現(xiàn)一日兩場的情況。

“科創(chuàng)板是整個制度上的一個突破，除了深交所和上交所核心三板，科創(chuàng)板的開板是史上最快的一次開板?！毕嘞顿Y管理有限公司創(chuàng)始人黃金帥對鋅財經(jīng)表示。

后來者居上

站在當下，回顧中國的資本市場歷史，“風雨感”仍在。

值得注意的是，中小企業(yè)板歷經(jīng)5年推向市場，而創(chuàng)業(yè)板更是花了近10年才揭開帷幕?？苿?chuàng)板則以百米沖刺的速度，用220天正式拉開帷幕。

2000年10月，深交所暫停新股上市申請，專門籌備創(chuàng)業(yè)板。然而次年美國納斯達克神話破滅，創(chuàng)業(yè)板計劃只得暫緩。

2002年8月，《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》出臺，提出“國家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，積極引導中小企業(yè)創(chuàng)造條件，通過法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資”。

2004年5月17日，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會正式發(fā)出批復，同意深交所設立中小企業(yè)板市場，并核準了中小企業(yè)板塊實施方案。當年6月，8只新股在中小板上市，被稱為中國股市“新八股”。

中小板的推出，并未達到打造中國納斯達克的預期，創(chuàng)業(yè)板的呼聲一直不絕于耳。而先行的創(chuàng)業(yè)板直到2009年10月23日才得以正式面世。

隨著中國資本市場的愈發(fā)成熟，后來者居上的姿態(tài)在科創(chuàng)板上體現(xiàn)得十分明顯。

郭劍認為，如果科創(chuàng)板上市公司的質(zhì)量能夠得到保障，那么科創(chuàng)板的成長率必然要超過其他一些板塊。

但這并不意味著所有類型的資金都會進入到科創(chuàng)板。

“科創(chuàng)板對于主板、中小板、新三板和創(chuàng)業(yè)板來說，是一個相互補充、相互競爭的關系，也就是說，哪個板塊運作得比較好，可能就會吸引更多的資金。”郭劍向鋅財經(jīng)強調(diào)。

究其原因，實行注冊制的制度差異使得科創(chuàng)板成為一個高度市場化的資本市場，這對投資者的考驗和要求是空前的。

狂歡之下的考量

科創(chuàng)板的熱鬧，提起了所有投資者的興趣。

值得注意的是，易會滿在陸家嘴金融論壇上表示，科創(chuàng)板初期企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

注冊制下的科創(chuàng)板，取消了直接定價，完全采用市場化的詢價方式，這意味著把選擇權交給市場。

京衡律師事務所高級合伙人錢穎剛告訴鋅財經(jīng)，相較于A股的核準制，注冊制對發(fā)行人主體的營收、利潤都放寬了相應的標準，凈利潤甚至可以放寬至“虧損”。

這樣的放寬，意味著科創(chuàng)板對企業(yè)的核心科技有更高要求，企業(yè)登陸科創(chuàng)板后，股價漲跌幅可能遠比A股更高，對投資者而言則意味著風險更大。

余豐慧則對鋅財經(jīng)強調(diào)，一個“假”字基本毀掉了主板市場，不能再讓其禍害科創(chuàng)板了。

在他看來，把打假放在首位是科創(chuàng)板成功的關鍵之一?？苿?chuàng)板必須真正是創(chuàng)新型科技企業(yè)，堅決防止假冒偽劣。監(jiān)管重點放在監(jiān)督“虛假”、欺騙上，包括IPO階段和交易階段。

這也意味著，注冊制下的科創(chuàng)板對投資者的判斷力和承擔風險能力提出了更高的要求。

雖然科創(chuàng)板設置了“資產(chǎn)不低于50萬元人民幣”“具有2年證券交易經(jīng)驗”的投資門檻，但與此同時，未達到投資門檻的投資者可通過購買公募基金，或其他理財產(chǎn)品間接投資科創(chuàng)板。

根據(jù)上交所此前的測算，現(xiàn)有A股市場中，符合參與科創(chuàng)板投資條件的個人約300萬人，加上機構投資者，交易占比超過70%。

錢穎剛認為，從保護投資者利益的角度來說，科創(chuàng)板在信息披露、中小股東保護、退市機制的落實、監(jiān)管力度方面的制度執(zhí)行應該更全面。

“中國的投資人會非常追捧新概念和‘第一次’，可以預期科創(chuàng)板會受到熱捧。但投資者必須做好風險防范，不要把雞蛋放在同一個籃子里?！秉S金帥說。

科創(chuàng)板的熱鬧之下，保持理性、長期觀察成了對投資者最基本的要求。

熱鬧是別人的，風險是自己的。誠如英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄所言，低風險承受能力者要遠離科創(chuàng)板投資。

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