毛利率、研發(fā)費(fèi)用均低于同行水平，泰坦科技IPO遭上交所否決

原標(biāo)題：毛利率、研發(fā)費(fèi)用均低于同行水平，泰坦科技IPO遭上交所否決

來(lái)源：華牛原創(chuàng) 作者：李梅

導(dǎo)讀

據(jù)上交所官網(wǎng)，9月26日晚間，上交所發(fā)布《關(guān)于終止對(duì)上海泰坦科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）。

上交所在《決定》中表示，于2019年4月11日受理上海泰坦科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱泰坦科技）提交的首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件，依法進(jìn)行了審核，并經(jīng)2019年第25次上市委員會(huì)審議會(huì)議審議。

科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議認(rèn)為，泰坦科技未能準(zhǔn)確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，未能準(zhǔn)確披露其核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。

一時(shí)引發(fā)投行圈廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板上市委此舉傳遞出了審慎監(jiān)管信號(hào)，強(qiáng)化了科技企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，嚴(yán)打科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)中存在的過(guò)度包裝行為，讓科創(chuàng)企業(yè)信息披露更加適當(dāng)、準(zhǔn)確、務(wù)實(shí)。

IPO之路有些跌宕起伏的泰坦科技曾于2016年1月掛牌新三板，而后轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，但仍有一些問(wèn)題待解，如毛利率、研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于同行，多次遭遇行政處罰等。

毛利率、研發(fā)費(fèi)用均低于同行水平

泰坦科技的產(chǎn)品和服務(wù)主要由兩部分組成，即主品牌產(chǎn)品＋技術(shù)集成第三方品牌，目前已逐步構(gòu)建了囊括科研試劑、儀器耗材、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)與智能設(shè)備、科研信息化、特種化學(xué)品及相關(guān)專業(yè)技術(shù)集成于一體的服務(wù)模式。

招股書顯示，近三年公司業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入從2016年的4.09億元增加至2018年的9.26億元，營(yíng)收增速分別為62.34%和39.45%，與業(yè)績(jī)大幅上漲不同的是，泰坦科技的毛利率逐年下降， 與賽默飛、德國(guó)默克、丹納赫等可比公司存在較大差距。

2016-2018年，泰坦科技的綜合毛利率分別為23.71%、22.19%和 21.59%，較同行業(yè)可比公司平均值低約33個(gè)百分點(diǎn)。

公司的研發(fā)費(fèi)用占比并不高，三年間每年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.62%、4.35%以及3.24%。盡管公司在持續(xù)的加大研發(fā)投入，但在報(bào)告期內(nèi)（2016年至2018年），其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重低于同行業(yè)公司平均水平。

當(dāng)然，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重的高低并不能直接判定一家企業(yè)的“含科量”以及競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)與同行業(yè)公司的比較才可以更好的了解公司在行業(yè)中所處的“位置”。

多次遭遇行政處罰

與化學(xué)品朝夕相處的泰坦科技，曾因安全生產(chǎn)遭到行政處罰。2016年3月24日，泰坦科技底樓東側(cè)倉(cāng)庫(kù)內(nèi)存放了合計(jì)4.4噸危險(xiǎn)化學(xué)品，泰坦科技未將以上危險(xiǎn)化學(xué)品存儲(chǔ)在專用倉(cāng)庫(kù)內(nèi)，違反了《危險(xiǎn)化學(xué)品安全管理?xiàng)l例》規(guī)定，上海市松江區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對(duì)泰坦科技罰款5萬(wàn)元。

此外，泰坦科技旗下阿達(dá)瑪斯試劑有限公司，曾因虛假宣傳遭到行政處罰。上海市徐匯區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局出具的行政處罰決定書顯示，上海阿達(dá)瑪斯試劑有限公司違反了《中華人民共和國(guó)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，構(gòu)成了經(jīng)營(yíng)者利用廣告或者其他方法，對(duì)商品質(zhì)量、制作成分、性能、用途、生產(chǎn)者、有效期限、產(chǎn)地等作引人誤解的虛假宣傳的行為，罰款5萬(wàn)元。

泰坦科技在招股書中表示，上述兩起事項(xiàng)均不屬于重大違法違規(guī)行為。因此將不構(gòu)成科創(chuàng)板IPO的實(shí)質(zhì)性障礙。

結(jié)語(yǔ)

作為主要核心技術(shù)產(chǎn)品的特種化學(xué)品（含自主品牌和第三方品牌）在報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為10.72%、13.09%和11.74%，大幅低于發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率，泰坦科技未能充分披露其核心技術(shù)的先進(jìn)性。

而隨著近年來(lái)下游產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的不斷增加，相信泰坦科技未來(lái)發(fā)展前景短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)重大變動(dòng)。然而，在對(duì)業(yè)務(wù)模式和核心技術(shù)含糊其辭、重復(fù)不斷的情況下，科創(chuàng)板的大門并未對(duì)泰坦科技打開。

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