虛擬信用卡，是創(chuàng)新利器還是洪水猛獸？

消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)對信用卡垂涎已久，如今，它們得到了它。

信用卡是持牌業(yè)務(wù)，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)沒有發(fā)卡資質(zhì)，不能直接發(fā)卡，卻借助銀行二類戶與支付機(jī)構(gòu)捆綁，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)貸的信用卡化。在交易環(huán)節(jié)，用戶打開支付工具，可直接選擇這類虛擬卡支付，賦予了消費(fèi)貸部分信用卡的屬性。

消費(fèi)貸正在信用卡化。這既是一種模式變革，在我看來，也代表了行業(yè)進(jìn)化方向。

進(jìn)化

在消費(fèi)支付環(huán)節(jié)，才會產(chǎn)生消費(fèi)貸款需求。所以，消費(fèi)貸獲客的秘訣，一直都是無限貼近消費(fèi)場景，貼近支付環(huán)節(jié)——距離支付環(huán)節(jié)越近，距離用戶需求越近，距離成功也就越近。

早期，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)依靠線下駐店模式貼近用戶需求。以捷信為代表，派員進(jìn)駐大大小小的3C門店，在消費(fèi)者掏出錢包付款時(shí)，銷售經(jīng)理及時(shí)趕過去進(jìn)行貸款營銷?，F(xiàn)場申請、即批即用。

后來，電商平臺有了自家的消費(fèi)金融產(chǎn)品，在線上場景復(fù)制捷信們的線下模式——即在支付環(huán)節(jié)，推介用戶使用自家分期產(chǎn)品，利用分期免息等補(bǔ)貼策略，迅速俘獲消費(fèi)者。早期的趣分期、分期樂等創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)，在商業(yè)邏輯上也是復(fù)刻這一模式，先搭建線上3C購物場景，在支付環(huán)節(jié)嵌入分期產(chǎn)品，快速崛起。

但站在行業(yè)角度，這兩種模式各有局限性：前者模式很重，依靠人力；后者以自有場景為前提，若消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)沒有場景，需為貸款自建場景，成本高、引流難，意義不大。

行業(yè)繼續(xù)進(jìn)化，又衍生出兩種模式。

一是開放平臺模式。即把消費(fèi)貸產(chǎn)品接入商家收銀臺系統(tǒng)，消費(fèi)者在支付環(huán)節(jié)可直接選擇消費(fèi)貸產(chǎn)品完成支付?，F(xiàn)階段炒得火熱的開放銀行，走的也是這條路——主動走進(jìn)場景，把產(chǎn)品融入場景。用戶不走向我，我就走向用戶。

消費(fèi)貸產(chǎn)品開放模式，需場景方主動接入，會產(chǎn)生開發(fā)和運(yùn)營成本。為提高場景方積極性，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)多選擇在支付費(fèi)率優(yōu)惠、交易返還等方面做出讓步，并配合商戶做一些免息分期活動，一些機(jī)構(gòu)還會基于放貸量給予商戶提成激勵(lì)。

市場頭部產(chǎn)品用戶基數(shù)大，可以給場景方帶來明顯的引流效果，場景方有積極性。而頭部機(jī)構(gòu)切入后，會簽署一些獨(dú)家協(xié)議，作為場景方獲取補(bǔ)貼激勵(lì)的前提，把中小型消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)產(chǎn)品擋在門外。

此外，即便沒有排他協(xié)議，收銀臺的展示空間有限，能展示的消費(fèi)貸產(chǎn)品也始終有限。這里，屬于頭部消費(fèi)貸產(chǎn)品的戰(zhàn)場，中小型消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)，選擇了第二條路。

二是虛擬信用卡模式。這里的虛擬信用卡，不同于銀行發(fā)行的虛擬信用卡，而是將消費(fèi)貸與銀行二類戶打通，再基于二類戶綁定支付工具，便像信用卡一樣展示在用戶的支付列表中。

兩大支付巨頭都有自家的消費(fèi)貸產(chǎn)品，市場普遍選擇銀聯(lián)云閃付作為合作對象。如招聯(lián)消金的招聯(lián)云閃付、馬上消金的安逸花閃付、中郵消金的郵你花云閃付等，都是這種模式。

開通以后，用戶既可以在消費(fèi)貸APP里，打開付款二維碼，在銀聯(lián)渠道完成支付交易；也可以在手機(jī)PAY中，看到一張閃付卡躺在那里，用于線上線下場景支付。

打通了支付工具，也打開了新天地。

新天地

消費(fèi)貸化身虛擬信用卡，看似一小步，實(shí)則一大步。這種突破，既是物質(zhì)層面的，也是精神層面的。

所謂物質(zhì)層面突破，是指打開了規(guī)模擴(kuò)張空間。說到空間，現(xiàn)金貸空間最大，不受場景拘束，可用于任何場景。照理說，不考慮政策層面的不確定性，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)大可繼續(xù)發(fā)放現(xiàn)金貸，有何必要折騰什么虛擬信用卡呢？

動機(jī)要在供需兩邊找。

需求側(cè)看，消費(fèi)金融已邁入買方市場，一個(gè)資質(zhì)尚可的借款人，只要愿意，可輕松獲得三五家平臺的授信額度，用誰不用誰，主動權(quán)在借款人手中。

供給側(cè)看，為了讓預(yù)授信用戶提款，放貸機(jī)構(gòu)只好在產(chǎn)品體驗(yàn)上想辦法——讓貸款無限貼近支付環(huán)節(jié)，便有了虛擬信用卡的模式創(chuàng)新。

所謂精神層面突破，是指降低了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金貸新規(guī)明確要求“暫停發(fā)放無特定場景依托、無指定用途的網(wǎng)絡(luò)小額貸款”，放貸機(jī)構(gòu)的破解之策，是在申請環(huán)節(jié)讓借款人指定用途，但資金真實(shí)流向不可控，光指定用途終究有些形式主義。

在居民杠桿率快速攀升背景下，消費(fèi)貸資金流向不明，在政策層面面臨很大不確定性，監(jiān)管之手可能隨時(shí)進(jìn)行干預(yù)，再現(xiàn)現(xiàn)金貸新規(guī)對于現(xiàn)金貸市場的沖擊。對于頭部消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)而言，以虛擬信用卡方式將消費(fèi)貸與場景捆綁，確保資金流向可控，很大程度上便消解了這種不確定性，降低了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬信用卡模式，理念上一切都好，但落地時(shí)卻有障礙——碰上了寡頭化的支付格局。

支付市場是“2+1+N”的格局，支付寶、微信兩大巨頭，加上銀聯(lián)和其他支付機(jī)構(gòu)。兩大巨頭有自家的消費(fèi)貸產(chǎn)品，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)的合作對象主要是銀聯(lián)的云閃付，切入手機(jī)Pay支付場景。但是，手機(jī)Pay的市場份額并不高。

手機(jī)Pay主要對應(yīng)NFC支付，據(jù)艾瑞《2018年中國移動NFC支付行業(yè)研究報(bào)告》，2018年一季度NFC支付交易規(guī)模為29.4億元，環(huán)比增長約60%。照此增速計(jì)算，2018年全年規(guī)模為270億?？瓷先ゲ恍?，但行業(yè)層面占比只有萬分之1.3。

NFC支付中，絕大部分交易額由銀行信用卡貢獻(xiàn)，留給虛擬信用卡的空間并不多。虛擬信用卡模式最早出現(xiàn)于2017年，一直不溫不火，原因就在這里。作為活客手段有余，作為增長發(fā)動機(jī)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，對市場影響有限。

近期，有了一些好消息。微信支付開始放開與消費(fèi)貸產(chǎn)品的合作，但兩大巨頭能開放到何種程度，仍有待觀察。大概率上，虛擬信用卡們還是要寄希望于云閃付的崛起。

不確定性

規(guī)模增長可緩緩圖之，在此之前，還要解決虛擬信用卡模式本身的問題——兩個(gè)不確定性。

1. 虛擬信用卡是否涉嫌無牌經(jīng)營信用卡業(yè)務(wù)？

信用卡是持牌業(yè)務(wù)，2011年發(fā)布的《商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》將信用卡業(yè)務(wù)界定為：“商業(yè)銀行利用具有授信額度和透支功能的銀行卡提供的銀行服務(wù)，主要包括發(fā)卡業(yè)務(wù)和收單業(yè)務(wù)”。

虛擬信用卡不是信用卡，但功能屬性相似，都涉及銀行賬戶，且具有透支功能，只不過，虛擬信用卡涉及提供授信額度的消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)和提供底層賬戶的銀行兩方，而信用卡的發(fā)行主體只有銀行一方。

虛擬信用卡業(yè)務(wù)是否屬于變相經(jīng)營信用卡業(yè)務(wù)，在監(jiān)管層面存在不確定性。

在產(chǎn)品宣傳上，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)均避開了“信用卡”幾個(gè)字，或稱之為虛擬卡，或干脆“卡”字都不帶。有2014年的前車之鑒（2014年，螞蟻金服和微信聯(lián)合中信銀行推出虛擬信用卡，因下卡環(huán)節(jié)省略面簽，被監(jiān)管叫停），沒人再敢“碰瓷”信用卡營銷。虛擬信用卡這個(gè)詞，只是市場對這一模式的總結(jié)。

2. 虛擬信用卡對銀行信用卡市場的沖擊有多大？

從客群定位、產(chǎn)品利率、免息期設(shè)置等角度看，虛擬信用卡不是銀行信用卡的對手。比如，銀行信用卡利率定價(jià)較低，虛擬信用卡定價(jià)較高；銀行信用卡有20天～50天不等的免息期，虛擬信用卡付款首日就開始計(jì)息。

虛擬信用卡對銀行信用卡的沖擊，不在競爭層面，而在理念層面。虛擬信用卡的本質(zhì)，是消費(fèi)貸曲線獲得信用卡的屬性，且不受現(xiàn)行信用卡監(jiān)管規(guī)則約束。若銀行依樣畫葫蘆，把消費(fèi)貸也如此這般信用卡化，銀行PK銀行），就會對現(xiàn)有信用卡市場格局帶來重要影響。

比如說，城商行一直苦于面簽環(huán)節(jié)制約，無法在全國范圍內(nèi)發(fā)行信用卡。現(xiàn)在機(jī)會來了，把消費(fèi)貸與二類戶綁定，鼓勵(lì)用戶將二類戶綁定至第三方支付工具，消費(fèi)刷卡視同貸款支用，隨借隨還，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)貸的信用卡化，也變相實(shí)現(xiàn)了信用卡的全國發(fā)行。

消費(fèi)貸加持二類戶，讓可線上免面簽的二類戶具備了準(zhǔn)貸記卡的屬性。相比常規(guī)的信用卡業(yè)務(wù)，就會產(chǎn)生相對競爭優(yōu)勢。發(fā)展下去，必然引發(fā)現(xiàn)有信用卡市場格局的重新洗牌。

屆時(shí)，若監(jiān)管出手，銀行消費(fèi)貸的信用卡化被叫停，消費(fèi)貸機(jī)構(gòu)的虛擬信用卡模式也難免遭受池魚之殃。

辯證

上述關(guān)于“不確定性”的分析，均基于現(xiàn)行信用卡運(yùn)行規(guī)則，如信用卡必須由銀行發(fā)行、如信用卡激活之前必須面簽等等。不過，規(guī)則是用來打破的，這是創(chuàng)新的意義所在。信用卡的一些現(xiàn)行規(guī)則，未必就是最優(yōu)選擇。

分兩點(diǎn)進(jìn)行辯證解析。

第一點(diǎn)，信用卡與信用卡屬性。

不妨從信用卡的誕生說起。1949年，美國人弗蘭克·麥克納馬拉一次用餐消費(fèi)時(shí)忘記帶錢包，店家基于對老顧客的信任，允許其“先賒銷、后還款”。受此啟發(fā)，弗蘭克創(chuàng)立了大萊俱樂部，向會員提供可證明其支付能力的卡片，憑此卡片可在俱樂部拓展的商戶進(jìn)行記賬消費(fèi)，由俱樂部負(fù)責(zé)后續(xù)清結(jié)算工作，這便是信用卡的雛形。

從商業(yè)屬性上看，信用卡起源于消費(fèi)過程中的賒賬問題。從金融屬性來看，信用卡可拆解成兩部分：支付屬性和信用屬性。

從拆解組合角度看，信用卡可拆解為支付屬性和信用屬性，反過來，把支付屬性產(chǎn)品和信用屬性產(chǎn)品捆綁使用，就能表現(xiàn)出信用卡的特征，融合消費(fèi)貸和銀行二類戶的虛擬信用卡就是典型。

消費(fèi)金融公司、小貸公司都可發(fā)行信用屬性的金融產(chǎn)品，只要法律不禁止這類產(chǎn)品與支付賬戶捆綁，就不能杜絕因捆綁產(chǎn)生的信用卡屬性。

所以，在監(jiān)管層面，固然可以明確要求信用卡為銀行專屬產(chǎn)品，卻無法否認(rèn)不同產(chǎn)品組合在一起所表現(xiàn)出的信用卡屬性。

事實(shí)上，就信用卡發(fā)行主體來看，國內(nèi)雖默認(rèn)由銀行發(fā)行，國際范圍內(nèi)看，商業(yè)銀行是主流的發(fā)卡機(jī)構(gòu)，獨(dú)立公司和實(shí)業(yè)集團(tuán)也一直是重要的發(fā)卡力量。

第二點(diǎn)，信用卡面簽問題。2011年發(fā)布的《商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第四十三條明確要求，“對首次申請本行信用卡的客戶，不得采取全程系統(tǒng)自動發(fā)卡方式核發(fā)信用卡”。于是，面簽作為強(qiáng)制要求，內(nèi)化于信用卡業(yè)務(wù)流程之中。而虛擬信用卡模式下，面簽并非必要程序，這才有監(jiān)管套利的憂慮——讓銀行信用卡業(yè)務(wù)在競爭中處于劣勢。

其實(shí)，自從互聯(lián)網(wǎng)貸款出現(xiàn)后，這種監(jiān)管套利就一直存在。同樣是信貸產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)貸款可線上全自動操作，信用卡卻需要面簽，不同樣也讓信用卡在競爭中處于劣勢嗎？

消除監(jiān)管套利很有必要，但就這個(gè)案例來看，要消除監(jiān)管套利，不應(yīng)是強(qiáng)制所有信貸類產(chǎn)品都要面簽，而應(yīng)重新審視信用卡面簽的必要性。

面簽的存在，可有效控制欺詐風(fēng)險(xiǎn)——人與人之間見個(gè)面，足以過濾掉大多數(shù)欺詐風(fēng)險(xiǎn)。但科技在進(jìn)步，金融機(jī)構(gòu)反欺詐能力有了長足進(jìn)步，人臉識別技術(shù)的成熟也為面簽提供了可替代方案，面簽作為防風(fēng)控手段的必要性基石，正一點(diǎn)點(diǎn)地松動。

未來，金融業(yè)務(wù)面簽松綁應(yīng)是大趨勢。屆時(shí)，關(guān)于虛擬信用卡的監(jiān)管套利問題（集中于面簽環(huán)節(jié)），也就不復(fù)存在了。

展望

當(dāng)前，各方對虛擬信用卡熱情高漲：銀行希望借此提升二類戶規(guī)模，支付公司將其視作高粘性的場景，消費(fèi)貸公司則想借此實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍。

短期來看，除了政策風(fēng)險(xiǎn)外，這股熱情似乎無可阻擋。中長期來看，在回歸消費(fèi)場景的驅(qū)動下，消費(fèi)貸的信用卡化有望成為行業(yè)新趨勢。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)加入進(jìn)來，將重塑消費(fèi)金融格局，也會重塑信用卡市場格局。

當(dāng)前，作為一種新模式，還有些用戶體驗(yàn)問題亟待解決，如消費(fèi)交易筆筆上征信問題。一旦接入支付渠道，消費(fèi)貸會大量用于小額交易場景，每筆交易對應(yīng)一筆貸款，筆筆上報(bào)征信，會給一些借款人帶來心理壓力——征信報(bào)告中借款記錄過長、過密，擔(dān)心會給查征信的銀行留下壞印象。

進(jìn)入一些虛擬信用卡產(chǎn)品的貼吧，會發(fā)現(xiàn)兩類帖子最火，一類是套現(xiàn)廣告貼，一類則是借款人關(guān)于筆筆上征信的憂慮。其實(shí)，關(guān)于這個(gè)問題，業(yè)界已經(jīng)有了成熟的解決方案，即參照信用卡月度賬單，對貸款記錄合并上報(bào)。

用戶體驗(yàn)可以慢慢完善，市場格局也在慢慢改變。

一切才剛剛開始。

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